Ｃ０ １，￣／ＥＲ ＦＥＡＴＵＲＥＳ封面专题 全球资产管理行业发展概览 Ｏｖｅｒｖｉｅｗ ０ｆ ｇ１０ｂａｌ ａｓｓｅｔ ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ￣ｎｄｌｕｓｔｒｙ ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ 雷电发 随着各类金融工具的创新、监管环境的变化以及客户需求的增长，近年来全球资产管理业务快速增长其主要特点表 现为，投资对象较为广泛，另类资产规模明显上升；欧美发达国家和地区资管规模在全球处于领先地位：全球资产管 理行业具有一定程度的自由竞争形态，银行、保险和基金均是资管行业的主力，而专业资产管理机构凭其富有特色的 专业配套服务赢得市场青睐。 Ａｌｏｎｇ ｗｉｔｈ ｖａｒｉｏｕｓ ｆｉｎａｎｃｉａｌ ｉｎｓｔｒｕｍｅｎｔ ｉｎｎｏｖａｔｉｏｎｓ．ｒｅｇｕｌａｔｏｒｙ ｅｎｖｉｒｏｎｍｅｎｔ ｃｈａｎｇｅｓ ａｎｄ ｇｒｏｗｉｎｇ ｃｌｉｅｎｔ ｄｅｍａｎｄｓ，ｔｈｅ ｇｌｏｂａｌ ａｓｓｅｔ ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ ｂｕｓｉｎｅｓｓ ｈａｓ ｄｅｖｅｌｏｐｅｄ ｒａｐｉｄｌｙ ｉｎ ｒｅｃｅｎｔ ｙｅａｒｓ．Ｉｔｓ ｍａｉｎ ｃｈａｒａｃｔｅｒｉｓｔｉｃｓ ａｆｅ ａｓ ｆｏｌｌｏｗｓ：ｔｈｅ ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ ｔａｒｇｅｔｓ ａｒｅ ｗｉｄｅ，ａｎｄ ｔｈｅ ａｌｔｅｒｎａｔｉｖｅ ａｓｓｅｔｓ’ｓｃａｌｅ ｉｎｃｒｅａｓｅｓ ｏｂｖｉｏｕｓｌｙ；ｔｈｅ ｄｅｖｅｌｏｐｅｄ ｃｏｕｎｔｒｉｅｓ ａｎｄ ｒｅｇｉｏｎｓ ｉｎ Ｅｕｒｏｐｅ ａｎｄ Ａｍｅｒｉｃａ ｔａｋｅ ｔｈｅ ｇｌｏｂａｌ ｌｅａｄ ｉｎ ｔｈｅ ｓｃａｌｅ ｏｆ ａｓｓｅｔ ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ；ｔｈｅ ｇｌｏｂａｌ ａｓｓｅｔ ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ ｉｎｄｕｓｔｒｙ ｈａｓ ｓｏｍｅ ｄｅｇｒｅｅ ｏｆ ｆｒｅｅ ｃｏｍｐｅｔｉｔｉｏｎ，ａｎｄ ｔｈｅ ｂａｎｋｉｎｇ，ｉｎｓｕｒａｎｃｅ ａｎｄ ｆｕｎｄｓ ａｒｅ ｔｈｅ ｍａｉｎｓｔａｙｓ ｏｆ ａｓｓｅｔ ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ ｉｎｄｕｓｔｒｙ．ｗｈｉｌｅ ｔｈｅ ｐｒｏｆｅｓｓｉｏｎａｌ ａｓｓｅｔ ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ ｉｎｓｔｉｔｕｔｉｏｎｓ ｗｉｎ ｔｈｅ ｆａｖｏｒ ｏｆ ｔｈｅ ｍａｒｋｅｔ ｂｙ ｔｈｅｉｒ ｆｅａｔｕｒｅｄ ｐｒｏｆｅｓｓｉｏｎａｌ ｓｕｐｐｏｒｔ ｓｅｒｖｉｃｅｓ． 资 业资产管理公司等金融机构对他人 助他人 现资产保值增值的代理行 为。仃研究 示，资产管理业务起 有经济发展过程 ｆＩ 会财富增长和 财富保值增值这・丛础因素，也何 金融全球化和金融产品创新驱动等 融体系・｝Ｉ的重要组成ｉ＇；Ｉ５分。 如今，资产镑 发展成‘个 咙大的ｆ 、Ｉ ，其臀 的资产规模超 过７０ 亿荚元， 当， 头。 令球经济规模 的委托资产进行管理与投资，帮 技术基础，同样也是闪为监管激励 和资产管理机构利益追求的推动。 尤其是近半个世纪以来，随着金融 兀‘还将保持较快的增长协 华永道的研究报告预测，刮 ，Ｉ－，令球资 铃邪规模将巡过 源于ｌ ｓＩｔＪ：纪的瑞十，即早期瑞十金 市场各类工具的创新、监管环境的 ２０２０＇融机构提供的财富管理服务。资产 变化以及客户需求的增长，全球资 管理业务的大发展源于战后以来美 国金融机构推动这・业务在全球范 产管理 务快速发展，成长为创新 能力很强、活跃度很高、盈利能力 ｌ（）０万亿荚元，并将？Ｅ２０５０年超过４（）【ｌ 万亿笑元。资产管 ｆ 、Ｉ 将餐Ｉ： 融领域的巾央舞 ，不Ｉｌｆ隐身ｒ银 行和保险业的背 ， Ｉｌ｝是其附 围内扩张。资产管理行业的兴起既 很高的金融子行业，并成为现代金 ］ ＿ｌ＿Ｉ一封画童题 Ｅ尺Ｊ［ 品，而是作为金融系 统中更加积极、突出 和重要的力量。ｌＥ因 速增长至２０ｌ３年近２．５万 亿美元，盯ＦＳ产品数量增 至５０００余只。在纽交所， ＥＴＦｓ交易甚至已经占到其 交易总量的四分之一。这 一为资产管理行业在金 融体系中的规模和重 要性越来越火，与金 融稳定的相关性不断 卜升，引发＿ｒ市场对 其风险因素的考量， 慨 姒 摒 慨 趋势还仪仅是个开始。 普华永道的研究报告预 测，￣１２ｏ２ｏ年，资产管理 ２００７ ２００８ ２００９ ∞１０ ２Ｏｌｌ 柏１２ ２ｏＩ３ 行业中的被动型投资和另 类投资将成为更加显著和 快速增长的类型，一者合 计可能占到３５％的资产规 ＩＭＦ近年来呼吁对这一 行业引入压力测试以 加强 管。 ｑｌ－Ｉ￣ｎｄ—《ｑ嘶Ｃ｜１．．，Ｍｏｎｅｖ Ｍｊｒｋｅｔ Ｉｎｓｔｒｕｍｅｎｔ Ｏｔｈｅｒ 数据来源：ＥＦＡＭＡ 与其他食融机构的经营性质类 于另类资产的规模上升明显，如股 模。其中，交易所交易基金、指数 似，资产管理机构同样是“轻资 权基金、房地产基金、对冲基金 基金等被动型投资有望保持ｌ５％的复 本”的负债经营，涉及负债和资产 两端，自有资产很少。全球最大的 专业资产管理机构贝莱德，其管理 的资产超过４万亿美元， 其自有资 产只有９０亿美元。 等。尽管这些资产的流动性普遍不 高，但因其具有高收益特征，赢得 了资产管理行业的青睐。波士顿咨 合增长，在全球资产管理规模中有 望从２０１ ２ｆｆ的７万亿美元上升至２０２０ 年的２３万亿美元；另类投资则将达 询的研究报告显示，全球资产管理 Ｎ９％的年均增长，从２０１２年的６万亿 行业投资于另类资产的规模从２００３ 美元升至２０２０年的ｌ３万亿美元资产 从资产管理行业资产端的角度 年的２万亿美元上升至２０１ ２年的６万亿 规模。石，其投资的对象非常广泛。既有 美元，在整个资产管理规模中的占 传统的债券投资、权益类投资，也 比从５％增加至１０％。二是ＥＴＦｓ和其 从资产管理行业负债端的角度 看，各类基金是其资金来源的主要 渠道。如养老基金、退休基金、卡 何ＰＥ、ＶＣ等另类投资、量化投资 他指数型产品受到资产管理机构越 等，不一而足。不过，最主要的投 来越多的关注和配置。投资这类工 权财富基金以及保险机构。这些机 资对象仍然是具有庞大市场容量的 具的资产规模从２００３年的２万亿美元 构往往拥有庞大的资金资源，对资 债券和股票领域。以欧洲为例，欧 上升至２０１２年的８万亿美元，在整个 洲资产管理行业存２０１３年其资产的 ４３％投向了固定收益，３３％投向了权 益类资产，８％投向高流动性的货币 市场工具，ｌ ６ｏ／０投向其他类型资产。 资产管理规模中的占比从５％增加至 产保值和多样化配置的需求较高， 但多数体现为被动型投资风格。 欧美发达国家和地区在全球资 产管理行业中居于领先地位。美国 ｌ３％。这其中，ＥＴＦｓ的势头尤其强 劲，过去十年中这一细分工具年均 增速高达３０％，资产规模已超过２万 的资产管理规模约占到全球资产管 近些年资产管理行、Ｉ 的资产投 向呈现出・ 新的特点。一是投资 １３０％ 亿美元。据统计，全球范围内ＥＴＦｓ 理行业资产的一半，欧洲则占￣１资产规模从２０００年不足千亿美元快 左右，新兴经济体的资产管理规模 ｃＯｖＥＲ ＦＥＡＴＵＲＥｓ 封面专题 将保持两他数的增速，但绝对规模 还相对有限。 直接管理的资产，贝莱德还为更庞 带从事咨询、资产托管、财务筹划 ％ｌｋ务等一揽子业务，业务各 人的资产提供风险管理服务。其建 乃至Ｉ了一个庞大的数据库，用以追踪 从主体的角度来看，伞球资产 具特色。风险管理即是贝莱德的标 签。据 经济学人 披露，贝莱德 的投资管理平台阿拉丁（Ａｌａｄｄｉｎ） 每天为全球数百家各类金融机构， 两万多名交易员提供市场风险分析 管理行业具有一定程度的自由竞争 并衡量资产价值、尤其是 定收益 形态。２０１３年仪欧洲从事资产管理 和不良资产领域的资产价值。贝莱 的机构就约有３３００家。最人机构的 市场份额 足６％，前十大资产管 德目前所监控的资产总额约ｌ２万亿 美元，几乎和美国经济总量／ｆ：相上 理机构所管理的资产也只能占到约 下。２００８年金融危机期问，无论是 ３０％。银行、保险和基金是资产管 商业金融机构还足美国所属部 理行业的＿ｊ 力，包括商业银行和投 『Ｊ，部纷纷向贝莱德 求咨询、估 和运算数据。连同贝莱德直接管理 的４万多亿美元资产，依赖Ａｌａｄｄｉｎ 作投资决策的资金规模超过ｌ５）７亿 美元，约占全球金融总资产的７％， 资银行在内的银行任很多国家是最 值以及风险管理技能办 的服务； 主要的资管机构类型，如摩根、道 该机构还向许多欧洲国家提供咨询 影响力可见一斑。另外，达一自债 富、瑞银等。保险公司是资产管理 服务，对和监管者具有很大的 券投资起家、在 定收益投资占比 行业另・类重要的机构。保险机构 影响力。超过 分之・的机构征此领域进入 交易巾介的动作也引人瞩目。近年 吸纳的社会资金量很人，资产管理 从资产投向的角度看， 莱德 的需求和动能卡¨应也就很人。基金 管理的资产巾何９３％投向了长期资 来， 莱德表示要绕过华尔街经 天然足集合资产、专家理财的主要 产，其中，权益类资产占比５３％，固 纪商自建交易平台以及频频结盟 Ａｘｅ，￣、Ｔｒａｄｅｗｅｂ等债券电 形式，基食公州也是重要的资产管 定收益类资产占比３０％，跨类资产＾ Ｍａｒｋｅｔ理机构类掣。 比１０％，另类资产占比３％，具有高 ｆ化交易平台，意住新的业务领域 Ｉ 也颇具 何别ｆ银行、保险的专 流动性的中短期资产占比６％。从风 掘金。道富住资产管理行、业资产管理机构，如贝莱德 格类型来看，主动型投资的资产比 特色。如托管业务在行、 内独步江 ４年其管理的资产规模为２．４ （ＢｌａｃｋＲ０ｃｋ）、道富（Ｓｔａｔｅ 例约为三分之 ，绝大多数是被动 湖。２０ｌＳｔｒｅｅｔ）、领航（Ｖａｎｇｕａｒｄ）、纽约 梅隆（ＮＹ Ｍｅｌｌｏｎ）等是资产管理行 业的牛力军。 型风格的资产投资。这一资产特征 万亿美元，而其托管的资产规模高 与另一家资产管理机构道富类似。 达２８万亿美元。另外，道富在外汇 道富公司２０ｌ４年术管理的２．４７：Ｙ亿荚 交易、经纪领域也深耕多年。元资产中，权益类投资占比６０％，阎 吸莱德是资产管理行业突出的 标杆。虽然仪有不足３０年的发展历 总体来看，资产管理是金融行 业々 分工发展的结果，住全球范 围内发展很快，并将继续保持快速 增长势 。这一一行业在我国也正方 兴未艾。 定收益投资占比ｌ３％，跨类资产和 史，但其在全球资产管理行业和金 另类投资均占比５％。这 资产投向 融市场上的地位举足轻重。贝莱德 在全球范围内管理的资产规模很庞 人，２０１４年未高达４．６５万亿美元，这 甚至超过＿ｒ蜒国的经济总量。除了 中，被动型投资占据绝大多数，ｒ 比７９％，丰动型投资占比２Ｉ％。 专业资产管理机构并不单单从 事代理资产管理的业务，往往还附
