维普资讯 http://www.cqvip.com 簿 ≯ ００ 随着证券市场的发展，对企业业绩 用的有偿性和股权资本使用的无偿性 评价的准确度的要求日益提高。然而 的差别对待的观念。 （－－）ＥＶＡ理论认为以会计数字为依 由于传统的财务业绩评价指标如销售 利润率、每股盈余甚至投资回报率等 据的指标是可以通过人为手段进行调 存在人为操纵的空间以及易导致管理 整的，公认的会计准则扭曲了公司的 者行为短期化等诸多缺陷，已不能满 真正业绩。因此应对会计账面价值进 足外部投资者对信息高质量的要求。 行调整，转换为经济账面价值。经济 正是在这种背景下，ＥＶＡ业绩评价系 账面价值是指投资者投入现金到企业 统得以应用并逐渐变得流行起来。本 所期望获得的现金报酬。目前用于调 文拟在简单论述ＥＶＡ理论后，主要对 ＥＶＡ的应用价值和在应用中存在的问 整的项目多达１６４个，主要包括对存 货利润、折旧、研究开发费用、广告 费用、递延所得税以及商誉等项目的 调整。 一题进行初步的探讨。 何谓经济增加值ＥＶＡ 、（三）ＥＶＡ理论认为传统的激励制度 引发了管理者短期行为，损害了股东 利益。ＥＶＡ理论建立了自己独特的激 励制度即设立奖金库，将奖金的当期 支付与延期支付有效地结合起来，有 助于管理者在进行投资决策时，平衡 经济增加值ＥＶＡ是由美国纽约斯 特恩——斯图尔特咨询公司在１ ９８２年 提出的，用来衡量企业业绩的一种财 务指标。它是用调整后的税后营业净 利润减去企业全部资本（股权资本和 债务资本）成本后的余额，最基本的 形式是企业的剩余收益。其计算公式 如下：ＥＶＡ＝Ｐ—Ｋ（ＴＣ）其中Ｐ是调整后 考虑企业当前和长远利益。奖金库的 具体做法是：将一定比例的与ＥＶＡ联 系的奖金存入奖金库中，每期期初余 额为累计尚未支付的奖金额，当期支 付的奖金等于期初累计尚未支付的奖 的税后营业净利润，Ｋ是企业的加权 平均资金成本，ＴＣ是企业使用的全部 金数额乘以一定的比例（一般为１／３）， 资金。计算得出的ＥＶＡ＞０表示企业价 期末余额依次结转下期，供以后年度 值增加，股东开始获利企业有较好的 支付。 经济效益；如果ＥＶＡ＝０，￣ＩＪ说明企业的 利润仅能满足债权人和投资人预期获 得的最低回报，股东资本保值。而当 ＥＶＡ＜０时，说明了公司不能赚得其全 部资本成本，股东财富受到侵蚀，企 三、ＥＶＡ应用的现实意义 （－）ＥＶＡ真实准确地反映了企业的 经营业绩。与传统的业绩财务评价指 标相比，ＥＶＡ将企业的权益资本看作 业没有经济效益。 二、ＥＶＡ．￣论的重要思想 ＥＶＡ的产生与应用是对传统财务 观念中“投入资本越多，规模越大， 效益越好”的经营理念。其传递的重 要思想体现在以下几个方面， 为机会成本，并用税后利润加以弥补。 同时对财务报表的会计数据进行必要 的调整，以便消除或减少管理当局对 盈余的操纵，消除会计准则对经营业 经济利润。因此可以说ＥＶＡ能够较真 实准确地反映企业的经营业绩。 评价指标不足的弥补。它冲破了传统 绩所产生的扭曲，将会计利润转换为 （：）ＥＶＡ将企业决策与股东利益相 （－）ＥＶＡ理论认为企业中股权资本 联系，避免了决策次优化和短期化的 不是免费得来的，它的使用同样也存 问题。ＥＶＡ管理系统的目标是实现股 在着成本，也需要通过经营利润来弥 补。正如利息是对债权人的回报一样， 股东也要求对他们的风险投资取得一 个可以接受的最小报酬，即从企业至 东财富最大化，尽可能多地提高企业 的ＥＶＡ。从这一目标出发，企业决策 的制订与选择就应以是否产生正ＥＶＡ 为标准，有效地避免了以投资报酬率 作为投资项目选择依据时可能出现的 决策次优化的问题。其次ＥＶＡ理论鼓 少获得投资机会成本。它消除了传统 财务评价指标在计算时对债务资本使 回 銎麓 ≯００≮ 毒羹喜 励企业管理者进行能给企业带来长远 利益的投资决策，比如新产品的研究 开发等，这有利于消减企业管理者发 生短期行为的驱动因素。 次将管理者和股东利益结合起来。有 效的激励机制不应是单纯地考虑管理 者的利益，而是应把管理者和股东两 者的利益联系在一起。使管理者不断 同时，增加自己的报酬。ＥＶＡ的激励 机制恰好满足了这一要求，管理者的 奖金报酬随企业ＥＶＡ的增加而增加， 并没有上限。而当ＥＶＡ下降或为负值 时，就会产生“负奖金”。从而达到了 正确引导管理者工作的努力方向的目 的。 一维普资讯 http://www.cqvip.com 有管理问题的管理方法。然而，在信 息时代，各种信息存在着巨大的不确 定性，企业为了获得影响经营成功的 因素，必须通过多种信息系统和沟通 标准明确的ＥＶＡ管理系统也许并 （二）ＥＶＡ激励制度的适用范围具有 局限性。ＥＶＡ奖金的激励制度在设计 （－）以ＥＶＡ为基础的激励机制第一 渠道。因此，这种简单易行、指标统 、不能满足企业发展的需要。 发挥管理潜能，在为股东创造财富的 上是针对企业管理者和所有下属员工 的。然而，事实上财务责任的分解只 是在一定程度上而言的，很难具体分 解到下属普通员工，此外员工对增加 ＥＶＡ所做的努力程度也不容易加以区 分和计量。因此，在实际操作中，它 仅适用于高层管理者和有投资决策权 的部门经理等。 （－）ＥＶＡ的准确性在很大程度上取 （四）ＥＶＡ促使企业有效合理地配置 利润率高的地方。同样现代财务理论 社会资源。经济学认为资本总是流向 决于加权平均资本成本的准确性。但 由于目前我国证券市场还不完善，投 也认为投资者是理性的，他们希望其 机氛围重于投资，从而对加权平均资 风险投资至少获得最低的投资机会报 本成本计算的准确性产生了不良的影 酬，否则他们就会把资金投向别处。 响。其次计算ＥＶＡ需要对会计数据进 基于这一财务理论，企业若想获得更 行调整，调整的项目越多，精确度就 多的社会资源，就必须加强管理，提 高经济效益，满足投资者的预期期望， 从而促使社会资源得以合理有效的配 置。 越高。但这也增加了计算的复杂性和 难度，增加了操作成本。 （四）同传统的财务业绩评价指标相 似。ＥＶＡ也没有充分考虑企业无形资 （五）在我国应用ＥＶＡ，有助于使我 产和智力资本的使用情况，仍没有将 国的业绩评价方法体系与国际接轨。 有形业绩评价和无形管理评价有效地 我国加入ＷＴＯ后，对外开放的步伐将 结合起来。 进一步加大，国外投资或引进外资的 （：Ｆｉ＇）ＥＶＡ系统对非财务信息重视不 规模将继续扩大。因此应用ＥＶＡ对我 够，不能提供像产品、员工、客户以 国企业的业绩进行评价可增强我国与 及创新等方面的非财务信息。无法揭 国际问企业业绩的可比性，有利于与 国际接轨。 四、应用ＥＶＡ存在的问题 示影响企业业绩的非财务动因，仍是 对经营结果静态被动地反映。没有将 静态结果评价和动态过程评价结合起 来。 从以上对ＥＶＡ的分析，我们可以认 ＥＶＡ虽然是一种正确评价企业经营 识￣ＩＪＥＶＡ在实施过程中有自身的应用 业绩的财务评价指标和有效的激励制 价值，它的应用可以使整个财务管理 度，但在应用过程中也存在着问题： 系统运转得更为有效，可以为外部投 资者提供有价值的、真实的数据信息 资料。但它也存在着缺陷。因ＩｔＬＥＶＡ （－）ＥＶＡ管理系统过于单一和综合， 不利于企业发展的需要。ＥＶＡ管理系 统要求企业的所有重要方面比如与企 不能取代现有的财务和非财务指标的 业经营和战略相关的财务等都只 作用。在对企业经营业绩进行评价时， 能和ＥＶＡｔ￣标相联系，以便使企业整 要注意将ＥＶＡ与其他财务和非财务指 个管理系统易于协调和管理，它试图 标相结合，达到正确评价企业经营业 采用的是一种能够一次性地顾及到所 绩的目的。● 囤 ０ 耋鍪
