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信用评级的划分
信用评级的分类
一、 信用评级按照评估对象来分，可以分为企业信用评级、证券信用评级、项目信用评级
和国家主权信用评级等四类
1、 企业信用评级。包括工业、商业、外贸、交通、建筑、房地产、旅游等公司企业和企业
集团的信用评级以与商业银行、保险公司、信托投资公司、证券公司等各类金融组织的信用评级。金融组织与公司企业的信用评级要求不同，一般公司企业生产经营比拟正常，虽有风险，容易识别，企业的偿债能力和盈利能力也易测算；而金融组织就不一样，容易受经营环境影响，是经营货币借贷和证券买卖的企业，涉与面广，风险大，在资金运用上要求盈利性、流动性和平安性的协调统一，要实行资产负债比例管理，要受有关部门监管，特别是保险公司是经营风险业务的单位，风险更大。因此，金融组织信用评级的风险性要比一般公司企业来得大，评估工作也更复杂。
2、 证券信用评级。包括长期债券、短期融资券、优先股、基金、各种商业票据等的信用评
级。目前主要是债券信用评级，在我国已经形成制度，国家已有明文规定，企业发行债券要向认可的债券评信机构申请信用等级。关于股票评级，除优先股外，国外都不主对普通股票发行前进展评级，但对普通股票发行后上市公司的业绩评级，即对上市公司经营业绩综合排序，大家都持肯定态度，而且有些评估公司已经编印成册，公开出版。 3、 国家主权信用评级(Sovereign Rating)。国际上流行国家主权评级，表达一国偿债意
愿和能力，主权评级容很广，除了要对一个国家国生产总值增长趋势、对外贸易、国际收支情况．、外汇储藏、外债总量与结构、财政收支、实施等影响国家归还能力的因素进展分析外，还要对金融改革、国企改革、社会保障改革所造成的财政负担进展分析，最后进展评级。根据国际惯例，国家主权等级列为该国境单位发行外币债券的评级上限，不得超过国家主权等级。
4、 其他信用评级如项目信用评级，即对其一特定项目进展的信用评级。 二、 信用评级按照评估方式来分，可以分为公开评估和部评估两种
1、 公开评估。一般指的信用评级公司进展的评估，评估结果要向社会公布，向社会提
供资信信息。评估公司要对评估结果负责，评估结果具有社会公证性质。这就要求信用评级公司必须具有超脱地位，不带行政色彩，不受任何单位干预，评估依据要符合国家有关法规，具有客观公正性，在社会上具有相当的权威性。
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2、部评估。评估结果不向社会公布，部掌握。例如，银行对借款人的信用等级评估，就属于这一种，由银行信贷部门进展，作为审核贷款的部参考，不向外提供资信信息。
三、信用评级按照评估收费与否来分，可以分为有偿评级和无偿评级两种
1、有偿评级。由的信用评级公可承受客户委托进展的信用评级，一般都要收费，属于有偿评级。有偿评级特别要讲究客观公正性，不能因为收费而失去实事的作风，无视投资者的利益。如果违背了这一点，信用评级公司就会丧失社会的信任。
2、无偿评估。信用评级机构有时为了向社会提供资信信息，有时为了部掌握，评估一般不收费用。无偿评级通常只能按照有关单位的公开财务报表和资料进展，不能进展深入现场调查．因而资信信息比拟单一，评估程序和方法也较简单。
四、信用评级按照评估容来分，可以分为综合评估和单项评估两种
1、综合评估。是对评估客户的各种债务信用状况进展评级，提出一个综合性的资信等级，它代表了对企业客户各种债务的综合判断。
2、单项评估。即对某一具体债务进展的有针对性的评估，例如对长期债券、短期债券、长期存款、特定建立项目等信用评级。债券评估属于单项评估的典型例子，通常采用“一债一评〞的方式。 信用评级的方法
信用评级的方法是指对受评客体信用状况进展分析并判断优劣的技巧，贯穿于分析、综合和评价的全过程。按照不同的标志，信用评级方法有不同的分类，如定性分析法与定量分析法、主观评级方法与客观评级法、模糊数学评级法与财务比率分析法、要素分析法与综合分析法、静态评级法与动态评级法、预测分析法与违约率模型法等等，上述的分类只是简单的列举，同时还有各行业的评级方法。
这些方法相互穿插，各有特点，并不断演变。如主观评级方法与客观评级方法中，主观评级更多地依赖于评级人员对受评机构的定性分析和综合判断，客观评级那么更多地以客观因素为依据.
在评级业的开展中，各评级公司不断总结自身经历，评级指标不断细化，有必要对不同的设计方法做一个比拟。
一、
要素分析法比拟
根据不同的方法，对要素有不同的理解，主要有下述几种方法。
5C要素分析法:这种方法主要分析以下五个方面信用要素：借款人品德(Character)、经营能力(Capacity)、资本(Capital)、资产抵押(Collateral)、经济环境
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(Condiltion)。
5W要素分析法:5W要素分析法即借款人〔Who〕、借款用途〔Why〕、还款期限〔When〕、担保物〔What〕与如何还款〔How〕。
4F法要素分析法:4F法要素分析法主要着重分析以下四个方面要素：组织要素〔Organization Factor〕、经济要素〔Economic Factor〕、财务要素〔Financial Factor〕、管理要素〔Management Factor〕。
CAMPARI法:CAMPARI法即对借款人以下七个方面分析：品德，即偿债记录〔Character〕、借款人偿债能力〔Ability〕、企业从借款投资中获得的利润〔Margin〕、借款的目的〔Purpose〕、借款金额〔Amount〕、归还方式〔Repayment〕、贷款抵押〔Insurance〕。 LAPP法:LAPP法分析以下要素：流动性〔Liquidity〕、活动性〔Activity〕、盈利性〔Profitability〕和潜力〔Potentialities〕。
骆驼评估体系:骆驼评估体系包括五个局部：资本充足率〔Capital adequacy〕、资产质量〔Asset Quality〕、管理水平〔Management〕、收益状况〔Earnings〕、流动性〔Liquidity〕，其英文第一个字母组合在一起为“CAMEL〞，因正好与“骆驼〞的英文名字一样而得名。
上述评级方法在容上都小异，是根据信用的形成要素进展定性分析，必要时配合定量计算。他们的共同之处都是将道德品质、还款能力、资本实力、担保和经营环境条件或者借款人、借款用途、还款期限、担保物与如何还款等要素逐一进展评分，但必须把企业信用影响因素的各个方面都包括进去，不能遗漏，否那么信用分析就不能到达全面反映的要求。传统的信用评级要素分析法均是金融机构对客户作信用风险分析时所采用的专家分析法，在该指标体系中，重点放在定性指标上，通过他们与客户的经常性接触而积累的经历来判断客户的信用水平。另外，美国几家信用评级公司都认为信用分析根本上属于定性分析，虽然也重视一些定量的财务指标，但最终结论还要依靠信用分析人员的主观判断，最后由评级委员会投票决定。 二、
综合分析方法的比拟
综合分析评级方法就是依据受评客体的实际统计数据计算综合评级得分(或称指数)的数学模型。目前企业信用综合评级方法很多，但实际计算中普遍采用的方法主要有四种。为让读者更清晰理解“多变量信用风险二维判断分析法〞，有必要考察这几种评级方法的优劣。 三、
加权评分法
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这是目前信用评级中应用最多的一种方法。一般做法是根据各具体指标在评级总目标中的不同地位，给出或设定其标准权数，同时确定各具体指标的标准值，然后比拟指标的实际数值与标准值得到级别指标分值，最后汇总指标分值求得加权评估总分。 加权评分法的最大优点是简便易算，但也存在三个明显的缺点。
第一，未能区分指标的不同性质，会导致计算出的综合指数不尽科学。信用评级中往往会有一些指标属于状态指标，如资产负债率并不是越大越好，也不是越小越好，而是越接近标准水平越好。对于状态指标，加权评分法很容易得出错误的结果。
第二，不能动态地反映企业开展的变动状况。企业信用是连续不断的，加权评分法只考察一年，反映企业的时点状态，很难判断信用风险状况和趋势。
第三，无视了权数作用的区间规定性。严格意义上讲，权数作用的完整区间，应该是指标最高值与最低值之间，不是平均值，也不是最高值。加权评分法计算综合指数时，是用指标数值实际值与标准值进展比照后，再乘上权数。这就无视了权数的作用区间，会造成评估结果的误差。如此，加权评分法难以满足信用评级的根本要求。 四、
隶属函数评估法
这种方法是根据模糊数学的原理，利用隶属函数进展综合评估。一般步骤为：首先利用隶属函数给定各项指标在闭区间［0，1］相应的数值，称为“单因素隶属度〞，对各指标作出单项评估。然后对各单因素隶属度进展加权算术平均，计算综合隶属度，得出综合评估的向指标值。其结果越接近0越差，越接近1越好。
隶属函数评级方法较之加权评分法具有更大的合理性，但该方法对状态指标缺乏有效的处理方法，会直接影响评级结果的准确性。同时，该方法未能充分考虑企业近几年各项指标的动态变化，评级结果很难全面反映企业生产经营开展的真实情况。因此，隶属函数评估方法仍不适用于科学的信用评级。 五、
成效系数法
成效系数法是根据多目标规划原理，对每一个评估指标分别确定满意值和不允许值。然后以不允许值为下限，计算其指标实现满意值的程度，并转化为相应的评估分数，最后加权计算综合指数。
由于各项指标的满意值与不允许值一般均取自行业的最优值与最差值，因此，成效系数法的优点是能反映企业在同行业中的地位。但是，成效系数法同样既没能区别对待不同性质的指标，也没有充分反映企业自身的经济开展动态，使得评级结论不尽合理，不能完全实现信用评级所要实现的评级目的。
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六、多变量信用风险二维判断分析评级法
对信用状况的分析、关注、集成和判断是一个不可分割的有机整体，这也是多变量信用风险二维判断分析法的评级过程。
多变量特征是以财务比率为解释变量，运用数量统计方法推导而建立起的标准模型。运用此模型预测某种性质事件发生的可能性，使评级人员能与早发现信号。经长期实践，这类模型的应用是最有效的。多变量分析就是要从假设干说明观测对象特征的变量值〔财务比率〕中筛选出能提供较多信息的变量并建立判别函数，使推导出的判别函数对观测样本分类时的错判率最小。根据判别分值，确定的临界值对研究对象进展信用风险的定位。
二维判断就是从两方面同时考察信用风险的变动状况
一是空间，即正确反映受评客体在本行业(或全产业)时点状态所处的地位； 二是时间，尽可能考察一段时期受评客体发生信用风险的可能性。 信用评级指标
评级机构一般均以“现金流量对债务的保障程度〞作为分析和预测的核心，信用评级机构采用多变量指标，运用二维判断方法对相关风险进展定量分析和定性判断，并注重不同地区、不同行业或同行业评级对象信用风险的相互比拟。评级指标根据被评对象与经济主体所处行业不同而不同。 （一） 定量指标
定量指标主要对被评估人运营的财务风险进展评估，考察会计质量，主要包括： 1、 资产负债结构
分析受评企业负债水平与债务结构，了解管理层理财观念和对财务杠杆的运用策略，如债务到期安排是否合理，企业偿付能力如何等。如果到期债务过于集中，到期不能偿付的风险会明显加大，而过分依赖短期借款，有可能加剧再筹资风险。此外，企业的融资租赁、未决诉讼中如果有负债项目也会加大受评对象的债务负担，从而增加对企业现金流量的需要量，影响评级结果。 2、盈利能力
较强的盈利能力与其稳定性是企业获得足够现金以归还到期债务的关键因素。盈利能力可以通过销售利润率、净值报酬率、总资产报酬率等指标进展衡量，同时分析师要对盈利的来源和构成进展深入分析，并在此根底上对影响企业未来盈利能力的主要因素与其变化趋势做出判断。
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3.现金流量充足性
现金流量是衡量受评企业偿债能力的核心指标，其中分析师尤其要关心的是企业经营活动中产生的净现金流〔Net Cashflow〕。净现金流量、留存现金流量和自由现金流量与到期总债务的比率，根本可以反映受评企业营运现金对债务的保障程度。一般不同行业现金流量充足性的标准是不同的，分析师通常会将受评企业与同类企业相对照，以对受评企业现金流量充足性做出客观、公正的判断。 4、资产流动性
也就是资产的变现能力，这主要考察企业流动资产与长期资产的比例结构。同时分析师还通过存货周转率、应收帐款周转率等指标来反映流动资产转化为现金的速度，以评估企业偿债能力的上下。 〔二〕定性指标
一是行业风险评估，即评估公司所在行业现状与开展趋势、宏观经济景气周期、国家产业、行业和产品市场所受的季节性、周期性影响以与行业进入门槛、技术更新速度等。通过这些指标评估企业未来经营的稳定性、资产质量、盈利能力和现金流等。一般说来，垄断程度较高的行业比自由竞争的行业盈利更有保障、风险相对较低。 二是业务风险评估，即分析特定企业的市场竞争地位，如市场占有率、专利、研究与开发实力、业务多元化程度等，具体包括：
1、 根本经营和竞争地位
受评企业的经营历史、经营围、主导产品和产品的多样化程度，特别是主营业务在企业整体收入和盈利中所占比例与其变化情况，这可以反映企业收入来源是否过于集中，从而使其盈利能力易受市场波动、原料供给和技术进步等因素的影响。此外，企业营销网络与手段、对主要客户和供给商的依赖程度等因素也是必须考虑的分析要点。 2、管理水平
考察企业管理层素质的上下与稳定性、行业开展战略和经营理念是否明确、稳健，企业的治理结构是否合理等。
3、关联交易、担保和其他还款保障
如果有实力较强的企业为评级对象提供还款担保，可以提高受评对象的信用等级，但信用评级机构分析师要对该担保实现的可能性和担保实力做出评估。此外，
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补贴、母公司对子公司的支持协议等也可以在某种程度上提高对子公司的评级结果.
标准普尔、穆迪、惠誉国际的信用等级符号
标准普尔 穆迪 惠誉国际 长期债 短期债 长期债 短期债 长期债 短期债 AAA A-1+ Aaa P-1 AAA F1+ AA+ A-1+ Aa1 P-1 AA+ F1+ AA A-1+ Aa2 P-1 AA F1+ AA- A-1+ Aa3 P-1 AA- F1+ A+ A-1 A1 P-1 A+ F1+ A A-1 A2 P-1 A F1 A- A-2 A3 P-2 A- F1 BBB+ A-2 Baa1 P-2 BBB+ F2 BBB A-2/A-3 Baa2 P-2/P-3 BBB F2 BBB- A-3 Baa3 P-3 BBB- F2/F3 BB+ B Ba1 BB+ F3 BB B Ba2 BB B 7 / 9
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BB- B Ba3 BB- B B+ B B1 B+ B B B B2 B C B- B B3 B- C CCC+ C Caa1 CCC+ C CCC C Caa2 CCC C CCC- C Caa3 CCC- C CC C Ca CC C C C C C C 各信用等级的含义
说明 等含 义 级 表示企业信用程度高、资金实力雄厚，资产质量优良，各项指标先信誉极好，几乎AAA 无风险 极小。 表示企业信用程度较高，企业资金实力较强，资产质量较好，各项信誉优良，根本AA 无风险 付能力。 A 信誉较好，具备表示企业信用程度良好，企业资金实力、资产质量一般，有一定实指标先进，经营管理状况良好，经济效益稳定，有较强的清偿与支进，经济效益明显，清偿支付能力强，企业陷入财务困境的可能性8 / 9
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支付能力，风险较小 力，各项经济指标处于中上等水平，经济效益不够稳定，清偿与支付能力尚可，受外部经济条件影响，偿债能力产生波动，但无大的风险。 信誉一般，根本企业信用程度一般，企业资产和财务状况一般，各项经济指标处于BBB 具备支付能力，中等水平，可能受到不确定因素影响，有一定风险。 稍有风险 企业信用程度较差，企业资产和财务状况差，各项经济指标处于较信誉欠佳，支付低水平，清偿与支付能力不佳，容易受到不确定因素影响，有风险。BB 能力不稳定，有该类企业具有较多不良信用纪录，未来开展前景不明朗，含有投机一定的风险 性因素。 信誉较差，近期企业的信用程度差，偿债能力较弱，表示企业一旦处于较为恶劣的B 支付能力不稳经济环境下，有可能发生倒债，但目前尚有能力还本付息。 定，有很大风险 信誉很差，偿债企业信用很差，企业盈利能力和偿债能力很弱，对投资者而言投资CCC 能力不可靠，可平安保障较小，存在重大风险和不稳定性，几乎没有偿债能力。 能违约 信誉太差，归还CC 能力差 信誉级差，完全C 丧失支付能力
企业无信用，企业根本无力归还债务本息，亏损严重，接近破产。 机性，没有偿债能力。 企业信用极差，企业已处于亏损状态，对投资者而言具有高度的投9 / 9
