金融视线Ｉ Ｆｉｎａｎｃｉａ．１Ｖｉｅｗ 浅谈金融衍生品在我国的应用 宋志艳 秦皇岛职业技术学院徐 嘉 河北大学管理学院 ０６６１ ００ ０７１ ００２ 摘要：金融衍生工具，又称金融衍生产品。金融衍生工具是２０世纪七八十年代全球金融创新浪潮中的高科技产品， 在我国现阶段金融衍生品交易主要包括以汇率作为标的物的远期交易、掉期交易、具有期权性质权证交易、具有 期权性质的银行理财产品、以期赁为中心的金融业务。 关键词：金融衍生品；期贷；期权 一、远期外汇交易的实际应用 远期外汇交易又称期汇交易，是指交易双方在成交后并不立即办 理交割，而是事先约定币种、金额、汇率、交割时间等交易条件，到 期才进行实际交割的外汇交易。由于国际贸易规模的扩大，交易合同 计价结算货币的非本币化、汇率波动的加大，企业为了规避汇率波动 的风险，以实现套期保值，在这种需求下我国的银行外汇远期交易诞 生了。 １ 出口商卖出期汇，以避免汇率变动风险 某一中国出口商向美国进口商出口价值１０ｏ万美元的商品，约定 ３个月后付款。双方签订买卖合同时的汇－￣ＵＳＤ／ＣＨＹ＝６．８３００。 按此汇率，出口该批商品可换得６８３万人民币，３个月后，若美元汇价 跌至ＵＳＤ／ＣＨＹ＝６．８１００。则出口商只可换得６８１万人民币，比按原 ｆｒ－￣－ｉｔ，－ｇ少赚了２万元人民币。可见美元下跌或人民币升值将对出口 商造成压力。因此出口商在订立买卖合同时，就按银行提供的ＵＳＤ／ ＣＨＹ＝６．８２００汇率，将３４＂￣Ｊ的１００万美元期汇卖出，即把双方约定远 期交割的１００万美元外汇售给银行，届时就可收取６８２万人民币的货 款，从而避免了汇率变动的风险。 ２，进口商买入期汇，以避免汇率变动风险 某一中国进口商向美国买进价值１００万美元的商品，约定３个 月后交付款，如果买货时的汇率为ＵＳＤ／ＣＨＹ＝６．８３，则该批货物 买价为６８３万人民币。若３个月后，美元升值，美元的汇率为ＵＳＤ／ ＣＨＹ＝６．８９，那么这批商品价款就上升为６８９万人民币，进口商得多 付出６万人民币。如果美元再猛涨，涨至ＵＳＤ／ＣＨＹ＝７．ｏ０以上，进 口商进口成本也猛增，甚至导致经营亏损。所以，进口商为避免遭 受美元汇率变动的损失，在订立买卖合约时就向银行按照ＵＳＤ／ ＣＨＹ＝６．８４，买进这３个月的美元期汇，以此避免美元汇率上升所承担 的成本风险，因为届时只要付出６８４万人民币就可以了。 二、沪深３００股指期货交易的应用 沪深３∞股指期货是以沪深３０ｏ指数作为标的物的交易，首份合约 已在２０１０年４月１６日正式上市交易。沪深３００指数由上海证券交易所 和深圳证券交易所联合编制，于２００５年４月８日正式发布。沪深３００指 数样本覆盖了沪深市场六成左右的市值，具有良好的市场代表陛。 １．投机功能 在股指期货市场上进行的投机交易与投资者在股票市场上买卖 股票所做的投机交易—样，只不过是多了—个做空的交易机制。投机 交易者在判断殴价指数后市走强时买＾股指期货合约；在判断骰价指 数走弱的时候卖空股指期货合约。 案例一：在仿真模拟交易中，２００９年１１月２日，某投机者预测沪深 ３００指数要匕涨，按照３５２０点数买ＡｊＦ０９１２合约１Ｏ份，１ １Ｂ ５日以３５９９的 点数卖出，不考虑税费，其收益为：（３５９９—３５２０）＇３００．１０＝２３７０００￣。 案例二：在仿真模拟交易中，２００９年１１月６日，某投机者预测沪深 ３００指数要下跌，按照３５５２点数卖出Ｗ０９１２合约１Ｏ份，１１月５日以３５２５的 点数买入，不考虑税费，其收益为：（３５５２—３５２５）．３００．１０＝８１０００元。 ２、套期保值功能 利用股指期货进行套期保值的经济原理是，股价指数是根据一组 股票价格变动隋况而编制的，所以股票价格与股价指数的变动趋势是 同方向。投资者只要在股票市场和股指期货市场匕做相反的操作，就 可以消除可能发生的风险损失。 若投资者手头持有一亿元股票，意味着现货市场上是多头，为防 止可能发生的股价下跌的风险损失，投资者可以在股指期货市场上卖 空股指期货合约来锁定风险。如果股票真的出现下跌，现货市场出现 亏损，而同时期货市场股指期货也相应下跌，卖空的股指期货头寸将 出现盈利，股指期货市场上出现的盈利将会弥补股票组合的亏损，还 可能出现赢利。 三、期权交易的应用 期权（Ｏｐｔｉｏｎｓ）是一种选择权，期权的买方向卖方支付一定数额的 权利金后，就获得这种权利，即拥有在一定时间内以一定的价格（执行 价格）出售或购买一定数量的标的物（执行价格）出售或购买一定数量 的标的物（实物商品、证券或期货合约）的权利。权证的推出，极大活 跃了交易市场，为证券市场注＾新的活力。 一 认购权证是从股票上涨中获利。当股票跌落至认购权证执行价 以下时，投资人可以选择不执行认购权，其损失为初始购买认购权证 的费用，认购权证将过期作废，发行公司赚得了权证的发行价。反之， 当股票价格上涨超过执行价时，权证的认购权将被执行，发行公司有 义务以执行价将股票卖给权证持有人。例如：投资者以１元购入某只 股票ｌＯＯＯｆ：）的认购权证，行权价为１０元；当该股票市场价格下跌到１０ 元以下时，可选择不执行认购权，其损失是购买认购权证的费用１０００ 元。反之，当股票市场价格上涨至１０元（该投资者的成本是行权价１０ 元＋权证购买价ｌ元共１１元）以上时，发行公司将以ｌ０元价格将ｌＯＯＯ￣ 股票卖给权证持有人，投资者获得相应的差价收益。 总之衍生品在我国有着很大的市场，并且随着经济的发展，人们 可支配ｔｌＬ，ｋ的增加，未来将会有更大的发展空间。口 参考文献： 【１］刘新，祁源，喻靖．关于我国银行业应用信用衍生品防范信用风 险问题的研究．经济师，２０１ ００） ［２】加快建设我国金融衍生品市场的法律与市场环境．期货日 报，２Ｏ１ ０＠４月２５ Ｅ１ 作者简介： １、宋志艳（１ ９８２．５－－），女，，硕士，主研方向：金融风险，秦皇岛职 业技术学院讲师。 ２、徐嘉，河北大学管理学院２０１ ０级会计一班学生。 ＭＯＤＫＲＮ ＢＵＳＩＮＥＳＳ现代商业 ５８
