《投资与理财》习题答案.doc

1. 为什么要树立稳健优化型投资理财观念？

投机者偶尔能赚大钱，但他们绝大多数都是亏损的，而且他们承受的压力也很大， 相比稳健型投资基本上能够稳赚，这对于大多数风险规避的投资者來说，是最为合适的 投资理财观念。 2.

“不要把鸡蛋放在同一个篮子里”这句话对于资金量很小的个人投资理财者是否适用？ 不适用，就我国的投资环境，儿千万以下的投资者应相对集中投资，这是因为少量的资 金如果进行分散投资，投资的成本太高，而且对于散户来说，操作也很困难。因此分散投资 只适合于机构及大基金，而个人投资者应进行相対的集中投资。在投资中采用跟随策略。

3. 比较说明李嘉诚和巴菲特各自的投资策略的异同？

李嘉诚的投资强调了理财的重要性，而巴菲特的投资强调了价值投资原理，即发现并 长期持有那些有投资价值的股票。

4. 什么是平均收益？为什么我们在进行投资理财时应考虑的是平均收益？

我们应该充分运用投资理财的观念，在风险可承受的情况下，去选择平均收益率尽可能 大的投资品种，而不是盲FI地追求高风险。高风险未必会带來高的收益！在进行投资决策时, 应该主要看平均收益率的大小。

我们的决策，应该是在风险可承受的条件下，寻求平均收益率最大的。当其中平均收益 率最大的不是唯一吋，不一定在平均收益率最大的当中选择风险最小的。 5. 我国主要的投资理财品种有哪些？各自的特点如何？

我国目前主要的投资品种有银行存款、股票、债券、投资基金、权证、期货、保险、 外汇、黄金、房地产及其他金融衍生工具等。（特点见书142）

第2章习题答案

1. 什么是投资组合？国外及我国投资组合主要的研究成果都有哪些？

现代投资理财理论认为不同风险资产进行投资的组合后，在保证投资收益的基础上 可以有效地降低投资理财的风险。根据现代投资组合理论，投资者进行投资时，可以在 两个层面上进行投资组合，第一个层面是対市场上已有的投资理财品种之间进行投资组 合，第二个层面是对同一投资甜种内部的产品进行投资组合

2. 我国目前投资理财品种收益与风险的各白的特点是什么？

不同的投资品种的风险和收益是不同的。债券收益高于同期同档银行存款，但投资的收 益率较低。存款：安全性最强，但收益率太低。股票：可能获得较高风险投资收益，套现容 易，但需面对投资风险、风险、信息不对称风险。证券投资基金组合投资，分散风险, 套现便利，但风险对冲机制尚未建立。黄金和投资金币：最值得信任并可长期保存的财富， 抵御通货膨胀的最好武器之一，套现方便，但若不形成对冲。外汇规避单一货币的贬值和规 避汇率波动的贬值风险，交易中获利。房地产规避通货膨胀的风险，利用房产的吋间价值和 使用价值获利，但变现差。金融衍生工具有有限风险无限获利潜能，但产品复杂，驾驭难度 大，具投资风险。 3. 什么是收益？如何计算理财的投资收益？

投资收益乂称投资报酬，是指投资者从投资屮获取的补偿。其计算公式为：必要收益率 =无风险收益率+风险收益率=资金吋I'可价值+通货膨胀补贴率+风险收益率。其收益的度量 按其持有的时间和组合程度进行相应的计算。

4. 什么是风险？风险的分类？

投资理财的风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度，或者 说，

投资理财风险是指由于未来的不确定性而引起的投入本金损失和预期收益减少的可能 性。包括系统性风险和非系统性风险两种。风险的度量用单个证券或组合证券的方差来度量。

5. 两项及两项以上资产构成的投资组合的风险如何计算？

两个或两个以上资产所构成的集合，称为资产组合。如果资产组合屮的资产均为有价证 券，

则该资产组合也可称为证券组合。资产组合风险的计算较为复杂，需引入协方差及相关 系数的概念

(1) 协方差

协方差是一个用于测量投资组合中某一具体投资项目相对于另一投资项目风险的统计 指标。其计算公式为：

COV(R\\,RJ=1£(% —E(RJ)(R“ —E(R)xPj

其中：

Cov (Ri, R2):证券1和证券2期望收益率的协方差 Rii：第1个证券第i种情况下的可能收益率 R2i：第2个证券第i种情况下的可能收益率 E(R,):第1个证券的期望收益率

玖R?)：第2个证券的期望收益率

n：证券收益率出项的次数

Pi：出现第i种情况的概率

当协方差为正值时，表示两种资产的收益率呈同方向变动；协方差为负值时，表示两种 资产的收益率呈相反方向变化。

（2）相关系数

相关系数是协方差与两个投资方案投资收益率的标准差Z积的比值，其计算公式为：

=COY （心，/?2）

-

其中：

p ：证券1和证券2期望收益率的相关系数 心：证券1期望收益率的标准差

证券2期望收益率的标准差

恥2

相关系数P总是在-1到+1之间的范围内变动，P>0表示正相关，p< 0表示负相关。

p二1代表完全负相关，p二+1代表完全正相关，p=o则表示不相关。

第3章习题答案

1 •何谓债券？债券票面要素都有哪些？

债券(Bond)是发行者依照法定程序发行，并约定在一定期限内还本付息的有价证券, 是表明投资者与筹资者之间债权债务关系的书面债务凭证。债券票面要素包括：发行单位的 名称、发行单位的地址、债券的票面金额、债券的票面利率和计算方法、利息的支付方式、 还本付息的期限和还本方式、债券的发行日期、发行单位的卬记和债券号码。 2. 简述债券的性质与特征？

具有收益性、偿还性、流通性、价格稳定性和债权人的广泛性 3. 债券的是如何划分的？

债券的分类按其发行主体，可分为债券、金融债券和公司债券；按照期限的长短, 可将债券分为短期债券、屮期债券、长期债券和永久国家债券；根据利息支付方式的不同, 可将债券分为附息债券和贴现债券；根据债券券面形态的不同，可将债券分为实物债券、凭 证式债券和记账式债券；根据利率是否固泄，可将债券分为固泄利率债券和浮动利率债券; 根据发行时是否提供担保，可将债券分为信用债券和担保债券；根据偿还方式的差异，可将 债券分为一次还本债券、分次还本债券和通知还本债券。 4. 影响债券收益的因素有哪些？

决定债券收益率的因素主要有五个，即债券的价格变动、债券到期时间的长短、银行利 率的变动、债券的资信程度及债券的购买价格。

5. 债券的价格是如何确定的？

见书 3.3.1 3.1.2 3.1.3 6. 债券收益的是如何确定的？

见书3.4.2中第二部分债券收益率的测定.

1•上市公司是指哪种类型的股份公司？

能够发行用以证明投资者股东微分和权益，并获得股息和红利的有价证券的股份有限公 司。 2. 简述股票的性质与特征？

收益性、永久性、流动性、风险性、非返还性和参与性 3. 股票的类型如何划分？

普通股股票和优先股股票、记名股票和不记名股票、血额股票和无血额股票、国家股、 法人股、个人股和外交股

4. 简述股票与债券的异同点？

两者的期限不同、权利不同、收益和风险的度量不同 5. 普通股股东享有哪些权利？

公司经营参与权、公司盈余和剩余资产分配权、新股优先认购权和股票自由转让权 6. 简述优先股股票的基本特征？

(1) 股息固定，股息分派优先。 (2) 剩余资产分配优先。 (3) 优先股股东无表决权。

(4) 优先股可由公司赎回，且在发行之初就附有赎回条款。

证券投资基金有何特征？ (1) 1'可接投资

(2) (3) (4)

专家理财 投资小、费用低 组合投资 流动性强

(5)

2. 简述公司型投资基金与契约型投资基金的区别？

公司型基金与契约型基金之间的区别：在于公司型投资基金是依据《公司法》建立的， 基金本身具有法人资格；契约型基金依据基金契约组建，《信托法》是契约型基金设立的依 据，契约型基金不具备法人的资格。契约型基金的投资者作为基金契约的受益人，对基金的 重要投资决策无权过问；公司型基金的投资者是公司的股东，有权对公司的重大决策进行审 议。公司型投资基金类似一般的股份公司，除非依据《公司法》破产、清算，否则公司一般 都是永久性的；契约型基金依据基金契约运作，契约期满后，基金运营即为终止。 3. 试述证券投资基金与股票、债券的区别？ (1) (2) (3)

投资者地位不同 风险程度不同 投资方式不同

(4) 投资回收方式不同

试述开放型投资基金与封闭型投资基金的区别 (1) 基金规模稳定性不同 (2) (3) (4) (5) (6)

期限不同

交易价格的决定方式不同 交易方式不同 投资策略不同 信息披露方式不同

1. 什么是认股权证？它与股票的优先认股权有哪些区别和联系？

认股权证使持有人在规定的吋期内可以按特定的价格购买一定数量的新股。用证券市场 术语讲，就是允许持有人在有效期内，按某一既定比率（换股比率），以某一既定价格（换 股价）换购一定数量的普通股票。

（1） 认股权证是把认股权证券化，它既是一种证明权利的单独的证书，可以拿到市 场上

去转让，同时它的有效期限又特别长，有的氏达数年之久，在这期间可以 接连不断地进行多次转让。

（2） 优先认股权产牛于公司筹集资金而向现有股东发行新股时，是对普通股股东的 优惠

权，而认股权证产生于公司发行优先股或债券时，是对优先股股东和债权 人的优惠权。

（3） 优先认股权的价格低于市场价格，而认股权证的认购价高于当时的市场价格。

2. 可转换证券的定义？及其转换的条件是什么？

可转换证券又称“转股证券”、“可兑换证券”、“可更换证券”等，是指发行人依法定程 序发行，持有人在一定时间内依据约定的条件可以转换成一定数量的另一类证券（通常是转 换成普通股票）的证券。

到期无条件强制性转股、转换期内有条件强制性转股、转换期内有条件强制性转股即到 期强制性转股。

3. 证券期货的种类主要有哪些？证券期货的特征是什么？

证券期货的种类就证券品种、期限、利率、数量、规模等不同而不同，所以证券期货种 类非常多。

（1） 交易对象是有价证券的标准化合约。

（2） 对冲交易多，实物交割少，具有明显的投机性。 （3） 采用有形市场形式，实行保证金制度，交易安全可靠。 4. 证券期权与期货交易的区别有哪些？

（1） 期权交易对象不是证券本身而是一种权利。期货交易对象是证券，只是把订约和履 约的

吋间隔离开来。期权是一种权利，而不是一种义务。 （2） 期权时效的自动性，期货合同在时间上要求合同签订人必须执行，如果在规定时间 内不

执行，那么由此而引起的损失由违约方承担。

（3） 期权持有人可以在合同期限内的任何一天执行合同，而期货合同则往往规定特定的 合同

执行时间，提前或推后都不行。

（4） 期权合同属于单向合同，期货合同属于双向合同。 5. 股指期货的主要交易方式是什么？

股票指数期货交易主要是用來套期保值。具体例子见书104页。

6. 什么是存托凭证？它有哪些特点？

存托凭证（Depository Receipts,简称DR）,是指一国证券市场上流通的代表外国公司 有价证券的可转让凭证。存托凭证一般代表外国公司股票，有吋也代表债券。

（1） 市场容量大，筹资能力强。 （2） 上市手续简便，发行成本低。

（3） 可以避开直接发行股票与债券的许多法律规范。 7. 什么是交易所交易基金？它的特征是什么？如何发行？

交易所交易基金（Exchange Trade Funds,简称ERF）,也被称为指数投资基金。它是一 种

在证券交易所代表长期股票投资信托所有权的有价证券。

（1） 指数投资股票化，合格证投资者以较低成本对指数进行投资操作。

（2） 流通价格基本上接近于单位净值。

（3） 实物申购机制、赎回机制，使投资者可以在一、二级市场进行套利。 （4） 风险小、成本低、收益明确、效率高。 （5） 实用性强。

发行模式主要有种子基金模式和IPO模式。

1. 简述人身保险的特殊性？ 2. 简述人寿保险的主要分类及特点？ 3. 简述意外伤害保险的含义及特点？ 4. 简述健康保险的含义及特点？ 5. 简述保险理财的原则？

1. 国际黄金市场有哪些主要的参与者？

黄金的长线投资者、黄金的中线投资者及黄金的短线投资者 2. 国际上有哪些主要的黄金市场，各个市场有何特点？

伦敦黄金市场的交易品种包括伦敦当地现货黄金的买卖、黄金存入、贷出、掉期、期货、 期权等。美国的黄金市场以期货和期权交易为主。苏黎世黄金市场是世界上仅次于伦敦的第 二大黄金现货市场，也是最主要的世界金币市场。中国的黄金市场中最主要的是金 银业贸易市场，其黄金主要來自欧洲，销往东南亚、韩国、口本等地。 3. 简要地谈谈黄金的主要的需求及供给？

黄金市场的黄金供给主要有三种性质。第一种是经常性供给。这主要包括世界主要产金 国，这类供给是稳定的，经常性的。第二种是诱发性供给。这是由于其它因素激作用导致的 供给，主要是金价上杨，使许多囤金者为获利抛售，或使黄金矿山加速开采。第三种是调节 性供给。这是一种阶段性不规则的供给。如产油国因油价低迷，会因收入不足而抛售一些黄 金。

世界黄金的需求主要来自：各国官方的储备、工业及首饰用金、投资需求。

（1） 各国官方的黄金储备主要作用是作为国际支付的准备金，一国黄金储备的多少与

其外债偿付能力有密切关系。

（2） 工业用途需求的增减，对世界黄金价格升降有很大影响。黄金的工业用途十分广

泛，主要有首饰、化工、航天、电于等行业。

（3） 投资需求也是黄金市场需求来源的重要部分。一方而，人们利用金价波动，入市 赚

取利润，另一方面，人们在不同条件下，可在黄金与其它投资工具之间互为选择。黄金价 格的变动受哪些因素的影响？

4. “美元升值、黄金价格下降”这种说话对吗？

对！美元升值，油价没价就会下降，而产油国就会在市场上抛出黄金，从而造成市场 上黄

金的供给加大，因此黄金价格下降。

5. 对某一时点的黄金市场价格用基木面分析和技术分析进行研究，判断其后势发展？

略。

6. 简要介绍我国主要的黄金交易品种及其各自特点？ 参考书中表&1

1. 举例说明外汇的直接标价法和间接标价法的区别？

直接法就是用外币表示本币，间接标价法则是用本币表示外币。 2. 什么是外汇的卖出价和买入价？

外汇市场上的报价一般为双向报价，即由报价方同时报出自己的买入价和卖出价，由客 户自行决定买卖方向。买入价和卖出价的价差越小，对于投资者来说意味着成本越小。银行 间交易的报价点差正常为2〜3点，银行（或交易簡）向客户的报价点差依各家情况而有差 别，目前国外保证金交易的报价点差基本在3〜5点，在6〜8点，国内银行实盘交易 在10〜40点不等。

3. 外汇交易的主要原因是什么？

(1) 贸易和投资 (2) 对冲 (3) 投机

4. 为什么说外汇市场是决不睡觉的市场？

外汇市场又称作“决不睡觉”的市场。外汇市场的主要交易产品和交易规则都是一致的, 而全球各金融屮心的地理位置不同，亚洲市场、欧洲市场、美洲市场因时间差的关系，就连 成了一个全天24小吋连续作业的全球外汇市场。早上8吋半（以纽约吋间为准）纽约市场 开市，9时半芝加哥市场开市，10时半旧金山开市，18时半悉尼开市，19时半东京开市， 20时半、新加坡开市，凌晨2时半法兰克福开市，3时半伦敦市场开市。如此24小时 不间断运行，外汇市场成为一个不分昼夜的市场，只有星期六、星期日以及各国的重大节日， 外汇市场才会关闭。这种连续作业，为投资者提供了没有时间和空间障碍的理想投资场所, 投资者可以寻找最佳吋机进行交易。比如，投资者若在上午纽约市场上买进日元，晚间 市场开市后口元上扬，投资者就可以在市场卖出。可见，不管投资者本人在哪里，他都 可以参与任何市场，任何时间的买卖。因此，外汇市场对以说是一个没有时间和空间障碍的 市场。

5. 简单说明外汇交易的实盘交易、现金交易及外汇期货交易的区别及操作方式？

可以参考书中168-169页中内容

6. 比较说明外汇理论及其对外汇投资者来说有什么实际意义？

购买力平价理论、利率平价理论、国际收支学说、资产市场模式理论。，这些理论是从 对外汇价格影响的不同的角度进行研究的，从而对于投资外汇投资者来说这些都是在进 行外汇投资分析中所不可缺少的环节，也就是它的基本面分析的各个方面。 7. 选择某天的外汇牌价，用相关的技术分析手段判断某个交易品种的趋势？

略（根据实盘的技术面分析）

8. 我国个人投资者可供选择的投资产品有哪些，有何不同？

两得宝业务和期权宝业务。具体不同可参考书屮9.3.1内容。

1. 什么是财务杠杆，如何看待房地产投资的高杠杆作用？

财务杠杆意味着通过借入资金來使收入最大化。由于房地产是一种实物资产，因此投资 者被准许以抵押，借入其购买成本的70%〜X0%的款项。所以，如果投资的总收入高于借 款的成本，则这种杠杆投资的资产净收益将会髙于没有使用杠杆的同类投资。 2. 房地产投资有哪些方式，各自的优缺点？

（1） 直接购房投资。最好的一种投资方式，但资金的占用量较大。

（2） 期房投资。这种投资只需支付一部分房款比例就可以获得房产增值的收益，因此 杠

杆效应较高，投资利润较大，但其不确定性也较高。

（3） 以旧翻新。把旧楼买来或租来，然后投入一笔钱进行装修，以提髙其附加值，最 后

将装修一新的楼宇出售或转租，从中赚取利润。

（4） 以租养租。有些投资人，将租来的房产转租获得相当丰厚。如果投资者刚开始做 房

地产投资，资金严重不足，这种投资方式比较合适。

（5） 以租代购。所谓以租代购是指开发商将空置待售的商品房出租并与租户签订购租 合同。若租户在合同约定的期限内购买该房，开发商即以出租时所拟定的房价将该房出售给 租户，所付租金可充抵房款，待租住户交足余额后，即可获得该房的完全产权。这种方式实 际是房地产开发商出售房屋的一种变相方式，但对消费者来说，也不失为一个投资理财的好 办法。

（6） 到扌n卖会上淘宝。这和方式投机性质较大。 3 •我国房地产交易过程中主要需要交纳哪些税费？

（1 ）商品房买进

在现房买进吋，购买方需交纳的税费有两种，契税和印花税。契税分两个档次缴纳，即 属普通住宅，需按房价的1.5%缴纳；另外一档按高档住宅，需按房价的3%缴纳。印花税 数额不大，有两种，一种是契约印花税，按合同交易金额的0.05%缴纳，一种是产权印花税 5元/户。

其次是买方应交纳的国家房屋管理部门收取的服务费用，这些费用一般由房地产商代 收。主要包括：交易手续费每建筑平米2.5元，交易登记费100元，图纸费25元；如果是 抵押购房，还需办理抵押登记，费用为200元。

如果需要按揭或者抵押贷款，还要交律师费、房屋保险费、评估费和公证费。律师费 （）.25%〜0.3%,公证费是200元/份；保险及评估费的比例不一，一般都是依据行业惯例及 供求情况来确定数额，大约占贷款额的1.5%。

另外，在正式入住吋还应当按购房款2%的比例向售房单位缴纳维修基金，此基金为售 房单位代为收取的。维修基金属全体业主共同所有，不计入住宅销售收入。

综上各种费用约占购房总额的5%左右。 （2 ）买入二手房

二手房的买入除不需要交纳维修基金外，与商品房的税费基本相同，只不过在需要抵押 吋的程序和费用有所不同。如果买方需要使用银行按揭购买，卖方的房屋恰好也是按揭的房 屋，那么此时便可以进行转按揭操作，卖方将房屋和所欠贷款一并转让给购买者，此时使用 贷款的费用便是转按揭操作成本，大约为贷款金额的1%。如果卖方的房屋不是按揭房屋， 那么往往需要委托房屋中介公司向银行申请贷款，有个公司担保，此时需支付一定的委托贷 款费和担保费，一般也为1%。如果委托小介购买二手房，还需交付房屋中介公司费用大约 为房款的1%。

（3）二手期房购买

如果投资者购买二手期房，则只需交纳购买金额1.5%的契税，0.05%的印花税以及每 平方米3元的交易手续费。如果是高档房，契税为3%。同样交易吋也可以采取转按揭方式。 如果委托中介购买，费用也为1%左右。

房屋卖出的交易成本

（1） 现房卖岀

需缴纳的税有印花税、营业税和个人所得税。印花税一一按合同交易金额的0.05%缴纳; 营业税一一个人购买并居住超过一年的免交此税,但不满一年的应按销售价减去购入原价后 的差额征收5%的营业税，并按营业税计征7%的城建税和3%的教育费附加；个人所得税 一一按销售价减去购入原价后的差额征收20%的个人所得税。如果出售是个人购买的公产 房，则由相应的办法核定成本价，而如果在住房出售1年之内再购房，按照购房金额大小相 应退述纳税保证金，如果购房金额超过原住房出售金额则全额退还，如果低于原住房出售金 额则按比例退还。因此实际上必定发生的税收只有0.05%的印花税，投资者只要购买住房超 过1年，并在卖出后的1年重新投资新的房产，便可以规避其他税费。同样交易手续费为每 建筑平方米2.5元。如果委托屮介卖出，费用在1.5%左右。

（2） 期房卖岀

如果卖出期房，卖方还需交纳购买金额1.5%的契税，0.05%的印花税和每平方米3元 的交易手续费。如果是高档房，契税为3%。如果委托中介卖出，费用为1.5%左右。 4. 土地价格与房地产价格的关系是什么？

不是土地价格决定了房地产的价格，而是房地产的价值决定了土地的价格。即土地的价 格是房地产价值减去了建造成本。如果房地产总价值波动，在建造成本一般固定的情况下, 土地的价格便会出现相应的波动，也就是说，土地的价值通常会随着房地产价值的波动而波 动，是后者决定了前者。

5 .影响城市土地价格变动的因素有哪些？

（1） 就业机会

（2） 城市的基础设施 （3） 气候

6. 选择具体的房地产标的应注意哪些因素？

新城区与老城区的连通成本、交通是否便利、便利设施景观等生活环境因素、次中心或 新中心区域和法规等因素

7. 老张看上了一套两室一厅85平方米的房子，但是不知道买房还是租房好。如是是租房, 房

租每月2 （）0（）元，押金为半年的房租；如果买的话，总价为50万元，可获得40万元、年 利率5.85%的房屋贷款，首期为10万元。（假定年存款利率为3%）

租房年成本：2 000*12=24 000（元） 购房年成本：100 000*3%+500 000*5.85% 二32250（元） 很显然租房合适。

第II章习题答案

1. 如何理解生命周期对投资理财的影响？

在个人和家庭的不同生命周期阶段，由于具有不同的财务特征，因此需要不同特点的投 资工具组合，以满足不同的财务需要。如在子女小或自己己获得收入的能力很强时，流动性 需求强烈，所以流动性好的投资品种在理财规划应占据很大的比例。而在家庭的形成期至衰 老期，高风险的股票等金融工具的投资应逐年减少。

2. 如何衡量投资组合中的风险？为什么多样化投资会分散风险？

投资组合的风险是系统风险是由于市场的不确定性所决定的，是不能被人为规避 的。包扌舌市场风险、金融风险、政治风险和法律风险等。

多样化投资使由于持有了协方差较大的'投资品种，从而合理地规避的非系统风险。 3. 资产配置策略有哪儿种？各自的特点是什么？

（1） 资产分配策略。可以通过更具有进攻性的疟疾配置来降低成本。

（2） 长期资产配置策略。资产配置是以理财者对待分险的态度、理财者（或资 产

持有者）长期追求成本最低及投资组合能够履行为基础而进行的理想化预测。

4. 试说明资产配置的过程？

参考书中11.3中的内容

5. 确定具体投资工具时应遵循哪些原则？

在进行投资工具选择时应充分考虑到财务、税收、时间、投资态度及其他一些因素。