美菱公司财务分析

20030401

ｒ中国科掌技术大学ＭＢＡ学位论文ｏｏ‘０ｄ‘羹董公司时务务折内容摘要美菱公司经规范化改制后，丁１９９３年Ｉｏ月１８日在深交所挂牌上市，自改制以来，公司股本、销售收入和实现利润大幅度增长，公司知名度不断提高，成为全国的名牌企业。但近年来，由于市场和管理等原因．公司效益出现了人幅度卜滑。本文以大最文献和部分调研为基础．以现行的财务分析指标为基础，增加了人量反映企业财务状况和经营成粜的分析指标，特别是增加了现金流量对上市公司财务分析的相关指标，运用计算机应用技术，以公司上市以来的年度报表资料为依据，对公司的财务状况和经营成果进行了全面系统的分析评价，并提出了相应的对策，供相关投资者和经营管理者参考．为企业搞好筹资管理、投资管理以及营运资金管理提供依据。同时对财务分析的历史成囡、财务分析的对象、财务分析的前提条件、财务分析的意义以及现行财务分析的缺陷和应注意的事项也进行了一定的探讨。以期在目前由计划经济向市场经济转变的过程中，上市公司财务分析指标体系尚不完善的情况下，通过研究．试图形成一套系统的、规范的、能全面准确地反映企业财务状况和经营成果，满足投资者和经营管理者需要的财务分析指标体系，以供相关公司分析时作为可供参考的实践依据。主题词：上市公司财务报表财务分析指标±曼登兰垫垄查兰竺！垒堂堡堡窒叁塞竺雯塑墨坌堑ＡｂｓｔｒａｃｔＡＲｅｒＨｅＦｅｉＭＥＩＬＩＮＧＣｏｍｐａｎｙｗ∞ｔｒａｎｓｆｏｒｍｅｄ．ｉｔｂｅｃａｍｅｔｈｅｐｕｂｌｉｃｌｉｓｔｅｄｃｏｍｐａｎｙｉｎＳｈｅｎＺｈｅｎＳｔｏｃｋＥｘｃｈａｎｇｅｉｎＯｃｔｏｂｅｒ１８，１９９３，ｓｉｎｃｅｔｈｅｎ，ｉｔｓｓｈａｒｅｃａｐｉｔａｌｓ＇ｓａｌｅｓａｎｄｐｒｏｆｉｔｓｈａｖｅｉｎｃｒｅａｓｅｄｇｒｅａｔｌｙ，ｉｔｈａｓｂｅｃｏｍｅｍｏｒｅａｎｄｍｏｒｅｆａｍｏｕｓａｎｄｈａｓｂｅｅｎｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｓａｌｌｍａｒｋｅｔｏｆｔｈｅｍｏｓｔｆａｍｏｕｓｔｈｅｃｏｕｎｔｒｙ．Ｂｕｔｎｏｗｙｅａｒｓ，ｉｔｓｍａｒｇｉｎｓｈａｖｅｄｅｃｒｅａｓｅｄｌａｒｇｅｌｙｂｅｃａｕｓｅｏｆｔｈｅａｎｄｍａｎａｇｅｍｅｎｔ．Ｂａｓｅｄｓｕｂｓｔａｎｔｉａｌｎｕｍｂｅｒｏｆｄｏｃｕｍｅｎｔｓａｎｄｓｏｍｅｉｎｖｅｓｔｉｇａｔｉｏｎｓ，ａｎｄａｃｃｏｒｄｉｎｇｔｏｆｉｎａｎｃｉａｌａｎａｌｙｓｅｓｉｎｄｉｃｅｓｒｅｇｕｌａｔｅｄｂｙ‘＇ｔｈｅｐｒｉｎｃｉｐｌｅｏｆｃｏｒｐｏｒａｔｅｆｉｎａｎｃｅ”ｉｎＪｕｌｙ１，１９９３，ｔｈｉｓｐａｐｅｒｍａｋｅｓｓｔａｔｕｓｎｕｍｂｅｒｏｆｉｎｄｉｃｅｓｒｅｆｌｅｃｔｉｎｇｔｈｅｃｏｍｐａｎｙ’Ｓｆｉｎａｎｃｉａｌａｎｄｏｐｅｒａｔｉｎｇｒｅｓｕｌｔｓ，ｅｓｐｅｃｉａｌｌｙｍａｋｅｓｓｏｍｅｆｉｎａｎｃｉａｌａｎａｌｙｓｅｓｉｎｄｉｃｅｓｍａｋｅｓｃａｓｈ－ｆｌｏｗａｎｄｗｉｔｈｔｈｅｕｓｅｏｆｃｏｍｐｕｔｅｒａｐｐｌｉｃａｔｉｏｎｔｅｃｈｎｉｑｕｅｓ，ｔｈｉｓｐａｐｅｒｃｏｍｐｌｅｔｅｔｈｅａｎｄｓｙｓｔｅｍａｔｉｃａｎａｌｙｓｉｓｔｈｅｃｏｍｐａｎｙｔｏｆｉｎａｎｃｉａｌｓｔａｔｕｓａｎｄｏｐｅｒａｔｉｎｇｒｅｓｕｌｔｓｂａｓｅｄｃｏｍｐａｎｙｍａｔｅｒｉａｌｓｍａｎａｇｅｒｓｆｒｏｍ１９９３２００１，ａｎｄｍａｋｅｓｒｅｓｐｏｎｄｉｎｇｒｅａｃｔｉｏｎｔｏｔｈｅｒｅｌａｔｉｖｅｉｎｖｅｓｔｏｒｓａｎｄｆｏｒｔｈｅｐｕｒｐｏｓｅｏｆｔｈｅｃｏｍｐａｎｙ’ＳＡｔｔｈｅｍａｎａｇｅｍｅｎｔｉｎｒａｉｓｉｎｇｃａｐｉｔａｌ．ｉｎｖｅｓｔｉｎｇａｎｄｍｏｎｅｙｏｐｅｒａｔｉｎｇ．ｈｉｓｔｏｒｙ，ｏｂｊｅｃｔｓ，ｐｒｅｍｉｓｅｓ，ｍｅａｎｉｎｇｓ，ｓｈｏｒｔｃｏｍｉｎｇｓａｎｄｓａｍｅｔｉｍｅｔｈｉｓｐａｐｅｒｄｉｓｃｕｓｓｅｓｔｈｅｉｔｅｍｓｏｆｃｏｒｐｏｒａｔｅｓｅｔｎｏｔｅｗｏｒｔｈｙａｃｃｕｒａｔｅｆｉｎａｎｃｉａｌａｎａｌｙｓｅｓａｎｄｍａｎａｇｅｓｔｏｍａｋｅｉｎｄｉｃｅｓｒｅｆｌｅｃｔｉｎｇｓｙｓｔｅｍａｔｉｃ，ｎｏｒｍａｌ，ａｎｄｓａｔｉｓｆｙｉｎｇｔｈｅａｎｄｃｏｍｐｌｅｔｅｏｆｃｏｒｐｏｒａｔｅｆｉｎａｎｃｉａｌｕｓｅｒｓｓｔａｔｕｓｉｎｖｅｓｔｏｒｓｒｅｔｕｒｎｓａｎｄｍａｎａｇｅｒｓ’ｎｅｅｄｓｆｏｒｔｈｅａｄｖｉｃｅｏｆｒｅｌａｔｉｖｅｔｏａｓｒｕｌｅｉｎｎｏｗａｄａｙｓｗｈｅｎｉｔｆｒｏｍｐｌａｎｅｃｏｎｏｍｙｍａｒｋｅｔｅｃｏｎｏｍｙａｎｄｔｈｅｃｏｒｐｏｒａｔｅｆｉｎａｎｃｉａｌａｎａｌｙｓｅｓｉｎｄｉｃｅｓａｒｅｉｎｃｏｍｐｌｅｔｅ．Ｋｅｙｗｏｒｄｓ：ｐｕｂｌｉｃｌｉｓｔｅｄｃｏｍｐａｎｙｆｉｎａｎｃｉａｌｓｔａｔｅｍｅｎｔｓｆｉｎａｎｃｉａｌａｎａｌｙｓｅｓｉｎｄｉｃｅｓ中国科学技术大学ＭＢＡ学位论文羹董公司财务分析刖舌光阴荏苒，从取得学籍到今天转眼已近五年，这即将过去的五年中。充满了酸甜苦乐，我是１９９８年９月取得ＭＢＡ学籍的，当时是ＭＢＡ实行联考的第二年．中国科学技术大学第一年招生，我有幸成为这第一批学员之一，心中充满着希望，但是我自１９９８年初就患有严重的失眠，无奈休学了一年，至１９９９年９月稍有好转，进入９９０２ｂＩＢｈ班学习，睡眠虽时好时坏，仍然坚持了下来，虽比别的同学付出了较多的辛苦．今天论文终于要定稿了，我感到由衷地高兴，现写～卜这段前言，心中感慨万千。我是台肥市职：【大学的教师，没有多少实际管理工作的经验，而ＭＢＡ论文又要求以实际案例为主，除非理论上有所创新，原则上不写理论方面的文章，我在学校主要从事《电子技术》、《计算机应用》、《财务软件》、《财务管理》等课程的教学］：作，对计算机应用技术和财务理论相对了解，而我选择的义是金融方向，结合自身的实际情况，我选择了公司财务分析作为论文研究课题。“财务”一词英文称为“Ｆｉｎａｎｃｅ”，是指政府、企业和个人对货币这一资源的获取和管理，本文的财务是指研究企业货币资源的获得和管理，具体的说是研究企业对资金的筹集、计划、使用和分配以及与以上财务活动有关的企业财务关系，财务管理是企业最重要的管理，是研究企业价值最大化的管理，通过财务管理追求管理效率、提高管理水平是企业管理永恒的主题。而财务分析是以财务报表，主要是以资产负债表、损益表及现金流量表为依据，运用比率分析法、比较分析法和趋势分析法以及相关的计算机应用技术：对企业一定时期的财务状况、经营成果及现金变动情况进行分析和比较，准确地反映企业的价值．从而向企业的内外部信息使用者提供预测和决策有＿Ｉ＝｝ｊ的各种数据。美菱公司是安徽省第一家经改制上市的公司，改制后，企业规模、销售收入和实现利润均大幅度增长．成为中国家电行业的著名企业。但近年来企业利润下滑，特别是２００１年，企业出现了严重的亏损，这既有行业的原因，也有公司自身的原因，对其进行相关分析，是有一定意义的。本文根据美菱公司１９９３年至２００１年的财务报表。对企业财务状况变化的趋势进行了系统的分析和评价，同时同沪深两市上市的其他２８家家电行业的上市公司的财务指标进行了相应的比较，也进行了相应的评价，对公司下一步应采用的镱略也进行了探讨。目前评价企业财务状况承Ｉ经营成果的财务指标是根据《企业财务通则》建立起来的，包中国科学技术大学ＭＢＡ学位论文美羹公司财务分析括流动比率、迷动比率、应收帐款周转率、存货周转率、资产负债率、资本金利润率、销售利润率和成本费用利润率，缺少反映企业现金流量的财务指标，本文在此基础上，增加了相关的指标，特别是增加了反映了企业现金流量的财务指标，以期在目前上市公司财务分析指标体系尚不完善的情况Ｆ，通过研究，试幽形成一套系统的、规范的、能全面准确的反映企业财务状况的财务分析指标体系，以供相关公司分析时作为可供参考的实践依据。本文共分四章，第一章财务分析的概述包括财务分析的概念、财务分析的前提和财务分析的意义，第二章财务分析的方法包括比率分析法、比较分析法和趋势分析法以及现金流量表对财务分析的影响．第三章美菱公司财务分析评价及对策包括宏观经济形势及企业经营环境、美菱公司财务分析评价和美菱公司下一步发展应采取的策略。第四章财务分析的应注意事项及对策包括目前财务分析的缺陷、财务分析应注意的问题及财务分析时应采取的对策。本文写作过程中参考了人量国内外相关资料，以这些文献和调研为基础，努力使之完善，但由于时间比较仓促，也由于自己对财务分析的理解和把握仍然有限，因此尽管已经出了力，文中难免存在许多错误和不足，真诚地希望得到各位老师的批评和指点。中国科学技术大学ＭＢＡ学位论文羹羹公词财务分析第一章财务分析的概述第一节财务分析的概念一、财务分析的历史成因企业会计报表是通过编制资产负债表、损益表及现金流鼙表以反映企业在某一时期的财孙状况和一定期间的经营成果及资金变动情况，能够向企业外部会计信息使用者提供预测和决策有用的各种数据，但财务报表毕竟是历史性的静态文ｆ｝：，它们只是概括地反映了一个企业的财务状况和经营成粟。不论把它们编得如何精细，也不管报表上的数据如何重要，如果不将报表上各个数据进行进一步的加工，势必不能充分理解财务报表上各个数据的含义，不能充分理解这些数据所传输的信息的意义，从而也就无法对企业财务状况、经营成果是否良好以及企业发展前景如何等作出有事实根据的、令人满意的判断。因此，企业外部信息使用者就有必要对财务报表进行分析，就是站在企业外部信息使Ｊ＿｛ｊ者的立场对财务报表进行分析，这称为企业外部财务分析。在西方国家，早．在十九世纪六十年代，由于资本主义经济的发展，银行有着越来越多的资金需求者和资金需求量，银行家为确保其债权权益。尽量避免放贷风险，一改过去那种单凭经营者个人信誉，以对企业经营状况的主观判断和经验估测作为贷款依据的传统作法．开始要求贷款企业提交财务报表，咀全面分析企业财务状况，确认企业是否有足够的偿债能力，财务分析就是在这种实践和呼唤中产生的。１９００年美国财务学者托马斯．乌都洛最先撰写出版了《铁道财务报表分析》一ｔ５，１９１５年义一位财务学者皿历山人．岛尔撰写出版了《比率分析体系》一书，此后不久，贝尔发表了《损益分歧图表》．芝务斯．Ｈ．布理斯发表了《标准比率算定》，斯铁芬．吉尔发表了《趋势分析》等等一系列著作．这一切标志着财务分析作为－－Ｎ相对独立的学科…已经形成。企业财务的内部分析则主要是满足企业自身内部经营管理的需求，从某种意义上讲，财务分析更应侧重于企业内部管理，因为外界投资者、债权人只能从资金上来作出各自的抉择，他们对企业的影响是间接的，而企业内部的管理人员经营工作的好坏，将会直接影响企业的发展，所以有必要通过全面的财务分析，来判断企业经营的好坏，以便及时作出正确决策。内部财务分析作为财务管理的基本方法是伴随着财务管理的产生和发展而逐步形成和发展起来的，十九世纪末二十世纪初，资本主义从自由竞争发展到了垄断阶段，垄断不但没有消灭竞争，反而使１中固科学技术大学ＭＢＡ学位论文羹羹公司财务分析竞争更加激烈，企业资本家为了在竞争中立Ｔ－不败之地，急需筹措大量的资金，为适应这一形势，财务筹集资金的职能得到了加强，资金从什么渠道筹集，以什么方式筹集以及筹措多少等等便成为财务管理的重点，筹资分析便开始形成平Ｉｆ运＿Ｉ｛ｊ。１９１１年，被誉为科学管理之父的泰勒发表了《科学管理原理》，开创了企业管理的一个新时代，这时“标准成本”、“差异分析”和预算控制这些同泰勒的科学管理方法相联系的技术方法开始引进到财务管理中米，促进了财务分析的发展。到了本世纪３０年代，资本主义世界爆发了严重的经济危机，商品滞销、市场萧条、资金紧张、证券价格爆跌、银行纷纷关闭、信＿Ｉ；ｌＪ紧缩，在这样恶劣的经济环境ｒ，人们开始认识到，仅仅注重从外界筹集资金，扩大生产规模，仍然不能求得企业艮久的生存与发展，必须重视资金的内部管理，从而使企业内部财务分析更加受到重视并且得到了更为广泛的运用。二、财务分析的对象财务分析是指采川一定的方法对财务报表提供的信息进行加工比较，从而揭示企业财务状况、经营成果及其变化趋势的一种财务活动，主要涉及的要素。１有：１．财务分析的主体。即对财务报表进行分析的机构和人员，如企业界的经营管理者、投资者、债权人及国家机关等，不同的主体对财务分析指标的关心程度是不一样的，长期投资者最关心投资收益，短期投资者最关心股票、债券的变现能力，债权人最关心企业的还款保障，财税机关等政府部门最关心国家的财政收入和国比经济的发展。２．财务分析的依据。即企业编制的财务报表，包括资产债表、损益表、现金流量表及有关附表．根据财务报表设置多项财务分析指标全面评价企业的财务状况和经营成果，在复杂、多变的因素中根据财务指标的变化评价企业的全面情况，从而认识企业财务活动的规律性。３．财务分析的方法。即对财务报表提供的信息进行加：Ｅ、比较的方法，财务分析采用的具体方法有多种，包括比率分析法、比较分析法和趋势分析法等，分析人员必须全面亍解和掌握财务分析的方法和适Ｊ＿ｌＪ范围，这样才能根据不同的目的正确选择相应的方法。并加以灵活、准确地应用。４．财务分析的客体。即财务评价的对象，包括企业的财务状况、经营成果及其变化趋势，企业的经营管理者在作出新的经营决策之前，必须全面了解企业的财务状况、经营成果及其发２中国科学技术大学ＭＢＡ学位论文羹羹公司财务分析展趋势，从而揭示企业的偿债能力、营运能力和盈利能力以及它们的发展趋势。５．财务分析的目的。财务分析的最终日的是为财务报表使＿ＬＩＪ者作出与其相关决策提供可靠依据，开展财务分析之前必须明确其日的，不同的财务分析主体进行财务分析的目的是不完全相同的，必需对其目的有明确的认识。三、外部分析与内部分析的区别企业财务分析根据其服务对象和目的不同可划分为企业财务外部分析与企业财务内部分析，企业财务外部分析与内部分析虽然具有密切联系，但它们在分析目的、服务对象以及分析方法等方面具有一系列的区别”ｌ：１．目的不同。外部财务分析主要是满足企业外部信息使＿｝ＩＪ者的需要，为投资人及债权人评价公司的价值服务，而内部财务分析则主要是满足企业内部经营管理的需要，为企业搞好筹资、投资及资金运营服务。２．服务的对象不同。外部财务分折服务的对象土要是企业外部与企业有利害关系的各利益主体及个人。包括作为宏观经济管理者的国家职能部门、企业投资者及潜在投资者、企业债权人及其它外部信息使用者（如投资咨询公司、信用征询所、股票经纪商号、商业代理机构、金融新闻报、财务期刊等专业机构）。而内部财务分析则主要是服务企业经营管理者。３．职能不同。外部财务分析的基本职能是评价职能。是站在企业外部信息使用者的角度对企业财务状况与经营成果进行的分析评价，而内部财务分析则具有评价、预测、发展协调等职能．为企业谍求Ｋ久的生存和发展。４．分析的主体不同。外部财务分析的主体是企业外部信息使州者如债权人、投资人及潜在投资人以及投资咨询公司等专业性机构，而内部财务分析的主体是企业内部财务分析人员。５．分析的方法不同。外部财务分析的基本方法是比率分析法和比较分析法，而内部财务分析则主要采川现金流揖分析法和因素分析法等基本分析方法。６．分析的内容不同。外部财务分析主要是对企业偿债能力、盈利能力以及综合财务能力进行分析，而ｆ＿ｌ＝Ｉ部财务分析则侧重预测、决策、计划、控制分析和筹资、投资、营运及收益分配的分析。３中田科掌技术大学ＭＢＡ学位论文羹羹公司财务分析第二节财务分析的前提财务分析是运刚财务报表数据对企业过去的财务状况乖ｌ经营成果以及朱来前景的一种评价，通过这种评价，可以为财务决策、计划和控制提供广泛的帮助，但是如果没有一定的前提条件而只是单纯的计算有关的指标数值，那么财务分析就无法发挥其应有的作用，因此为做好财务分析工作．就必须做好会计核算、会计报表、财务指标计算等必要的前提准备工作，只有在满足了前提条件时．才能获得令人满意的结果，使用者麻对此有充分认识，这有利于做出正确评价与有效的决策。一、会计核算方面１．会计核算的准确性与规范性。一个高质鼙的财务分析结果是与会计核算是否准确息息相关的，会计核算的准确与规范是财务分析的基础．为此必须做到：会计核算的原始单据要真实、数额要准确、程序要规范；各个不同会计核算期间财务报表的编制方法要相对稳定，否则做出的财务分柝就会因失真而失去其应有的作ｔｌＩ；ｌ。２．会计处理方法及程序的前后一致性。按照我国目前的会计制度，企业在会计核算与报告会计信息时．须使用前后一致的会计处理方法，否则企业有可能＿｜＿Ｉｊ改变会计处理方法来操纵会计信息，给使ＪＨｊ者的分析带米很人的不便．也会影响企业的财势状况和经营成果，因此会计核算和财务报表编制的方法有明显变动时，进行财务分析时应对有关数据进行调整，以利正确进行财务分析。二、会计报表方面１．财务报表提供的信息要真实、可靠。真实可靠的财舒报表是财务分析的基本依据，可以如实地反映企业的经营活动和财务状况，便于使用者据以进行财务分析、做出决策。一份失真：甚至虚假的会计报表，不能反映企业的财务状况和经营成果，势必使其使用者在财务分析中计算出错误的指标，从而得出失实的结论，导致决策的失误。２．会计报表编制要及时。信息的特征具有时效性．会计报表只有及时编制和报送，才能有利于财务分析的进行，特别是目前的市场经济条件下，瞬息万变的市场，要求使用者根据市场供求变化情况及时调整投资方向，而滞后的会计报表会影响财务分析的及时完成，从而导致使用者的错误决策。４中国科学技术大学ＭＢＡ学位论文羹羹公司财务分析三、财务指标计算方面１．有前期资料和同行业资料可以比较。运用财务指标分析，一般通过计算得到的是当年有关指标的数值，这些指标从单个数值来看，有时并不能给我们十分有价值的信息，要经过与前期及同行业资料相比较而得出结论，在与前期或同行业资料的比较中才可发挥其真正作用。２．个别指标计算麻注意其特殊性。当进行速动比率分析时．低Ｔ１的迷动比率通常被认为是短期偿债能力偏低，其实这种认识并不是绝对的，影响速动比率的可信性的主要因素是应收帐款的变现能力，而财务报表上的应收帐款数额不能反映平均水平，这是报表使用者所不容易掌握的，也是在财务分析中应该注意的。３．在进行多期比较趋势分析时，当绝对数值很小时．在计算甘分比时应特别注意，因为小的绝对数的变化，会使百分比的值变化很大，这种人幅度的变化，虽然不能说是错误的，但容易给人造成错觉，冈此在绝对数值很小的情况Ｆ，席同时列山绝对值和百分比，这样的分析才能比较全面。４．财务分析时分析人员可以在进行绝对指标比较分析的同时进行相对指标比较分析．进行横向比较分析的同时进行纵向比较分析，在目标标准指标进行比较分析的同时与绝对标准指标进行比较分析，这样有利于得山正确的结论。５．为适应财务分析的需要，财务分析的具体指标可以作某些改变，如将营业收入税利率改为营业收入利润率或营运资金税利率等．当然这神改变不是随意的，不能离开财务分析的目的而将任何两项没有任何内在联系的财务指标进行比较”１。第三节财务分析的意义财务分析是一项复杂、细致的科学管理活动，开展财务分析的重要意义主要有：１．有利于企业生产经营管理者加强和改善企业经营管理、正确地经营决策。市场经济给企业的生产经营环境带来了复杂性，复杂的经营环境要求企业的经营管理者要广泛、准确地了解社会信息．企业经营管理者通过财务分析可以全面、客观地掌握企业的生产经营情况，正确地评价企业的财务状况、经营成果及其变化趋势，揭示企业内部各项：【作出现的差异及其产生的原因，了解同行业竞争对手的财务状况．正确地认识自己在竞争中的优势和弱点，制定止确的经营战略与市场竞争策略．这样，企业的经营管理者才能运筹帷幄、无往而不胜。５中国科学技术大学ＭＢＡ学位论文美羹公司财务分析２．有利于投资者正确作山投资决策。上市公司是现代企业的重要组织形式，股票证券市场是企业投资与筹资的重要场所，企业的财务状况平¨经营成果如何，是企业的投资者十分关心的问题，因为它直接关系到投资者的收髓．为了提高投资收益、减少投资风险．投资者要止确进行投资决策，因此投资者对有关企业的盈利能力、偿债能力、营运能力及其发展趋势必须有深入的了解，这就要求对企业的财务报告进行深入的考察幕１分析，以利于投资者获取较高的利润。３．有利于债权人制定止确的信＿Ｉ｝』政策。金融机构及其它信川伙伴等债权人对企业的偿债能力、盈利能力和财务状况十分关心，为减少债权人所承担的风险，按时收回贷款或收取应收帐款，减少呆帐域坏帐损火，债权人要认真分析企业的财务状况．制定正确的信用政策，企业在向其它企业提供信Ｈｊ交易时，也虑作相应的分析，以利降低风险。４．有利于考核企业经营管理者受托履行责任的情况。现代上市公司的资产所有者与资产经营管理者相分离。企业的经营管理者受所有者的委托经营管理企业的资产，企业资产所有者通过财务分析了解企业的经营成果和财务状况，进而考核企业经营管理者受托责任的履行情况，对企业经营管理者进行监督和约束，因此财务分析成为考核企业经营管理者受托责任履行情况的重要依据。５．有利。ｒ国家财税机关等政府部门加强税收征管和正确地进行宏观调控。国家财政收入主要来自企业的税收，为了保证国家财政收入，国家财税机关和经济管理部门根据财务分析掌握国民经济总体的运行情况，从中发现运行中存在的问题，制定宏观调控措施，一方面促进企业改进生产经营管理，另一方面监督企业遵纪守法，保证税收按时、足额纳入国库。同时为了保证经济的稳定发展，政府相关部门还必须制定经济发展战略和宏观经济政策，规范企业的生产经营行为，加强税收征收管理，进行有效的宏观调：肖和控制，全面、深入地掌握企业的财务状况、经营成果及其变化趋势”１。６中圈科学技术大学ＭＢＡ学位论文美羹公司财务分析第二章财务分析的方法第一节比率分析法一、比率分析的概念对于财务报表使用者来说，最重要、最存意义的不是报表中的各项具体数据资料，而是各项数据之间的联系及其变化趋势…’．揭示财务报袭中并项数据之间的联系及其变化趋势的方法（即财务分析的方法）主要有三种，比率分析法是其中一种主要的方法。如何对财务报表进行熏新组织，使之以财务比率的形式从五个方面反映企业的财务业绩：（１）短期偿债能力——企业偿付短期债务的能力；（２）营运能力——企业运营资产的能力；（３）财务杠杆——企业对债务融资的依赖程度；（４）获利能力——企业的盈利水平；（５）价值——企业的价值”１。１．比率分析法。是指利Ｈ＝｜财务报表中两项相关数值的比率揭示企业财业状况和经营成果的一种分析方法，在财务分析中，比率分析法应用得比较广泛，这是因为只采用有关绝对数值的绝对值比不能深入揭示事物的内在矛盾，而采州相对值对比则能做到这一点，财务比率又分为相关比率、结构比率和动态比率。２．相关比率。是指同一时期财务报表中两项相关数值的比率。这一类比率包括：（１）反映偿债能力的比率，如资产负债率等；（２）反映营运能力的比率，如存货周转率等：（３）反映盈利能力的比率。如资本金利润率等。３．结构比率。是指财务报表中某项目的数值与各项且总和的比率。这一类比率揭示了部分与整体的关系，通过不同时期结构比率的比较还可以揭示其变化趋势，如存货与流动资产的比率、流动资产与全部资产的比率就属于这一类比率。４．动态比率。是指财务报表中某项目不同时期的两项数值比率。这一类比率又分为定基比率和环比比率，分别从不同的角度揭示某项财务指标的变化趋势和发展速度，在财务分析中，比率分析法往往要与一卜面将要讲到的比较分析法结合起来运用，这样才能更加全面、深入地揭示企业的财务状况、经营成果及其变动趋势…１。二、短期偿债能力短期偿债能力…ｋＥ率衡量企业承担经常性财务负担（即偿还流动负债）的能力，企业若有足够的现金流掇，就不会造成债务违约．可避免陷入财务斟境，会计流动性反映了企业的短期７中圈科学技术大学ＭＢＡ学位论文羹羹公司财务分析偿债能力，它通常与净营运资本相联系，流动负债是指将于白资产负债表编制之日起一年内偿还的债务．而坩丁偿还这些债务的基本来源就是流动资产，衡错会计流动性时展常＿［Ｉｌ的指标是流动比率和速动比率等。１．流动比率。流动比率等丁Ｉ流动资产除丁流动负债，以美菱公司为例，２００１年该指标计算如下：流动比率＝流动资产／流动负债＝ｌ，６９３，１１８，４５２．４０／１，２２０，６０２，９６３．９１＝１．３８７，如果企业出现财务上的困难．可能无法按时支付货款（应付帐款），或需要向银行申请贷款（应付票据）展期，结果造成流动负债比流动资产增加得快，流动比率卜降，因此流动比率下降可能是企业财务困难的第一个信号，企业一方面要计算历年的流动比率，以便丁．发现变化趋势，另一方面还要将本企业的流动比率与从事类似经营活动的其他企业的流动比率进行比较，咀了解企业在行业中所处的水平。２．迷动比率。义称酸性测试比率，速动比率等于扣除了存货之后的流动资产（称速动资产）除于流动负债，美菱公司２００１年该指标为速动比率＝速动资产／流动负债＝１，４００，１９２，５８０．５７／１，２２０，６０２，９５３．９１＝１．１４７，速动资产是指能够快速变现的流动资产，存货是流动性最差的流动资产，企业应能够不依靠变变存货来清偿债务，考察企业在这方面的能力是十分重要的。３．即付比率。即付比率是企业立即可动用的资金与流动负债的比率，计算公式为：即付比率＝立即可动用资金／流动负债，公式中立即可动用资金包括现金、银行存款和企业持有的短期有价证券，即付比率是评价企业流动资产中的现款和短期有价证券用丁偿付流动负债能力的指标，这项指标也是流动比率的辅助指标。美菱公司２００１年该指标为１９１，７０５，５３４．３６／１，２２０，６０２，９６３．９１＝０．１５７，一般来说即付比率在２０％以上为好，但是也不能认为这项指标越高越好，因为指标太高可能是由丁＿企业拥有火量不能盈利的现款雨ｌ银行存款，因此采用即付比率评价企业的偿债能力时，应与采Ｈｊ流动比率和速动比率的评价结合起来。４．营运资金。是指可供企业经营周转使ｔＩ＿Ｉｊ的挣流动资产，即企业的流动资产减流动负债的差额，流动资产是偿还流动负债和进行经营活动的基础，因此流动资产应人于流动负债，才能保证清偿短期债务和麻付日常经营。美菱公司２００１年该指标为：１，６９３，１１８，４５２．４０一１，２２０，６０２．９６３．９１＝４７２，５１５，４８８．４９元。５．流动资产比率。流动资产比率＝流动资产／资产总额，荚菱公司２００１年该指标为；８中国辩学技术大学ＭＢＡ学位论文羹羹公司财务分析１，６９３，１１８，４５２．４０／２，２５７，４８３，６２２．７７＝０．７５，流动资产是企业营运能力的表现，它代表企业短期可运用的资金，比值越人，表示企业可遣＿Ｉ｛ｊ的流动资金越多，企业资产的流动性越好。６．流动负债比率。流动负债比率＝流动负债／负债总额，美菱公司２００１年该指标为：１，２２０，６０２，９０３．９１／１，２２９，５２２，９６３．９１＝０．９９３，此比率表示企业在短期内需要偿还的债务占总债务的比例，其比值越人．说明企业偿债压力越人。７．利息保障倍数。利息保障倍数等于利润（息前税前）除以利息，这一比率着重反映企业所赚取的利润对利息费＿Ｉ｝｛的偿付能力。关菱公司２００１年该指标计算如Ｆ：利息保障倍数＝息前税前利润／利息费用＝－３１８，０４６，１０９．６０／３１。５０３。７４９．０１＝一１０．０９６，确保利息费用的支付是企业避免破产而力所必逮的，利息保障倍数直接反映了企业支付利息的能力。计算该比率时若从利润中减去折ＩＲ，在分母中加上其他财务费圳（如本金支付和租赁费支付）．计算结果将更具现实意义。将利息保障倍数和其它比率结合起来分析，能得出正确偿债能力评价结果。蛊ｌ：牾期停馈艟力分斩流动比卑１９９３１９９４１９９５１９９６１９９７１９９８１９０９２０００２００ｌ速动Ｌｔ举１．２８６１．０７３Ｏ．７６０１．３２０１．５５９１．４１７１．５１ｌ４即付比率０．７２６０．６９４０．２４００．４３８０．３０６０．２７５Ｏ．２２３０．１８５０．１５７背运赉金１６５８７８７５６７２流动资产比率Ｏ．５６５０．５４９０．４６５０．７０５０．７５７０．７６２Ｏ．７７３０．７８４０．７５０流动负债比率０．７３７０．８２９０．７５９０．８５７０．８９ｌ０．９３３Ｏ．９０４０．９６６０．９９３利息保障俯数６．５６９６．９４０５９６６１．８３３１．４３２１．２３３１．６６２２．０１６１．８６３１．９０７１．７８３１．３８７１４０８１４８５１．５８１１３９４２６４１．３３５９７１８２２３５．３７８８７８１７５４２．３６８４０２３８２１７．９７９３５５４１０９４．０５８８９５１４５３９．０５４７２５１５４８８．４９１．７５０４．１４１４．４４４３．４４３１，１９５—１０．０９６４５９１４７１赳１：链期偿债能力趋势幽９中胃科学技术大学ＭＢＡ学位论文羹羹公司财务分折１０００００００００．００９００００００００．００８００００００００．００７００００００００，００６００００００００．００５００００００００．００４００００００００．００３００００００００．００２００００００００．００１００００００００．００Ｏ．００ｌ２３４５６７８９ｌ璺１２：ｆｆ运资金趋势幽８６。ｏＩ璺１３：利息保障倍数趋势ｌ璺ｉ三、营运能力营运能力””ｌ比率心来衡量企业对资产的管理是否有效，企业在资产上的投资水平取决于诸多因素，拿儿童玩具公司来说，圣诞高峰期可以有大量的库存。丽到了一月份，仍保持同样的库存就不合时宜。那么如何衡量企业在资产上的投资水平是否合适呢？解决这个问题的一个逻辑起点就是将资产与全年的销售相比得出周转率，以便了解企业运用资产创造销售的有效程度。１０中国科学技术大学ＭＢＡ学位论文羹羹公司财务分析１．总资产周转率。总资产周转率等于会计期内的销售收入总额除以平均的资产总额，２００１年美菱公司的总资产周转率计算如Ｊ卜：总资产周转率＝销售收入总额／平均的资产总额＝ｌ，２９２，６７６，０６８．２３／２，３９２，０８２，８８２．１６＝０．５４０，平均的资产总额＝（期初资产总额＋期末资产总额）／２＝（２，２５７，４８３，６２２．７７＋２，５２６，６８２，１４１．５４）／２＝２，３９２，０８２，８８２．１６，这一比率用来表示企业对总资产的运｝｛｛是否有效，若总资产周转率高，说明总资产周转速度越快．销售能力越强，说明企业能有效的运Ｈ：Ｉ资产创造收入。资产管理越好；若资产周转率低，则说明企业没有充分利用资产的效能，因而必须提高销售额，或消减部分资产。在运用这一比率说明资产的使用效果时存在的一个问题是，旧资产的会计价值低于新资产，总资产周转率可能因为旧资产的使用而偏大；另一个问题是．【ｉ｜ｉＩ定资产投资较少的企业（如零售和批发企业），较之固定资产投资较多的企业（如制造企业），其总资产周转率会更高。２．应收帐款周转率和应收帐款损失率。应收帐款周转率等。ｒ．销售收入（ｔｔ：有时＿｝Ｈ赊销收入净额．赊销收入净额＝销售收入一现销收入一销售追回、折让、折扣）除以会计期间的平均应收帐款额（净额），．｝Ｉ；Ｊ应收帐款周转率去除一年中总的天数就得到平均收帐期。美菱公司２００１年的应收帐款周转率与平均收帐期如’Ｆ：应收帐款周转率＝销售收入总额／平均应收帐款净额＝１．２９２，６７６，０６８．２３／５６５．０２５，２７８．１５＝２．２９０．平均的应收帐款净额＝（４８６，６２４，１３５．５５＋６４３，４２６，４２０．７４）／２＝５６５，０２５，２７８．１５，平均收帐期＝会计期的犬数／应收帐款周转率＝３６５／２．２９＝１５９．５４（天），应收帐款周转率和平均收帐期提供了有关企业应收帐款管理方面的信息，该比率越高，说明应收帐款回收越快，变现能力越强，企业的短期偿债能力也越强。这些比率的实际意义在于它们反映了企业的信用政策，如果企业的信用政策较宽松，其应收帐款额就会较高，信Ｊ＝｜ｊ销售放宽．有利于扩人商品销售、增加销售收入，但应收帐款周转会减慢，使更多的营运资金ｌ野＿Ｉ＿｛ｊ在应收帐款上而得不到台理的利用，还可能增加坏帐损火。信用销售严格有利于加速应收帐款周转、减少坏帐损失．但可能丧失销售商品的机会、减少销售收入。在判断企业应收帐款的帐龄是否过Ｋ时，财务分析人员们常．ＩＩ】的一条经验是．应收帐款的平均收帐期应不超过企业信用条件所允许的付款期１０天。应收帐款损火率主要为零售企业所采用，其计算公式为：应收帐款损失率＝坏帐损失／应收帐款余额＊１００％，其比率越低越好。中国科学技术大学ＭＢＡ学位论文羹羹公司财务分祈３．存货周转率和存货周转天数。存货周转率等丁产品销售成本除以平均存货，因为存货是按历史成本记录的，所以必须根据产晶的销售成本而不是销售收入（销售收入中含有销售毛利，与存货不相匹配）来计算。一年的天数除以存货周转率可得到存货周转天数，存货周转天数是指从存货的购买到销售所＿Ｈｊ的天数，在零售与批发商业企业，它被称作“库存周期”。美菱公司２００１年的存货周转率为：存货周转率＝产品销售成本／平均的存货＝ｌ，１０２，９６２，１９２．０１／３２１，０９９，９８２．８９＝３．４３５，平均存货＝（期初存货＋期末存货）／２＝（３４９，２７４，０９３．９４＋２９２．９２５，８７１８３）／２＝３２１，０９９，９８２．８９，存货周转天数＝会议期的天数／存货周转率＝３６５／３．４３５＝１０６．２６（天），存货周转率衡量了存货生产及销售的速度，衡茧和评价存货周转率没有一个绝对的标准，因行业而异，它主要受产品制造技术的影响．比如生产一个汽油涡轮机比生产一片面包要花更多的时问，另外，存货周转率还与产成晶的耐腐蚀性有关。在同行业各企业之间，同一企业的不同时期，在不会造成存货短缺的情况Ｆ，存货周转次数多、周转天数少．说明存货周转越快，·＿蜊水平越低，潜亏因素越少，变现能力越强，偿债能力也越强，实现的利润就增加，反之则相反。存货周转加快，可能是商品适销对路，质鲑提高，价格合理，或由于企业生产与存货政策变更致使存货库存减少的结果。存货周转天数火幅度增加可能表明企业存在大量未销的产成品，或企业的产成晶组合中生产周期较长的产品变得更多。存货的估价方法对周转率的计算有实质性的影响，财务分析人员应关注不同的存货估价方法以及这些方法是如何影响存货周转率的。４．净营运资金存货率。净营运资金存货率是企业存货与净营运资金的比率，计算公式为：净营运资金存货率＝存货／挣营运资金；净营运资金＝流动资产一流动负债。净营运资金是流动资产减流动负债以后的金额，这部分资金企业可以长期或较长期占用，由企业自行支配，而存货是企业流动资产中流动性晟差的一部分资产，可见净营运资金存货率反映了企业存货这部分流动性虽差的流动资产与企业可以长期使刚的流动资金即净营运资金之间的关系。美菱公司２００１年的净营运资金存货率为：３２１，０９９，９８２．８９／４７２，５１５，４８８．４９＝０．６８０，经计算如果净营运资金存货率火于ｌ，说明企业的存货人干净营运资金，则净营运资金被存货占用尚不够，产生这种原因可能是存货或应收帐款过多，也可能是企业自主支配的营运资金过少。如果净营运资金存货率小于１，说明企业的存货小下净营运资金，多余的净营运资金可以用于偿还债务。如１２中嗣科学技术大学ＭＢＡ学位论文羹羹公司财务分析果净营运资金存货率等于Ｉ，说明企业的存货等丁．净营运资金，即企业韵流动资产减去存货以后的余额。同流动负债是相等的。净营运资金存货率的公认标准在０．７５至ｉ之间。５．流动资产周转率。流动资产周转率是指销售收入Ｉ‘ｉ流动资产平均余额的比率，其公式为：流动资产周转率＝销售收入／平均流动资产．平均流动资产＝（期初流动资产＋期末流动资产）／２，美菱公司２００１年的流动资产周转率为：Ｉ，２９２，６７６，０６８．２３／Ｉ。８３６，４４２，３０７．７６＝０．７０４，该比率是考核企业营运能力的重要指标，Ｊ：ｌ＿ｊ于检查资金和利息节约和浪费的数据，该比率越高，说明流动资产周转速度越快，越’１，约流动资金，企业的盈利能力越强．资产管理越好。６。矧定资产周转率。Ｊ削定资产周转率是指销售收入，‘ｉ同定资产净额的比率，其公式为：Ｉ司定资产周转率＝销售收入／平均同定资产净额，｜ｉＩｉ｜定资产净额＝同定资产原值一累计折旧～嘲定资产减值准备，平均【剞定资产净额＝（期初同定资产净额＋期末吲定资产净额）／２，美菱公司２００１年的嘲定资产周转率为：１，２９２，６７６，０６８．２３／４５６，５９２，７４３．９８＝２．８３１，该比率用来衡量企业运用固定资产以产生销售收入的能力，比率越高，说明崮定资产运Ⅲ效益越好。７．所有者权益周转率（次）。所有者权益周转率（次）＝销售收入／所有者权益平均总额，所有者权益平均总额＝（期初所有者权益＋期末所有者权益）／２。美菱公司２００１年的所有者权益周转率（次）为：１，２９２，６７６，０６８．２３／１，２０２，７３５，５８８．１７＝Ｉ．０７５。这是衡量企业所有者权益资本使用效率的指标，其比值越高．说明所有者权益利川程度越好。轰２：营运能力分析１９９４１９９５１．１８３９．３７３３８．９４５．６６７６４．４ｌ１９９６ｏ．８６９４．５８１７９．６７４．３４７８３．９７０．５１６１．４１５５．８７Ｉ１＿７２５１９９７ｏ，６３５２．８１４１２９．７１１９９８ｏ．５８２２．５７２１４１．９１２．６９７１３５．３５。ｏ．５１７ｏ，７６６１９９９ｏ．５３９２．２２４１６４．１４２．５８３１４１．３００．４３４２０００ｏ．５２８２．０３７１７９．１３３．０１３１２１．１２ｏｆ２００１ｏ．５４０２．２９０１５９．５４·３．４３５１０６．２６Ｏ．６８０Ｏ．７０４２．８３ｌ总资产周转率应收帐款周转牢戊收帐款周转天数存费周转率存货周转天数挣营运资金周转率流动瓷畚周转率固定资产周转牢所有者权益刷转牢１．６１２１２．６３８２＆８８８．３００４４，ｏｏＯ．８３１２．９０５．５４５３．２７０１１１．６ｌｏ．４５００．８６７２．０３０２．３７４４０２ｏ．７０２３．０４０ｏ．６７８４．９３３２．２９４６．２０５１．１６８４．２９２１．０２０３．０４４ｏ．９６３２．８９７０．９６８１．０７５１３±曼登堂垫苎查兰塑！垒兰垡堡壅墨董竺里丛坌堑７６５４３２１０２３４５６７８＋总资产周转牢＋净营运资金周转率Ｊ璺１４：≠￥运能力趋势图∞踮∞帅加∞∞蚰∞ｌ２３４５６７幽５：成收帐款、存货周转天数趋势图４２Ｏ８６４２Ｏ４７８蹦６；心收帐款、存货刷转率趋势圈４中茸科学技术大学ＭＢＡ学位论文羹董公司财务分析四、财务杠杆及资本结构在市场经济中，企业生产经营所需资金来自两个方面：一是白有资本即所有者权益；２－：是借入资本即负债，财务杠杆与企业债务融资霸Ｉ权益融资的多少有关，财务杠杆…’可以作为一种工具米衡量企业在债务合同上违约的可能性．企业的债务越多，其不能履行债务责任的可能性越大，即过多的债务将很可能导致企业丧失清偿能力，陷入财务困境。从好的方面来看，债务又是一种重要的筹资方式．并因其利息可从税前扣减而具有节税的好处，当企业资产收益率高于负债成本率的情况下，企业所有者得到的收益会因负债经营的代价较小而增加，所有者希望利用负债得到财务杠杆利益，这就会提高资产负债率。企业运Ｈｊ债务融资可能会造成债权人与权益投资者之间的矛盾，债权人希望企业投资丁．风险较低的项目，而权益投资者则偏好更加冒险的行为，一个时期以来，在倡导负债经营的情况Ｆ，企业负债急副上升，已经产生了严重的负面效应，因此股份制企业对负债比率分析，指导企业经营沿着正确方向发展，至关重要。资本结构反映企业的资源配置状况，冈和财务杠杆比率的相似性，故放在这节一并讨论。１．资产负债率（又称负债比率）。资产负债率是企业负债总额与资产总额的比率，计算公式为：资产负债率＝总负债／总资产，资产负债率表明企业全部资产中负债所占的比重，它不仅是评价企业用全部资产偿还全部负债能力的指标，而且又是衡摄企业负债经营能力和安全程度的指标“”，美菱公司的２００１年的有关比率如下：负债比率＝总负债／总资产＝ｌ，２２９，５２２，９６３．９１／２，２５７，４８３，６２２．７７＝０．５４５．资产负债率应该小于１，如果企业的资产负债率较低（在０．５以下），则说明企业有较好的偿债能力和负债经营能力。２．负债权益比乖ｆ权益乘数（即总资产除以权益）。其计算公式为：负债权益比＝总负债／总权益＝ｌ，２２９，５２２，９６３．９１／１，０２７，９６０，６５８．８６＝１．１９６：权益乘数＝总资产／总权益：２，２５７，４８３，６２２．７７／１，０２７，９６０，６５８．８６＝２．１９６，负债权益比年¨权ｊ；；ｉ乘数“…反映了债权人权益的受保护程度．以及企业为将来有利的投资机会取得新资金的能力。但是资产负责表上的负债仅仅是未偿付的金额．没有根据当前的利率（有可能高于或低于债券发行时的初始利率）和风险水平加班调整，因此负债的会计价值可能会与其市场价值完全不同。此外还有一些债务可能会根本就不出现在资产负债表上．比如养老金负债和租赁负债…’。３．有形净值债务率。有形净值债务率＝负债总额／（股东权益总额一无形资产值），美菱公司１５中国科学技术大学ＭＢＡ学位论文羹羹公司财务分析的２００１年的有形净值债务率为：１，２２９，５２２．９６３．９１／１，０２０，９０３，７１９．７６＝１．２０４，有形净值是股东权益中有形资产数额，即扣除无形资产后的净额．企业股东权益中的无形资产不能刚于还债因而将其价值从股东权益中扣除后，再与负债总额对比分析，用有形净值债务率对企业进行分析，比用债务股权比率（负债权益比）进行财务分析，更能体现稳健原则””。４．资本金负债率。资本金负债率是企业负债总额与资本金的比率，计算公式为：资本金负债率＝负债总数／资本金，荚菱公司的２００１年的资本金负债率为：１，２２９，５２２，９６３．９１／４１３，６４２。９４９．００＝２．９７２，负债总额是指流动负债和艮｝铀负债之和，资本金是指企业的实收资本（股本挣额），这项指标是评价企业刚资本金偿还全部债务的能力的指标．用以表明企业亏损时，资本净额对债权人的偿债能力，是衡蜮企业负债经营是否安全有利的指标，比值越高。说明企业负债经营程度愈高，财务结构的安全性越羞。债权人的保障越差。在我国，企业一般都实行有限责任制，其资本金可以全部用来偿还企业的债务。因此，资本金负债率在１００％以’Ｆ时，应该是有偿债能力的。５．同定比率。固定比率＝制定资产／所存者权益，美菱公司的２００１年的固定比率为：５１２，２８３，１６６．８６／１，０２７，９６０，６５８．８６＝０．４９８，它＿Ｈ｛来衡量同定资产与自有资金的平衡性，说明在自有资金中有多少用于嘲定资产投资，是反映资源配置结构的指标之一，固定比率以不超过１００％为理想，就投资理财的观点而言，此比值相对较低为好。６．固定资产比率。咧定资产比率＝阍定资产／资产总额，美菱公司的２００１年的固定资产比率为：５１２，２８３，１６６．８６／２，２５７，４８３，６２２．７７＝０．２２７，这一指标同流动资产比率、长期负债比率等指标共同反映企业的资源配置状况，就资金的营运能力而言，固定资产比率越低越好，但不同行业有不同要求，一般地讲，商业企业要低于工业企业。７．长期负债比率。Ｋ期负债比率＝长期负债／资产总额，美菱公司的２００１年的长期负债比率为：８，９２０，０００．００／２，２５７，４８３，６２２．７７＝０．００４，它表示长期负债在资产总额中所占比重．就资金运用而言，比率越高，反映企业负债经营程度越高。但Ｋ期负债一般利率较高，如果企业经营收益低下艮明负债应付的利息，对企业来说就成为无效经营，因此比率较低为好。１６１９９３１９９４０．４５３Ｏ．８６１１．８６１０．８７８３．０１８０．７８３０．４２ｌ０．０７９１９９５０．４９７０．９９６ｌ，９９６１．００６３．７５０１９９６０．４９５Ｏ．９８０１．９８０Ｏ．９８８３．５３３０，４５５０．２３００．０７ｌ１９９７０．４２１０．７２８１．７２８０．７３２２．３７００．３７７０．２１８０．０４６１９９８０．４３９０．７８ｌＩ．７８Ｉ０．７８６２．５２３０．３９６０．２２２０．０２９１９９９０．４４８０．８１３１．８１３０．８１７２．７５００．３７６０．２０７０．０４３２００００．４５５０．８３４１．８３４Ｏ．８３８２．７７８０．３６１０．１９７０．０１５２００１０．５４５１．１９６２．１９６１．２０４２．９７２Ｏ．４９８０．２２７０．００４资产负债牢负债权益比０．４１８０．７１９１．７１９负债权益乘数有形净值债务率瓷本金负债率周定比率同定资产比率长期负债比率０．７３８２．２５１０．７０３０．４０９０．１１０１．０１４０．５０８０，１２０图７：财务杠杆及资产结构分析（１）图８：蚶务杠丰『分析（２）五、盈利能力企业的盈利能力很难加以定义和衡掇，没有一种方法能明确的告诉我们企业是否具有较好１７中茸科学技术大学ＭＢＡ学位论文羹羹公司财务分析的盈利性．一般米说，会计利润反映了成本与收入之差，财务分析人员至多能衡量当前或既往的会计利润，然而许多商业机会都是以牺牲当前利润为代价来换取未来利润的，如新产品都有很高的初始费＿Ｉ＿｝Ｊ，因此有较低的初始利润，在这种情况＿卜，当前利润就不足于反映未来的盈利能力。以会计为基础来衡量企业盈利能力还存在一个问题，即忽视了风险，当两家企业的风险显著不同时，仅根据二者的当期利润相同而得出二者的盈利性也相同的结论是错误的。用会计方法来衡量企业盈利能力存在的一个最火的概念性问题“”是没能给出一个用于比较的程度，从经济意义上来看，只有当企业的盈利率大于投资者自己能够从资本市场上赚取的盈利率时，才能说企业具有较强的盈利能力，而会计衡鬣方法无法作出这种比较。１．销售利润率。销售利润率等于利润除以总销售收入，将利润表示为总销售收入的百分比的形式，销售利润率中最重要的是销售净利润率。美菱公司的销售净利润率为：销售净利润率＝净利润／总销售收入一３４９，５４９，８５８．６１／１，２９２，６７６，０６８．２３＝－０．２７０．销售总利润率＝息前税前利润／总销售收入一３１８，０４６，１０９．６０／１，２９２，６７６，０６８．２３＝一０．２４６，一般来说，销售利润率反映了企业以较低的成本或较高的价格提供产鼎和劳务的能力“”。由于这是基于总销售收入而不是基于企业或权益投资者所投资的资产而计算的利润率，因此不能直接衡量企业的盈利能力。比如商业企业销售利润率较低，而服务性企业的销售利润率较高，但这并不能直接用于说明二者盈利能力的高Ｆ。２．资产收益率。衡量企业管理绩效的一个常见指标是利润与平均总资产的比率，包括税前的和税后的。美菱公司２００１年的有关比率如卜：资产净收益率＝净利润／７均总资产一３４９，５４９，８５８．６１／２，３９２，０８２。８８２．１６＝一１４．６％，资产总收益率＝息前税裔利润／平均总资产＝－３１８，０４６，１０９．６０／２，３９２，０８２，８８２．１６＝－１３．３％．非常有意恩的是，资产收益率（ＲＯＡ）可以通过几个财务比率联系在一起来计算，“杜邦财务控制系统”就应用了这种方法，将ＲＯＡ分解成销售利润率和资产周转率这两个指标，其基本内容如下：ＲＯＡ＝销售利润率｛资产周转率，（净）＝（净利润／总销售收入）｝（总销售收入／平均总资产）；ＲＯＡＲＯＡ（总）＝（息前税前利润／总销售收入）｝（总销售收入／平均总资产），企业可以通过提高销售利润率或资产周转率来增大ＲＯＡ。然而，由于竞争的存在，企业很难同时做到这两点，只能在二者中择一，将资产收益率分解成销售利润率和资产周转率有助于分析企业的财务镱略。假定企业打算向客户提供更加１８中国科学技术大学ＭＢＡ学位论文美羹公司财务分析宽松的信用条件．为此，其资产周转率可能要降低（因为应收帐款比销售收入增长的要快），在这种情况卜－，为了使ＲＯＡ不至于降Ｆ来，企业就得提高销售利润率““。３．净资产收益率。这个比率（ＲＯＥ）被定义为净利润（息税厉）除以平均的普通股股东权益．美菱公司２００１年的有关指标如‘Ｆ：ＲｏＥ＝狰利润／平均的蒋通股股东权益一３４９，５４９，８５８．６１／１，２０２，７３５，５８８．１７＝一０．２９１，平均的普通股股东权益＝（１，０２７，９６０，６５８．８６＋ｌ，３７７，５１０，５１７．４７）／２＝１．２０２，７３５，５８８．１７。ＲＯＡ与ＲＯＥ之间最重要的区别在于财务杠杆，为了说明这一点，以下对ＲＯＥ作一分解：ＲＯＥ＝销售利润率｝资产周转率｝权箍倍数＝（净利润／总销售收入）｝（总销售收入／平均的总资产）幸（平均的总资产／平均的股尔权益），以上计算中似乎财务杠杆能够扩大ＲＯＥ，事实上，只有当ＲＯＡ（总）人于债务利润率时才会如此。４。资本金利润率。资本金利润率＝息前税前利润／资本金总额，美菱公司２００１年的资本金利润率为：一３１８，０４６，１０９．６０／４１３，６４２，９４９．００＝－０．７６９，这是衡量投资者投入企业资本金获利能力的指标，比率越高，所有者的投资收益和国家的所得税就增加，对上市公司来说，此比率提高还意味着股票的升值。资本金利润率没有绝对的评价标准．因行业而异．同～行业的不同企业或同一企业的不同时期来说，此比率越高表明企业资本金的营运状况越好。５．营业收入利润率。营业收入利润率＝营业利润／营业收入额，美菱公司２００１年的营业收入利润率为：一２７５，３２５，６１０．２８／１，２９２，６７６，０６８．２３＝－０．２１３，这项比率是衡量企业营业收入获得能力的指标，此比率越高，表明企业营业利润在营业收入额中所占的比重越大，企业经营成果越好，反之则差。为了衡量和评价企业营业收入的收益水平．还可以针算营业收入利税率，营业收入利税率是企业的营业利润和销售税金与营业收入的比率，它反映了企业营业收入提供利税的水平。６．成本费用利润率。成本费用利润率：营业利润／营业成本费用，美菱公司２６０１年的成本费用利润率为：一２７５，３２５，６１０．２８／１，１０２，９６２，１９２．０１＝－０．２５０，该比率是衡量企业营业成本费用获利能力的指标，该比率越高，表明企业在成本费＿珥ｊ一定的情况下，实现更多的利润，或者表明利润总额一定的情况下，降低了成本费用，或者表明增加利润的同时又降低了成本费用。反之则说明企业的成本费用升高，利润水平卜降“…。１９中国科学技术大学ＭＢＡ拳位论文羹羹公司财务分析１９９３１９９４０．０９ｌ０．１０８０．１４６０．２０１１９９５０．０８８０．１０９Ｏ．１０５０．１４７１９９６０．０９７Ｏ．１２０１９９７０．０８３０．１２７Ｏ．０５３Ｏ．０８１０．１２００．４３５０．０８３１９９８０．０５６０．０８２０．０３３０．０４６１９９９０．０５２０．０８５ｏ．０２８０．０４６０．０５００．２７３０．０５２２００００．００４０．０２９０．００２０．０１５２００ｌ－０．２７０－０．２４６—０．１４６—０．１３３—０．２９ｌ—０．７６９一Ｏ．２１３销售净利润率销售总利润率资产净收益率资产总收益率净资产收益率资本金利润率营业收入利润率成本费用利润牢０．０９８０．１３６０．册５０．１１９０．２６２１．００１１．１５４０．２０３０．９１９０．０８８０．１１４０，１６８０．６８２０．０９７０．０８８０．２７２０．００４０．０９４０．００４０．０９８０．１２８０．０９ｌ０．１１７０．０５００．０６８０，１２４０，１０２０．０６３０．００５—０．２５０图９：盈利能力趋势图酗１０：资本盒利润率趋势图中国科学技术大学ＭＢＡ学位论文羹羹公司财务分斩六、企业成长状况指标企业成长是指企业逐年在销售、获利、资产的增长程度和可持续增长状况，增长程度越高越稳定．说明企业的发展潜力越人。１．销售成长率。销售成长率＝（本期销售收入／上勰销售收入一１）．美菱公司２００１年的销售成长率为：（１，２９２，６７６，０６８．２３／１，３３９，０２３，３５４．５９—１）一０．０３５，它反映企业成长程度，比值越高，说明企业营运能力越强，对荚菱公司来说，２００１年度该比率为负数。２．纯利润成Ｂ：率。纯利润成欧率＝（本期税后净利／上期税后净利一１）．美菱公司２００１年的销售成长率为：（一３４９，５４９，８５８．６１／５，５２６，２７４．２４—１）一６４．２５２，它反映企业纯利润是否逐年增长，如逐年增长，说明企业成妖状况良好，在本例中美菱公司２００１年的销售纯利润人孵度下降。３．固定资产净值增Ｋ率。吲定资产净值增Ｋ率＝（本期吲定资产净值／上期同定资产净值一ｉ），美菱公司２００１年的阎定资产净值增长率为：（４８８，４６７，１２８．８５／４２４，７１８。３５９．１０—１）＝０．１５０，其比值越人，说明企业生产经营规模越火，企业能力增强，但固定资产增长还要与尉定资产利用率结合起来分析。４．可持续增Ｋ率。财务分析中一个非常重要的比率是可持续增长率…１，这是企业在不提高财务杠杆的情况下，仅利＿Ｉ｛ｊ内部权益所能达到的最高增Ｋ率。可持续增长的价值可按以下公式计算：可持续增长率＝ＲＯＥ＊留存比率，就荚菱公司来说，ＲＯＥ是－０．２９１（一２９．１％），留存比率是ｌ，这样我们就可以计算可持续增长率如一Ｆ：可持续增长率一２９．１｜ｊ６率ｌ一２９．１％。１９９４１９９５０．０５４０．０２９０．１１３０．１４７１９９６０．１７１０．２８９—０．１３３０．１２９１９９７－０．０５０—０．１８６—０．０６５０．０３６１９９８－０．０３２—０．３５００．８９７２．０４ｌ１９９９—０．０３ｌ－０．１０７０．０９００．０５０２００００．００９一Ｏ．９１９一０．０６７０．００４２００ｌ—０．０３５—６４．２５２０．１５０—０．２９ｌ销售成长率纯利润成长率０．３６２０．２６００．２７５０．１７５周定资产净值增长率可持续增长率２Ｉ中国科举技术大学ＭＢＡ学位论文美羹公司财务分析２５２ｌ５１Ｏ５００５图¨：企业成长状况趋势图２０．００００．０００—２０．０００—４０．０００一Ｇ（ｉ，０００—８０．０００图１２：纯利润成长率趋势图七、市场价值比率仔细地阅读资产负债表和损荫表，可以得到很多信息，但是对于企业的一个至关重要的特征——市场价值，我们却无法从中得到。市价比率就是股票市场价值比率，又称市况测定比率”“，是普通股每股市价与企业盈余、每股帐面价值的比率，市价比率反映工一个上市公司的股票在市场上的价值水平，企业管理者可以据以了解投资人对企业的评价，市价比率有多种指标。１．市场价格。普通股股票的每股市场价格是买卖双方在股票交易时确定的，企业普通股权益的市场价值等于普通股每股市场价格乘以发行在外的股数。美菱公司２００１年末的市场价格为：６．９６＊４１３６４２９４９＝２８７８９５４９２５．０４，有时我们刚“公平市场价值”一词来指市场价格，“公平市场价值”是指在有意愿的买者和有意愿的卖者都掌握相关信息的情况下，双方的交易金额，因此市场价格是对企业资产真实价值的估计值，在一个有效的市场上，市场价格反映了企业的全部相关信息。这时市场价格就揭示了企业资产的真实价值”“。２．每股帐匾价值。每股帐面价值等于股东权黼总额减去优先股权益后的余额与发行在外的２２中国科掌技术大学ＭＢＡ学位论文羹羹公司财务分斩普通股股数的比值，计算公式为：每股帐面价值＝（股东权益总额一优先股权益）／发行在外的普通股股数，美菱公司２００１年末的每股帐面价值为：（１，０２７，９６０，６５８．８６一Ｏ）／４１３，６４２，９４９＝２．４８５，该指标反映发行在外的每股普通股记在帐面上的股东权益额，按成本记帐的资产与按股票市价反映的资产的现值之间的差额，如股票市价高于帐面价值时．体现企业潜在利益，反之则为潜在亏损，当优先股权益等于零时，每股帐面价值等于每股净资产。因此这一指标是投资者和经营者都十分关注的重要指标。３．每股盈余（每股收益）。每股盈余是企业本年盈余与普通股流通股数的比值，该指标基于普通股计算，在单纯资本结构下．是税后净利减去优先股利与以时间加权平均的普通股流通股数的比值，计算公式为：每股盈余＝（税后净利一优先股股利）／发行在外的加权平均普通股股数，美菱公司２００１年的每股盈余为：（－３４９。５４９，８５８．６１－０）１４１３，６４２，９４９＝－０．８４５，每股盈余是衡量股份公司盈利的重要指标之一，该指标值越高。每股可得利润越多，企业的获利能力越强。４．市盈率（Ｐ／Ｅ）。又称价格盈余比率或本益比，计算市盈率的一种方法是用当前市价除以上年普通股每股盈余，计算公式为：市盈率＝普通股每股市场价格／普通股每股盈余，是衡量股份制企业盈利的重要指标之一，经济效益提高快、发展前景好的股份制企业市盈率较高，反之则较低。美菱公司２００１年末的Ｐ／Ｅ值为：６．９６／一０．８４５＝一８．２３７。５．每股股利。每股股利是普通股股利总额与普通股流通股数的比值，计算公式为：每股股利＝支付普通股的股利总额／普通股流通股数，荚菱公司２００１年的每股股利为：０１４１３，６４２，９４９＝０，每股股利反映每一普通股获取股利的能力，指标值越高，股本获利能力越强，但该比率受企业获利能力和股利发放政策影响，高速成长的股份制企业，为了发展需要积累较多资金．股利发放较少；稳定发展的股份制企业，则较多。６．股利分配率（股利支付率）。股利分配率是普通股每股股利与每股盈余的比值，是指现金股利占净利润的比率，表明当期企业中用于股利分派的份额，计算公式为；股利分配率＝普通股每股股利／普通股每股盈余，或股利支付率＝现金股利／净利润．美菱公司２００１年的股利分配率为：０／（－０．８４５）＝ｏ，该比率反映了普通股股东从每股的盈余中分到手的份额，直接体现股东当前的利益。股利的分配，取决于企业的股利政策。寻求资本利得报酬方式的投资者，希中■辩掌技术大学ＭＢＡ学位论文羹奠公司财务分斩望股利分配率低些，而寻求股利报酬方式的投资者则希望股利分配率高些。美菱公司的留存比率为：留存比率＝留存收益／净利润一３４９，５４９，８５８．６１／（一３４０，５４９，８５８．６１）＝ｉ００９６，留存收益＝净利润一股利＝－３４９，５４９，８５８．６１－０＝－３４９，５４９。８５８．６１７．股利收益率。股利收益率等于企业年度股利支付除以当前市价，股利收益率＝每股股利／每股市价，美菱公司２００１年末的股利收益率为；０／６：９６＝０．股利收益率与市场对企业未来前景的预期有关，有好的增长前景的企业一般股利收益率较低。８．市值与帐面价值（Ｍ／Ｂ）比和Ｑ比率。市值与帐面价值比，简称“市值与面值比”，等于每股市场价格除以每股帐面价值。美菱公司２００１年末的市值与面值比如下：６．９６／２．４８５＝２．８０１还有一个与ＭＩＢ比相类似的比率叫作“托宾Ｑ比率”，在托宾Ｑ比率计算中，用企业负债的市场价值和权益的市场价值之和代替了Ｍ／Ｂ比率计算公式中的企业资产的市场价值，并用全部资产的价值代替了历史成本。显然Ｑ的比率大于１的企业比Ｑ比率小于ｌ的企业更具投资吸引力．Ｑ的比率高的企业一般有着诱人的投资机会或显著的竞争优势。”。＆６：市场价值比率分析１９９６１９９７３１５６０９５７０ｏ‘８７３．２５７１９９８１９９９２３５７７６４８０９．３０３．３９５２０００３６６９０１２９５７．６３３．３３０Ｏ．０１３２００ｌ２８７８９５４９２５．０４２．４８５一Ｏ．８４５—８．２３７０００２．８０１市蠕价格每般帐面价值每股盈余市盈章每腔股利殷利分配率段利收益率市值与帐值比３７４４２４４７５５．００３．６０５０．７０６１７．８０５０．１１３０．１６０１＿２７％２１４２６７０４７５．８２３．２３００．３３４２２．８４４０．１９９０．５９６２．６１％２．３４３０．１８５２８０．１０００．５４１１．９３％１．６０４０．１６５３４．５４５Ｏ００Ｉ．６７９鹋２．３０８０Ｏ０３．４８７２．６“圈１３：市场价格趋势图皇璺登兰垫苎查兰竺！垒兰竺塑室叁茎竺垦塑墨坌堑４３．５３２．５２Ｉ．５ｌ０．５０ｌ２３４５６７８９蹦１４：每股帐面价值、市值’ｊ帐面价值比趋势ｌ璺｜ｉ０．８Ｏ．６０．４Ｏ．２０—０．２—０．４—０．６一Ｏ．８一ｌ图１５：市场价值比率趋势图８００７００６００５００４００３００２００匡圃１０００一１００图１６：市盈率趋势图中国科学技术大学ＭＢＡ学位论文羹董公司财务分析¨∞㈣拍乱￡ｊ㈣峙ｍ叭㈣∞０１２３４５６７８９酗１７：股利收益率趋势幽笫二节比较分析法和趋势分析法一、比较分析法比较分析法是指将某项财务指标与性质相同的指标标准进行对比，揭示企业财务状况和经营成果的一种分析方法”…。选择相关的指标标准，是比较分析的重要条件，在比较分析中通常采用的指标标准有：１．绝对标准。它是被普遍接受和公认的标准，无论哪个企业、在什么时间或分析的目的是什么，它都是适＿｝｛Ｊ的，典型的绝对标准是２：１的流动比率和ｌ：ｌ的速动比率。这些标准应＿Ｉ｛｛得很普遍，因为利用这些标准能揭示企业财务活动与财务风险的一般状况。２．行业标准。是以企业所在行业的特定财务指标作为财务分析对比的标准，它可以是绝对数．也可以是相对数。在实际一ｆ：作中的具体做法有报多种：本企业的财务指标与同行业公认的标准指标对比；与同行业的先进水平指标对比；与同行业的平均水平指标对比等。通过行业标准指标比较．有利于揭示本企业与同行业的差距。３．目标标准。即财务管理目标，它是在分析影响财务指标的主、客观因素的基础上制定的．如果企业的实际财务指标达不到目标而产生差异，应进一步查明原因，以便改进财务管理：Ｉ＝作。４．历史标准。它可以是绝对数，也可以是相对数，在财务分析一［作中，历史标准的具体运用方式有三种：（１）期末与期初对比，即本期期末的财务指标的实际数与上期末（本期初）相同指标数进行比较；（２）与历史同期对比，即本期财务指标的实际数与历史上相同时期的指标进行比较；（３）与历史晟好水平对比，即本期财务指标与该指标历史上曾达到过的最好水平进中国科学技术大学ＭＢＡ学位论文羹羹公司财务分折行比较。财务分析中采Ｊ｛ｊ历史标准有利于揭示企业财务状况和经营成果的变化趋势及其存在的差距。绝对标准的比较在短期偿债能力分析（表１）中已列山，这里不再赘述，目标标准因具有较强的土观性且缺乏财务管理目标的相应数据，不便作出比较，历史标准的比较实际上在美菱公司相关财务分析指标的趋势分析中已涉及．卜面将重点进行行业标准的比较，我们选用了沪深两市家ｌ乜行业的２９家上市公司（包括美菱公司），＿ＨＪ各项财务指标的最高值、最低值、平均值和美菱公司的相应财务指标进行比较（见表８）。蛊７：沪滦两市京电行业上市公司２００１年龆分财务分析指标一览裹海信电器青岛海尔上＝菱电器四川长虹春兰股份每般指标每股收益每股净瓷产每股现台流量一０．０４０．７７深康佳美的电器万家乐ＴＣＬ通讯ｓｒ科龙０．４６５．０５０，７００．０４０．４５５．６５０．８３—１．１６０．５２４．３ｌ０‘５５一１．７００．４３—０．７ｌ０．１２１．４９１．５５—１．５７４．４９１．８２６＾１８０．３ｌ５。８９０－０６４．８１—０．Ｔ０２．４２－０．１５盈利能力销售净利澜率销售总利润牢瓷产净收益率净瓷产收益率营业收入利润率－０．４６１１．３８一０．４５～０．８ｌ１１．１７５．４０１６．８９８．９０１２．５３１６．６４＆４ｌ３３．５７３．３ｌａ∞１２．５４０．５００．６９１１．９４１３．１１２３．６０５．５３７．８７一Ｉｎ３７２．３９２４．００３．２８１２．Ｏｉ２３．７７－８７．１５ｏ．７８３１．２７１．１６—６７≈２．９５２３．４０—２３．８３＿６４．７４８．４１－９．７０—２４．１８８．３９３３．如—３６．１４一３９７．０７９．０８３３．３３２３．４３３２．９０３１．２５１６．２２营运能力总资产周转牢应收帐款周转率存货周转率固定资产周转率所有者权益周转率４７．３５１９６２７２．０５１５．０９１９．７４７．８ｌ２．９３５．３Ｉ６．２２６０．１６２．２６嚣．３３８．８０６．６７１２．２０３．２５６．６０５．１８２６．７５２．９３７０｜８６“．０３４．１７１２．９ｌ７．７１５．５６１３．９３２．２９２．１４１．４４４．６９３．５９４．１６１．４１４．０５１．３２３．２ｌｎ７３２．５２５．９９２１４１３．９６３．０６０．７５１．嬲４．３９２．０７１．８２ｌ＿３６Ｉ．４０锚期偿债能力流动比率速动比率Ｌ８２１．０７２．１４１＇５３１．３４２．９２１．７０２．５０２．３７１．３６１．２８ｎ７８０５５１．２００‘９５１．７５０．６４０．４１ｏｔ７７．０．６２财备杠杆及瓷本结构瓷产负债比率所有者权益比率固定资产比率４３．７９２３．２７７６．７３２４．７ｌ４７．８７２７．７０７２．３０２２．８８７７．１２５６．２６４３．７４２１．４２６６．０ｌ３３．９９９４）．４２７１．１ｌ２８．８９１３．０７５９．７２４０．２８５６．２ｌ２０．３７５２．１３１１．００９．勰２６．１６１５．６７１７．０８２３．９２３２．０ｌ论仲啦长状况销售成长辜纯利润成长率净瓷产增长率总瓷产增长率－９．９５一“４．３６５７．１７１．１５１３６．９７４５．６９７０．６２２．０８５．９７－１０．６７—１．０８０．５３一１１．１４－３．４４－１３．３４—２５．１６—４儿．１８一１９．９４ｏ．７８１９．５３—３．７９—４３２１．４７＿８１｜８６０．３５１９７．０３．一１８．１４—３５．７８１．８７７．０２１２９．２９．－４１．８９０．７０前．７２—３．２９０．５６一１７．１８５．８７ｌ｜４２硝．４７０．５３±璺型堂垫查查堂竺！垒兰竺垒塞苎蔓竺重堕墨丝华意胍缩小天鹅人冷股份佛山照明妊｜ｌＩ｝指标陵故岭格力电器四川湖山悃赍冰轮嘉７．泊淫雨市宙由｝寻¨卜市公司２００１每瓠分时簧分析指标一监轰（续１）小鸭｝ｈ器深华发每股收益每股净峦产每股现金流量一Ｏ．３０２．０９一０．１７０．０１１＿０３—０．０５０．００２．４８１．０３０．０７５．４７一Ｏ．１３０．２５３．２５０．２ｌ０．４８５．３２０．１４—０．８１１．２２—０．０１０．５１３．２１一０．５８—０．２６０．３ｌ２２２ｌ＿０１０．０３—０．０７错私『能＿ｊ销售净利润率销售总利润牢赘产净收益率净瓷产收益率营业收入利润率一１５．６５２１．６２一５．２ｌ１４１４３．００３．６８Ｏ．６８１．０５２．９００４９１０．８１１．３ｌ２５．７７９８６２１．０４３４．２ｌ—５３．４５１６．５４４．１４２１．９０３．９４１５．８２２１．５ｌ—８２．０５３０．０５８．３８１５．３２４．８０７．８２１４．９５２３．７３４．９５０．０８０．１４１０．５６０．７８１．３４２５１２７．７３９．０９３２．７８—２４．３３—６６．５５１５．９８一１６．１１—２５，６４２９．８９１３．７３２３．１４２１．２０特ｉ云熊ＪＪ总瓷产周转率麻收帐款周转率存货周转率同定资产周转率所有者权益周转率２．０７１．５５１．０８１．１５０．８３３．５９１．４５ｌ０９６３．７ｌ１．４４２．３４０．７００．３４０．４０４．８４５．６３３．２４ｌＯ．５８４．７９１．４３１９．３３２．６９２．１８３．１４０．９２１９，６４３７．６２３．７６１１．４４３．９４１３８００．９７０．５４０．６００．２７２７．４７６．５２２．３４３．８７２．７ｌ１．０３２．００３．２２０．８１１．９６４．０５１．６６’０．３００．２８０．４４蜘期樘｛啬能，ｌ流动比率速动比率１．１８０．７５．０．９６０．６７２．０２ｌ－７９１．７６１．４０１，８６１．２８４．１８３．８４１．１１１．１９１．６７０．９００．８４０．８６０．９７０．４７时薛打杆雎谘本结耗】瓷产负债比率股东权益比率固定瓷产比率６３．１４３６．８６３４２６３５．４２６４．５８。６５．９７４３．４１３９．１８６０．８２２０．８５３７．２１６２．７９１４．７６１４．７１６３．０５３６．９５１３．８ｌ７４．６３２５．３７８．０８３３．２０６６．８０３ｌ＿０１６１．３４３＆６６２６．４４５６．５９２２．６２８５．２９２７．１５秘ｑｐ晚长妆搿．销售成长率纯利润成长率净瓷产增Ｋ率总瓷产增长率一２７．３９一９０８．５２一１５．５２—３０．０２４．０１—２．８６０．１８，一５．５０９７．２５３８．５１２４．６１１２．６７１３．７８３．１５０．５０１９．８５４９３３．８７７．０４６．５６１．０４—４４．１８—４１６．０３—２１．６７５５．５０３５．５６３．１２０．６６８５．７５—０．０２７．５７１．６１—２４９２．７９—４１．２６０．４ｌ０３４０．２００．６００．３７０．１８嘉７．泊淫雨市索由行、１ｐ卜市公ｍ＝１２００１每龆分财各分析指标一监表－（续２）福地科技每股收益每股净瓷产每股现台流量一０．３８１．８０广州冷机哈窄调澳和Ｊ玛氲盼指标海啦股份宁波富达ｓＴ冰熊Ｏ．０４０．８２ＳＴ厦华美菱电器一Ｏ．８５２．ｄ９—０．４０１．ｄ５０．０ｌ０．２９ｌ５８Ｏ．１３３．ｄ８０．３４２．６２０．２ｌ０．２０１．４６Ｏ．１２—０．７７１，９５．一Ｏ．９６一０．２７０．０５０．０５—０．０４—０．１０辅剩能力销售净利润率销售总利润率瓷产净收益率｝争资产收益牢营业收入利润率一２３．９２一８．５７一１２．６９一２０．９２一８．５７２７．８３９．９４２３．４３４．２５２１．９３１．４１３．８０２１．７０５．０ｌ２７．３５３．９０１２．８ｄ２７．３５１０．３９２８．６１７．３２１３．ｄＯ２７．６７５，３８１７．４９１．２６５．１４１７．００一１３．４２９．１５—２７０ｄ—２４．６０一Ｍ．６０—２９．１０—２１．３０３５．８６１０．４９１８．１９３ｄ．５２一¨．１ｌ—２７５９—９．０４－３９．５５９．１１９．７７①表７数捌墩ｆｌ杆瓤１Ｊ迎公·《Ｍ站２００１印年搬中国科学技术大学ＭＢＡ学位论文羹羹公司财务分析营运能力总瓷产周转牢应收帐款周转率存货周转率固定瓷产周转率所有者权益周转宰２３．５４５．４８２２．４１１．０８８．８ｌ２．３５４５．４４２．１６２．１９４．１０２２．７９ｉ１．７９３．５０７７．２ｌ８．８４２．３９８．１４１．０７０．５５２４．５６４．５３Ｏ．５４２．２９３．４４３．８３０．８４０．７４１．４４１．３２０．８２２．３０１．３６０．８０２．加３．９３２．３２１．８０２．６７２．３１ｌ＿６５０．９９１．００２．８３１．０８０．９０短期偿债能力流动比率速动比率１．０５０．８３１．１１０．８３１．４６１．１４１．３５１．０６０．８８０．５０１．２２０．５７０．８００．４６１．０８０．８０１．３９１．１５财备￥ｒ扦及瓷本结构瓷产侥债比率股东权益比率固定瓷产比率３９．００５９．６６４１．４６５８．５４３３．４５６２．７８５５．１８４４．８２４３．２２７５．４４７７．１３５４．４６６１．００５７．１５４０．３４２７．１５３７．２２１０．９３５６．７８３９．７７２４．５６２７．５８２２．８７１７．１０４５．５４２２．６９５２．３３企业成长状况销售成长率纯利润成长率净资产增长率总资产增长牢一３６．９６一３３６．４９一２６．６２０．４６１２９．７７—３．８２—２９．６８０．３５４２．９３１３．４５５．６２０．４７９８．４５５９．８７１．３２０．３９４５．６５９１．３０８．３００．８６４５．９８６４．２１７７．培０．９０—３．１３－１１２．３４９，０６Ｏ．２４－３８．１４—２．１２—３５．２７０．５８－３．４６—６４２５．２４－２５．３８０．５４表８；姜菱公司２００１年部分财务分析指标与行业相关值比较表行业最高值行业最低值每股指标每股收益每股净瓷产每股现金流量０．７７—１．７０Ｏ．４３—０．１ｉ２．９５行业平均值美菱公司值＿０．８５２．４９６．１８１．８２－０．９６０．１３－０．１０盈利能力销售净利润率销售总利润率资产净收益率净瓷产收益率营业收入利润率２３．４３３５，８６１０．４９１８．１９３４．５２—８７．１５—２４．６０—３６．１４—３９７．０７—８．５７１８．５９—３．２ｌ—１９．２４１８，０８—２７．０４—２４．６０－１４．６０－２９．１０—２１．３０—２１．３０营运能力总赘产周转率应收帐款周转率存货周转率固定瓷产周转牢所有者权益周转率７７．２ｌ０．４００．９７０．５４０．３００．２７２４．８５７．１７３．４４３．４４１．６６０．５４２．２９３．４４２．８３ｌ＿０８３７．６２１９．７４１２．９ｌ７．７ｌ短期偿债能力流动比率速动比率当产髓债比琦疃股东救益比率固定瓷产比率４．１８３．８４０．５５０．４１１．５０１．０９１．３９１．１５财磐杠杆及资本结构９０．４２８５．２９１４．７ｌ９．５８５１．１３５４．４６４８．８７２６．１６４５．５４２２．６９６５．９７．８．０８企业成长状况销售成长牢纯利润成长率净资产增长率总资产增长率１９７．０３１２９．２９７７．１８２．０８－４４．１８—６４２５．２４—８ｌ＿８６０．１８ｌ８－９４—３．４６—６４２５．２４—２５．３８０．５４—５３０．４４—０．８８０．６６中田辩学技术大学ＭＢＡ学位论文羹蔓公司财务分析寰９：羹羹公司２０００年部分财务分析指标与行业相关值比较裹行业最高每脸收益每股挣瓷产每股现金流量行业虽低行业平均差差值表ｌＯ：美菱公司１９９９年部分财务分析指标与行业相关位比较囊行业晟高每股收虢每腔ｊ争瓷产行业最低每腔指标行业平均甍差值每脏指标１．４７６．３８２．１７—１．１５０．３６—１．０２０．０８２．９ｌ０．０７Ｏ，０２２．５００．１６０．６０６．４６－０．３２０．３１—１．２４０．０９３．０４０．０１２．５００．２２缸股现台流量１．２９０．０２椭利能力鹕曹净利润率销售总利润率瓷产棒收益率净瓷产收益窜营业收入利润宰２１．３９３７．９２８．７２６２．３９３６．９５－８３．６０盈利能力—４．５０１９．６７—０．２７—６．４３１９．２６０．４０２．９００．２００．４００．４０销售净利润率销售总利润率资产净收益爿睦狰瓷产收益率营业收入利润率总资产周转率应收帐款周转犁存货周转奉固定瓷产周转率权益周转率２２．４３３４．６３４．５８３０．７０３３．９０—７４．０５３．４２—６．５７—３７．０３３．０３－２．４８２０．４８０．６９１．０５２０．０５５．２０８．６０２．８０５．００５．２０２．９０—１９．７０—２０７，３６０．４０营运能力总瓷产周转率应收帐敖周转率存债周转率固定瓷产周转睾权益周转窜１６３．６９７１．８６１６．４７３４．７Ｚ０．０３０．６４０，４７０．５７Ｉ３．９７９．５６０．５３２．０４３．０１３．０４营运能力１８５．７９３１．４３８．７４２５．０７１０．７００．１８０．１７０．１２０．１５１８．６９４．４６１．９９３．４６１．２ｌ０．５４２．２２３．８０４．２５２．５８３．０４２４．１００．３４２．４３Ｏ．９６０．１４０．９７短期偿债能力流动比率速动比率瓷产伍债比率股东权益比率固定瓷产比率４．８０４．５９短期偿债能力１．４７１．０８０．５７０．２９１．７８１．４７流动比率速动比率６．６２６．１２．０．５６０．４２１．５８１．１７１．９ｌ１．５１财磐杠杆及瓷本结构８７．２０８８．３８６１．５８１．１．６２１２．８０５．２７５３．４０４６．６０２４．５３４５．５０５４．Ｓ０１９．７０财务杠杆爰瓷本结构咨产负债比率股东权益比率固定资产比率９３．０６９０．７２６５．２３９．２５６．９４６．４６５１．１７４８．８３２５．３８４４．８０５５．２０２０．７０企业成长状况销售成长窜纯利润成长率净资产增长率总整产增长率２１５．０１１１８２．９ｌ５７．６６—４１．３６一１６５９．５５—７０．５６０．１５１９．２５—５１．２４０．２９硷业成长状况０．９０—９１．９００．７２鞘售成长率纯利润成长率净资产增长率总瓷产增长率３７８．７４１５７Ｉ．１２—６５．２９－５８３８．３９—８５．２０１７．１５—２５３．６４－３．１０—１０．７０—２５．２０５９．５６１．２４－８．９５０．３６２．５７０．７００．５５０．０４０．３０同理可以得到表９和表１０。从表中可以发现，和其它公司相比美菱公司２００１年财务指标相对恶化，除财务杠杆及资本结构值接近行业平均值且绝对值指标尚可，说明公司财务结构的安全性较好，资金的平衡结构较好，流动比率和速动比率接近行业平均值，说明公司短期偿债能力在行业中处于平均水平外，其它各项指标值均低于行业平均值较多，特别是销售利润率、营业收入利润率和纯利润成长率均是行业最低值，说明公司盈利能力、营运能力、企业成长状况及每股现金流量等指标均较差，这不仅是整个行业背景所致，另一方面也说明公司自身管理存在问题。从趋势上看。美菱公司的财务指标和同行业相比．有变差的趋势，这进一步说明公司自身管理存在问题。中国科学技术大学ＭＢＡ学位论文羹羹公司财务分析二、趋势分析法是指利川财务报表提供的数据资料，通过对公司近儿年财务数据的内部比较，将各期实际指标与历史指标进行定基对比利环比对比，揭示企业财务状况年¨经营成果变化趋势的一种分析方法…Ｉ。１．采＿｝｛ｊ趋势分析法通常要编制比较财务报袭，即将连续数期的同一财务报表并列在一起，编制比较财务报表有两种方法。一是编制绝对数比较财务报表，这种财务报表是按绝对金额编制的，即将一般财务报表上的“金额栏”划分成若干期并填列若干期的金额，以便进行比较分析；二是编制相对数比较财务报表，这种财务报表是按相对金额编制的，即将一般财务报表上的某一关键项目的金额当作１００％，再计算出其他项目对关键项目的百分比，以显示各项目的相对地位，然后把连续若干期按相对数编制的财务报表合并为一张财务报表，以反映各项目结构上的变化。表１Ｉ：美菱公司１９９６—２００１年绝对数损益表２００１年度一．主营业务收入减丰营业磐成本主营业务税会及附加＝．主营业务利润加：其他业棼利润减：营业费用存货跌价搦失管理费用财备费用三．营业利润加：投瓷收益补贴收入营业外收入减：营业外支出四．利润总额减：所得税五．净利润１２９２６７６０６８．２３１１０２９６２１９２．０ｌ４０８２４２６．９５１８５６３１４４９．２７一５９９２７７９．６５２３６１３１０４９．５８０．００１８５３６３２８３．３８３３４６９９４６９４２０００年度１３３９０２３３５４．５９１１３７３４７０８４．５２４０６６６９７．０９１９７６０９５７２．９８—６７０６６１４．３６１４０５０３９６０．３７０．００４２８３５５５８．７３２５０４９３ｌ＿８６５０５８５０７．６６１００９７３５．３８５５４１８１．１５１０２８１８９．１５１３２７３０２．９２６３２３３１０．４２７９７０３６．１８５５２６２７４．２４１９９９年度１３２６８２２２５１．４０１０８４６０５６１２．８０６２３０１７８．１４２３５９８６４６０．４６６６１９７７６．６８１９９８年度１３６８８３３６１０．２７１１２４３０４２２２．５６３９２６６２６．３５２４０６０２７６１．３６１８８８８２６４，０６１３１２９７６９９．７９１９９７年度１４１３６６０３３８．０６１１５７７３３９５２．１７３３７６２２．３８２５５５８８７６３．５１５４０１９１４．Ｏｌ８１３８５３８５．２７０．００５４０９３９８０．５２３２８２７５７３．７５９２６８３７３７．９８１２９８９５４．０４４３０１１２０７．４７１５６３５３．０５５８２６９７．３６１３６５６７５５５．１８１８６４１４２０．２４１１７９２６１３４，９４１９９６年度１４８７９７７８５１．５２１１７２８６４２３６．２５４２１２３２５．５０３１０９０１２８９．７７５５２１１５６．９８６８７６７２９５．４７０．００５２７５７２９５．４７２６５４４７０３．５４１６８３５３１０３．１９２３０３１７３．８９０．００１２１０１２．３６９２６３１４．２４１６９８５０９７５．２０２４９０７１７０．２０１４４９４３８０５．００１１８６５９０鹌．０３２５９３６０５．７ｌ４２１８３７５４．６９２６８０８３２．５３７６４８８９９５．１８—５００２４０９．１７１０２７５７５９．２７５７２５６９．９７２０７９９７９．１４８０２５４９３６．１ｌ１１８０８２８７．０８６８４４６６４９．０３２０７５７５６４．０６３５３¨２８６．０１２５３９１４７．２６６９５８５３２８．３０—５３４５８７９．２５＂１８３０２３２５．９６４８９６９９８．５６３４５８５０．３５８７０９２９２３．２２１０４４５８０９．２２７６６４７１１４．０５一２７５３２５６１０．２８１３８２０６８．３８１６１４２００．００８７３９６５．１２陋０９４４８１．８３一３４９５４９８５８．６１０．００一３４９５４９８５８．６ｌ２．编制相对数比较财务报表又称构成分析，由于公司各年度财务报告中的数据有很人变化，如公司上年度的股本人量的增加，而引起财务数据的变动，从而使公司各年度财务报告不能赢接进行比较分析，尤其是高速成Ｋ型的公司，绝对数据缺乏可比性，很难了解公司财务结３１中国科学技术大学ＭＢＡ学位论文美菱公司财务分析构上的变化，而恰恰是这种结构上的变化，预示着公司的某种变化趋势；用构成财务报表与同行业进行比较，还可以了解公司的资产结构应该在哪些方面得到改善。表１２：美菱公司１９９６—２００１年构成损益表２００１年度一．主营业务收入减：主营业靠成奉主营业磐税会及附加二．主营业务利润加：其他业务利润减：营业费用存货跌价损失管理费用财务费用三．营业利润加；投瓷收益补贴收入营业外收入减：营业外支出四．利润总额减＃所得税五．净利润ｔ００％８５．３２％０．３２％１４．３６％一０．４６％１８．２７％０．００％１４．３４％２．５９％一２１．３０％Ｏ．１１％０．１２％０．０７９＠６．０４９＠一２７０４％２０００年摩１００％８４．９４％０．３０％１４．７６９＠一０．５０％１０．４９９＠０．００％３．２０％Ｏ．１９％Ｏ．３８％１９９９年度１００％８１．７４％０．４７％１７．７９％０．５０％８．９４％０．２０％３．１８％０．２０％５．７６９＠一Ｏ．３８％０．７７９＠０．０４９＠０．１６％６．０５％０．８９％５．１６％１９９８年度１００％８２，１４％Ｏ．２９％１７．５８％１．３８％９．５９％Ｌ５２％２．５８％０．１９％５．０８％一０．３９％１．３４％０．３６％０．０３％６．３６％０．７６％５．６０％１９９７年度１００％８１．９０９６０．０２％１８．０８％０．３８％５．７６％０．ＯＯ％３．８３％２．３２９＠６．５６％０．０９９＠３．０４９６０．０１％Ｏ．０４％９．６６％１．３２％８．３４％１９９６年度１００９６７８．８２％０．２８＊２０．８９９６０．３７％４．６２％０．００％３．５５９＠１．７８％１１．３１％０．１５％０．００％０．０１９＠０．０６％１１．４１％１．６７９＠９．７４％０．㈣０．０４％０．０８％０．１０９６０．４７９＠０．０６％０．４１％０．００％一２７．０４％３．趋势线分析。如果需要对公司某一方面的财务情况进行趋势分析，可将公司几年以来的财务数据进行线性同ｊｆ＿１，作山趋势线图，分析其变化，还可以对以后的情形作山估计（图略，在实例分析中已列出）。第三节现金流量表对财务分析的影响一、设置现金流量参数的必要性１．财务管理和财务会计两者在日标和方法上不尽相同，财务管理以股寐财富最火化即企业价值最人化为目标，企业价值是由企业朱米现金流入量的大小、时问分布及其风险性所决定的，所以财务管理强调现金流量信息，并将风险、预计报酬率、货币时间价值等概念融入企业的投资、筹资决策中；而财务会计在权责发生制的基础上强调净利润指标，而会计利润的计算包含了较多的选择与估计，导致利润的计算中存有火量主观判断，易于被人为地操纵，造成会计收益的最大化并不等同于企业价值的最大化，冈此在评价经营绩效与获利能力时应结合现金流量分析。２．以上财务分析指标体系的基础完全以资产负债表和利润表为主．没有涉及到现金流量表，在以资产负债表、利润表和现金流量表为整体的企业财务报表信息体系中，仪以其中的资３２中国科学技术大学ＭＢＡ学位论文羹羹公司财务分析产负债表和利润表的内容为基础建立起来的财务分析指标体系，必然会造成指标体系的片面性，使整个体系不能从箨个角度全面地反映和评价企业的实际财务状况和经营成果。可以通过分析现金流量表来分析经营活动、投资活动、筹资活动对企业现金流量的影响，帮助投资者、债权人等评估企业未米产生现金净流量的能力。３．现金流量表所提供的信息是企业信息使用者制定决策的最基本依据，能够说明企业从经营中获取现金的能力，经营活动的净现金流入一‘ｉ现金来源的比重越高。企业的财务基础就越稳固，说明企业借以偿付债务、分发股利、重新投资以及对外筹资的能力就越强，维持或扩大经营的能力也越强，说明企业在债务和权益方面的各种理财活动，以及说明企业的现金投资和耗用的情况，现金流量分析是估量企业的偿债能力、财务机动性、获利能力以及风险的最直接、最有效的方法。４．现金流量表能够综合地反映企业在一定时期的财务状况的变化情况，准确地提示企业的盈利转化为现金的能力，作为一种动态反映企业资金运动的报表克服了资产负债表的静态缺陷，持续通货膨胀对以收付实现制为基础编制的现金流量信息的影响相对较小，可以克服通货膨胀在净收益反映企业盈利能力方面的缺陷。准确地反映企业的经营成果，现金流量表还可以反映不涉及现金流量的投资与筹资活动，这类活动对企业的资本结构及未来现金流量的产生有显著的影响，这些信息的披鼯有利于报表使用者合理地评估企业未来的现金流量。５．现金流量表可提供企业在一定时期内现金收入、来源和支出、去向的信息，有助于评价企业财务结构及企业为适应外部经营环境变化对现金收支进行调节的能力，揭示本期净利润与经营活动现金流量之间的差异及其原因，了解企业现金增减变动的原目，投资人、债权人通过分析现金流量表能预测企业未来现金分配或股利支付的情况，以及因清算而能分得或偿还本金的现金数额．并且能够较准确地估计企业产生各种风险的概率，内部信息使用者通过分析现金流量表能够为生产经营、投资及筹资等方面积累相应的决策依据。１。只有当企业的现金不足以承受债务负担时，大量的受债才成为问题，这涉及到企业未来现金的不确定性，通常我们认为现金流量能够预测的企业比现垒流量高而不确定的企业有更好的债务清偿能力，所以在考察企业偿债能力时。有必要了解其现金流量的变动性，确定现金流量变动性的一种方法是计算现金流量的标准羞。中国辩学技拳大学ＭＢＡ学位论文羹羹公司财务分析二、现金流量表的财务分析指标为了使现金流量表提供的信息利丁分析比较，使反映过去的信息能转化为预计未来的依据，使不同企业间，同一企业不同时期有进行比较的依据。应提供相应的指标体系．对企业进行偿债能力分析、流动性分析、获取现金能力分析、资产管理能力以及财务弹性分析等，以。Ｆ就从这儿方面探讨现金流量表信息对当前财务分析的完善和补充…。１．现金净流量对流动负债的比率。现金净流量对流动负债的比率＝经营活动的现金净流量／流动负债，该比率反映企业的短期偿债能力，比率越高，短期偿债能力越强，只有现金流量的增加才能真正体现企业对债务保证程度的提高。为了客观、准确地评价企业的短期偿债能力，鉴于流动负债中的预收帐款不需要企业采用现金方式予以消偿，可从分母中扣除。美菱公司２００１年该比率为，－２５，８３８，２００．１１／１，２２０，６０２，９６３．９１＝一０．０２１；一２５，８３８，２００．１１／（１，２２０，６０２，９６３．９１—９０，３２６，５８５．６０）＝一０．０２３。２．现金流量与利息倍数。现金流量与利息倍数＝息税前现金流量／本期支付的利息，其中息税前现金流量等于“经营活动的现金净流量”加上现金流最表中“偿付利息所支付的现金”和“支付的所得税款”项目数，本期支付的利息数即“偿付利息所支付的现金”项目数，可能比利息倍数更能反映企业的偿债能力。美菱公司２００１年该比率为：（－２５，８３８，２００．１ｌ＋３３，６０６，５６６．８４＋３１，８１８，７４６．２４）／３３，６０６，５６６．８４＝１．１７８，由于融资租赁费用和优先股现金股利也是企业的法律义务，为了更加严格地计算企业偿债能力，可以在计算“现金流量与利息倍数”指标基础上，分子、分母数均加上筹资活动中的“融资租赁支付的现金”项目数及支付优先股的现金股利数。３．现金流量与本息倍数。现金流量与本息倍数＝息税前现金流量／本期支付的本金和利息，分子同“现金流量与利息倍数”指标，分母在“偿付利息所支付的现金”项目数上加资产负债表中的“一年内即将到期的Ｋ期负债本金数”．这主要考虑到企业还本和利息一样ｉ同样负有法律责任。美菱公司２００１年该比率为：（一２５，８３８，２００．１１＋３３，６０６，５６６．８４＋３１，８１８，７４６．２４）／（３３．６０６，５６６．８４＋１５，０００，０００。００）＝Ｏ．８１４。４．现金流量充足度。现金流量充足度＝经营活动的现金净流量／支付的资本性支出和现金股利数，其分子为本期经营活动的现金净流量，分母为本期支付的资本性支出和现金股利数，即中国科学技术大学ＭＢＡ学位论文美羹公司财务分析投资活动中的“购建州定资产、无形资产和其它Ｋ｝ＩＩｊ资产所支付的现金”加上筹资活动中的“分配股利或利润所支付的现金”项目数。美菱公司２００１年该比率为：一２５，８３８，２００．１１／（５６。６５９，０４５．６４＋０）一０．４５６，该指标用来衡量赚取的现金流量是否能满足维持当前经营增长规模和支付现金股利的要求．该指标如果火于１，说明企业无需筹借长短期款项或增发债券、股票就能保持现有经营规模。为了消除经营周期性雨１支出不均衡性的影响，该指标可以采用三至五年的累计数来计算。５．资产的现金流量同报率。资产的现金流量网报率＝经营活动的现金净流量／资产全年平均总额，指可重复赚取的现金净流量数与资产全年平均总额之间的比率，反跌单位资产能带来的现金流量增加量，美菱公司２００１年该比率为：一２５，８３８，２００．１１／２，３９２，０８２，８８２．１６—０。０１１，资产平均总额＝（２，２５７，４８３，６２２．７７＋２，５２６，６８２，１４１。５４）／２＝２，３９２，０８２，８８２．１６，比率越高，说明企业的资产利＿｝ｌ；ｊ效率越高。６．经营创现率。经营创现率＝经营活动的现金净流量／现金流入总量．指经营活动产生的现金净流量和经营活动产生的现金流入总量的比率，美菱公司２００１年该比率为：一２５，８３８，２００．１１／１，６７２，２５６，１１４．８８＝－０．０１６，反映销售商品、提供劳务所创造的现金流量增加值，如果经营活动产生的现金净流量占现金流入总量的较大比重，一方面说明了企业从生产经营中获取现金流量的能力较强，另一方面说明了企业财务弹性较好。如果情况相反，则说明企业现金来源主要来自于借款、增发股本或处置资产，这就有必要对企业的获取现金能力及财务风险作进一步分析了。为了消除销售波动性和购货的不均衡性，最好阐三至五年的累计数来计算。７．现金流量与销售比率。现金流量与销售比率＝经营活动现金净流量／销售收入，是指本期销售商品、提供劳务收到的现金净额与本期销售收入数加上应收帐款、应收票据期初余额合计数的比率，美菱公司２００１年该比率为：一２５，８３８，２００．１１／（１，２９２，６７６，０６８．２３＋６４３，４２６，４２０．７４＋３８，８５５，６１６．４４）一０．０１３，比率越高，说明企业由于经营产生现金流量的效果越好．此指标和经营创现率结合起米，可大致估算出每单位销售收入所带来的现金流量增加值。８．购货付现率。购货付现率＝购买商品、接受劳务支付的现金／（存货项目借方发生额＋期初应付款项总计数），是指本期购买商品、接受劳务支付的现金与本期“原材料”、“外购商品”等存货项目借方发生额以及期初应付款项总计数的比率．荚菱公司２００１年该比率：３５中国科学技术大学ＭＢＡ学位论文英羹公司财务分析１，３４８，１３０，２７６．５２／（２９２，９２６，８７１．８３—３４９，２７４，０９３．９４＋２００。２６０，０００．００＋４６３，７２５，４９１．２１）＝２．２１９，此指标可以人致估算术来购货的现金流山量。９．现金比率。现金比率可以通过对现金流量表中现金流入、流山总量构成比率的分析米评价企业的获现能力，具体分析经营、投资币Ｊ筹资活动现金流入或流出量在现金总流入量或流山量中各自所占的比重，具体计算时可只计算经营活动现金流入、漉出量占现金总流入量或流出量的比重，美菱公司２００１年经营活动现金流入、流出构成比率为：１，６７２，２５６，１１４．８８／（１，６７２，２５６，１１４．８８＋５４５，４９０．００＋７５８，８３０，０００．００）＿ｏ．６８８；１，６９８，０９４．３１４．９９／（ｉ，６９８，０９４，３１４．９９＋６１，３２７，３１７．４０＋７１２，８５６，５６６．８４）＝Ｏ．６８７。为了进一步分析企业现金流量的变动及预测其发展趋势，有必要将近三至五年的现金流域构成比率作一比较，发现企业偿债能力、获取现金能力的变动情况。１０．市价与每股获现量的比率。市价与每股获现量的比率＝市价／每股获现量．每股获现量等于“经营活动现金净流量”减本期支付的优先股股利除以期末发行在外的普通股股数，美菱公司２００１年末该比率为：６．９６／（－０．０６３）一１１０．４７６，每股获现量＝（－２５。８３８，２００．１卜０）／４１３，６４２，９４９＝＝０．０６３，将其与每股普通股分得的现金股利数相比较。可以评价企业发放现金股利是否过度，如果每股分配的现金股利数大于普通股每股获取的净现金流量，说明企业是在用借款、处置资产或收嗣投资所收到的现金米发放现金股利。该比率可以和市盈率一起来估计股票的投资报酬和风险。１１．现金周转率。现金周转率＝收到的现金／现金平均占Ｊ｛！｜额．即经营活动中“销售商品、提供劳务收到的现金”数和本期现金平均·‘ｉ＿Ｉ＿｝Ｊ额的比率，美菱公司２００１年该比率为：Ｉ，６６９，７６７，９４９．７６／１４５，７６５，７４０．２８＝ｉＩ．４５５，现金平均ｆ０用额；（现金及现金等价物期初余额＋现金及现金等价物期束余额）／２＝（１２５，４４２，４４３．１０＋１６６，０８９，０３７．４５）／２＝１４５，７６５，７４０。２８，该比率用来考核企业现金利Ｊ＿｜；ｊ情况，通常此指标越人越好，说明现金流转快，收回的现金没有被闲置。但是现金平均持有量过低，有可能造成财务危机，所以分析此指标时，应特别注意导致现金周转率发生变化的真正原因。１２．折ＩＨ／摊销对经营活动现金净流龄影响率。折ＩＲ／摊销对经营活动现金净流量影响率＝（折旧＋摊销）／经营活动现金净流量，美菱公司２００１年该比率为：（３９，４８２，２８３．８４＋３６中国科学技术大学ＭＢＡ学位论文羹蔓公司财务分析６４２，３９９．９６＋２，７６３。００５．５４）／（一２５，８３８，２００．１１）一１．６６０，该比率反映企业经营括动挣流量中有多少受折旧和摊销影响，在比值为正值时，比率越小，说明企业资产运营效果越好，美菱公司２００１年该比率为负，说明资产运营效果较著“…。表１３；现金流量表的财务分析指标１９９８１９９９２０００２００１现金净流量对流动赁债的比率０．０４０－０．０１９ｏ．０５２—０．０２１现金净流量对流动负债的比率（不含预收帐款）０．０４ｌ一０．０１９Ｏ．０５３—０．０２３现金流量与利息倍数３０．１８７３．５４９２６．３７７１．１７８现台流量与本息倍数１．１２００．５３８１．２３５０．８１４现金流量充足度０．８２７—０．２４９２．５２３—０．４５６瓷产的现会流量旧报攀０．０１７一Ｏ．００８０．０２３－０．０１ｌ经营剖理率０．０２２—０．０１４０．０４ｌ一０．０１６理畚流量与鞘售比拳０．ｎ２０一０．０１００．０２８＿０．０１３购绩付现率２．３１０２．０９４１．７１７２．２１９现金比率（入）０．６７７０．６７００．６４００．鹋８现金比率（出）Ｏ．８８８０．６６００．５１９０．６８７市价与每脞获埘。量的比率５４．３６７－１２０．４９５６３．３５９—１１０．４６７现金周转率８．７９６８．０３７８．８６１１１．４５５折旧，摊销对经营活动现金净漉量影响率Ｏ．７２２一１．７９３０．５８６—１．６６０图１８：现盘流显分析指标趋井图（１）３７±曼壁兰苎查查堂塑堡！堂竺堡塞苎董竺垦堕坌堑酗１９：现金流量分析指标趋势图（２）图２０：现金流量分析指标趋势图（３）圈２ｌ：现金流量分析指标趋势图（４）３８中国科学技术大学ＭＢＡ学ｔｉｌｅ文羹蔓公胃财务分折第三章美菱公司财务评价及对策第一节宏观经济形势及企业经营环境一、宏观经济形势的主要特征１．世界经济形势综述。刚刚进入新世纪的第一年．世界经济就因２０００年第四季度美国经济的急速下挫而蒙上阴影。以“新经济”为主导的美国经济终于未能摆脱经济周期波动，从２００１年３月起正式进入衰退。日本在衰退的边缘雒徊数年后，也在２００１年二、三季度连续出现负增长，正式进入衰退。而内部贸易程度较高、受外界影响较小的欧盟地区并未能独善其身，全年增长预计仅为１．５％左ｎ，比年初的预ｉ＊＇ＩＪＬ乎低了－－－－Ｔ－。世界三人发达经济体同时陷入衰退或低迷，这是臼１９７５年以米从未山现过的情况。由Ｌ丁．三火经济体Ｉ圩到世界经济总量的７０％左右．其经济增氏减速，必然对世界上其他国家和地区的经济增ｋ产生巨大的负面影响，特别是对与美日经济联系紧密的＿弧太经济打击就更大。东弧国家在金融危机后一度强劲复苏的进展被中断，还有一些国家重新陷入衰退。在亚洲金融危机中表现良好的经济体如新加坡、我国台湾省这次都出现了严重的经济衰退。而“９·１１”事件的发生更使美国经济雪上加霜，并打击了人们本已脆弱的信心。进一步加速了世界经济的ｒ卜滑。２．国内经济增长以内需为主导。２０００年我国经济出现重大转机．经济增长一改前几年＿卜滑趋势而转为上升，外需增长在其中起了关键性的作用．当年我国出口增长率达到２７．８９ｂ．出口增加颧占到ＧＤＰ增加颧的６７％，２００１年全年出口增跃６％，比去年下降２Ｌ８个百分点，出口增加额占ＧＤＰ增加额的比重降到１７％。由于近几年来坚持实行了扩大内需的政策，２００１年我国的内需出现了较强的增长势头，有效地弥补了外需的不足，不包括城乡集体与个人投资的国有及其它单位固定资产投资比上年同期增艮１６．３％，增幅高出上年同期４．６个百分点，全年全社会固定资产投资增长１４％，比上年提高３个多百分点。社会消费品零售总额增长率从１９９８年的６．８％．上升到２０００年的９。７％和２００１年的１０．１％，居民消费信心逐渐增强，汽车、住房、旅游等新的消费热点开始形成。３．外资流入犬幅度增加。受距洲金融危机的影响，１９９８年到２０００年我国实际利用外资增长率仅分别为０．４筠、一１１．３％和０．９％，而２００１年实际使用外商直接投资可达到４７０亿美元，比上年增长１５．３％．这是臼１９９４年以来我国实际利用外商直接投资增欧展快的一年，外商直接３９中国辩学技术大学ＭＢＡ学位论文羹羹公司财务分析投资主要来自发达国家，投资项目技术含量一般较高，有利于我国经济的结构升级．接受外商直接投资晟多的行业是电子及通信设备制造业、房地产业、｛＝＿｝：会服务业以及电力、煤气及水的生产和供应业。４．经济结构调整步伐加快。一是为适应市场需求的变化，农业经济结构调整力度加大。二是工业结构调整中积极采川高新技术汞Ｉ先进适川技术．加快传统产业技术改造．同时依法关闭了一些质量低劣、消费资源、污染严重的厂矿。三是加人了垄断行业的改革力度．先后山台了民航、电信等行业的破除垄断扩大竞争的改革方案，并抓紧研究制定金融、电力、铁路等部门进一步改革的方案。四是电子信息、生物、新材料等高技术新兴产业正在加快发展，有望逐步形成新的经济增匠点。五是西部火开发战略有序推进，地区经济结构得到改善。二、宏观经济运行的主要问题１．投资增艮的内在动力不足，非国有投资尚未充分启动。尽管２００１年国内需求特别是投资需求的较快增长有效地弥补了外需的不足，但内需增艮的政策主导特征仍很明显，内在动力仍然不足，主要表现在社会投资尚未充分启动．同定资产投资增Ｋ仍离不开国债投资的支撑，在国有投资大幅增长的情况下，集体和个体经济的投资增长率却有所下降．其中集体经济投资增长１０．３％，个体经济投资增Ｋ７．９９６，均低于去年ｌｏ．７％和１２．２％的水平。２．城市低收入者与农民收入增长缓慢制约了消费需求潜力的发挥。消费需求占到总需求的６０％左右，培育与扩人消费需求始终应是扩人内需政策的重点，２００１年社会商品零售额增长率稳定保持在１０％左右的较高水平上，但供过丁．求的局面没有明显的改变，且有所增加。１９９９年、２０００年和２００１年其值分别为８０％、７９．６４％乖Ｉ８３％。另外我国农村居民加上城市低收入阶层占到总人口的６０％ＤＡ上，这是一个极其庞人的低消费人群，他们的收入不能较快提高，全社会消费需求就难以持续稳定增长。３．稳定和提高～ｌ：业企业经济效益的难度加人。２０００年：ｆ业企业经济效益大幅回升，是有明显的恢复性特征和较多的政策性因素，２００１年工业企业经济效益总体上继续有所改善，工业效益综合指标为１１９．４，比去年提高３．６点，盈亏相抵后的利润总额增长９．３％，但由于恢复性、政策性因素明显减少和市场竞争更趋激烈，企业效益进一步提高的难度加大。４．通货紧缩压力并未根本解除。２０００年经济运行出现重大转机，通货紧缩的趋势有所缓中圄科学技术大学Ｍ［ＢＡ学位论文羹董公司财务分析解，一些连续Ｆ跌儿十个月的价格指数转为上升，但２００１年中以后，各类价格指数的走势又再次掉头一Ｆ行，居峙消费价格指数在２００１年５月份达到１０１．７的最高值后就不断下落，各类消费价格指数中，除食黼帛ｌ服务类外其它均为’卜降，商品零售价格指数，除３、４月和５月略高＿丁．上年外，其它爿份均低丁Ｉ上年水平。从资金供求的角度看，２００１年金融机构各项贷款比年初增加９５８８亿元，同比少增９．８亿元，而并项存款增加１６５６６亿元．同比多增加５００３亿元，存贷差进一步扩大，也从一个侧面反映出通货紧缩的压力并未解除。再次通货紧缩压力的另一个信号是各层次货币供应掇增势趋缓，特别是＾１０和Ｍｔ增速均较上年同期有较大下降。５．失业问题日益突出。近几年下岗失业问题越来越突出，总体就业形势尚未明显改善，２０００年城镇单位从业人员比上年同期减少５２０万人，２００１年城镇单位从业人员继续下降，比上年同期又减少４８０万人，据估计目前城镇下岗失业人员总数估计在３０００万人左右，己相当于从业人员的１５％左右。目前我国经济已进入一个加快产业结构调整时期，随着企业转制步伐加快．部分人中型企业继续实行减员增效的措施，城镇就业压力进一步加火．而我国社会保障体系还不健全，进而在一定程度上导致居民收入增长速度放慢，不利于消费需要回升。三、企业的经营环境１．市场环境。经过十年高速发展，我国电冰箱生产能力急剧增长，随着家电业竞争环境的变化，中国的家电业进入微利的犬背景，从市场的角度看，整体市场需求呈下滑走势，冰箱行业产能过剩，生产能力达到２０００多万台，但真ｌＥ地市场需求量只有１０００万台左右。盘子就这么大，加上国外生产的款式新颖、外观豪华、功能齐备的高档豪华冰箱将参与国内冰箱市场的竞争，无疑加大国内冰箱市场竞争的力度。生产能力和市场需求的严重失衡，导致产品大幅度降价。２００１年度美菱公司共完成屯冰箱销售１０３．８万台，实现销售收入１２９２６８万元，却出现亏损，以美菱公司自身的努力和目前家电业的赢利状况，要扭转这种局面有困难。２．价格竞争的影响。价格竞争、无序竞争并朱出现明显改善，家电行业激烈的价格竞争对公司利润有一定的负面影响，在过度竞争的市场环境一Ｆ，为使各项经营活动正常开展，完成年度经营计划规定的销售计划，公司需加强｝ｑ部成本管理，调整公司的经营策略，以实现盈利。公司需加强新产品开发、提高产品附加值、控制成本、增强售后服务质量及运用灵活的营销策略等多项措施以实现扭亏及公司的稳定发展。利用比较竞争优势，建立产品、技术、品牌、资４１中国科学技术大学ＭＢＡ学位论文美羹公司财务分析本及服务在国外的立体合作，扩人企业的外向度。３．“入世”的影响。加入ＷＴ０侨世界性家电生产基地将进一步向中国转移，市场竞争、人才争夺更加激烈，城市市场的传统营销模式将受到挑战，国外会利用技术壁垒和反倾销策略阻碍我国家电产晶的出口。但同时加入ＷＴ０斤，一些国家的芙税壁垒和其他非关税蹙垒将会大幅度－卜降，有利ｙ－扩人产黼的山口．·些直接进口零部作的平均关税也会箍之降低有利于降低成本．提高竞争力。有利于开展国际合作．冰箱的技术将会提升，有利于继续深化经济体制改革，改善经营环境。４．行业环境。公司的电冰箱销售收入占主要收入很＿人比例，当前冰箱行业的特点是生产技术现代化、生产日箍规模化羽Ｉ品种需求多样化，电冰箱行业的技术发展趋势是节能型、电子化和自动化，减少和替代氟里昂制冷。国内主要电冰箱生产厂家同绕无氟环保型绿色冰箱止展开一场激烈的技术竞争，公司需注重技术进步、开发新一代具有高科技术含量的产品，否则在技术竞争中处于劣势，就有最终被市场淘汰的风险。目前我国冰箱品种需求，除集中于节能，低噪音等社会共同认可的功能外．体积朝人小两极化发展，产晶性能、产晶质量也应不断更新，以满足人们日益更新的需求，产品技术更新与产品淘汰周划更新，也使企业面临更大的技术创新压力。５．信用与法律环境。另一个主要原因是企业的信用环境不良，企业间相互欠款，不少应收帐款难以收回，严重影响企业的生产经营。美菱打交道的商业客户有数千个，有些是货发出去之后，款收不回来，有些是一些企业经营凼顿，倒闭或破产了，还有一些是恶意逃避债务。尽管美菱对于公司的一些债务通过法律手段进行了解决，因法律环境不良，执行不力或其它原因，虽然打赢了“官司”，但却造成货款难以收同。６．国家相关政策的影响。公司主要从事家用电器的制造，目前的主要有三大产品：电冰箱、洗农机和空调器，存在过多市场进行竞争的风险，应该做好成本控制及弹性预算管理工作，在采用先进的质量评价手段优化公司质量管理的同时，优化产晶结构，提高公司的盈利能力。公司生产所需的一些材料依靠进口或其它厂商供应，如压缩机大部分依靠进口，国家进出口政策以及产品销售市场的变化．容易出现材料供不应求的情况，影响公司的生产和销售。应在整合营销体系的基础上，构建以管理为主线，具备市场拓展能力的营销组织体系，搭建多元化的产４２中国科学技术大学ＭＢＡ学位论文羹羹公司财务分析品销售平台。７．汇率变动。我国自１９９４年１月１且起实行浮动汇率，其浮动率由市场因索决定．故汇率之波幅较人，且无保证臼前按浮动汇率买安人吣币不会再行贬值。公司对Ｂ股股东的股息以港元支付，如公司之外汇储备不足以支付Ｂ股股息。则公司须将部分人吣币收入兑换为港元支付Ｂ股股息，另一方面，公司经营所需的原材料依靠进口，因此外汇调剂市场的价格波动时会产生一定的影响。针对汇率风险，公司需努力改进技术．开发生产山口新产品，拓展国际市场。调整外销区域，提高外汇收入，弗同有关银行建立长期合作关系．以解决支付Ｂ股股息的外汇和购买原材料急需的外汇。８．会计准则。我国采刚的会计准则与国际会计准则有一定的差别，这些差别主要包括物业及其他资产之估值、递延税项、过时存货及或然负债等的会计处理方式。鉴于会计准则方面的差异，公司在委任中国注册会计师按中国会计准则编制财务报告书的同时，已委任国际审计师按照国际会计标准编制本公司的财务报告·ＩＳ，以顾及国际投资者的利益。９．管理水平。由于公司现有管理水平与发达国家知名家电企业尚存一定差异，风险控制措施执行力度不强，营运成本增高，资源利｝；｝ｊ率，管理效率和反应速度不理想，另一些非经常性因素也可引起较人的损失，导致公司经营效益出现卜．滑。公司从生产管理、风险管理、行政管理等多方面来看，均需进一步调整、巩嗣和规范，逐步消除管理盲点，从而夯实了企业发展的基础。为公司的发展提供组织和管理保障。在资本运作方面．公司需清理同关联方的关系，化解部分经营风险，维护公司在资本市场的良好形象。产品结构、企业核心竞争力必须满足国际化竞争的要求，公司运行效率特别是营销网络也必须努力适应目前市场竞争的环境和公司的进一步发展的要求。第二节美菱公司财务分析评价一、美菱公司简介美菱公司前身为隶属于合肥市二轻局的合肥市第二轻工机械厂，主要生产农用机具，１９８３年１１月经台肥市经委批准增挂合肥电冰箱厂的厂牌并开始转产电冰箱，１９８７年２月经合肥市经委批准改名为合肥电冰箱总厂。１９８９年，全国家电行业出现疲软，但公司果断推出新产品，一举占领了市场，使美菱冰箱产量和销量由原来全国同行业第２０多位一跃为第５位。１９９２年４３中国辩学技术大学ＭＢＡ学位论文羹羹公司财务分析１月经变更注册为合肥美菱电冰箱总厂．１９９２年６月经市体改委批准进行企业股份制改造为内部公司，并于年底正式成立公司，以原公司净资产折为１０２２７万股国家股，发行法人股１５００万股，职工股４５０万股。１９９３年４爿，公司进行规范化改组，为公开发行新股之目的，公司进行了资产重组，所属的冰箱厂、空调器厂、美菱大厦的资产归公司所有，其他资产及公司之控股权归实业总公司。重组后，公司股本总额为９０００万元，每股面值１元，其中国有股７０５０万股，法人股１５００万股，内部取‘Ｉ：股４５０万股。并丁１９９３年８片３０日至９月２８日向社会公开发行公众股３０００万股，同年１０月１８日，’皖美菱ｒ在深交所上市。发行后公司的股权结构为：国有股７０５０万股，法人股１５００万股，社会公众股３０００万股，内部职工股４５０万股，总股本为１２０００万股。１９９６年．经中国证监会批准予８月１４日发行境内上市外资股（Ｂ股）１００００万股，发行价格为人民币３．３０元，于１９９６年８月２８日在深圳证券交易所挂牌交易。１９９７年６月实施了每１０股送３．５股的分红方案，增加股本８２３５．４９万股。１９９７年７月２９日至８月１１日进行了Ａ股的配股（每ｌｏ股配２．２２股）．１：作，共配售３３４１．６７万股·于１９９７年８月２３日上市交易．至此总股本增加至４１３６４２９４９股。根据中国证监会《关于安排上市公司转配股分期、．分批上市的通知》精神及深交所的统一安排，公司转配股３９２１４９６１股分别于２００１年５月、２００２年１０月获准上市流通，至此，公司的朱上市流通股份合计数为１４９ｔ０５６，２８５股，已上市流通股份合计数为２６４，５８６，６６４股，总股本不变。公司自转产电冰箱以来，销售收入、实现利润人幅度增长，公司的知名度不断提高，近年来共获各种大奖和荣誉多项·成为全国的名牌电冰箱厂。经中国企业管理协会、中国企业家协会评选，公司为“中国百家著名企业”之一，一度排名电子行业第二名，家电行业第一名。二、短期偿债能力分析评价在我们的指标体系中短期偿债能力包括流动比率、速动比率、即付比率、营运资金、流动资产比率、流动负债比率和利息保障倍数，我们根据美菱公司１９９３年至２００１年的相关数据对上述７个指标进行了计算，以下我们将逐一分析其结果。１．流动比率评价。公司２００１年的流动比率为１．３８７。较公认的标准２低０．６１３，在９年的数值中处于较低值，仅高于１９９５年的１．２３３，丽在其余年份中，除１９９４年的值１．４３２也较低外，其它值均与标准值２较接近。从趋势上看，１９９３年到１９９５年璺Ｆ降趋势，１９９５年到１９９７中国科学技术大学ＭＢＡ学位论文羹羹公司财务分析年呈上升趋势，１９９７年达到最高值２．０１６，１９９７年至２００１年毕＿卜降趋势，且２００１年有较大的下降，是公司出现财务困难的第一个信号。需要改善。２．速动比率评价。公司２００１年速动比率为１．１４７，高于公认标准Ｉ，９年中除１９９５年值０．７６０低予标准１外，其余各年份值均高于Ｉ，变化趋势和流动比率基本相同．从１９９３年至１９９５年早Ｆ降趋势．１９９５年至１９９７年≯上升趋势．１９９７年达最高值１．５５９，１９９７年至２００１年早下降趋势，且２００１年有较火Ｆ降，｛娶仍高丁．１。３．即付比率评价。美菱公司２００１年即付比率为０．１５７（１５．７％），低于一般标准０．２（２０％），除１９９５年即付比率（０．２４０）低Ｔ－１９９６年的值（Ｏ。４３８）外，从１９９２年至２００１年９年中，即付比率呈下降趋势．其中１９９３年至１９９９年的值高于一般公认标准０．２，且１９９３年和１９９４年该值分别高达０．７２６和０．６９４，这可能主要是募集新股，筹集到人量资金的原故．同时也意味着企业可能拥有大量不能盈利的现金和银行存款。而２０００年和２００１年蜊低于一般标准，但低的不多，可能主要是企业赚取现金的能力卜降所致，需要加以改善。４．营运资金评价。美菱公司２００１年该指标为４７２５１５４８８．４９元，１９９３年至１９９５年企业营运资金指标处于较低的水平，而其余年份该指标值则处于相对较高的水平，其中２００１年该指标值较２０００年有较大的下降，这是企业短期偿债能力和应付日常经营能力出现困难的信号。需要认真对待。５．流动资产比率评价。美菱公司２００１年该比率为０．７５０，表明企业资产的流动性较好，从趋势上看，１９９３年至２００１年流动资产比率基本上垦上升趋势．其中１９９５年值（０．４６５）低于１９９４年值（０．５４９），２００１年的值０．７５０比２０００年值（０．７８３）路有‘卜．降，总体上企业资产的流动性较好。６．流动负债比率评价。美菱公司２００１年流动负债比率为０．９９３，表明企业短期内需要偿还的债务占总债务比例较高，从趋势上看，１９９３年至２００１年呈缓慢增长的变化趋势，最低为１９９３年的０．７３７，最高为２００１年的０．９９３，平均值为０．８７４，这说明企业短期偿债压力较大，特别是２００１年其值高达０．９９３，企业有很火的短期偿偾压力。７．利息保障倍数评价。美菱公司２００１年该指标为－１０．０９６，从趋势上看，１９９３年至２００１年，该比率基本呈下降趋势，其中１９９６年值（１．７５０）较１９９７年值（４．１４１）有较大的降低，特别４５中目科学技术大学ＭＢＡ学位论文羹羹公司财务分析是２００１年该值竟达到一１０．０９６。说明企业短期偿债能力受到较火影响，企业财务出现凼难，主要是企业利润滑坡造成的，需要努力改善。综合以上各指标看，２００１年美菱公司短期偿债能力的大部分指标出现了下降趋势，有些指标发生了火幅度Ｆ降，这是公司山现财务ｌ拟难的信号，这主要是企业净利润下滑，造成企业经营赚取现金的能力’Ｆ降所致，只有速动比率及流动资产比率指标尚好．说明存货ｔ～流动资产的比例不高。三、营运能力分析评价在设置的指标体系中，营运能力包括总资产周转率、应收帐款周转率（应收帐款周转天数）、存货周转率（存货周转天数）、净营运资金存货率、流动资产周转率、Ｉ捌定资产周转率和所有者权益周转率．以一Ｆ我们将根据美菱公司１９９３年至２００１年的相关数据的计算结果。进行相应的分析评价。１．总资产周转率评价。美菱公司２００１年该指标为０．５４０，从趋势分析上看．１９９４年至２０００年呈下降趋势．从１９９４的１．６１２一Ｉ＇－降到２０００年的０．５２８，２００１年其值为０．５４０，略有上升，说明总资产周转速度变慢，销售能力变差，企业有效运用资产的能力变弱，资产管理续效变差，因而必须努力提高销售额或削减部分闲置资产。２．应收帐款周转率（应收帐款周转天数）评价。公司２００１年该项比率为２．２９０，从趋势上看，１９９４年至２０００年该指标呈下降趋势，由１９９４年的１２．６３８下降到２０００年的２．０３７，２００１年其值为２．２９０，略有上升，而应收帐款周转天数的变化趋势则相反，１９９４年至２０００年该比率呈上升趋势，其值由１９９４年的２８．８８天上升为２０００年１７９．１３天，２００１年其值为１５９．５４天，略有下降。说明企业应收帐款回收变慢，变现能力变差，短期偿债能力变弱，同时也意味着营运资金得不到合理的利用，还可能增加坏帐损失。应加强应收帐款管理。适当严格信用销售。３．存货周转率（存货周转天数）评价。公司２００１年该指标值为３．４３５，从趋势上看，１９９４年至１９９９年呈下降趋势，由１９９４年的８．３００下降到１９９９年的２．５８３，而２００９年至２００１年则呈上升趋势，其值分别为３．０１３平¨３．４３５，存货周转天数变化趋势则相反，其值从１９９４年的４４．ＯＯ天，上升到１９９９年１４１．３０天，２０００年和２００１年其值分别为１２１．１２天和１０６．２６天，中国科学技术大学ＭＢＡ学位论文羹羹公司财务分析略有下降，说明企业存货周转变慢，潜亏冈素变多．变现能力变弱。偿债能力变弱，实现利润能力变弱，公９＂－－／能存在产晶销售不畅的问题．需生产适销对路的产品和加强存货管理。４．净营运资金存货率评价。净营运资金存货率的公认标准在０．７５到１之间，公司２００１年该比率为０．６８．从１９９４年至２００１年的８年中，除１９９５年的值为２．０３０高出标准值的上限１很多，１９９４年的值为０．８３１，介于标准值的Ｆ跟０．７５和上限１之间，其余则皆低于公认标准的下限值，说明企业的存货小于净营运资金，多余的净营运资金可以用于偿还债务。５．流动资产周转率评价。美菱公司２００１年该比率为０．７０４，从趋势上分析．１９９４年至２０００年该指标值呈下降趋势。其值由１９９４年的２．９００－卜．降到２０００年的０．６７８，２００１年其值为０．７０４·略有上升．说明企业流动资产周转速度变慢，企业盈利能力变弱，资产管理有变差的趋势，需认真对待。６．固定资产周转率评价。公司２００１年其值为２．８３１，从趋势上看．该指标值从１９９４年至１９９７年基本呈上升趋势，从１９９７年劁２００１年基本呈下降趋势，１９９７年其值达最大为６．２０５，其值最低为２００１年的２．８３１，说明企业近年米返心固定资产产生销售收入的能力变弱，固定资产运用效益有变差的趋势．需加以改善。７．所有者权益周转率评价。公司２００１年该比率为１．０７５，从趋势上看，１９９４年到２０００年该比率肇下降趋势，其值从１９９４年的２．８９７下降到２０００年的０，９６３，２００１年其值为１．０７５，略有上升。说明企业所有者权盐资本使用效率趋势变差．但２００１年略有好转。综合以上各指标分析，除净营运资金周转率外，各项指标均显示企业各项资产运用能力有变差的趋势，企业营运能力变差。四、财务杠杆及资本结构分析评价在我们设置的指标体系中，财务杠杆及资本结构包括资产负债率、负债权益比、权益乘数、有形净值债务率、资本金负债率、ｌ捌定比率、阎定资产比率和长期负债比率，我们根据美菱公司１９９３年至２００１年的相关数据所计算的结果进行分析评价。１．资产负债率分析评价。公司２００１年资产负债率为０．５４５，从趋势上分析，１９９３年至１９９５年鼍缓慢增长趋势．１９９６年略有卜Ｉ降，１９９７年至２００１年呈缓慢上升趋势，其指标值变化不大．最高为２００１年的０．５４５，是低为１９９３年的０．４１８．平均值为０．４５６，除２００１年值０．５４５略高４７中国科学技术大学ＭＢＡ掌位论文羹蔓公司财务分析于０．５外，其余均在０．５以卜Ｉ，表明企业有较好的偿债能力和负债经营能力，资产负债结构较为合理。２．负债权益比和Ｉ权茄乘数评价。公司２００１年负债权盐比为Ｉ．１９６，其变化趋势和资产负债率完全相同，这是闪为资产＝负债＋所有者权茄的结果，１９９３年至１９９５年璺缓慢上升趋势，１９９６年略有下降，１９９７年至２００１年量上升趋势，总的来说其值变化范围不人，最高为２００１年的１．１９６，最低为１９９３年的０．７１９，平均为０．８７９．除２００１年值高于Ｉ外，其余均低于１。权益乘数除了在其值上加１外，其余完全相同，不再赘述。说明企业债权人的权益受保护程度较好，获取新资金的能力较强。３．有形净值债务率评价。公司２００１年该比率为１．２０４，有形净值债务率变化趋势和负债权益比变化趋势基本相同，其值略高于负债权益比的值，１９９３年至１９９５年其值呈缓慢上升趋势，１９９６年略Ｆ降，１９９７年至２００１年呈上升趋势，其值变化范ｆ弱不大，最高为２００１年的１．２０４，最低为１９９７年的０．７３２．平均为０．８８７，因从所有者权益中扣除了无形资产值，有形净值债务率更能体现稳健原则。４．资本金负债率评价。公司２００１年该比率为２．９７２，从趋势上分析，其变化趋势为１９９３年至１９９５年其值呈上升趋势，１９９６年略有下降，１９９７年至２００１年呈上升趋势，最高为１９９５年的３．７５０，最低为１９９３年的２．２５１，平均为２．８８４，说明企业负债经营程度较高，财务结构的安全性有变差的趋势。５．固定比率分析评价。公司２００１年该比率为０．４９８，从趋势上分析，１９９３年至１９９５年星上升趋势，１９９５年达到历年最大值１．０１４，１９９６有较大幅度的下降，其值为０．４５５，其后各年变化不大，２００１年略上升。除最大值Ｉ．０１４高丁．安全值１外，其余各年值均低于１．特别最近几年，其值均低于０．５，说明企业固定资产与自有资金平衡性较好，资源配置结构较理想。６．固定资产比率评价。公司２００１年该比率为０．２２７，从趋势上分析．１９９３年至１９９５年其值呈缓慢上升趋势，１９９６年至２００１年其值变化不犬，且维持在相对较低的水平（０．２２０）左右，说明企业用于固定资产投资的比例较低，企业资源配置状况良好。７．长期负债比率评价。公司２００１年该比率为０．００４，从趋势上分析，１９９３年至２００１年总趋势呈下降，最高为１９９３年的０．１１０，最低为２００１年的０．００４，说明企业负债经营程度越来中国科学技术大学ＭＢＡ学位论文英董公司财务分析越低。但２００１年降至０．００４，则过低，从另一方面反映了企业经营收益率可能较低。综合以上各项指标分析，可以看出，除极个别指标外企业的资源配置状况良好，财务结构的安全性较好。资金的平衡结构较好，获取新资金以谋取更人发展的能力较强。五、盈利能力分析评价在设置的指标体系中，盈利能力包括销售利润率、资产收黼率、净资产收蘸率、资本金利润率、营业收入利润率和成本费州利润率，我们根据１９９３年至２００１年荚菱公司的相关数据所计算的结果，进行相应的分析评价。１．销售利润率评价。销售利润率分销售净利润率和销售利润率，公司２００１年该比率分别为－０．２７０和一Ｏ．２４６，从趋势上看，销售净利润率除１９９６年值０．０９７高于１９９５年值０．０８８外，呈逐年下降趋势．特别是２００１年，该比率值竞降至一０．２７０，销售总利润率变化趋势大致相同，但１９９５年至１９９７年攮上升趋势．且１９９９年高于１９９８年值，但２０００年和２００１年却大幅度下降，特别是２００１年，该比率降至－０．２４６。说明企业获取利润的能力大幅度下降，至２００１年出现了严重的亏损局面，极需改善。２．资产收益率评价。资产收益率分为资产总收益率和资产净收益率，美菱公司２００１年该比率分别为一１３．３％和一１４．６％，从趋势上分析，资产总收益率呈逐年下降的趋势，至２０００年利２００１年出现了大幅度下降。特别是２００１年，竟降至一１３．３％，资产净收益率变化趋势与资产总收益率变化完全相同，２０００年和２００１年出现犬幅度下降，２００１年降至一１４．６％。说明企业无论是税前还是税后的利润，均出现大幅度下滑，需引起高度重视。３．净资产收益率评价。净资产收益率是净利润（息税后）与平均普通股股东权益的比值．这是与资产收益率的区别，公司２００１年该比率为一２９．１％，从变化趋势分析，１９９４年至２００１年其值呈逐年Ｆ降趋势，２０００年和２００１年出现了大幅度下降，特别是２００１年，其值竟降至一２９．１％，严重亏损，说明企业获利能力大幅度下降，已造成所有者权益的减少。’４．资本金利润率评价。公司２００１年该比率为－７６．９％，从趋势上分析，１９９３年至２００１年．该比率基本上呈卜．降趋势，但１９９４年值（１．１５４）高于１９９３年值（１．００１），１９９９年值（Ｏ．２７３）略高于１９９８年值（０．２７２），同样，２０００年和２００１年其值出现火幅度一卜降，２００１年竞降至一７６．９％，出现严重亏损局面。说明企业资本金的营运状况越来越著，２００１年已到了令人堪忧的程度，中国科学技术大学ＩＶｌＢＡ学位论文羹羹公司财务分析需引起企业管理者和投资者的高度警觉。５．营业收入利润率评价。营业收入利润率的分子为营业利润，这是区别于销售利润率的地方，公司２００１年该比率为－０．２１３，从趋势上分析，１９９３年至１９９５年，其值呈下降趋势，１９９６年高于１９９５年，１９９６年至２００１年呈Ｆ降趋势，２０００年利２００１年出现太幅度下降，特别是２００１年，其值已降至一２１．３％。表明企业营业利润在营业收入额中所占比重越来越小．企业经营成果有变差的趋势，特别是２００１年，其值竞降至一２１．３％，出现火幅度亏损。６．成本费用利润率评价。公司２００１年该指标值为一０．２５０，从趋势上分析，１９９３年至１９９５年，其值星下降趋势，１９９６年值高丁．１９９５年值，１９９５年至２００１年呈下降趋势，最高为１９９３年的１２．８％，最低为２００１年的一２５％。说明企业成本费用获利能力逐年下降，成本费用有升高的趋势，利润水平有Ｆ降的趋势，特圳到２００１年，已出现人幅度亏损。综合以上各项指标分析，企业盈利能力基本上晕逐年‘Ｆ降趋势，特别是近两年．下降幅度较火，至２００１年已出现严重亏损，此种不利状况极待改善。六、企业成长状况指标评价在设置的指标体系中，企业成长状况指标包括销售成长率、纯利润成长率、固定资产净值增长率和可持续增Ｋ率，以。Ｆ我们将根据美菱公司１９９６至２００１年的相关数据所计算的结果，进行相应的分析评价。１．销售成长率评价。公司２００１年该指标值为一３．５％，从趋势上分析，１９９４年至１９９６年该指标值为正值．呈’Ｆ降趋势，说明企业销售收入在增长，但增＆速度变缓，１９９７年至２００１年除２０００年值为ｏ．００９略高。外，其余均为负值，说明企业销售收入负增长，企业的营运能力变差。２．纯利润成长率评价。公司２００１年纯利润成长率为－６４２５．２％，从趋势上分析。１９９４年至１９９６年其值为正，且人致不变，说明企业１９９４年至１９９６年纯利润逐年增Ｋ，幅度大致相同，１９９７年至２００１年其值为负值，其值的大小逐年变大，至２００１年已降至一６４２５．２％，说明企业纯利润逐年卜．降，且下降幅度加人，企业成长状况堪忧。３．同定资产净值增长率评价。公司２００１年该比率为１５％，从趋势上分析，１９９６年、１９９７年、２０００年为负值，说明企业固定资产净值在减少，其余年份其值为正值，最高为１９９８年的中国科学技术大学ＭＢＡ学位论文羹羹公司财务分析８９．７％，展低为１９９６年的－１３．３％，企业经营规模总趋势是逐年增大，但需与吲定资产利用率结台起来分析。４．可持续增＆率评价。公司２００１年该比率为一２９．１％，从趋势上分析，１９９４年至１９９７年其值警逐年Ｆ降趋辨，１９９８年其值达２．０４１，较１９９７年增Ｋ很多，也是历年的最大值，１９９７年至２００１年呈逐年Ｆ降趋势，至２００１年其值降至一２９．１％，说明企业在不提高财务杠杆的情况下，利刚内部权益所能达到的最高增Ｋ率逐年Ｆ降，至２００１年己达堪忧程度。综合上述各项指标分析，可以得山公司除同定资产净值增艮情况差强人意外，其余指标均显示出企业成长状况有变差的趋势，至２００１年己达堪忧程度。七、市场价值比率评价在设置的指标体系中。市场价值比率包括市场价格、每股帐面价值、每股盈余、市盈率、每股股利、股利分配率、股利收益率和市值与帐面价值比，阻下我们将根据美菱公司的相关数据所计算的结果来进行相应的分析评价。１．市场价格评价。有时我们Ｊ＿｛＝｜“公平市场价值”来指市场价格，公司２００１年其值为２８７８９５４９２５．０４，１９９６年至１９９８年公司市场价格逐年下降，１９９８年至２０００年其值逐年上升，２００１年其值有较火幅度的‘Ｆ降，在一个有效的市场上，市场价格揭示了企业资产的真实价值，说明企业价值先降后升，但至２００１年却有较人幅度的卜－降．这与公司的亏损有关。２．每股帐面价值评价。公司２００１年的每股帐面价值为２．４８５，从趋势上分析，１９９３年至１９９５年，其值呈逐年上升趋势．但变化不人．１９９６年至２００１年基本上呈逐年下降趋势，至２００１年降至２．４８５．说明企业近年来每股背通股记在帐面上的股东权益额有逐年下降的趋势．体现了企业潜在亏损。３．每股盈余评价。公司２００１年该比率为－０．８４５，从趋势上分析，１９９４年至２００１年每股盈余里逐年下降趋势。最高为１９９４年的０．８７３，最低为２００１年的一０．８４５，下降幅度较大，说明企业获利能力逐年下降．至２００１年已出现严重亏损。４．市盈率评价。公司２００１年该比率为一８．２３７，从趋势上分析，１９９６年至２０００年．市盈率逐年变高，２０００年高达６８２．３０８，２００１年竟变成负值，说明企业市盈率趋势变坏，因为并不是企业经济效益增长快，发展前景好所致，而是由于企业严重亏损所致。５ｌ中国辩学技术大学ＭＢＡ学位论文美羹公司财务分析５．每股股利评价。公司２００１年该比率为０，从趋势上分析，１９９５年至１９９８年，企业每年都发放股利．且变化不人，说明此时企业盈利能力尚可．冈发展需要．股利发放适度，１９９９年至２００１年，公司发放股利均为０，这可能并不是因公司高速发展所致，而是企业盈利能力人幅度。卜降，公司已无利润发放股利。６．股利分配率评价。公司２００１年该比率为Ｏ，从趋势上分析，１９９５年至１９９８年该指标值均为正值，表明企业盈利能力尚可，股利发放适当，１９９９年至２００１年其值均为０．主要可能是公司利润大幅度下滑，从而导致公司已无股利分配。７．股利收益率评价。公司２００１年该比率为０，从备年分布来分析，１９９６年至１９９８年股利收益率为正值，且变化不丈，说明企业此时盈利能力尚可，股利收益率正常，１９９９年至２００１年其值均为零，这可能并１Ｆ市场对企业的朱来前景预期向好，而是公司获利能力大幅度下降所致。８．市值与帐面价值比评价。公司２００１年市值与帐面价值比为２．８０１，从趋势上分析，１９９６年至１９９８年其值星下降趋势，说明企业的投资吸引力有下降趋势，１９９８年至２００１年该指标值呈上升趋势，表明企业的竞争优势在上升。综合以上各项指标分析，可以得出以Ｆ结论，除市值和帐面价值比显示企业竞争优势在上升外，其余各项指标均显示公司的市场价值出现了较人Ｉ陋度的’卜滑趋势，需认真对待。八、现金流量指标分析评价在设置的现金流量财务分析指标体系中，包括现金净流量对流动负债的比率、现金流量与利息倍数、现金流量与本息倍数、现金流最充足度、资产的现金流量回报率、经营创现率、现金流量与销售比率、购货付现率、现金比率、市价与每股获现量比率、现金周转率和折旧／摊销对经营活动现金净流罐影响率，我们根据美菱公司１９９８年至２００１年的相关数据所计算的结果．进行相应的分析评价。１．现金挣流量对流动负债比率。公司２００１年该比率为一０．０２１，从分布上看，１９９８年和２０００年其值为止，但比值不高，说明公司这两年短期偿债能力尚可，１９９９年和２００１年其值为负，说明企业现金净流量为负，企业的短期偿债能力较羞。而不含预收帐款的现金净流量对流动负债的比率和该比率的大小和分布基本是相同的，这主要是因为预收帐款占流动负债的比重较小５２中圈科学技术大学ＭＢＡ学位论文美羹公司财务分析的原故。２．现金流量与利息倍数评价。公司２００１年该比率为Ｉ．１７８．从分布上看，１９９８年和２０００年其值较人，分别为３０．１８７和２６．３７７．１９９９年和２００１年其值较小，分别为３．５４９和１．１７８，说明公司１９９８年和２０００年短期偿债能力较强，而１９９９年和２００１年短期偿债能力较弱，特别是２００１年，其值已降至１．１７８。只能偿付利息，这主要是该年利润人幅度下降，现金流入人幅度减少所致。３．现金流蜒与本息倍数评价。公司２００１年该比率为０．８１４．从分布上看，１９９８年和２０００年其值分别为ｉ．１２０和１．２３５，其值人于１，说明公司偿债能力较强，１９９９年和２００１年其值小于Ｉ，分别为０．５３８承Ｊ０．８１４，表明企业１９９９年和２００１年偿债能力相对较弱。这和现金流量和利息倍数分布规律一致。４．现金流量充足度评价。公司２００１年该比率为一０．４５６，从分布上分析，１９９８年和２０００年其值为正，且２０００年值为２．５２３，其值火于１，说明企业现金流量相对充足，可以满足维持当前经营增长规模和支付现金股利的要求．１９９９年和２００１年其值为负，分别为－０．２４９和一０．４５６，说明企业现金流最严重不足．特别是２００１年，企业需筹资才能保持现有经营规模。５．资产的现金流餐回报率评价。公司２００１年该比率为一Ｏ．０１ｉ，从分布上分析，１９９８年和２０００年其值为正，分别为０．０１７和０．０２３，说明企业的资产利用效率尚好，１９９９年和２００１年其值为负，分别为一０．００８和一０．０１１，说明企资产利Ｊ｛；Ｊ效率较差，主要是企业现金净流量大幅度下降所致。６．经营创现率评价。公司２００１年该比率为－０．０１６，从分布上看，‘１９９８年和２０００年其值为正，分别为０．０２２和０．０４１，表明这两年公司从生产经营中获取现金的能力尚好，企业财务弹性较好，而１９９９年和２００１年其值为负，分别为－０．０１４和．ｏ．０１６，说明公司１９９９年和２００１年获取现金能力较弱，财务风险相对较大。７．现金流量与销售比率评价。公司２００１年该比率为－０．０１３，从分布上看，１９９８年和２０００年其值为正，分别为０．０２０和０．０２８，说明这两年企业由于经营产生现金流量的效果较好，１９９９年和２００１年其值为负，分别为一０．０１０和－０．０１３，说明公司经营产生现金流量的效果较差，出现了较为严重的亏损局面。５３中国科学技术大学ＭＢＡ学位论文羹羹公司财务分析８．购货付现率评价。公司２００１年该比率为２．２１９，从趋势上分析，１９９８年至２０００年该指标值呈下降趋势，２００１年其值较２０００年有较人增加，说明企业现金流出量１９９８年至２０００年呈下降趋势，至２００１年其流出量却有较人幅度的增艮。９．现金比率评价。现金比率分现金流入比率和现金流出比率，公司２００１年现金流入比率为０．６８８，从趋势上分析，１９９８年至２００１年其值变化不火，虽高为２００１年的０．６８８，是低为２０００年的０．６４０，１９９８年至２０００年其值呈缓慢下降趋势，２００１年其值略有上升，现金流出比率和现金流入比率人小和趋势基本相同，说明企业现金流攀变动情况不人。１０．市价与每股获现量的比率评价。公司２００１年该比率为一１ｉ０．４７６，从分布上看，１９９８年和２０００年其值分别为５４．３６７和６３．３５９，说明公司股票的投资报酬和风险尚可，１９９９年和２００１年其值分别为－１２０．４９５和一１１０．４７６．表明公司获取净现金的能力大幅度下降，公司股票的投资风险较大。ｉ１．现金周转率评价。公司２００１年该比率为１１．４５５，从趋势上分析，１９９８年至２０００年其值变化不大，２００１年其值却有较人幅度的增跃，说明企业现金流转加快，现金没有被闲置，但要注意持有量过低，易造成财务危机。１２．折旧／摊销对经营活动现金净流量影响率评价。公司２００１年该比率为一１．６６０，从分布上看，公司１９９８年和２０００年其值为ｊ【１三．分别为０＋７２２和０．５８６，说明企业资产运营效果尚好，而１９９９年和２００１年其值为负，分别为－ｉ．７９３和一１．６６０。说明企业资产运营效果较差。综合以上各项指标分析，除现金比率外，均显示１９９８年和２０００年，企业获取现金能力较好，而１９９９年和２００１年，特别是２００１年企业获取净现金的能力大幅度下降，资产运营效果变差，股票风险变大，需引起管理者和投资人的高度重视。第三节美菱公司下一步发展应采取的策略一、美菱公司财务分析综述ｉ．短期偿债能力评价。综合短期偿债能力各指标看，近几年美菱公司短期偿债能力的大部分指标出现了‘Ｆ降趋势，特别是２００１年有些指标发生了人幅度下降。这是公司出现财务Ｉ越难的信号，只有速动比率及流动资产比率指标尚好，说明存货占流动资产的比例不高。２．营运能力评价。综合营运能力各指标分析．除净营返资金周转率外，公司各项指标均显中国科学技术大学ＭＢＡ学位论文美羹公司财务分析示企业各项资产：运川能力＿Ｔ变筹的趋贽．企业营运能力变筹。３．财务杠杆及资本结构评价。综合财务杠杆及资本结构并项指标分析，可以看出，除极个别指标外企业的资源配置状况良好，公司财务结构的安全性较好，资金的平衡结构较好，获取新资金以谋取更人发展的能力较强。４．盈利能力评价。综合盈利能力各项指标分析，企业盈利能力基本上早逐年‘Ｆ降趋势，特别是近两年，一Ｆ降幅度较火，至２００１年已出现严重亏损。５．企业成长状况评价。综合企业成长状况各项指标分析，可以得出公司除固定资产净值增长情况差强人意外，其余指标均显示出企业成跃状况有变差的趋势，至２００１年已达堪忧程度。６．市场价值比率评价。综台市场价值比率各项指标分析，可以得出以下结论，除市值和帐面价值比显示企业竞争优势在上升外．其余各项指标均显示公司的市场价值出现了较大幅度的’卜滑趋势。７．现金流鬣指标评价。综台现金流量各项指标分析，除现金比率外．均显示１９９８年和２０００年，企业获取现金能力较好，而１９９９年和２００１年．特别是２００１年企业获取净现金的能力＿人幅度Ｆ降，资产逛营效果变差，股票风险交人。总体上说，除财务杠杆及资本结构指标显示公司资源配置状况良好，财务结构的安全性较好，资金的平衡结构较好外，短划偿债能力、营运能力、盈利能力、企业成长状况、市场价值比率及现金流量指标均显示公司近儿年，特别是２００１年公司财务状况已达堪忧程度，这主要是企业净利润下滑，企业经营赚取现金的能力下降所致．此种不利状况极待改善，需引起管理者和投资人的认真对待、高度重视。二、公司面ｔ临的风险因素１．行业市场竞争风险。由于国内电冰箱市场供大于求和“入关”后国外电冰的大量涌入，造成国内市场竞争异常激烈，公司经营面临市场竞争的风险。２．行业发展限制风险。我国将逐步限￥，１５１淘汰行业广泛使｝｛ｊ的氟里昂制冷剂，公司将面临尽快掌握减少和替代氟里昂技术的新课题。３．市场价格风险。随着我国加入ｗＴ０，进口冰箱关税将大幅度降低，美菱冰箱将面ｌ临进口冰箱价格竞争的挑战。５５中田辩掌技术太学ＭＢＡ掌位论文羹羹公司财务分斩４．产业结构风险。奉公司生产的＝Ｅ导产品为美菱系列ｌ乜冰箱，在市场竞争日益激烈的情况Ｆ．一定稗度上存在单一产业、单一品种经营的风险。５．技术竞争风险。目前国内外冰箱市场技术竞争日茄激烈，本公司虽贝质鬣好、价格低的优势，仍需在技术进步、产品更新方面狠ｒ功夫，否则会在激烈的竞争中处，不利地位。６．交通运输的制约。随着产牖市场覆盖面不断拓宽、销售增不断增人．本公司的发展一定程度上受到Ｋ途运输的制约。７．地域性生产经营的风险。公司的生产经营活动主要集中在台肥市，不利于充分利用不同地区政治经济白然优势，妨碍企业走集团式发展道路。８．证券市场的风险。股票的市场价格主要取决丁本公司朱来盈利展望及每股可能获得的股利水平，同时国家政治形势、经济状况（如经济政策、货币供给、税收、利率等），证券市场管理、供求关系以及投资者信心的变化，也会造成一定时期内股价的波动。三、公司亏损的主要原因１．价格竞争、无序竞争并米出现明显改善。在过度竞争的市场环境Ｆ，冰箱行业的生产能力过剩，真止的市场需求量就哪么人，但大家都在拼命地往上挤，使竞争出现了向热化，再加上一些中外合资企业的介入，冰箱行业竞争更加激烈。激烈的价格党争对公司本年度利润产生巨人的负面影响，使得公司术能实现盈利。２．市场网索。经过十年高速发展．我国的家电业进入微利的人背景，从市场的角度看，整体市场需求呈ｒ滑走势，冰箱行业产能过剩，生产能力达到２０００多万台，但真正地市场需求鬣只有１０００万台左右．形成一个竞争的买方市场，盘子就这么人，生产能力和市场需求的严重火衡，导致产晶人幅度降价，２００１年度美菱公司共完成电冰箱销售１０３．８万台，实现销傅收入１２９２６８万元，却山现亏损。３．行业ｐｉｌ索。公司的屯冰箱销售收入Ｉ’ｉ主要收入根火比例，当前冰箱行业的特点是生产技术现代化、生产日黼规模化和Ｉ品种辩求多样化，电冰箱行业的技术发展趋势是＋红能梨、也子化羽ｌ自动化，减少和替代氟里昂制冷，公可在注重技术进步、开发新一代；ｔ－有高科技术含封的产品方面尚有不足，在技术党争中处于相对劣势，研发力螭的不足导致公司出现亏损。４．财务信＿｝ｌ｛管理问题。公司亏损的另一个主要原因是企业的不少应收帐款难以收同，与美中国科学技术大掌ＭＢＡ学位论文羹羹公司财务分析菱打交道的商业客户有数干个，订些是货发山去之后．款收不同米；有些是一些企业经营凼顿倒闭或破产了；还有一些是恶意逃避债务。尽管荚菱对丁一些公司的债务通过法律手段进行了解决，虽然打赢了“官剐”，但对方没有偿还能力．造成货款难以收嗣。５．公司现有管理水平与发达国家知名家叱企业尚存一定蓐异。公司从生产管理、风险管理、行政管理等多方面米看，均存在管理亩点，产Ｉ铺结构、企业核心竞争力尚不能完全满足国际化竞争的要求。公司运行效率特别怂莳．｝ｉＩｊ网络也４；能完全适麻目前市场竞争的环境和公司的进一步发展，风险控制措施执行力度不强，营运成本增高，资源利州率，管理效率雨Ｊ反应速度不理想，另一些１｝：经常性冈素也引起较人的损火。导致公司经营放旋出现Ｆ滑。６．人才冈索年¨股权绡构。一个企业的核心竞争力体现往很多方面．包括技术上、知识上，其实质是人才的竞争，国有企业川人体制的僵化，一方面造成有埘人才的人埴流火，同时义使人培冗员无法淘汰，造成巨人的人员负担，无法形成能者±：，庸者Ｆ，优胜劣汰的良性机制，另外国有股一股独人的问题，也使企业缺乏应有的活力。７．“入世”对公司的影响。加入ＷＴＯ屙ｔｄ＝界性家电生产基地将进一步向中国转移，市场竞争．人才争夺更加激烈。城市市场的传统营销模式将受到挑战。国外利ｆ【ｌ』技术龄垒和反倾销策略阻碍我国家电产品的山口。８．国家相关政策的影响。公词士要从事家用ＬＵ器的制造，臼前的主要有二人产品：电冰箱、洗农机和空调器，存在过多市场竞争的风险。从而导致公司整体盈利能力的Ｆ降，公司生产所需的一些材料依靠进口，国家进出口政策以及产品销售市场的变化，导致材料供不应求情况的出现．影响公司的生产和销售，进瓶影响公司盈利能力。９．汇率变动。我国臼１９９４年１月１日起实行浮动汇率，由市场冈素决定其浮动率，故汇率之波幅较火，无法保证目前按浮动汇率买卖人Ｋ币会不会贬值。公司对Ｂ股股东的股息以港元支付，冈外汇储备不足。公司将部分人比币收入兑换为港元支付Ｂ股股息，另—ｒ方面公司经营所需的原材料依靠进口．冈此外汇调剂市场的价格波动时会产生一定的负面影响。ｌｏ．企业所得税“先征后返”政策取消对公司的影响。根据安徽省财政厅财税［２０００１５３４号文什精神，公司本年度享受企业所得税先征收３３％再返还１８％的政策。此项优惠政策按国家有笑规定２００１年起将不雨实施。５７中国科学技术大掌ＭＢＡ学位论文羹羹公司财务分析四、下一步发展应采取的策略ｉ．进一步强化刨新。创新是企业发展的灵魂．创业近二十年米，从１９８７年引进当时国际先进水平的生产：线，到前阿年推出的“纳米冰箱”。公司每一次发腱都离不开创新，创新的重心落在技术上。公司麻根据市场需求，不断推山新产品，提高产黼开发人员的商品意识．加快新产品研发的速度，缩短新·铺开发周期；加快新技术、新材料、新功能的开发霸Ｉ麻川，力求降低改计成本；强化Ｉ：艺管理，提高ｌ：艺水平。尽可能多地ＩＩｉ领高收入消费者市场羊¨开拓海外市场。创新必不可少研发经费．冈此要加人新产Ｉ铺研发经费比重。２．建立新型的人才战略。一个企业的核心竞争力体现在很多方面，包括技术一Ｌ、知识上，其实质是人才的竞争，麻当建立一种新型的人事制度，强调今厉管理人员、技术人员的提拔羊¨运Ｊ＿｜＝Ｉ，逐步采取淘汰制度，能者上，庸者Ｆ，通过优胜劣汰的办法，力求做到“陈兵就列，不能者止”，让每个人都时刻感受到来臼竞争的压力。同时强化培训，让员。１：不断学习新的知识，不断“充电”，不断接受先进的管删理念等。３．进一步加强内部管理、提高企业素质。从技术上、管理上寻找降低产品成本的途径，提高产晶价格竞争能力。在开发高档产品的同时，注重国山中、低档产晶市场的拓宽，并以中、低档冰箱去开拓国际市场，以弥补在高档、人容耸冰箱价格上与国外厂家竞争的劣势。通过产、学、研的结合，优势且补，推进企业技术进步，加快科技成果转化为生产力。４．适度多元化的经营战略。为避免风险，公司使经营范同延伸到家电制造、金属材料加．Ｉ：、纸制晶、科研、商贸、宾馆酒楼等服务业，以及房地产开发、塑料加ｌ：等。公司成员之间转变为多元化经营的“森林式”群体结构。各白都有独立的产品霸『生产开发能力，但要拒绝盲目性的多元化。在美菱集团Ｆ一步多元化的发展上，应采取“做强主业、专注专业、扩人外向度、加强多元化”的战略，必须在做好主业的前提Ｆ，“适当”搞一些多元化，以扩人冰箱产品线。５．努力保持技术竞争优势。为了在技术竞争中＾据优势，公司麻继续扩人对技术和开发的投入，充分利用社会科研力量秉Ｉ公司人才优势，适应世界电冰箱技术发展的潮流，从国外引进先进生产技术，推山更多型号、技术·性能先进的新款电冰箱。为适应新的市场竞争需要，继续改造冰箱传统Ｉ：艺，在快速成型、生物保鲜、绿色冰箱、多风道风冷、白动制冷、深冷、变频、网络、双蒸发制冷技术笛八人方面不断创新，抢，‘ｉ冰箱科技制高点。以科技推动企业发展。５８中国科学技术大学ＭＢＡ学位论文美董公司财务分析６．坚持“以冷为主．做人作强”的发展战略。加强预算管理、经营目标管理，优化营销网络建没．实施管理体系＿｛；！｝合嗣Ｉ过程优化，扁平纰织机构，完善科学的薪酬制度，返刚ＥＲＰ管理手段，实现ＥＲＰ项目的运行使公司物流、资金流得到有效管理和适时监控，强化信息传递的准确性、及时性，轱合经营系统业务流牲，创建商效的业务流程管理，优化产晶结构、缩短产·铺开发周；ｌ｜｛。通过加强新产晶开发、提高产鼎附加值、控制成本、增强售后服务质量及运用灵活的营销策略等多项措施咀实现抓亏及公司的稳定发胜。７．强化财务管理。在与ｉ－萄，＿ｌｋ客户的业务关系上，虑进行重新整顿，全部实行“现款现货”，尽管这样肖定要牺牲一部分ｉｌｉＪ．历，但必须坚持这样做，这样货款才自％及时收ｉａｌ。此外，在销售上，在考虑同款羽ｌ发货的数鲑的同时，要考虑到效益。建立以利润口标为纲的财务预算体系，加强预算化管理，实行层层预算核算的管理方法，按ｊ！｛；ｉＩＨ场机制，把五人经营系统转化为相对独立的以投入产山衡苗经营业绩的考核单位。８．强化晶牌意识。鼎牌是企业重要的无形资产，品牌是一个企业的脸面，是一个企业的对外形象，这个形象树立蚶了，剩Ｆ的一切事情也就蚶做了。尽管美菱电器去年出现亏损，但美菱品牌在国内还有很甄要的优势，Ｂ－ｆｆ核心竞争力．廊继续提升美菱的品牌价值，发挥品牌竹Ｊ川，咀利润为Ｈ的，制定『式域品种营销策略，在一级市场保持ｉ１『场九Ｉ有份额的同时，重点进攻二、三级市场，着力变革营销流通领域．加强办事处建设，特别是加强办事处对市场的麻变能力雨』前端功能，极力扩人市场份额。９．利用加入ＶＩ＇０的机遇。／ｊｎ．ＶＩ＇０ｔｆｉ彳．一些国家的关税壁垒和其他竹关税壁垒将会人幅度一Ｆ降，有利丁扩人产晶的山口，一些直接进１：３零部件的平均关税也会阮己降低，有利丁－降低成本，提高竞争力，有利ｒ开展国际合作，冰箱的技术将会提升。公司麻加强对进出１３的资源投入以及采取一切有利的措施．人力开拓国际市场、扩人海外市场ｌｑ－：ｆｉ＂份额，保证公司利润的预期达成。ｌＯ．实现股权多元化。股权多元化能够进一步加速现代企业制度的建立，过去企业之间的竞争主要是在产晶、质耸羽ｌ售后服务上，但发展到现在，企业的竞争主要是实力的角逐，考虑到企业发展的需要，公司可与国ｌＪｊ一些人璀企业实行“战略联盟”或台作，转让一部分股份，实现资产重组，这也有利ｒ解决国有股一股独人的问题“…。５９中国科学技术大学ＭＢＡ学位论文羹羹公司财务分析第四章财务分析的应注意事项及对策第一节一、财务分析缺陷的主要表现财务分析是运刚财务报表数据对企业过去的财务状况和经营成果及未来前景的一种评价，重视财务分析，对于优化企业经营管理，提高决策水平，促进所有者财富最大化目标的实现无疑有着极大的作用，但同时也必须清醒地认识到，财务分析与评价的结果并非绝对准确，有时可能与实际情况相去甚远，其原因在于财务分析本身所同有的各种局限性…ｌ。１．重企业外部信息使崩者需求的分析，忽视企业内部经营管理的需要。现行企业财务分析主要满足企业外部信息使川者如投资人、债权人等的要求，侧重如何对企业偿债能力、盈利能力以及企业综合财务等进行分析评价，而对财务分析如何为企业内部搞好财务预测、决策、计划与控制，如何搞好筹资管理、投资管理、资金营运管理以及收益分配管理的分析缺乏研究。２．重静态分析，忽视动态分析。现行财务分析主要以资产负债表和损益表为主，它们主要用来静态地反映企业的财务结构和收益状况，而对作为一种动态反映企业资金运动的现金流量表，缺乏应有的指标反映，我国财政部已正式决定，从１９９８年开始要求企业在年终财务报表中由现金流量表取代财务状况变动表．说明现金流量表的重要性己得到充分认识。３．重会计报表的分析及资金营运的分析，忽视筹资、投资以及收益分配的具体分析。由于现行会计利润数不等同于现金流量，企业有良好的利润指标也可能发生不能支付利息的情况，目前财务分析的缺陷需补充计算相关指标来反映企业的财务状况，注重为投资人、债权人等外部报表使Ｊ｝Ｉ｛Ｉ者评价企业财务状况和预测利润分配或股利支付等方面提供决策的基本信息。４．重事后分析、理财结果的分析，忽视事中、事前及理财过程分析。鉴于现金流量的客观性以及在某些方面与评价目标更强的相关性．为使传统的财务报表分析体系得以改进和完善。应借鉴国外先进经验，在现行财务分析指标体系中加入一些用于反映企业现金流量的财务指标。二、资料来源的局限性财务报表是财务分析的主要依据，财务报表数据的局限决定了财务分析与评价的局限性。１＿可比性。财务分析实际上就是数据资料的比较过程，因此财务报表数据资料是否具有可６０中国科学拄术大学ＭＢＡ学位论文羹羹公司财务分析比性，对财务分析的结果会产生重人影响。影响财务分析可比性的因素主要有计算方法、计价标准、时间跨度和经营规模等，一口．这些条什发生变动而企业在分析时义未能予以考虑，必然对分析的结果造成不利的影响。２．可靠性。财务分析的目的之一就是要客观、真实地揭示企业的经营理财状况，从而为改善经营管理提供可靠的决策信息。而财务报表数据是否真实可靠，不仅受到企业主观人为因素的制约．而且还受到通货膨胀的影响，同时也与会计方法有效性密切相关，如果通货膨胀严霆、会计方法不适当，或者过多地参杂了各种人为因素与主观因素，那么财务报表数据的真实可靠性就缺乏保证，必然使财务分析与评价的结果产生不同程度的虚假性。３．有效性。进行财务分析，不单是为了评价企业以往的经营理财状况，更主要的还在于对未来的经营理财活动进行指导与规划。无疑财务报表的各项数据及其它有关资料人多属于企业的历史资料。如果企业单纯依据这些历史资料进行分析，而不充分发挥人的主观能动性，其结果不仅无法有效地为企业改善经营管理提供参考，严重时还有可能对企业的决策行为产生误导作用。三、分析方法的局限性１．滞后性。无论是比较分析法还是比率分析法，基本上都是事后分析，因此针对分折中发现的问题．不管企业采取任何对策，都无法对过去加以补救。２．假设性。具有可比性是进行财务分析的前提，而各种分析方法运用的有效性都是以各种条件不变或具有可比性为前提假设的，一旦这种前提条件发生变化或者已经不再具备，财务分析的结果就会与实际相背离，冈此，以条件不变作为各种方法使州的前提显然是不切实际的。３．浅显性。无论是比较分析法还是比率分析法所重视的主要是对企业经营理财状况结果的表述，获得的信息只能为企业提供查找问题的线索．而无法直接解决问题，企业只有通过更加深入的考察，才能找到问题的根本。４．计量性。比较分析法或比率分析法只是针对定量分析而言的，对于那些无法用数最反映的事项还必须借助定性分析进行．而且也只有通过定箭分析与定性分析的有机结合，才能对企业的经营理财状况作出合理的评价。６１中强科学技术大学ＭＢＡ学位论文羹董公司财务分析四、分析指标的局限性以《企业财务通则》为基准的有关企业获利能力、偿债能力、营运能力的考核指标体系的设置，作为一种计划经济向市场经济过渡的权宜之计，无疑有着其存在的某种意义的现实性和可行性，然而也正是由于其权宣之计的特征，也就必然导致这一财务指标体系存在着其自身难以弥补的重火缺陷。１．当关的财务指标体系带有浓厚的政府考核色彩。为了适应转换企业经营体制，塑造企业法人市场主体格局．政府颁布了《企业会计准则》和《企业会计制度》，“两则”的实施在一定程度上强化了企业的利润动机和市场约束机制，但是，由丁在财务指标体系的设置上，主要偏重于满足政府宏观调控对财务信息的需要，阕而对这些评价指标能否切实有效地服务于企业内部经营决策未作充分考虑。２．指标数值具有浅层次性。出＿丁．保护自身商业秘密和市场利益的目的，企业公开于社会的各项指标数值通常仅限于财务通则和会计准则范畴的浅层次的一般性财务信息。对于企业经营决策者来讲，仅靠这些浅显的指标数值同样也是无法对企业经营状况与财务状况的实绩予以把握的，从当前的财务指标体系中却无法找到那种能够对企业经营决策切实发挥指导作用的财务指标，这势必影响企业借助财务分析手段改善经营管理的积极性，从而大大降低了财务分析的作用。３．指标数值的粉饰。考虑到对其市场形象的影响，并为了得到政府及其金融机构的良好评价，企业往往还会对这些应公开的信息加以不同程度的修饰，投资者依据这些指标数值很难对企业真实的经营理财状况做出正确的评价，对经营决策者真正有用的是那些深层次的、涉及商业秘密的、详尽的财务信息，确很难获得。第二节财务分析应注意的问题一、财务分析指标应注意问题１．实际财务指标与标准指标的计算口径必须保持一致。所谓计算口径一致，是指实际财务指标所包含的内容、范围要与标准指标保持一致，否则二者没有可比性。２．实际财务指标与标准指标的时间宽容度必须保持一致，所谓时间宽容度一致，是指计算实际财务指标的期限要与标准指标保持～致，如果实际指标是年度指标，那么标准指标也应是中重科学技术大掌ＭＢＡ学位论文羹蔓公匍财务分析年度指标，否则，二者不可比。３．实际财务指标与标准指标的计算方法必须保持一致，这里说的方法不仅是指计算指标的程序，而且还包括影响指数的各项因素，否则二者不可比。４．绝对数指标比较与相对数指标比较必须同时进行．因为绝对数指标与企业生产经营规模的大小有直接的关系，采用绝对数指标对比虽然能反映出财务指标的表面差异。但不能深入揭示财务现象内部矛盾，而采用相对数指标对比则能做到这一点，二、财务分析的方法应注意问题１．掌握分析的重点，财务报表的项目较多，其重要程度也不完全一样，为了揭示企业财务状况和经营成果的变化趋势和提高财务分析工作的效率，分析人员应对财务报表的重要项目进行重点分析，避免平均使用力量使分析工作流于形式，失去意义。２．趋势分析法是分析企业财务状况和经营成果变化趋势的一种方法，采用比较财务报表分析时可以用绝对数比较实现这一目的，也可以用相对数比较实现这一目的，这两种做法都是可行的，但在实际工作中往往把这两种做法结合起来运用。３．分析时既可以采用定基比较的方法．又可以采用环比比较的方法，定基比较和环比比较是比较分析法的两种具体方法，它们在揭示事物变化趋势方面没有本质的区别，因此分析时采用何种方法由分析人员自行确定。三、财务报表外的应注意事项对上市公司进行财务分析就是通过对上市公司公开披露的中期财务报告和年度财务报告的阕读、分析，了解公司的经营状况、盈ｊｆ【｝能力，评价上市公司的成长能力及面牯的风险，从而判断公司基本面的好坏．引导投资行为。上市公司披露的财务报告内容较多，包括公司情况介绍、董事会报告、会计报表及会计报表附注等等。如何从众多的资料中抓住要点，通过对要点的分析判断，全面评价企业的收益质量及其财务状况，是对上市公司进行财务务析的关键。除三大报表之外，财务分析的要点，还应包括以下的内容。１．董事会报告。董事会报告是在上市公司财务报告中首先应关注的部分．董事会对报告期内公司的经营情况、财务状况、投资情况及新年度业务发展计划等作了简要阐述。投资者应认真阅读这部分内容，初步了解上市公司的情况，进而判断公司是否具有发展潜力及投资价值。中田科掌技术大学ＭＢＡ学位论文羹羹公司财务分析２．重大事项。重大事项是指公司报告期的重大诉讼、仲裁事项及重大担保合同。公司控股股东的变更情况，资产的收购、置换及出售情况，重大关联交易事项，与控股股东是否做到人、财、物“三分开”等，这些事项中的任何一种情况都可能对公司今后业务发展产生重大影响，因此对公司披露的重大事项需要高度关注。３．注册会计师的审计意见。目前有些上市公司为了达到保住配股资格等目的．不惜采用形形色色手段虚增当期利润，而被注册会计师出具了有保留意见的审计报告，保留意见所揭示的财务信息应引起高度重视。４．会计政策的选用与变更对利润的影响。不同的会计政策会极大影响公司的帐面利润及帐面资产价值。２０００年颁布的股份制企业会计制度对上市公司采用何种会计政策赋予了较大的自由空间．可以自由选择固定资产的折旧方法、存货的计价方法、对坏帐准备的提取方法及比例等。上市公司可能利用它掩盖问题，误导投资者。５．企业的税负计征情况。各上市公司税负计征不同．就是同一家上市公司也存在各年度的计征税率可能有所不同。有的公司取得了税收优惠政策，有的公司去年还享受优惠政策按１５％税率缴纳所得税，而今年优惠政策到期，企业就需按３３％的税率计算企业所得税等，企业的税负不同，直接影响企业税后净利润的水平。６．关联事项。在企业财务和经营决策中。如果一方有能力直接或间接控制，共同控制另一方或对另一方施加重大影响，即视为芙联方，如果两方或多方受同一方控制，也视为关联方，有关联关系的企业主要指母子公司或受同一母公司控制的子公司．关联交易的存在本是企业间的正常现象，但由于关联企业之间的交易在作价上存在着非市场因素干扰的可能，就不能排除上市公司与其关联方通过关联交易转移成本费用，调节利润，制造表面繁荣的假象。７．对主要会计帐项进行分析。一些上市公司的财务报告存在不同程度的粉饰现象，所以它的某些会计数据并不能真实地反映上市公司的生产经营活动，因此需找出“失真”的项目，并查找原因，要透过现象看本质，警惕某些上市公司做大“蛋糕”，粉饰财务状况。容易“失真”的会计项目主要有：应收帐款、存货、长期投资、待处理财产损益及其它非常性收益项目。８．会计报表的附注说明。因会计信息使用者利用财务指标进行分析的资料主要来源于企业的会计报表，而对企业的其它有关会计资料则知之甚少，这样就要求企业在编制会计报表时尽中翻辩学技术大学ＭＢＡ学位论文羹羹公司财，’分析量做到完整、详细、明晰，在附注作必要的说明。如会计核算方法的变更情况，变更原因及对财务状况和经营成果的影响等等。９．期后事项的披露。期后事项是指报表编制日与报出日之间发生的无法在会计报表中反映的影响企业财务状况和经营成果的事项，期后事项的披露在一定程度上可弥补会计信息的滞后性，对于使用者来说．要充分认识到期后事项的重要性，在进行财务分析时如果得不到详尽的期后事项的披露，就有可能作出错误的分析和决策“”。第三节财务分析时应采取的对策１．尽可能去异存同，增强指标的可比性，在分析时可以将不同会计方法的影响差异剔除．将某些特殊的、个别的事件或因素剔除，选择同行业同等规模企业进行横向比较等。２．企业应当根据需要设置一些适台｝起部经营决策需要，有助于揭示各种深层次财务信息的分析指标，在计算时应尽量消除通货膨胀的虚假影响，并将时间价值因素有机地纳入分析过程，用相关指标来反映企业绩效时，避免潜在的缺陷，考虑风险和现金流量的时间性。３．注意各种分析指标的综合运用，做到定量分析与定性分析相结合、比较分析与比率分析相结合．横向分析与纵向分析相结合，总量分析与个量分析相结合，静态分析与动态分析相结合，以便相互取长补短，发挥财务分析的总体功能效应。４．不能仅凭某一项或某几项指标便草率作出结论，而必须将营运能力、偿债能力及获利能力等各类，各项指标综合权衡，并结合社会经济环境的变化及企业不同时期具体经营理财目标的不同进行系统分析，力求透过指标的现象揭示企业经营理财状况的实质。５．不要机械地遵循所谓的合理性标准，而应当善于应用“例外管理”原则，对各种异常现象进行追踪和深入剖析。６．财务分析既包括外部分析又包括内部分析，既需要满足外部信息使用者的需求又需要满足企业内部经营管理的需要，财务分析是一种有目的的活动，由于企业财务分析有外部与内部分析之别，分析的目的亦有对内和对外之分，在进行财务分析时，应区分目的，有所侧重．最后作出财务分析的结论。７．财务报表是根据历史资料编制的。报告的是企业过去财务状况，对企业所作的评价又是基于一系列假设之上的，它只能对企业未来作一粗略的估计，要想对企业综合状况作出正确评中国辩掌技术大学ＭＢＡ学位论文羹羹公司时务分折价．还需结合国民经济接体发展状况、企业所处行业的前景和性质、竞争对手的情况、企业管理当局的管理水平等多方面分析才行。中国科学技术大学ＭＢＡ学位论文羹羹公司财务分析参考文献【１】郭建强．关于企业财务分析的几点思考．湖南大学学报，１９９９（ＶＯＬ．Ｉ，ＮＯ．２）：１０９～１１２【２】何青波．苗润生．财务分析概念．中央财政金融学院学报。１９９４，９：５９－６２【３】樊行键，刘贵生等．现代企业财务分析学．成都：西南财经大学出版社，１９９６．１帖１５【４】于晶，张冰．财务分析的前提条件．财会业务与技术，１９９９，８：１１—１２［５】卢家仪，蒋冀．财务管理．北京：清华大学出版社，１９９７．３３３—３５０【６】ＳｔｅｐｈｅｎＡＲｏｓｓ．Ｃｏｒｐｏｒａｔｅｆｉｎａｎｃｅ．ＮｅｗＹｏｒｋ：ＴｈｅＭｃＧｒａｗ－ＨｉｌｌＣｏｍｐａｎｉｅｓ，Ｉｎｅ．’２０００．２７＾－３３【７】ＥｕｇｅｎｅＥＢｒｉｇｈａｍ，ＬｏｕｉｓＣ．Ｇａｐｅｎｓｋｉ．Ｆｉｎａｎｃｉａｌｍａｎａｇｅｍｅｎｔ：ＴｈｅｏｒｙａｎｄＰｒａｃｔｉｃｅ．ＮｅｗＹｏｆｌ‘：ＪｏｈｎＷｉｌｅｙ，１９９９．４８～５１【８】８ＥｕｇｅｎｅＥＢｒｉｇｈａｍ，ＬｏａｉｓＣ．Ｇａｐｅｎｓｋｉ，ＩｎｔｅｒｍｅｄｉａｔｅＲｉｎｅｈａｒｔＦｉｎａｎｃｉａｌｍａｎａｇｅｍｅｎｔ．ＮｅｗＹｏｒｋ：Ｈｏｌｔ，Ｗｉｎｓｔｏｎ，２０００．６７＾一７２［９】ＪａｍｅｓＣ．ＶａｎＨｏｍｅ，ＣｅｃｉｌＲ．Ｄｉｃｐｈａｎｄ，ＪＲｏｂｅｒｔＨａｎｒａｈａｎ．ＦｉｎａｎｃｉａｌＭａｎａｇｅｍｅｎｔ．ＮｅｗＹｏｒｋ：ＡｕｇｕｓｔｓＭ．Ｋｅｌｌｙ，１９９８．８２－８６【１０］ＴｈｏｍｓＥ．Ｃｏｐｌａｎｄ，Ｊ．ＦｒｅｄＷｅｓｔｏｎ．ＦｉｎａｎｃｉａｌＴｈｅｏｒｙａｎｄＣｏｒｐｏｒａｔｅＰｏｌｉｃｙ．ＥｎｇｌｅｗｏｏｄＣｌｉｔｔｓ，Ｎ．Ｊ．；ＰｒｅｎｔｉｖｅＨａｌｌ，２０００．７８－８５【１１】孟军，张志宏，张人豪．公司财务报表分析技巧．深圳：海天出版社，１９９８．１０５—１０８【１２】李国中，宋常等．企业财务通则实用指南．北京：中国审计出版社，１９９３．９３－９５【１３】陈信华．财务分析技巧．上海：立信出版社，１９９４．１１ｌ～１１４【１４］马洪．孙尚清主编．新发展经济学：回顾与展望．北京：中国发展出版社，１９９５．１９６－－１９７【１５】吕英斌主编．股份经济学．北京：中国科学技术出版社，１９９８．２０２－２０４【１６】庄恩岳著．股份制企业会计与审计．沈阳：辽宁大学出版社，１９９２．２１２—２１５【１７】赵平，黎建强．财务报表分析．北京：清华大学出版社，１９９７．１３５—１４０【１８】（日）西村明著，王效年等译．管理会计的分析方法．北京：中国财政经济出版社，１９９２．１２１－１２６【１９】（挪威）阿那．金瑟泽著，原建设等译．新简明西方会计．北京：中国审计出版社。１９９４．２１６，－－２１８６７中国鞲学技术大学ＭＢＡ学位论文羹奠公日财务分析【２０］荆新，王化成．财务管理学．北京：中国人民人学出版杜，１９９３．３１５—３１８【２１］庄恩岳。陈国民．财务管理分析方法．北京：经济管理出版社，１９９７．２４９～２５２【２２］斯蒂格利茨著．经济学．北京：中国人民大学出版社，１９９７．９２—１０１【２３］ＪａｎｅＭ．Ｂｉｎｎｅｒ，ＡｌｉｃｉａＭ．ＧａｚｅＩｙ．ＦｉｎａｎｃｉａｌｉｎｎｏｖａｔｉｏｎａｎｄＤｉｖｉｓｉａｍｏｎｅｔａｒｙｉｎｄｉｃｅｓ．ＴｈｅＥｕｒｏｐｅａｎＪｏｕｒｎａｌｏｆＦｉｎａｎｃｅ，２００２（Ｖ０１．８，Ｎｏ．２）：１９５～１９８【２４】何青波，苗润生．谈企业财务分析评价指标体系的建设．中央财政金融学院学报，１９９４（Ｎｏ．８）：６５＂－６８ｆ２５］陈小悦，鸟山红编著．公司理财学基础．北京；清华大学出版社，１９９８：３４６－－３５０［２６］周国华等．现行财务分析指标体系的缺陷．林业财务与会计－１９９９（Ｎｏ．１１）：３０－．３１【２７］喻立忠．现金流量表对现行财务分析的影响．财会业务与技术，２０００（Ｎｏ．６）：２６－－２８【２８］林平．现代企业财务分析探讨．商业经济与管理，１９９９（Ｎｏ．８）：６９－７３［２９ｊ台肥美菱股份有限公司网站（ｗｗｗ．ｃｎｌｉｓｔ．ｃｏｒｎ／ｓｅａｒｃｈ／ｃｏｍｐａｎｙ０１．Ａｓｐ）【３０］修长新．财务分析的局限性及对策．金融会计．１９９９（Ｎｏ．８）：２４－，２６【３１】白云．上市公司财务分析要点．内蒙古财会，２００１（Ｎｏ．３）：４９—５１中重科学技术大学ＭＢＡ学位论文羹羹公司财务分析附录合肥美菱股份有限公司资产负债表编制单位：合肥美菱股份有限公司单位：人民币元资产类流动资产货币资金短期投资应收票据应收股利应收利息应收帐款其他应收款预付帐款应收补贴款存货待摊费用一年内到期的长期债权投资其他流动资产流动资产合计长期投资：长期股权投资长期债权投资长期投资合计固定资产：固定资产原值减：累计折旧２００１．１２．３１１２５。４４２，４４３．１０６６，２６３，０９１．２６４８６，６２４，１３５．５５６４４，６９９，８０７．６９５６，８７７，６９８．６０８，８３８，９３２．５７２９２，９２５，８７１．８３１１，４４６，４７１．８０１，６９３，１１８，４５２．４０４１，９２４，６９５．５８４１，９２４，６９５．５８７１９，４７２，８６０．７２２０９，６６３，７２０．４２２０００．１２．３１１６６，０８９。０３７．４５３８，８５５，６１６．４４６４３，４２６，４２０．７４７０７，１６３，０１０。０４５６，３０２，７６８．８２３，９８０。３０１．６５３４９。２７４，０９３．９４１４，６７４，９１４．０４１，９７９，７６６．１６３．１２３８，８４８，１１７．２０３８，８４８，１１７。２０６１２，９１５，３４７．９４１７１，５５９，３５９．０１中曩辩掌技术大学ＭＢＡ学位论文固定资产净值减：固定资产减值准备固定资产净额工程物资在建工程固定资产清理固定资产合计无形资产及其他资产无形资产长期待摊费用其他长期资产无形资产及其他资产合计递延税项递延税款借项资产总计负债及股东权益类流动负债：短期借款应付票据应付帐款预收帐款应付工资应付福利费应付股利应交税金５０９，８０９，１４０．３０２１，３４２，０１ｌ＿４５４８８，４６７，１２８．８５２３，８１６，０３８．０１５１２，２８３，１６６．８６７，０５６，９３９．ｉ０３，ｉ００，３６８．８３１０，１５７．３０７．９３２，２５７，４８３，６２２．７７５０３，９４０，０００．００１４０，０００，０００．００４０２，６９６，９２０．９０９０，３２６，５８５．６０１５２，４５１．０９１９，１８０，４８２．９８２，８００，３００．９２—１６，９３２，８２５．７５羹董公司财务分析４４１，３５５，９８８．９３１６，６３７，６２９．８３４２４，７１８，３５９．１０７３，１２７，５１２．０９４９７，８４５，８７１．１９６，５８４，８００．０６３，６３７，１８９．９７ｉ０，２２１，９９０．０３２，５２６，６８２，１４１．５４“３５８，３６０，０００．００２００，２６０，０００．００４６３，７２５，４９１．２１２４，５２７，６６７．ＩＩ２２７，３３２．８６１６，０６８，５０６．８９２，９３６，９２０．８２—３２，０４４，ｉ１２．０８±曼苎兰燮查堂坚坠兰堡丝塞其他应交款其他应付款预提费用预计负债一年内到期的长期负债１，４２４，５３４：７８苎羔竺雯壁量绁一ｌ，４４０，４８１．２１２６，６３０，２９８．４７１４，７６６，８２３．６９２９，６８０，０００．００２０，４１６。７５９．２６１５，０００，０００．００５１。０００，０００．００其他流动负债流动负债合计长期负债：长期借款应付债券长期应付款专项应付款其他长期负债长期负债合计递延税项递延税款贷项负债合计少数股东权益股东权益：股本减已归还投资股本净额资本公积盈余公积其中：法定公益金未分配利润１，２２０，６０２，９６３．９１８，９２０，０００．００８，９２０，０００．００ｉ，２２９，５２２，９６３．９１４１３，６４２，９４９．００４１３，６４２，９４９．００５７１，４２９，４７８．７２２８４，８８９，５４８．５１６５，６４３，２１７．３２—２４２，００１，３１７．３７７１Ｉ，１ｉ０，２５１，６２４．０７３８，９２０，０００．００３８，９２０，０００．００Ｉ，１４９，１７１，６２４．０７４１３，６４２，９４９．００４１３，６４２，９４９．００５７１。４２９，４７８．７２２８４，８８９，５４８．５１６５，６４３。２１７．３２１０７，５４８，５４１．２４中国科学技术大学ＭＢＡ学位论文羹董公再财务分析股东权益合计负债及股东权益总计法定代表人：张巨声ｌ，０２７，９６０，６５８．８６２，２５７，４８３，６２２．７７１，３７７，５１０，５１７．４７２，５２６．６８２，１４１．５４财务总监：孔潭生会计主管：雍凤山合肥美菱股份有限公司利润及利润分配表编制单位：合肥美菱股份有限公司单位：人民币元项目一．主营业务收入减主营业务成本主营业务税金及附加４，０８２，４２６．９５二．主营业务利润加：其他业务利润减：营业费用管理费用财务费用三．营业利润加投资收益补贴收入营业外收入减营业外支出四．利润总额减所得税少数股东本期损益五．净利润加年初未分配利润住房周转金转入六．可供分配利润２００１年度ｌ，２９２，６７６，０６８．２３１，１０２，９６２，１９２．０１１８５，６３１，４４９．２７一５，９９２，７７９．６５２３６，１３１，０４９．５８１８５．３６３．２８３．３８３３，４６９，９４６．９４—２７５，３２５，６１０．２８ｌ，３８２，０６８．３８１．６１４，２００．００８７３．９６５．１２７８，０９４，４８１．８３３４９，５４９，８５８．６１３４９，５４９，８５８．６１１０７，５４８，５４１．２４—２４２，００１，３１７．３７２０００年度１，３３９，０２３，３５４．５９Ｉ，１３７，３４７，０８４．５２４，０６６，６９７．０９１９７，６０９，５７２．９８—６，７０６，６１４．３６１４０，５０３，９６０．３７４２，８３５，５５８．７３２，５０４，９３１．８６５，０５８，５０７．６６ｌ，００９，７３５．３８５５４．１８１．１５ｌ，０２８，１８９．１５Ｉ，３２７，３０２．９２６，３２３，３１０．４２７９７．０３６．１８５，５２６，２７４．２４ｉ１４，９７８，８６５．８４—１ｌ，８５１，３４４．００１０８，６５３，７９６．０８中囡科学技术大学ＭＢＡ学位论文羹董公司财务分析减提取法定盈余公积提取法定公益金七．可供股东分配的利润５５２．６２７．４２１０７，５４８。５４１．２４减应付优先股股利提取任意盈余公积应付普通股股利转作股本的普通股股利八．未分配利润法定代表人：张巨声财务总监：孔潭生ｉ０７，５４８，５４１．２４会计主管：雍风山合肥美菱股份有限公司现金流量表编制单位：合肥美菱股份有限公司项目一．经营活动产生的现金流量销售商品提供劳务收到的现金ｌ，６６９，７６７，９４９．７６单位：人民币元２００１年度收到的税费返还收到的其他与经营活动有关的现金现金流入小计购买商品接受劳务支付的现金支付给职工以及为职工支付的现金ｌ，６１４，２００．００１，６７２，２５６，儿４．８８ｌ，３４８，１３０，２７６．５２３６，５９２，８５０．５２支付的各项税费支付的其他与经营活动有关的现金现金流出小计经营活动产生的现金流量净额二．投资活动产生的现金流量收回投资所收到现金取得投资收益收到的现金３１，８１８，７４６．２４１，６９８，０９４，３１４．９９－２５。８３８，２００．１１中目科学控术大学ＭＢＡ学位论文羹薹公司财务分析处置固定资产无形资产和其他长期资产而收回的现金净额收到的其他与投资活动有关的现金现金流入小计购建固定资产无形资产和其他长期资产所支付的现金投资所支付的现金支付的其他与投资活动有关的现金现金流出小计投资活动产生的现金流量净额三．筹资活动产生的现金流量吸收投资所收到的现金借款所收到的现金收到的其他与筹资活动有关的现金现金流入小计偿还债务所支付的现金分配股利利润或偿付利息所支付的现金支付的其他与筹资活动有关的现金现金流出小计筹资活动产生的现金流量净额四．汇率变动对现金的影响五．现金及现金等价物净增加额法定代表人：张巨声财务总监：孔潭生７４５４５，４９０．００５４５，４９０．００５６。６５９，０４５．６４２，２４０，０００．００６１，３２７，３１７．４０—６０，７８１，８２７．４０７５８，８３０，０００．００７５８，８３０，０００．００６７９，２５０。０００．００３３，６０６，５６６．８４７１２，８５６，５６６．８４４５，９７３，４３３．１６一４０，６４６，５９４．３５会计主管：雍风山±曼登堂苎垄查兰塑坠兰竺丝窒墨塞竺里堕堑合肥美菱股份有限公司现金流量表（补充资料）编制单位：合肥美菱股份有限公司项目１．将净利润调节为经营活动的现金流螭：净利润加：少数股东本期损益加：计提的资产减值准备固定资产折旧无形资产摊销长期待摊费用摊销待摊费用的减少预提费用的增加处置固定资产无形资产和其他长期资产的损失（减收益）固定资产报废损失财务费用投资损失（减收益）递延税款贷项（减借项）存货的减少（减增加）经营性应收项目的减少（减增加）簿营性应付项目的增加（减减少）其他经营活动产生的现金流量净额２．不涉及现金收支的投资和筹资活动债务转为资本一年内到期的可转换债券融资租入固定资产７５单位：人民币元２００１年度３４９，５４９，８５８．６１８３，８５２，０３５．３２６４２，３９９．９６２，７６３，００５．５４２９，６８０，０００．００３３，４６９，９４６．９４６６。４３７，８６９．５５－２５，８３８，２００．１１中目科掌技术大学ＭＢＡ学位论文羹羹公司财务分析３．现金及现金等价物净增加情况：货币资金的期末余额减：货币资金的期初余额现金等价物的期末余额减：现金等价物的期初余额现金及现金等价物净增加额法定代表人：张巨声７６１６６，０８９，０３７．４５—４０，６４６，５９４．３５财务总监：孔潭生会计主管：雍风山中国科学技术大学ＭＢＡ学位论文羹董公司财务分析致谢从论文的选题、资料的收集、参考文献的准备到论文写作，导师许立新副教授给予了我巨大的帮助和支持，他对财务分析的真知灼见也使我受益良多，我由衷地感谢他的指导和帮助，本文在写作过程中参考了大量国内外的相关资料，我真诚地向所有有关参考文献的作者表示谢意．同时衷心地感谢鲁炜博士和宋伟博士给我提供的帮助，我也衷心地感谢曹崇延、张瑞稳老师，在百忙之中抽出时间对我的论文给予了具体的指导，感谢中国科技大学商学院所有给我上过课的老师，特别是来自美国的Ｄａｌｅ教授，他们培育了我一种积极向上的人生态度，感谢中国科技大学９９０２ＭＢＡ班的全体同学，在我患有严重失眠的情况下，给我帮助、给我激励，使我走出了人生的低谷，顺利地完成了我的学业，感谢合肥市职工大学的多位同事，特别是学生处的王文贵处长和教务处的张昊和方刚同志对我的论文顺利完成所提供的帮助和支持，感谢程永文同志对我论文的顺利完成所提供的帮助和支持，感谢合肥联合大学２０００现代文秘班和贸易经济班合肥职工大学教学点的全体同学，他们是我努力完成学业的动力。最后衷心地感谢我的妻子姚文玲女士和我的儿子张天生同学，在四年的学习和后来的论文写作中，我妻子几乎承担了所有的家务，给了我强有力的支持和帮助，他们是我力量的源泉。中国辩学技术大学ＭＢＡ学位论文羹羹公司财务分折个人简介我生于１９６３年１２月１０日，１９７８年９月初中毕业考入肥东师范学校读书，１９８１年７月毕业，分配至肥东县山王中学教书。１９８３年９月考入合肥教育学院物理科学习，为专科院校，１９８５年７月毕业，同年９月考入安徽教育学院物理系学习，为本科层次院校，于１９８７年７月毕业。１９８７年９日考入中国科学院等离子体物理研究所核聚变与等离子体物理专业读研究生，１９９０年２月毕业。１９９０年６月进入合肥市职工大学工作至今，主要从事（（电子技术》、（（计算机应用》、《财务软件》、（（财务管理》等课程的教学工作，现为合肥市职工大学副教授。美菱公司财务分析

作者：张亨明

学位授予单位：中国科学技术大学

1.学位论文 佘晓燕 上市公司财务报表重述研究 2007

近年来，国内外大量的财务报表重述对投资者和资本市场起到了误导的作用，导致了市场资源配置的低效率。财务报表重述在一定程度上动摇了投资者对财务报表系统的信心，在国内外都有大量报表重述现象的情况下，对这一问题的研究较有现实意义。财务报表重述作为一种不实财务报表的纠错机制，它所反映出来的是监管力度的加大，同时，也表明财务报表的质量令人担忧。无论在制度层面上，还是在实务当中都有许多值得进一步深入研究的问题。

从国内的资本市场来看，我们较多关注的是财务报表舞弊现象，而财务报表重述却较少受到关注。从财务报表舞弊入手，研究报表信息披露质量问题固然比较直接，但因财务报表舞弊的认定需要一定的法律程序和周期，可靠的样本较难获得，而且舞弊样本属于财务报表质量较差的极端情况，研究结论也有一定的局限性。而大量的财务报表重述事件让我们有一个新的切入点研究探索提高财务报表质量的途径。

本文的基本思路是：在对我国资本市场财务报表重述原因、特征、存在的问题、发展趋势进行分析的基础上，考察公司治理和独立审计在财务报表重述预防和发现上所起的作用，从而为财务报表重述的监管提供一定的政策建议。

遵循以上研究思路，本文分三个部分开展研究，共八章，各部分涵盖的内容如下：

第一部分：导论。作为引论部分，首先，介绍了论文的研究背景、目的和意义，并在此基础上提出了本文所要研究的问题。其次，梳理了财务报表重述的相关文献。文献主要集中于研究财务报表重述动因、财务报表重述与公司治理特征的关系、财务报表重述与独立审计质量关系以及财务报表重述研究的其他领域。最后，阐述了本文的研究内容与全文的框架以及研究方法。

第二部分：在对我国资本市场财务报表重述原因、特征、存在的问题、发展趋势进行分析的基础上，考察公司治理和独立审计在财务报表重述预防和发现上所起的作用。包括第1章一第7章。

第1章：财务报表重述理论基础。在本章，笔者对财务报表重述的概念进行了界定。财务报表重述是指企业对前期发布的财务报表的差错进行更正和披露的过程。在对相关概念进行对比分析的基础上，阐明了财务报表重述的实质就是对前期发布财务报表中错弊的更正，以确保前期发布财务报表的真实性和可靠性。从形式上来看，财务报表重述包括临时公告和重编财务报表。财务报表重述的根源在于财务报表中的错弊，正是由于财务报表中错弊的存在使报表不再具有可靠性：而投资者也无法信赖这样的报表，做出正确的决策。基于信息不对称下的合约理论较好地解释了代理人披露不实财务信息的问题。财务报表重述一方面反映了报表质量存在问题，另一方面作为一种纠错机制，是对不良信息的揭示，它向投资者传递上市公司财务报表前期差错的程度、原因、影响以及更正情况。当然，重述公司可能会因重述而受到经济的损失或声誉的损害，但这应该是其为差错而付出的一种代价。

第2章：财务报表重述制度背景。本章主要从财务报表重述的范围和方法、财务报表重述信息披露等方面来梳理关于财务报表重述的制度演变，并和美国财务报表重述制度、国际财务报告准则中重述的相关要求进行比较。从1998年到2006年我国企业会计准则对财务报表重述范围和方法的要求有了一定的变化，与国际财务报告准则更加趋同。对财务报表重述信息披露的要求也不断完善，企业会计准则及证监会发布的一系列法规对财务报表重述信息的披露做出了严格的规定。除此之外，《中国注册会计师执业准则》、《证券法》、《公司法》等法规也为财务报表重述提供了相应的监管依据。

第3章：财务报表重述的现实考察之一：财务报表重述公司基本特征。本章根据实证数据研究了2002-2006年我国发行A股的上市公司中发生重大会计差错公司的基本特征。分别从以下几个方面来进行了研究：重述数量的确认、重述原因的确认、重述提起人、重述公司审计意见、重述公司行业类别、重述公司地区分布、重述信息披露质量、重述方向、重述公司的审计师更换等。从重述的数量来看，各年数量变化较大，整体上呈现逐年递减的趋势。从重述原因来看，研究发现年报中披露的会计差错事项的原因类别主要集中于税收计提(漏计、误计)、会计核算错误(税收计提除外)、相关政策误用、担保与诉讼及其他等，而且相当一部分涉及数项原因。从重述的提起人来看，超过50％的公司在年报的会计报表附注中未披露会计差错事项由谁提起；由公司内部提起的仅占13％，公司外部提起的占了35％。从重述信息披露质量来看，研究发现相当一部分上市公司的会计差错信息披露质量不高，主要表现为差错的发生年、原因以及财务影响等表述模糊，难以确定。第4章：财务报表重述的现实考察之二：问题、比较及案例分析。本章分析了我国上市公司财务报表重述存在的问题，并重点讨论财务报表重述制度被滥用的动机和条件，剖析财务报表重述制度的缺陷和固有限制。在此基础上对中美两国的财务报表重述现状进行对比。最后以草原兴发公司财务报表重述的案例，分析草原兴发公司财务报表重述的特征，探讨了公司

治理、独立审计在财务报表重述预防和发现中的角色。

第5章：财务报表重述监管：预防、发现与更正。政府监管、公司治理、外部审计构成了上市公司报表信息披露监管的三个重要环节。本章重点研究了在财务报表重述的预防、发现与更正环节，政府监管、公司治理和外部审计所起的作用。从政府监管的角度来说，应建立完善的财务报表重述制度，对财务报表重述的信息披露进行监管，加大对财务报表重述的处罚力度。上市公司负有财务报告的编制责任和质量保证责任，公司治理则应在财务报表重述的预防上发挥更积极的作用。独立审计对财务报告的增值作用不可否认，查错纠弊仍然是独立审计目标不可或缺的组成部分，因此，独立审计应在财务报表重述的发现上体现其积极作用。

第6章：财务报表重述预防：财务报表重述与公司治理特征变量的经验证据。本章选取了我国资本市场上发生报表重述的上市公司和没有发生报表重述的上市公司进行对比分析，并检验公司治理特征变量和财务报表重述的相关性，以考察公司治理在财务报表重述上的预防作用，并提供相应的经验证据。实证检验结果表明，财务报表重述与公司治理特征变量之间没有显著的相关性，即财务报表重述公司与非财务报表重述公司在公司治理结构上不存在显著的差异。虽然从形式上看，独立董事在董事会中的比例在增加，审计委员会的设立情况与2002年之前比大为改观，但形式的变化并没有带来实质性的改变，只是满足了制度对形式上的要求。从监管的角度而言，可能要更加重视董事会功能的真正发挥。第7章：财务报表重述发现：财务报表重述与独立审计质量的经验证据。本章选取了我国资本市场2002年至2006年发生财务报表重述的公司，对独立审计质量与财务报表重述的相关性进行了检验。实证检验结果发现在错报年度和重述年度，盈余错报的程度、盈余错报动机对审计意见有一定的影响，表明注册会计师在一定程度上能够识别报表中的重大错报，但从重述公司70％以上出具标准无保留意见来看，独立审计质量还有待进一步提高。

第三部分：第8章。是对全文的总结，归纳本文的创新及主要观点，分析研究的局限性与改进建议，并提出未来上市公司财务报表重述问题的研究方向。 本研究的主要创新点包括：

1．从财务报表重述的数量、重述的原因、重述的提起人、重述公司审计意见、重述公司行业分布、重述公司地区分布、重述方向、重述公司审计师更换等九个方面入手，研究了我国财务报表重述公司的特征。在此基础上，指出了我国上市公司财务报表重述存在的严重问题，具体表现为重述缺乏规范、报表重述信息披露滞后；重述金额巨大、利用重大会计差错调节利润较明显；重述错误表述含糊不清；审计意见模糊、不准确；重大会计差错与非重大会计差错混淆；前后任会计师缺乏沟通；财务报表重述动机较隐蔽；重述结果真实性仍受到质疑等。这些结论为规范上市公司财务报表重述，提高财务报表质量提供了重要依据。

2．基于大量资本市场数据，进行了实证研究。(1)用实证研究方法检验了独立审计在财务报表重述发现中所起的作用和局限性。研究发现非标审计意见能够在一定程度上反映报表重述公司盈余错报的程度，盈余错报的动机，注册会计师对财务报表中的重大错报有一定程度的识别，但独立审计对财务报表重述的发现作用不是非常显著，独立审计质量还有待提高。(2)用实证研究方法检验了公司治理特征在财务报表重述预防中所起的作用和局限性。检验结果表明公司治理在财务报表重述上也没有发挥应有的预防作用，指出公司治理不应只重视其治理结构的表面特征，而更应关注公司治理的实效。

以上结论为资本市场监管当局在制定相应监管措施上提供了经验证据。

3．本文的研究对象是我国上市公司2002～2006年年报发生重述的A股上市公司，其中，既包括了错误导致的报表重述，也包括了舞弊导致的报表重述，研究样本有较好的代表性。目前检索到的有关财务报表质量的文献其研究样本大多为财务报表舞弊，属于信息披露质量差的极端情况，样本量小，研究结论不具有较好的代表性。

2.期刊论文 侯晓红.HOU Xiao-hong 上市公司财务报表舞弊的审计对策研究——对以虚构经济交易事实为主要特征的财务报表舞弊行为的识别 -长春大学学报（社会科学版）2007,17(2)

上市公司财务报表舞弊对证券市场及注册会计师行业均产生了巨大冲击. 财务报表舞弊的行为主体主要是管理层, 主要特点是虚构销售经济交易事实以实现虚构盈利的目的, 注册会计师行业的审计失败也由此导致.本文主要研究注册会计师对上市公司虚构销售经济交易事实为主要特征的财务报表舞弊的识别与对策.

3.学位论文 汤勇 保证上市公司财务报表公允性法律问题研究 2006

本文的题目是《保证上市公司财务报表公允性事法律问题研究》，探讨在法律视角下，如何限制上市公司的盈余管理行为，保证上市公司财务报表公允性。

本文指出在我国上市公司信息披露中，财务报告的公允性问题是更值得我们关注的问题，因为财务报表真实性只是会计准则对财务报告的最低的要求，它远远不能证明满足真实性要求的信息披露是值得信任的，而满足财务报表公允性要求的信息披露则是更接近客观真实。由于财务报表的公允性问题是由于公司进行盈余管理产生的，而盈余管理的很多原因，比如会计准则提供了盈余管理的空间、公司管理当局出于自身利益进行盈余管理，本文探讨如何通过修改会计法规、优化股权结构和完善公司治理结构，来减少盈余管理的发生，保证公司的财务报表公允性。

本文第一章是对上市公司财务报表公允性问题进行一个系统的介绍。介绍了财务报表公允性的含义、指出上市公司的财务报表有失公允的原因是盈余管理行为造成的、并介绍了盈余管理的行为特征。并对几个财务概念进行了辨析。最后指出财务报表存在公允性瑕疵的危害。

第二章主要对上市公司财务报表存在公允性瑕疵的原因进行了法律分析，指出了会计准则的不完善、股权结构的不合理及公司治理结构的缺陷是上市公司财务报表公允性瑕疵产生的重要原因。

第三章主要是从会计准则制定进行研究，提出了制定会计准则需要一个长期稳定的目标，而后介绍了改善会计准则的质量一些方法，最终目的是通过提高会计准则质量减少上市公司进行盈余管理的空间进而保证财务报表的公允性。

第四章，指出我国上市公司的股权结构造成内部人控制，大股东滥用控制权进行盈余管理，侵害中小股东权益，因此有必要进行优化股权结构、加大对中小股东保护力度，来限制控股大股东的盈余管理行为。

第五章，指出公司治理的不完善是产生盈余管理的重要原因，通过加强董事会建设、完善独立董事制度、健全监事会等举措，希望能完善公司治理，减少盈余管理情况的发生，来保证上市公司财务报表的公允性。

4.期刊论文 许艳霞 上市公司粉饰财务报表的动机和手段及其防范措施 -现代财经-天津财经学院学报2004,24(7)

上市公司粉饰财务报表一直是证券市场的\"痼疾\功能的发挥,因而各国政府、学界均将其作为研究的重点.防范财务报表粉饰,提高财务信息质量,是一项极其复杂艰巨的系统工程,而分析上市公司粉饰财务报表的动机和手段,并提出相应的防范措施,是完成这一系统工程的中心环节.

5.学位论文 储旭 我国上市公司财务报表粉饰及其治理研究 2005

本文的目的就在于通过对目前我国上市公司财务报表粉饰的手法进行归纳研究的基础上，提出若干针对性的治理建议。首先，界定财务报表和财务报表粉饰的概念，并且对国内外上市公司财务报表粉饰的状况及其治理措施进行概括性总结。其次，分析我国上市公司财务报表粉饰的方法和手段，包括利用关联交易进行报表粉饰、利用资产确认和计量办法进行报表粉饰、利用收入、成本、费用的确认和计量进行报表粉饰等，并且试图一一列举对应的案例说明，以使读者对这些方法和手段有一个直观的印象。然后，对我国上市公司财务报表粉饰的动因进行了深入探讨，包括上市公司财务报表粉饰的直接目的和动机分析、上市公司财务报表粉饰的内部深层原因分析、上市公司财务报表粉饰的外部环境因素分析等等。最后，结合动因分析，一一对应地提出了治理上市公司财务报表粉饰的对策、思路和措施，包括完善上市公司治理结构、强化上市公司内部控制制度、改进上市公司大、小股东之间的权利分配结构、健全会计法律法规和信息披露制度、注册会计师制度、加强会计违规行为的司法监督等等。

6.期刊论文 刘磊 关于上市公司财务报表真实性和合法性探讨——上市公司会计信息失真的探讨 -黑龙江科技信息2007,\"\"(12)

随着市场化进程的加快,企业上市成为了大量国企市场化的必由之路.企业财务报表是综合反映企业一定时期财务状况、经营成果以及财务状况变动的书面文件,虚假或经过粉饰的财务报表将会影响我们对企业的这些方面做出正确的判断.而财务报袁的虚假主要是由于会计信息的失真,本文就我国上市公司会计信息失真的现状、违法造假的原因及其治理途径等问题进行探讨,表明我国上市公司会计信息真实性,财务报告的可信度有待提高,其原因是多方面的,但法律追究制度缺乏、公司治理不完善是两个重要方面.为此,应当强化相应的法律责任,完善公司治理和其他基础制度.

7.学位论文 熊艺蓉 我国上市公司财务报表舞弊问题研究 2007

中国资本市场在短短二十来年的时间里，取得的成就是有目共睹的，然而伴随着发展产生的诸多问题也倍受关注，其中较为普遍而又严重的有上市公司会计信息失真。而会计信息失真其本质主要是由于这些公司的财务报告舞弊行为造成。因此本文就我国上市公司财务报表舞弊这一问题展开研究，目的是通过深入认识财务报表舞弊行为产生的原因、主要手段等，来进一步指导对我国上市公司财务报表舞弊样本的实证研究，构建出针对虚增利润、资产型舞弊的诊断模型。

论文的主体分为三部分。第一部分为第一章绪论，讨论了研究财务报表舞弊的意义、目的及研究思路、方法等。第二部分为第二、三章，阐述了财务报表舞弊形成的原因、舞弊的手段。财务报表舞弊行为是在内在动机与外在提供的机会或条件下结合产生的，在我国，有的企业为了应付业绩考核、有的为了获得金融机构的支持、有的为了获得上市资格、有的甚至为了某些政治目的等目的，在我国制度方面不够完善、会计外部监督不够强大而给舞弊提供了机会的情况下，不惜一切代价对财务报表造假，即发生舞弊行为。我国上市公司财务报表舞弊的具体手段仍处于较低水平，主要通过虚构交易事实、隐瞒交易活动，或是利用会计应计制和收付制的差别，会计准则和会计制度本身具有的灵活性或是漏洞，任意变更或者使用不恰当的会计政策和会计估计等。

第三部分为第四、五章，该部分对我国财务报表舞弊进行了实证分析，构建了虚增利润、资产型舞弊诊断模

型。论文选取了主要因虚增利润或资产而受我国证监会和财政部公开处罚的46家上市公司(共涉及91个舞弊样本)和按照一定标准选取的控制样本为研究对象，首先，通过样本描述对我国财务报表舞弊现状进行了较粗略的考察，发现目前我国财务报表舞弊类型主要集中在虚增利润或资产上，虚增利润的有71份样本，虚增资产的有20份样本，而舞弊的主要手段中虚构销售收入、少计期间费用最常见，分别约占总样本的40％和30％。接着结合理论部分分析的舞弊主要手段和实际样本的情况，分别针对各种情况选择出了22个指标变量来进行实证分析。实证分析时，首先对舞弊样本和控制样本的22个指标变量进行统计检验，包括均值检验和中值检验。通过检验发现：舞弊公司的主营业务收入与流动资产配比、应收账款占流动资产或总资产的比重，以及负债水平，均比非舞弊公司高；而经营活动现金流量净额与总资产或总股数的比值，固定资产占总资产比重，均比非舞弊公司低。其次，利用检验得出的有效指标和逻辑斯蒂模型，回归出诊断模型，用之对公司发生虚增资产或利润舞弊的概率进行估计。模型最终保留了主营业务收入与流动资产的比重、应收账款净额与流动资产的比重和资产负债率这三个显著指标变量。最后，通过此次研究，得到一些启示，并给出相应的建议。

8.期刊论文 范齐.黄晓慧 浅谈粉饰上市公司财务报表对我国资本市场的影响——学习上市公司财务报表分析课心得 -科技信息(科学·教研)2007,\"\"(35)

上市公司财务报表分析的课程已经接近尾声,我从中学到了很多如何分析财务报表的步骤和实际方法,在学习过程中我觉得印象最为深刻的是新的会计准则中所多次提及的公允价值的概念及运用的普遍性,除此之外,便是在分析真实的财务报表中所可能遇到的最为实际的问题--粉饰财务报表.在资本市场上,粉饰财务报表的行为似乎已经成为一种共识的惯例.本文将辩证地对粉饰财务报表对资本市场的影响进行分析,并针对其不利影响提出相关的对策.

9.学位论文 杨春华 关于上市公司财务报表粉饰问题的探讨 1999

该文试图通过对财务报表披露的必要性以及上市公司财务报表粉饰的动机、危害、根源的探讨,寻找综合治理这一问题的对策.全文主要包括五个部分:第一章,通过对财务报表披露的理论基础及现实必要性的探讨,说明上市公司财务报表披露义务的由来.第二章,通过对上市公司财务报表大量粉饰现象的综合归纳与分析,揭示其日趋严重的现状与粉饰财务手段.第三章,主要分析上市公司粉饰财务报表的动机及危害.第四章,剖析财务报表粉饰现象产生的深层次原因,从而有的放矢地探寻治理对策.第五章,在认识财务报表粉饰现象产生根源的基础上,对综合治理这一问题提出自己的见解:改革现行股票上市制度、改革会计管理体制、完善上市公司法人治理结构、建立健全证券市场会计法规体系,加强法制宣传、增强执法力度,加强社会专业监督力度以及上市公司内部监督,加强会计队伍建设、提高会计人员素质等是目前治理财务报表粉饰现象较为可行的八项措施.

10.期刊论文 孙翯 新会计准则施行后上市公司财务报表粉饰行为防范 -时代经贸（学术版）2007,5(3)

2007年1月1日,我国上市公司开始施行新的会计准则,但是我们不难看到,目前,上市公司财务报表粉饰已经成为一股日益汹涌的风潮.上市公司财务报表造假案不断被揭露,造假的危害也越来越大.人们普遍对上市公司的财务报表粉饰问题越来越关注.

本文链接：http://d.g.wanfangdata.com.cn/Thesis_Y562532.aspx

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