人口城市化将换来20年高增长
北京大学中国宏观经济研究中心徐建国
这两年中国的宏观形势不容乐观。虽然3季度GDP增长率依然有9.1%，但与2007年二季度的14.5%相比已经低出了多达5.4个百分点。综合考察这几年的数据，经济增长速度下滑的态势已经很明显。雪上加霜的是，通货膨胀自2010年年初以来一路上升然后高居不下，这一轮通胀特别顽强，最近虽然有所回落，但是随着货币逐渐开始放松，通胀回头的危险远未解除。
经济增长速度下降，同时通货膨胀却很顽强，这二者共同指向一个可能性，即经济增长的潜力在下降。在人均收入只有4000美元，也就是发达国家十分之一的情况下，中国的经济增长会不会减速，甚至停滞？
这个问题绝非杞人忧天。翻开二战以来的发展中国家经济增长的历史，可以发现一个明显的“增长—停滞”的模式。很多拉美、东南亚、非洲发展中国家在经济起飞以后，并没有能够一帆风顺地增长下去，顺利进入高收入国家的行列，而是经历了长时期的停滞，陷入所谓的中等收入陷阱。真正能够踏入高收入发达国家行列的，仅有亚洲四小龙等有限几个国家。
若要避免减速和停滞，关键的问题是进一步增长的动力来自何方？ 以史为鉴，我们过去保持了30多年的高速增长，不妨从过去的经验中再找一找。粗粗梳理一下，改革以来中国的经济增长中有这么几件大事值得注意。一是家庭联产承包责任制，帮助解决了粮食生产问题，解决了吃饭问题，同时帮助把农民从农业中释放出来，为工业的发展做了准备。二是乡镇企业异军突起，在没有人想到的地方长出了一大块GDP。三是亿万农民工进城，借加入世贸的东风参与世界分工，从此全世界都可以买到中国制造。
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这几件事都与农民有关，概括成一句话，农民是中国改革的根本经验之一。对于一个初始人口中农民占80%的国家而言，通过农民促进生产和带动经济增长，其实是毫不奇怪的事情。家庭联产承包责任制是把农民从无效的集体农业生产组织形式中出来；乡镇企业是把农民从农业和土地的禁锢中出来，但是依然离土不离乡；农民工进城是把农民进一步从农村出来，可以进城了，虽然还远远不完全是城里人。
众所周知的是，中国的改革奉行渐进的逻辑，农民也是一步步来的。从大集体生产到分田单干是第一步，拿掉了生产组织形式上的一个低效的枷锁。乡镇企业是第二步，除了种田农民还可以开工厂，但是只能在农村开，不能到城里开，离土不离乡。亿万农民工进城是第三步，农民可以进城打工，干得好的还可以创业，参与国内、国际大市场的分工合作。这每一步之后，都了巨大的生产力，创造了巨大的经济奇迹。
那么，下一步怎么办？农民身上的潜力释放完了吗？这个问题在目前尤为重要，因为长达30多年的高速经济增长之后，增长的机车似乎在慢慢失去动力，需要寻找新的燃料了。
有一个证据表明农民身上的潜力还没有释放完毕，那就是城市化还远没有完成。倘若说过去的增长靠的是工业化，那么未来的增长就要靠城市化。工业化和城市化本来是结合在一起的，在很多国家也是同步进行的，但是在中国的特殊背景下，城市化远远落后于工业化。这本来难说是一件好事情，但是客观形成的结果，是目前城市化水平依然有很大的上升空间，而城市化的发展可以带动进一步的经济发展。
城市化对于经济增长的基础性作用在理论和实际上都无需赘述，工业以来城市逐渐取代乡村成为经济生活的主要载体，就是最有力的证
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据。这里只挑一两个与农民进城安居乐业相关的要点做简单讨论。经济增长最后无非依靠增加投入和提高效率，而城市化既可以帮助增加投入，也可以帮助提高效率。
首先，城市化帮助增加人力资本，而人力资本是经济增长最重要的投入，比其他投入都来得重要。人力资本的积累，不仅仅是在学校里，还包括在岗位上，农民从农村到城市就要学习相关的技能。目前的问题是，农民进城打工，回乡养老，吃的是青春饭，赚的是辛苦钱。没有在城里安居乐业的稳定预期，也就不会在相关的技能上做充分的投资，人力资本的积累也就当然大打折扣。
问过一些企业，目前企业产品质量和世界领先水平依然有很大差距的原因是什么，得到的有说服力的答案之一是缺乏好的人才。好的产品需要的各个环节，特别是细节，掌握分寸，把握火候，需要很多的积累的。不过这一关，产品质量升级谈何容易。过了这一关，我们的产品就可以卖出高得多的价钱。要过这一关，就要让农民能够在城里安居乐业，而不仅仅是挥之即去的过客。
其次，城市化帮助节约信息和交流成本，提高生产效率。非农生产脱离了土地和光合作用的硬约束以后，聚集的优势愈发体现，大量的工业、服务业开始聚集在城市里进行。聚集之后，人们的交流成本降低，资本、劳动等要素优化重组的机会增加，各种环节的交易成本都下降，促进分工合作和市场发展，促进创新和科技进步，这样经济也就发展了。目前农民工对城市生活的参与非常有限，从城市聚集中得到的好处非常有限，反过来对城市发展的贡献也就非常有限。不夸张地说，亿万农民工，不过是赚血汗钱的机械手。农民也是人，受到的竟是这样的待遇，这是怎样的悲哀。
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要想让农民对经济发展作出更大贡献，就要让农民对现代经济的主要载体，也就是城市的发展作出更大的贡献。要做到这一点，最重要的就是要让农民先进城，做城里人，充分参与城市经济生活，这样蕴藏在人体内的巨大潜能才能生长、爆发。把富于创造的人仅仅当做机械手来使用，这是我能想到的最大的资源浪费。剥夺农民的权利，实行歧视性的，得到的是一时的便利，失去的是长期的增长基础。既要马儿跑，又要马儿不吃草的想法是短视的，因为不吃草的马儿跑不快的。倘若说农民是中国经济增长的燃料，其实他们并不介意为这个国家的繁荣而燃烧殆尽。只是好的伙夫知道怎样维护和保养木柴，以便烧出更多的热量。
国际经验上，日本、韩国的高速增长，都伴随着快速的城市化。而随着城市化的基本完成，经济增长速度快速回落，城市化对经济增长的推动作用可见一班。目前中国城市化水平不到50%，至少还有20个百分点的上升空间。笔者的初步测算表明，倘若城市化水平完成这20个百分点的提升，将促进中国的经济总量翻两番，帮助维持20年的高速增长，到时中国将是全球最大的经济体，经济总量将是美国的两倍。在这个意义上，人口城市化是中国经济进一步增长的主发动机。如何利用好摆在眼前的这一历史机遇，将考验这个民族的智慧。
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中国楼市期待软着陆
中国财经评论员陈绍霞
本世纪初的十年是中国房地产业快速发展的十年，也是房地产价格奔腾式上涨的十年。当家电等各类消费品在激烈的市场竞争中始终以降价促销吸引消费者眼球时，房地产价格却一骑绝尘，十年间主要城市房价上涨了5-10倍。然而，随着房地产市场的持续升温，风险也不断积聚，曾经支撑房地产价格长期上行的基础已不复存在，楼市的冬天正在逼近。
房价为何持续上涨？
笔者认为，房价持续快速上涨原因有几点。 （一）保障房建设严重滞后
1998年7月，下发的《关于进一步深化城镇住房制度改革加快住房建设的通知》中，“建立和完善以经济适用住房为主的多层次城镇住房供应体系”被确立为城镇住房制度改革的目标之一。
该文第三条第七款将“建立和完善以经济适用住房为主的住房供应体系”进一步明确表述为：
“最低收入家庭租赁由或单位提供的廉租住房；中低收入家庭购买经济适用住房；其他收入高的家庭购买、租赁市场价商品住房。”
由此可见，在1998年启动房改之初的目标中，中国房地产供应格局中，应以保障房（经济适用房、廉租房）为主体，只有高收入群体才完全面向市场购买或租赁商品住房。根据这份启动房改的纲领性文件，大多数居民的住房需求都应来源于保障房的供给。
然而，在此后近十年的房地产大发展时期，保障房建设严重滞后、甚至缺位，直到2008年，廉租住房保障资金首次写入工作报告，当年财政安排保障性安居工程支出181.9亿元。在1998年启动房改之后的十多年间，绝大数居民的住房需求被完全推向市场。
（二）地方推波助澜
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地方是房价上涨的最大受益者,也是房价上涨的重要推手。房地产市场的繁荣不仅使地方土地使用权出让收入大幅上升,而且房地产业相关税费收入也大幅上升。以沪深两市130家房地产上市公司为例，2009年、2010年上缴的税费总额同比分别上升了36.7%、33.6%，房地产企业上缴的税款中除所得税由地方共享外，其他税费主要为地方税。统计数据显示，历年主要房地产企业上缴的税款均高于其自身的净利润。
此外，房地产市场的繁荣还拉动二手房交易的火爆以及建筑业的增长，二手房交易的契税、印花税、建筑业的营业税等地方税收入也大幅上升。
上述分析显示，地方是房地产牛市的最大受益者，这也是2004年以来多轮房地产均被化为无形、房价一路高歌猛进的重要原因。今年10月以来，当房地产初显成效时，部分地方就试探放松，也表明地方有强烈的推升房地产泡沫的冲动。
（三）长期低利率市场环境刺激投机性需求
自1997年东南亚金融危机之后，中国长期维持低利率水平，一年期贷款基准利率由1995年7月的12.06%持续下调至2002年2月的5.31%，直到2004年10月才首度加息，距离上次加息时隔近10年。
长期低利率环境刺激了房地产市场的活跃，也导致了此后房地产市场的高烧难退。2004年底开始，国家也曾出台一系列房地产，但一直未能奏效，直至2007年央行数度加息，并采取紧缩的货币，房地产市场终于出现了明显降温。然而，随着2008年全球金融危机的爆发，央行大幅下调利率，与此同时国家出台一系列救市，房地产市场骤然由寒冬转入炎夏。
（四）城市化进程加速，加剧供求紧张局面
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过去十多年，是中国工业化、城市化进程快速推进的时期，大量农村人口涌入城市、尤其是沿海一线城市，使得所谓的刚性需求集中释放，导致供求形势紧张。
（五）房价长期上涨诱导刚性需求透支
十年前，刚工作的中国年轻人很少考虑买房，但今天很多年轻白领甚至尚未参加工作的在校学生已准备买房。没别的原因，因为房价在涨。如果三五年后买房的价格是现在的两倍甚至更高，那么当然买得越早越好。过去十年间房价五至十倍的上涨让人们看到，房价只涨不跌，似乎会永远涨下去。年轻白领不惜集父母、乃至祖父母毕生之积蓄，凑齐首付款，纷纷挤入房市。
风险积聚，牛市将到尽头
经历近十年奔腾式上涨之后，中国房地产市场的泡沫是显而易见的，房地产积聚的风险不断上升，长期以来支撑房地产价格上涨的基础不复存在，房地产十年牛市已到尽头。
（一）保障房建设将成为长期
2010年中国各类保障性住房和棚户区改造住房开工590万套、基本建成370万套；2011年保障性住房建设目标提高至1000万套，“十二五”规划将城镇保障性安居工程建设目标设定为3600万套，保障房供给将逐步超过商品房。这符合1998年启动房改时相关设定的基调。
当前大规模保障房建设主要还是偿还过去十多年来的历史欠账，保障房建设并非权宜之计，将成为一项长期。
但是考虑到中国过去十多年来房地产商、投机客很可能囤积了大量空臵房源，在下若房地产市场陷入低迷，未来地方很可能以收购空臵房源来满足保障房之需。若房地产市场实现软着陆，则实际新建保障房数量可能低于规划和市场预期。
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（二）低利率时代不再，屯地、捂房成本显著上升
过去十年长期低利率的市场环境是推动房地产市场投机炒作、囤地、捂房、推升房价的主要动因。
随着中国经济过去十多年来的快速增长，一方面农村大量剩余劳动力被吸纳，劳动力成本近年来大幅上升，劳动力成本的刚性上涨推升物价水平；另一方面，中国经济过度依赖投资的弊端日益显现，作为全球第二大经济体，中国日渐庞大的投资规模拉动了全球大宗商品价格持续上扬，在经历全球金融危机的短暂冲击后，目前全球主要大宗商品的价格已纷纷突破或逼近危机前的高点。只要中国经济高度依赖投资的发展方式不改，高通胀将难以从根本上得到遏制。未来相当长时期内，中国将进入一个高利率时代。为了抑制通胀，货币也将在较长时期处于紧缩状态。过去十年间长期低利率的市场环境将不复存在。
与此同时，随着房地产泡沫的日渐显现，银行业对房地产贷款的发放也更加审慎；房地产贷款风险上升，银行在贷款利率上必然要求相应的风险溢价：目前无论是房地产开发贷款还是居民多套房按揭贷款的利率都较基准利率较大幅度上浮，尤其是房地产开发贷款利率更是大幅上浮。在房地产市场实现软着陆之前，房地产贷款利率上浮的趋势难以改变。
高利率的市场环境将会显著提高房地产屯地、捂房的成本，当房地产价格年涨幅低于贷款利率时，囤积居奇将成为亏本的买卖，房产商面临艰难的去库存进程，高利率也会抑制房地产市场投资客的炒作热情。
（三）地方回天乏力,房市高压态势难改
作为房地产牛市的最大受益者，地方有强烈的推升房地产泡沫的冲动。然而，随着房地产泡沫的日益膨胀，其风险也显著增加。就地方而言，只要全国楼市平稳，一城一市房价泡沫吹大并不足忧虑，然
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而，当所有的地方都如此思维并付诸实施时，将引发系统性风险。因此，围绕房地产，地方与的博弈仍将持续。
未来房地产市场大趋势上有两种可能，其一：维持房市高压态势，楼市降温、实现软着陆，另一情形：放松乃至逆转，2009年重现，楼市自由膨胀、泡沫飞扬，直至突然破灭。对而言，显然不愿意看到后一种情形。
当前，地方虽有强烈的放松的冲动，但考虑到房地产过热对经济运行的诸多负面效应，在楼市软着陆之前，房地产的高压态势基调难改。地方试图在房地产市场继续吹泡沫的努力恐无力回天。
（四）城市化进程过半，人口老龄化，新增住房需求将下滑 2010年中国城镇人口占总人口的比例为49.95%，这一数据是按户籍统计的，实际上，经过改革开放近三十年来的发展，农村剩余劳动力已经完成了向城市的转移，继2005年东莞出现民工荒以来，农民工招工难已经成为普遍现象。目前中国城市化进程已经过半，农村人口大规模集中向城市转移的过程已经成为过去时。
另一方面，根据2009年人口普查数据，中国35-39岁人口、40-44岁人口占总人口的比例分别为9.1%和9.%，而20-24岁、25-29岁人口占总人口的比例分别为7.52%和6.48%，0-4岁人口、5-9岁人口占总人口的比例分别仅为5.16%、5.41%。显示中国人口老龄化的趋势日益明显。
城市化进程过半，人口老龄化加速，长期来看，新增住房需求将呈下滑之势，而近年来的房地产牛市使年轻白领、甚至在校生提前进入房地产市场，也透支了所谓的刚性需求。
（五）土地财政不可持续、房产税推广是大势所趋
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中国住宅用地使用权年限一般为70年。70年使用权的转让收入，地方一年花光，作为地方性基金收入的主要来源，其本身不具有可持续性。随着一些大城市可供开发的土地资源的不断减少，土地财政本身面临危机。从这个意义上来说，房地产税的推出，与其说是房地产市场的需要，倒不如说是为地方开辟可持续的税收资源之所需，未来若干年内，房产税的推广将成为大势所趋。但从另一方面来说，也可遏制地方热衷于投资拉动经济的热情，减少地方对土地财政的过度依赖。房产税的推广将会进一步提高投资客的持有成本，抑制过度投资需求。
综合上述分析，过去十年来支撑中国房地产价格上涨的基础已不复存在，房地产市场将面临艰难的去库存进程，楼市冬天迫近。未来楼市经历三至五年的温和下跌后，有望实现软着陆。
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