2022年东华大学专业课《金融学》科目期末试卷B(有答案)

一、选择题

1、当一国货币升值时，会引起该国外汇储备的（ ） A.实际价值增加B.实际价值减少C.数量增加D.数量减少

2、实际利率为3%，预期通货膨胀率为6%，则名义利率水平应该近似地等于（ ）。 A.2% B.3% C.9% D.6% 3、单位纸币的购买力提高，（ ）。 A.不等于单位纸币所代表的价值的增加 B.也就是单位纸币所代表的价值的增加 C.表明纸币发行不足，出现了通货紧缩 D.表明商品供大于求

4、以下哪个市场不属于货币市场？（ ）

A.国库券市场B.股票市场C.回购市场D.银行间拆借市场

5、18.一般而言，在红利发放比率大致相同的情况下，拥有超常增长机会（即公司的再投资回报率高于投资者要求回报率）的公司，（）。 A.市盈率（股票市场价格除以每股盈利，即P/E）比较低 B.市盈率与其他公司没有显著差异 C.市盈率比较高

D.其股票价格与红利发放率无关 6、信用的基本特征是（ ）。 A.无条件的价值单方面让渡

B.以偿还为条件的价值单方面转移 C.无偿的赠与或援助 D.平等的价值交换

7、股指期货的交割是通过什么形式完成的？（ ） A.从不交割

B.根据股票指数进行现金交割 C.对指数内每一支股票交割一个单位

D.对指数内每一支股票按照指数的加权比例分别交割 8、剑桥方程式重视的是货币的（ ）。 A.媒介功能B.交易功能C.避险功能D.资产功能

9、19.下面观点正确的是（）。

A.在通常情况下，资金时间价值是在既没有风险也没有通货膨胀条件下的社会平均利润率

B.没有经营风险的企业也就没有财务风险；反之，没有财务风险的企业也就没有经营风险

C.永续年金与其他年金一样，与递延期无关，所以计算方法和普通年金终值相同 D.递延年金终值的大小，与递延期无关，所以计算方法和普通年金终值相同

10、资本流出是指本国资本流到外国，它表示（ ）。 A.外国对本国的负债减少 B.本国对外国的负债增加 C.外国在本国的资产增加

D.外国在本国的资产减少

11、以下的金融资产中不具有与期权类似的特征的是（ ）。 A.可转债 B.信用期权 C.可召回债券 D. 期货

12、目前我国一年期定期存款年利率为2.50%，假设2010年官方公布的CPl为3.80%，则一年期定期存款的实际年利率为（ ）。

A.1.30% B.-1.30% C.-1.25% D.-1.27% 13、下列属于直接金融工具的是（ ）。

A.企业债券B.银行债券C.银行抵押贷款D.大额可转让定期存单 14、下列关于利率平价理论的表述中，不正确的是（ ）。 A.两国之间的利率差决定和影响了两国货币的汇率变动方向 B.本国利率上升会引起本币即期汇率升值，远期汇率贬值 C.利率平价理论主要用以解释长期汇率的决定 D.利率平价理论的假设前提是跨境资金可以自由流动

15、关于马科维茨投资组合理论的假设条件，描述不正确的是（A.证券市场是有效的

B.存在一种无风险资产，投资者可以不受地借入和贷出 C.投资者都是风险规避的

D.投资者在期望收益率和风险的基础上选择投资组合 16、认为银行只宜发放短期贷款的资产管理理论是（ ）。 A.可转换理论 B.预期收入理论

）。C.真实票据理论 D.可贷资金论

17、期货交易的真正目的是（ ）。 A.作为一种商品交换的工具 B.减少交易者所承担的风险

C.转让实物资产或金融资产的财产权 D.上述说法都正确

18、现金漏损率越高，则存款货币创造乘数（ ）。 A.不一定 B.不变 C.越大 D.越小 19、国际收支的缺口是指（ ）。 A.错误与遗漏

B.经常项目与资本项目的差额 C.国际收支差额 D.基本差额

20、根据“蒙代尔搭配理论”，当一国国际收支出现顺差、国内通货膨胀严重时，合理的选择为（ ）。

A.扩张性货币和紧缩性财政 B.扩张性财政货币和货币升值 C.紧缩性财政货币和货币贬值 D.紧缩性货币和扩张性财政

二、多选题

21、我国货币制度规定人民币具有以下的特点（ ） A.人民币是可兑换货币B.人民币与黄金没有直接联系 C.人民币是信用货币D.人民币具有无限法偿力 E.人民币具有有限法偿力

22、实行固定或钉住汇率制国家的或银行，有使本国货币汇率不变的承诺。当投机者大量抛售本币时，或银行最常用的两种外汇市场干预措施主要有（ ）。 A.动用外汇储备吸收本币 B.出售本币吸收外汇 C.提高利率D.降低利率 E.在股票市场购买股票

23、货币框架主要包括货币的( )。

A.传导机制B.中介指标C.目标D.工具E.操作指标

24、银行要实现“松”的货币可采取的措施有（ ）。 A.提高法定存款准备金率 B.降低再贴现率

C.在公开市场上购买有价证券 D.提高证券保证金比率 E.规定商业银行的流动性比率

25、银行的下列行为哪些是基础货币的投放渠道？（）

A.购买性金融债券B.购买办公用楼C.购买债券D.购买外汇、黄金 E.向商业银行提供再贷款和再贴现

26、下列属于影响货币需求的机会成本变量的是（ ）。 A.利率B.收入C.物价变动率D.财富E.制度因素 27、世界银行集团所属的机构包括（）。 A.国际开发协会B.国际金融公司

C.国际复兴开发银行D.多边投资保险机构 E.投资结算纠纷国际中心

28、下列属于货币市场金融工具的是( )。 A.商业票据B.股票C.短期公债D.公司债券E.回购协议 29、银行信用的特点包括( )。

A.买卖行为与借贷行为的统一B.以金融机构为媒介 C.借贷的对象是处于货币形态的资金D.属于直接信用形式 E.属于间接信用形式

30、弗里德曼货币需求函数中的机会成本变量有（ ）。 A.恒久收入 B.预期物价变动率 C.固定收益的债券利率 D.非固定收益的债券利率 E.非人力财富占总财富的比重

三、判断题

31、依据利率平价理论利率高的货币其远期汇率会升水。（ ）

32、一般而言，存款的期限越短，规定的法定准备率就越高。（ ）

33、资产组合的选择就是在一系列可能的组合中选择一个最优的组合。（ ） 34、随着年龄的增长，人力资本一定会下降，到退休时，其人力资本降低为零。（ ）

35、贴现是指商业银行用信贷资金购买票据持有人即将到期的票据，并从票面金额中扣除贴息的行为。（ ）

36、提前赎回条款对债券投资者是不利的，而对债券发行人是有利的。（ ） 37、银行在公开市场大量抛售有价证券，意味着货币放松。（ ） 38、金融自由化的标志之一就是放弃对金融业的干预。（ ）

39、特别提款权可以充当国际储备，用于间的结算，以及国际贸易和非贸易的支付。（ ）

40、信用货币制度下金银储备成为货币发行的准备。（ ）

四、名词解释

41、基准汇率

42、国际金融公司

43、信用交易

44、证券市场

五、简答题

45、简述信用的主要形式，并说明加快发展我国消费信用的意义。

46、论述利率的经济功能。

47、论货币与资本市场（长期债券市场和股票市场）之间的互动性。

48、简述期货合约的经济功能。

六、论述题

49、根据美国的有关统计：

（1）2002年美国的对外贸易赤字规模为40亿美元，占美国当年GDP的4.7%；

（2）自2000年以来，美国开支不断扩大，从2000年相当于GDP总额2%的财政盈余，发展为2003年相当于GDP总额4%的财政赤字： （3）美国的失业率居高不下，达到九年来6.1%的最高水平： （4）与此同时，美联储在最近仍然维持45年以来的最低利率水平。

运用经济学原理说明美国经济的性质以及目的，并分析应采取什么来缓解目前的双赤字和高失业状态？

七、计算题

50、假设商业银行体系的现金漏损率c=25%，定期存款与活期存款的比率

t=300%，定期存款的法定存款准备率ri=2%，活期存款的法定存款准备率ra=5%，超额准备率e=4%。当有一笔1000万元的现金由客户存入某一家商业银行后，商业银行体系最终会增加多少活期存款和定期存款？

51、某股票的当前价格是94美元，以该股票为标的，协议价格为95美元、三个月买权的当前售价为4.7美元。某投资者认为股票价格将会上升，他有两个投资策略可供选择，买入100股股票，或者买入20份买权，拥有以协议价格买入2000股股票的权利，投资额均为9400美元。你会提供什么样的建议？股票价格上升到多少时期权投资策略盈利更多？

52、阿尔美得银行在其最新财务报表中报告其净利息收益率为3.25%，利息收入总额为8800万元，利息成本总额为7200万元，则银行收益资产为多少？假设该银行利息收入上升8%，其利息成本和收益资产上升10%，则其净利息收益率为多少？

参

一、选择题

1、【答案】B

【解析】外汇储备是指一国（或地区）货币当局持有的可以随时使用的可兑换货币资产。本币升值，按照购买力平价理论，外汇储备能够实现的本国产品的购买力下降，即外汇储备的实际价值减少。

2、【答案】C

【解析】根据公式：r=（1+i）×（1+p）-1≈i+p，其中，r为名义利率：i为实际利率：p为通货膨胀率，可得r≈3%+6%=9%。

3、【答案】B

【解析】纸币是代替金属货币进行流通，由国家发行并强制使用的价值符号，可以执行交易媒介、记账单位和价值储藏的功能，而纸币作为交易媒介所代表的价值取决于其所能交换的商品的数量，即其购买力的大小。所以，单位纸币购买力提高表明单位纸币所能交换的商品数量增加，其所代表的价值增加。

4、【答案】B

【解析】货币市场是短期融资市场，融资期限一般在1年以内，货币市场一般没有确定的交易场所，主要包括票据贴现市场、银行间拆借市场、国库券市场、大额存单市场、回购市场等。资本市场是、企业、个人筹措长期资金的市场，包括长期借贷市场和长期证券市场。长期证券市场，主要是股票市场和长期债券市场。

5、【答案】C

【解析】根据公式每股价格=EPS/R+NPVGO，两边分别除以EPS，得到：

左边是市盈率的计算公式，这个等式显示了市盈率与增长机会的净现值正相关。这

个等式显示了市盈率与增长机会的净现值正相关。 6、【答案】B

【解析】信用在经济范畴里是指借贷行为。这种经济行为的形式特征是以收回为条件的付出，或以归还为义务的取得：而且贷者之所以货出，是因为有权取得利息，借者之所以可能借入，是因为承担了支付利息的义务。 7、【答案】B

【解析】股指期货合约到期的时候和其他期货一样，都需要进行交割。一般的商品期货和国债期货、外汇期货等采用的是实物交割，而股指期货和短期利率期货等采用的是现金交割。所谓现金交割，就是不需要交割一篮子股票指数成分股，而是用到期日或第二天的现货指数作为最后结算价，通过与该最后结算价进行盈亏结算来了结头寸。

8、【答案】D

【解析】剑桥方程式为M=kPY，重视货币作为一种资产的功能，从用货币形式保有资产存量的角度考虑货币需求，重视这个存量占收入的比例。所以剑桥方程式又称为现金余额说。

9、【答案】AD

【解析】A项，资金的时间价值就是扣除其风险报酬和通货膨胀贴水之后的那一部分平均投资收益。B项，经营风险是指某个企业或企业的某些投资项目的经营条件发生变化对企业盈利能力和资产价值产生的影响：财务风险是指企业因借入资金而造成的股东收益的不确定性的增加。没有经营风险的企业也可能因为债务杠杆过高而存在财务风险，而没有财务风险的企业也可能因为外部条件变化等产生经营风险。C项，永续年金没有终止的时间，也就没有终值。D项，递延年金终值的计算公式为：

与普通年金相同。

10、【答案】D

【解析】资本流出是指本国资本流到外国，它表示外国在本国的资产减少、外国对本国的负债增加、本国对外国的负债减少、本国在外国的资产增加。

11、【答案】D

【解析】期权合约是指期权的买方有权在约定的时间或约定的时期内，按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关资产，也可以根据需要放弃行使这一权利。ABCD四项都具有选择权这一特征：E项期货与现货相对，通常指期货合约，即由期货交易所统一制定、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。不具有选择权这一特征。

12、【答案】C

【解析】名义利率是指包括补偿通货膨胀（或通货紧缩）风险的利率。名义利率的计算公式可以写成： r=（1+i）×（1+p）-1。式中，r为名义利率；i为实际利率；p为借贷期内物价水平的变动率，它可能为正，也可能为负。则实际年利率为：i=（1+r）/（1+p）-1=（1+1.25%）/（1+3.80%）-1=-1.25%。 13、【答案】A

【解析】直接金融工具是指资金所有者与融资者直接发生联系，没有中间第三者的参与。A项，企业债券是一种直接融资方式，是融资企业与资金所有者直接发生投融资联系。BCD三项都是间接金融工具，是以银行为中介方来将融资企业与资金所有者建立投融资联系。

14、【答案】C

【解析】利率平价理论是关于远期汇率的决定以及远期汇率与即期汇率的关系的理论，而非解释长期汇率的决定。

15、【答案】B

【解析】所有经典资产组合或资产定价理论都建立在市场有效的基础上，即假定信息充分、公开、对称，且投资者具有理性。马科维茨投资组合理论的假设条件为：①单期投资，单期投资是指投资者在期初投资，在期末获得回报。②投资者事先知道投资收益率的概率分布，并且收益率满足正态分布的条件。③投资者的效用函数是二次的。④投资者以期望收益率来衡量未来实际收益率的总体水平，以收益率的方差来衡量收益的不确定性（风险），因而投资者在决策中只关心投资的期望收益率和方差。⑤投资者都是不知足的和厌恶风险的，遵循占优原则，即：在同一风险水平下，选择收益率较高的证券，在同一收益率水平下，选择风险较低的证券。B项，“存在一种无风险资产，投资者可以不受地借入和贷出”是资本资产定价模型的假设。马科维茨的资产差异曲线是向右下方凸出的。是否存在无风险资产并不是构造有效组合的必要条件。

16、【答案】C

【解析】真实票据论又称商业贷款理论，其认为为了保持资金的高度流动性，贷款应是短期和商业性的；用于商品生产和流通过程的贷款如果具有自偿性，最为理想。 6.商业银行与其他金融机构区别之一在于其能接受（ ）。 A.原始存款B.定期存款C.活期存款D.储蓄存款 【答案】C

【解析】职能分工下的商业银行，与其他金融机构的最大差别在于：①只有商业银行能够吸收使用支票的活期存款；②商业银行一般以发放1年以下的短期工商信贷为其主要业务。 17、【答案】B

【解析】期货交易为交易者提供了一种避免因一段时期内价格波动带来风险的工具。 18、【答案】D

【解析】存款创造乘数=1÷（ra+k+r+txr，），因此，存款货币乘数与现金损漏率成反比。

19、【答案】C

【解析】国际收支包括四类项目：经常项目、资本和金融项目、储备资产项目以及净误差与遗漏。国际收支缺口是国际收支失衡的表现，而国际收支差额是指经常项目、资本项目和（非储备性质的）金融账户收支合计所得的总差额，故其一国的国际收支缺口。

20、【答案】A

【解析】蒙代尔认为财政和货币对国际收支和名义收入有着相对不同的影响，因此，在固定汇率制下，得出了他的“分派原则”：只有把内部均衡目标分派给财政改策，外部均衡目标分派给货币，方能达到经济的全面均衡。依据这样的思路，扩张性费币|扩张性货币缩性货币紧缩性货币

二、多选题

21、BCD

22、AC

23、BCDE

24、BC 25、ACDE 26、AC 27、ABC

28、ACE 29、BCE

30、BCD

三、判断题

31、×

32、√ 33、√ 34、×

35、√

36、√ 37、× 38、× 39、× 40、×

四、名词解释

41、答：基准汇率是本币与对外经济交往中最常用的基本外币之间的汇率。目前，各国一般都以美元为基本外币来确定基准汇率。通常选择一种国际经济交易中最常使用、在外汇储备中所占的比重最大的、可自由兑换的关键货币作为主要对象，与本国货币对比，算出汇率，这种汇率就是基本汇率。关键货币一般是指世界货币，被广泛用于计价、结算、储备货币、可自由兑换、国际上可普遍接受的货币。目前作为关键货币的通常是美元，把本国货币对美元的汇率作为基准汇率。

42、答：国际金融公司是世界银行集团下属的一个国际金融机构，但它本身具有的法人地位。它建立于1956年7月，主要给属于发展中国家的会员国的私人企业的新建、改建和扩建等提供资金，促进外国私人资本在发展中国家的投资，促进发展中国家资本市场

的发展。其资金来源主要是会员国认缴的股本、借入资金和营业收入。贷款期限一般是7~15年，贷款利率接近于市场利率，但低于市场利率，无需担保。

43、答：信用交易是证券流通市场的一种交易方式。购买证券者先付证券价款一部分，或称保证金，其余部分由经纪人垫付。由于这种交易是取得了经纪人信用购买的，所以称为信用交易。这种交易方式在美国被称作“垫头”交易。当购买证券者想购买一定数额的某种股票又没有足够的货币资本时就往往采用这种办法。由于信用交易下证券购买者仅支付部分证券价款，大部分价款是由经纪人垫款购买的，因此购买证券者在归还垫款之前，这种交易的证券抵押权归经纪人。经纪人可以用这些有价证券作抵押从银行取得贷款，作为其垫款的资金来源。证券购买者在这种情况下不但要支付给经纪人代买证券的佣金，而且要支付经纪人垫款的利息，垫款利息高于经纪人向银行贷款利息的差额为经纪人的收益。当购买者不能偿还贷款时，经纪人有权出卖这些证券。

44、答：证券市场是有价证券发行与交易的网络和体系。证券市场是金融市场的组成部分。证券市场分为发行市场和交易市场。发行市场又称一级市场，交易市场又称二级市场。证券市场的根本功能和作用在于按照市场方式调配社会资金，促进企业经营的合理化与提高效率，它对经济具有自发调节作用，发展证券市场可以增加对经济的手段，证券市场在产业结构调整中发挥着重要的作用。现代证券市场具有筹资技术多样化、证券投资大众化和法人化、证券市场电脑化和现代化、国际化和自由化的特点。

五、简答题

45、答：（1）信用指未来偿还商品赊销或商品借贷的一种承诺，是关于债权债务关系的约定。它以商品货币的使用权为交易标的，以还本付息为条件，以信任为基础，以利益最大化为目标，是价值运动的特殊形式。目前主要形式有：

①商业信用。指企业之间提供的与商品交易相联系的一种信用形式，典型形式有赊销、赊购、分期付款等。是严格单向的信用方式，规模上有局限性。

②银行信用。指银行或其他金融机构以货币形态提供的一种信用形式，是在商业信用基础上发展起来的间接信用，克服了前者在方向上和规模上的局限性。

③国家信用。指国家或其附属机构向社会公众和国外机构发行债券或借入资金的一种信用形式，以国家为主体。它按照来源可以分为国内信用和国外信用，按期限可分为国库券、中期国债和长期国债，按发行方式可分为公开征募和银行承销。主要信用工具有

债券、地方债券和担保债券。④消费信用。指企业、银行和其他金融机构向消费者个人提供的用于满足其消费需求的一种信用形式。

它出现于商品经济发展之后，包括实物信用和货币信用，主要形式有赊销、分期付款和消费信贷。⑤国际信用。指国与国间相互提供的一种信用形式，是国际经济发展过程中资本运动的方式之一。主要形式有出口信贷、信贷、国际金融组织贷款、商业贷款、补偿贸易等等。国际信用促进了国际贸易的发展，加强了各国间的经济联系，是国家经济合作的必要形式之一（2）消费信贷作为一种重要的信用方式，对经济的各个领域的作用是令人瞩目的。其基本功能表现在以下几个方面：①促进经济增长。消费信贷通过向目前尚不具备消费能力的人提供信用，使其消费愿望变为现实，增加了即期的有效消费，扩大了总需求，从而刺激了生产。同时，通过乘数作用，数倍作用于经济总量，促进了经济的增长。②引导消费方向。消费信用一般针对耐用消费品，这类商品价值较高，能够一次性购买的人较少。而在消费信用形式下，能够创造更多的需求，使消费者易于接受这类商品。③提升商业银行竞争力。商业银行的优质企业客户逐渐转向资本市场，为了开拓新的业务领域，银行必须更加重视消费信贷的推广。加之消费信贷本身业务分散，可以使风险分散，不失为银行改善资产质量，提升竞争力的发展方向之一。④消费信贷对产品的更新换代、新技术的应用和新产品的推广也有不可忽略的作用。

但要注意，如果过度发展消费信用，可能使经济过热，形成泡沫，引发通货膨胀，并在经济中积聚过多风险。一旦信用链发生断裂，对经济伤害很大。

（3）我国消费信用开始较晚，目前尚处于起步阶段，在现阶段加快发展消费信贷也表现出其特别的积极意义：①扩大有效需求，促进经济增长。我国目前有效需求不足，经济增长遇到了一定困难，在物价指数上表现为相当一段时期的持平甚至负增长。加之整个国际经济形势不佳，出口难以有太大作为，因此必须扩大内需。而在短期内收入无法有大的增长，消费信贷便成了重要手段之一。②启动新的消费热点，改善人民生活。目前我国大部分消费者对耐用消费品的需求已经基本满足，但又难以进入下一个阶段对汽车住房等奢侈品的消费。因此必须借助消费信贷，形成消费能力，加快启动消费热点，提前进入下一个消费阶段，提高生活水平。③配合各项改革顺利进行。当前我国陆续出台许多改革措施，对个人生活形成冲击。例如住房改革取消了实物分房；教育产业化要求每个享受高等教育的人都必须交纳学费等。商业银行适时推出的住房贷款和教育贷款起到了很好效果。如果没有消费信贷作为各项改革的润滑剂，改革就很难平稳进行。④促进商业银行资产多元化。目前我国商业银行也面临着“脱煤”现象的威胁，对企业贷款业务逐渐萎缩，尤其是我国商业银行坏账增多，银行不得不惜贷。消费信贷成为商业银行又一个利润增长点，有利于资产多元化，分散风险。

46、答：利率是利息率的简称，是指一定时期内利息额与贷出资本额的比率。一般说来，利率的经济功能包括以下几个方面的内容：

（1）中介功能。指在各种主体以及各种市场间起联系作用。具体体现在三个方面：①它连接了宏观经济和微观经济，宏观经济变化状况的信息可以通过利率的变动传达到微观经济决策中；②它沟通金融市场与实物市场，两个市场上各种利率的联动性，使金融市场和实物市场之间相互影响，紧密相关：③它联系了国家、企业和个人三方面的利益，利率变动将导致经济利益在三者间进行重新的调整分配。

（2）分配导向功能。指国民收入通过利息进行分配和再分配，引导投资方向，以合理筹集和使用资金，从而促进国民经济发展。首先，在借贷双方初次分配时，利率从总体上确定了剩余价值的分割比例：然后，利率可以调整消费和储蓄的比例，使盈余部门的资金流向赤字部门，对整个国民收入在各领域的投入进行再分配，对资金流向和流量加以引导和调节，提高效率。

（3）调节功能。指通过利率的灵活变动，可以协调国家、企业和个人三者的利益，促使资金运动符合客观规律，促使各种比例关系得到合理调整。一方面，它可以调节宏观经济活动，主要是调节供给和需求的比例，调节消费和投资的比例关系；另一方面，可以调节微观经济活动，主要是调节企业和个人的经济活动等，使之符合经济发展的需求和国家的意图。

（4）动力功能。利率的存在能全面、持久地影响各经济主体的物质利益，物质利益的实现成为推动社会经济发展的内在动力，激发经济主体从事经济活动的动力，从而推动整个社会经济走向繁荣。

（5）控制功能。利率的变动可以控制关系到国民经济全局的重大经济活动，使其达到平衡协调发展。

例如，通过利率的调整影响投资规模、物价等等。

总之，合理的利率有利于进行有效的宏观控制，从而保证国民经济良性循环。

47、答：（1）货币指的是银行为实现既定的经济目标运用各种工具调节货币供应和利率，进而影响宏观经济的方针和措施的总和。资本市场指交易期限在1年以上的长期金融交易市场，主要满足工商企业的中长期投资需求和弥补财政赤字的资金需要，期限长，风险大，收益高，流动性差，主要指长期债券市场和股票市场。货币的实施对资本市场有明显的影响，而资本市场的变化对货币的制定、实施和效果也有反作用。 （2）货币的实施对资本市场的影响主要表现在：

①公开市场业务对资本市场有直接的影响。公开市场业务是央行实施货币的最重要、效果最易控制的工具之一。它主要是指货币当局在金融市场上出售或购入财政部和机构的证券，用以影响基础货币和货币供应量的一种手段。当银行实行宽松的货币时，基础货币和货币供应量增加，购入债券，增加了资本市场上的需求量，会活跃市场并促使总体价格上升。反之，则会降低资本市场上的总价格水平。

②货币的结果对资本市场有重要作用。宽松的货币的结果是流通中货币增加，利率下降。一方面资本市场的资金面比较宽松，促使市场上价格上升；另一方面，利率的下降使必要收益率下降，证券价格上升。

③货币的稳定性有利于资本市场的健康发展。由于货币对资本市场有很大的影响，货币的变动势必会引起资本市场的波动。如果货币稳定性差，会影响到投资者对资本市场的信心，进而影响到资本市场的效率和长期发展。只有一个长期稳定的货币，才能减少人为扰动，为资本市场的发展营造出一个良好的平台。

（3）资本市场的变化对货币的制定、实施和效果有一定的反作用，主要表现在： ①资本市场可以为货币的制定提供依据。资本市场尤其是股票市场在某种意义上是宏观经济的

“晴雨表”，反映了经济总体状况，而且比实体经济指标反应更为迅速、超前。如果资本市场过热，宏观经济往往出现通胀可能，央行就应该减少货币投放、甚至回笼通货。反之如果资本市场过冷，央行应注意是否是货币供给量太少，影响经济发展。因此资本市场的变动为货币的制定提供了一定的参考，具有向导作用。

②发达的资本市场是货币实施和传导的必要条件。一方面，公开市场操作必须要有一个高度发达的资本市场，才能容纳央行大笔吞吐资金，进一步将货币的增减传递到经济生活的各个方面，保证货币的顺利传导。另一方面，即使采用其他手段，也需要一个发达的资本市场在货币的推动下，迅速形成新的市场利率，通过改变投资影响实体经济，保证货币市场效果。

③发达的资本市场有利于缩短货币的时滞。资本市场越发达，利率传导机制越完善，货币供给变动时利率变动就越灵敏，货币从实施操作到发生效果的时间也就越短。

48、答：期货合约是期货交易所为期货交易而制订发行的标准化合同。一切成交的合约要求购买者和出售者在合同规定的未来时间，按约定价格分别买入和卖出一定数量的某种资产。期货合约之所以能够产生、存在和发展，是因为它具有两个基本经济功能：转移价格风险和价格发现。

（1）转移价格风险。在期货市场上，商品生产者和使用者因为担心价格的上涨和下降带来损失而参与商品期货交易。他们通过期货市场将价格风险转移给了投机者。金融期货市场发展起来以后，投资者又用金融期货市场将金融工具价格的风险转移给了投机者。因此期货合约具有转移价格风险的功能。

（2）价格发现功能。所谓价格发现，就是指期货市场上供需双方通过公平讨价还价，通过激烈竞争，通过买卖双方对未来供需状况的预测，使价格水平不断更新，并且不断向市场传播，从而使该价格成为市场价格的过程。期货合约具有价格发现功能，就是通过买卖双方的激烈竞争形成的。

六、论述题

49、答：（1）从美国的采取的经济看，美国经济的性质是扩张性的财政和扩张性的货币，其目的是提高经济增长率和减低失业率。美国自高科技泡沫破灭后，经济增长一直乏力，消费者信心不足，为了刺激经济增长，减低高居不下的失业率，美国从2000年开始，通过了一系列减税措施，其目的是提高居民可支配收入，以增加居民的消费水平和消费信心。美国的经济增长的70%依赖私人消费，此次减税目的显然是希望启动美国经济增长的引擎。同时，联邦储备连续多次降低美元利率水平，目前利率水平处于45年以来最低点，其目的就是拉动美国的投资需求，以刺激投资增长，从目前情况看，超低的利率水平在股票市场上得到了反映。但从效果看，美国扩张性的财政和扩张性的货币没有达到预期的效果，其失业率仍然高居不下。

美国经济对世界其他经济体有重要影响，同时美国经济效果也受到其他经济体的影响。

（2）分析应采取什么缓解美国目前的双赤字和高失业状态，首先要分析美国目前双赤字和高失业状态存在的原因。

从对外贸易赤字方面看，今年来美国对外贸易方面一直处于赤字状态，存在这种情况的原因在于：一是美国制造业缺乏价格竞争力，在美国市场上充斥了其他国家的产品，尤其是一些层次较低的生活用品；二是美元作为国际上最重要的储备货币，美国不存在外汇储备不足的问题，这使美国不像其他国家具有外汇储备的约束，加上大量的国外资金流入美国，美国在对外贸易方面的约束较小。从这方面分析，美国的对外贸易赤字是国内国外因素造成，且在短期甚至长期内都很难改变。

从财政赤字方面看，美国的财政赤字具有较明显的政治周期。美国新一届为了刺激经济增长，实行了一系列的减税措施，同时扩大了一系列的财政支出（如国防支出）。因此美国财政赤字的减少甚至消除依赖于经济增长和行为。从美国的历史看，绝大部分年

份都表现为财政赤字，只有少数年份是财政美国的高失业状态原因是多方面的，既与目前经济增长乏力，企业投资需求不足有关，同时也有结构性的原因，即很多工作岗位因为进口而被替代，或者很多工作岗位由美国转移到国外。 （3）美国缓解目前双赤字和高失业状态的措施

①通过各种途径减低贸易赤字。美国高额的贸易赤字引来一个问题是，谁替美国的贸易赤字买单，不断增长的贸易赤字必然会带来国外投资者信心的减弱。而美国减低贸易赤字的唯一办法可能是放弃强势美元的做法，让美元适度贬值，以提高美国出口的竞争力。 ②美国的高额的财政赤字主要是由减税引起，减税对经济增长的效果连续下降。并且，从美国减税的范围看，美国减税的收益人主要是富人，减税加剧了收入的不平等，而对经济增长效果不大。在这种情况下，适当恢复一些税收是解决财政赤字最主要的办法，但这在政治上存在很大困难。另一个解决财政赤字的办法是减低开支，美国今年来的改府开支大幅度剧增，尤其是在国防开支方面。

③美国的高失业既有工作外流的原因，也有本身就业市场的原因。美国工作外流现象从20世纪80年代就开始，从某种程度上来说，这种趋势不可避免。但也有部分原因是因为新技术发展太快，劳动力素质跟不上市场的需求，因此增加劳动力的就业培训是美国解决高失业状态的主要方法。

七、计算题

50、

51、解：假设涨到价格为x，两种投资方法的收益相同。则有：第一种方法的收益为（x-94）×（9400÷94）美元

第二种方法的收益为（x-95）×2000-4.7×2000美元得到方程式为（x-94）×（9400÷94）=（x-95）×2000-4.7×2000解得x=100（美元）当价格大于100美元/股的时候，购入期权的收益就要大于购买股票的收益，因此，我建议，当预计股票价格会超过100美元/股的时候，购入期权。当预计股票价格不会超过100美元/股的时候，购入股票。

52、解：（1）银行收益资产=（利息收入一利息成本）/净利息收益率，则有：银行收益资产=（8800-7200）/3.25%=49230.769（万元）

（2）净利息收益率=（8800×l.08-7200×l.1）/（49230.769×1.1）=2.93%