2022年西北民族大学专业课《金融学》科目期末试卷A(有答案)

一、选择题

1、一般来说，一国国际收支出现巨额顺差会使其（ ）。 A.货币疲软B.货币坚挺C.通货紧缩D.利率下跌

2、假设一张票据面额为80000元，90天到期，月贴现率为5%。，则该张票据的实付贴现额为（ ）

A.68000 B.78000 C.78800 D.80000 3、下列行为中，货币执行流通手段的是（ ）。 A.交纳租金B.就餐付账 C.银行支付利息 D.分期付款

4、属于商业信用转化为银行信用的是（ ）。

A.票据贴现B.股票质押贷款C.票据背书D.不动产质押贷款 5、下列不属于长期融资工具的是（ ）。 A.公司债券B.债券C.股票D.银行票据 6、个人获得住房贷款属于（ ）。

A.商业信用B.消费信用C.国家信用D.补偿贸易 7、关于可转换债券，下列描述错误的是（ ）。

A.可转换债券是指公司债券附加可转换条款，赋予债券持有人按预先确定的比例（转换比率）转换为该公司普通股的选择权

B.大部分可转换债券是没有抵押的低等级债券，并且常由风险较大的小型公司所发行的

C.发行可转换债券的公司筹措债务资本的能力较低，使用可转换债券的方式将增强对投资者的吸引

D.可转换债券不能被发行公司提前赎回

8、在现实生活中，影响货币流通速度的决定性因素是（ ）。

A.商品流通速度B.生产结构、产销衔接的程度C.信用经济发展程度D.人口数量 9、信用的基本特征是（ ）。 A.无条件的价值单方面让渡 B.以偿还为条件的价值单方面转移 C.无偿的赠与或援助 D.平等的价值交换

10、（ ）最能体现银行是“银行的银行”。 A.发行现钞B.代理国库 C.最后贷款人 D.集中存款准备金

11、公司将一张面额为10000元，3个月后到期的商业票据变现，若银行年贴现率为5%，应付金额为（ ）。

A.125 B.150 C.9875 D.9800

12、资本流出是指本国资本流到外国，它表示（ ）。 A.外国对本国的负债减少 B.本国对外国的负债增加 C.外国在本国的资产增加

D.外国在本国的资产减少

13、其他情况不变，若到期收益率票面利率，则债券将。（ ）

A.高于、溢价出售B.等于、溢价出售C.高于、平价出售D.高于、折价出售 14、优先股的收益率经常低于债券的收益率，原因是（ ）。 A.优先股的机构评级通常更高

B.优先股的所有者对公司收益享有优先索偿权

C.当公司清算时优先股的所有者对公司资产享有优先求偿权 D.公司收到的大部分股利收入可以免除所得税

15、目前我国一年期定期存款年利率为2.50%，假设2010年官方公布的CPl为3.80%，则一年期定期存款的实际年利率为（ ）。

A.1.30% B.-1.30% C.-1.25% D.-1.27% 16、下列属于商业银行的资产业务的是（ ）。 A.贷款业务B.存款业务C.信托业务D.承兑业务 17、期货交易的真正目的是（ ）。 A.作为一种商品交换的工具 B.减少交易者所承担的风险

C.转让实物资产或金融资产的财产权 D.上述说法都正确

18、现金漏损率越高，则存款货币创造乘数（ ）。 A.不一定 B.不变 C.越大 D.越小 19、国际收支的缺口是指（ ）。

A.错误与遗漏

B.经常项目与资本项目的差额 C.国际收支差额 D.基本差额

20、超额准备金作为货币中介指标的缺陷是（ ）。 A.适应性弱B.可测性弱C.相关性弱D.抗干扰性弱

二、多选题

21、银行信用的特点包括( )。

A.买卖行为与借贷行为的统一B.以金融机构为媒介 C.借贷的对象是处于货币形态的资金D.属于直接信用形式 E.属于间接信用形式

22、弗里德曼货币需求函数中的机会成本变量有（ ）。 A.恒久收入 B.预期物价变动率 C.固定收益的债券利率 D.非固定收益的债券利率 E.非人力财富占总财富的比重

23、我国货币制度规定人民币具有以下的特点（ ） A.人民币是可兑换货币B.人民币与黄金没有直接联系 C.人民币是信用货币D.人民币具有无限法偿力 E.人民币具有有限法偿力

24、下列可作为货币的中介指标的是（ ）。 A.市场利率 B.法定准备金率 C.再贴现率 D.超额准备金率 E.优惠利率

25、银行信用与商业信用的关系表现为（ ）。 A.商业信用是银行信用产生的基础 B.银行信用推动商业信用的完善 C.两者相互促进

D.银行信用因优越于商业信用可以取而代之 E.在一定条件下，商业信用可以转化为银行信用

26、下列( )不属于金融衍生工具。 A.债券B.远期合约C.股票D.期货E.期权 27、资本市场的功能包括( )。

A.筹资与投资平台B.资源有效配置的场所C.促进并购与重组 D.促进产业结构优化升级E.是基准利率生成的场所 28、货币框架主要包括货币的( )。

A.传导机制B.中介指标C.目标D.工具E.操作指标

29、中国工商银行某储蓄所挂牌的一年期储蓄存款利率属于（A.市场利率B.官定利率C.名义利率D.实际利率E.优惠利率

）。

30、依据非银行金融机构所从事的主要业务活动和所发挥的作用，可将其划分为( )等类别。

A.证券机构B.保险机构C.其他非银行金融机构D.信用合作社E.银行金融机构

三、判断题

31、一种货币相对另一种货币贬值5%，则另一种货币相对这种货币升值5%。( ) 32、贴现是票据持有人为了取得存款现款，将尚未到期的各种票据向银行换取现金的行为。( )

33、间接标价法指以一定单位的本国货币为基准来计算应收多少单位的外国货币。（ ）

34、贴现是票据持有人为了取得存款现款，将尚未到期的各种票据向银行换取现金的行为。( )

35、进口公司向银行买入外汇时应使用买入价。( ) 36、银行的现钞卖出价低于现汇卖出价。( )

37、特别提款权可以充当国际储备，用于间的结算，以及国际贸易和非贸易的支付。（ ）

38、利率互换是一种对汇率风险进行规避的风险转移方法。（ ）

39、两个证券之间的相关系数为0时，表明这两种证券之间无关联。（ ） 40、金融自由化的标志之一就是放弃对金融业的干预。（ ）

四、名词解释

41、固定汇率制

42、性银行

43、私募

44、财产保险

五、简答题

45、商业信用有哪些局限？

46、简述利率风险结构与期限结构理论及其运用。

47、简述货币的时滞或货币的时间效应。

48、何为权证？何为优先购股证？区别为何？

六、论述题

49、简述货币需求理论的发展脉络。

七、计算题

50、假设某公司的普通股几个月来一直在50/般的价格附近交易，而你认为接下来的三个月里，该股票将继续在此价格附近交易，并假设执行价格为50的某三个月期卖出期权的价格为4。

（1）若无风险年利率为10%，而以该公司股票为标的资产、执行价格为50的某三个月期买入期权为平值期权（at-the-money），求该买入期权的价格。

（2）请运用买入期权和卖出期权设计一个策略来利用你关于股票价格未来波动的预期，并计算你用该策略最多可以获利多少。股票价格移动到什么范围会导致你亏损？

51、假设2019年的名义利率为2.5%，物价上涨率为1%，在考虑物价上涨既导致本金贬值，也导致利息贬值的条件下，试计算该年度的实际利率水平。

52、某公司于2003年发行一种债券，面值1000元，年利率15%，每年计息一次，到期还本，限期10年。分别确定当市场利率为15%、10%时该公司债券的价格。

参

一、选择题

1、【答案】B

【解析】国际收支巨额顺差使本国货币坚挺，本币汇率升值。

2、【答案】C

【解析】一笔未来到期日一次支付的货币金额乘一次支付现值系数（1/（1+r）n），就可以得出现值，即P=S/（1+r）3=80000/（1+5%0）3=78800（元）。

3、【答案】B

【解析】流通手段是货币在商品流通中充当交换媒介的职能，是货币的基本职能之一。货币执行流通手段后，直接的物物交换就分离成买和卖两个相对的阶段，改变了物物交换的局限性。B项，餐馆就餐付账正是货币流通手段职能的表现。而当货币作为价值运动的形式进行单方面转移时，就执行着支付手段的职能。在商品赊销和延期支付的情况下，买卖行为完成后要经过若干时间，购买者才向销售者支付货币。ACD三项属于货币执行支付手段职能。

4、【答案】A

【解析】票据贴现，是指票据持票人为提前收回垫支于商业信用的资本，将未到期的票据卖给银行获得流动性的行为。

5、【答案】D

【解析】资本市场是交易期限在l年以上的长期金融交易市场，主要满足工商企业的中长期投资需求和弥补财政赤字的资金需要。资本市场包括长期借贷市场和长期证券市场。在长期借贷市场中，包括银行对企业提供的长期贷款和对个人提供的消费信贷；在长期证券市场中，主要是股票市场和长期债券市场。银行票据属于货币市场的短期融资工具。

6、【答案】B

【解析】A项，典型的商业信用是工商企业以赊销方式对购买商品的工商企业所提供的信用：B项，消费信用是指工商企业或金融机构对消费者个人提供的、用以满足其消费方面所需货币的信用，住房贷款属于消费信用的一种具体形式；C项，国家信用是指以国家和地方为债务人或债权人而出现的一种信用形式；D项，补偿贸易属于国际信用形式中的国外商业性借贷。

7、【答案】D

【解析】可转换债券是指在约定的期限内，在符合约定条件之下，其持有者有权将其转换（也可以不转换）为该发债公司普通股票的债券。由于具有可转换的性质，债券利率低于普通债券，这有利于发行者降低筹资成本；也正是由于具有可转换的选择，增加了投资者的兴趣。部分可转换债券设置有回售条款，即持有人享有在一定条件下将债券回售给发行人的权利，发行人在一定条件下拥有强制赎回债券的权利，但并非是可转债的必备条款。

8、【答案】A

【解析】货币流通速度也称为货币周转率，指一单位货币每年用来购买经济中最终产品和劳务总量的平均次数。用公式定义为V=P×Y/M，其中，M为货币总量，P为价格水平，Y为总产出。在现实生活中影响货币流通速度的影响因素有很多，但是主要决定因素是商品流通速度。

9、【答案】B

【解析】信用在经济范畴里是指借贷行为。这种经济行为的形式特征是以收回为条件的付出，或以归还为义务的取得：而且贷者之所以货出，是因为有权取得利息，借者之所以可能借入，是因为承担了支付利息的义务。 10、【答案】C

【解析】A项，发行现钞是指垄断银行券的发行权，成为全国唯一的现钞发行机构，体现银行是 “发行的银行”。B项，代理国库是指银行代表国家贯彻执行财政金融，代理国库收支以及为国家提供各种金融服务，体现银行是“国家的银行”。作为“银行的银行”，银行的职能具体表现在三个方面：①集中存款准备；②最终贷款人：③组织全国清算。其中，“最终贷款人”最能体现银行是“银行的银行”。

11、【答案】C

【解析】实付贴现额即票据贴现的额度，按承兑票据的票面金额扣除贴现利息计算。计算公式是：实付贴现额=贴现票据面额-贴现利息，贴现利息=票据面额×年贴现率×（未到期天数/360天）。所以，贴现额=10000×11-5%×90÷360]=9875（元）。

12、【答案】D

【解析】资本流出是指本国资本流到外国，它表示外国在本国的资产减少、外国对本国的负债增加、本国对外国的负债减少、本国在外国的资产增加。

13、【答案】D

【解析】如果债券的市场利息率（到期收益率）低于同类债券的票面利息率，则债券的价格高于其票面值，债券溢价发行；如果债券的市场利息率（到期收益率）等于同类债券的票面利息率，则债券的价格等于其票面值，债券平价发行；如果债券的市场利息率（到期收益率）高于同类债券的票面利息率，则债券的价格低于其票面值，债券折价发行。

14、【答案】D

【解析】优先股指在利润分红及剩余财产分配的权利方面优先于普通股的股票。在公司分配盈利时，拥有优先股票的股东比持有普通股票的股东分配在先，而且享受固定数额的股息；在公司解散分配剩余财产时，优先股的所有者相对于普通股的所有者对公司资产享有优先求偿权。通常状况下，债券利息收入需要缴纳所得税，而优先股的红利收入是免税的，所以股东得到的实际收益就比较高，就不需要较高的收益率。由于债券相较于优先股不具有税收优势，所以为了保证债权人实际收益就必须提供较高的收益率。

15、【答案】C

【解析】名义利率是指包括补偿通货膨胀（或通货紧缩）风险的利率。名义利率的计算公式可以写成： r=（1+i）×（1+p）-1。式中，r为名义利率；i为实际利率；p为借贷期内物价水平的变动率，它可能为正，也可能为负。则实际年利率为：i=（1+r）/（1+p）-1=（1+1.25%）/（1+3.80%）-1=-1.25%。 16、【答案】A

【解析】商业银行的资产业务是商业银行的资金运用项目，包括现金资产、信贷资产和证券投资。贷款业务是商业银行资产业务中最重要的业务。B项属于负债业务：CD两项属于中间业务。

17、【答案】B

【解析】期货交易为交易者提供了一种避免因一段时期内价格波动带来风险的工具。 18、【答案】D

【解析】存款创造乘数=1÷（ra+k+r+txr，），因此，存款货币乘数与现金损漏率成反比。

19、【答案】C

【解析】国际收支包括四类项目：经常项目、资本和金融项目、储备资产项目以及净误差与遗漏。国际收支缺口是国际收支失衡的表现，而国际收支差额是指经常项目、资本项目和（非储备性质的）金融账户收支合计所得的总差额，故其一国的国际收支缺口。

20、【答案】B

【解析】超额准备对商业银行的资产业务规模有直接决定作用。存款准备金率、公开市场业务和再贴现率等货币工具，都是通过影响超额准备金的水平而发挥作用的。但是，作为中介指标，超额准备金往往因其取决于商业银行的意愿和财务状况而不易为货币当局测度、控制。

二、多选题

21、BCE

22、BCD

23、BCD

24、AD 25、ABCE

26、AC 27、ABCD 28、BCDE 29、BC 30、ABC

三、判断题

31、× 32、×

33、√

34、× 35、× 36、×

37、× 38、×

39、√ 40、×

四、名词解释

41、答：固定汇率制是指一国货币与美元或其他货币保持固定汇率的制度，汇率波动只能在一定范围内，由官方干预来保证汇率的稳定。固定汇率制的优点在于：固定汇率可以避免汇率频繁变动给国际贸易和投资活动所带来的汇率风险，减少收益的不确定性，从而推动国际贸易和的长期投资。在固定汇率制下，为了维持汇率水平，就不能过度增发货币，以免本币受到贬值压力，这有利于一国的经济增长与充分就业。固定汇率制的缺点在于：实行固定汇率制的国家如果同时允许资本项目自由流动，那么这就会导致该国失去的货币。在固定汇率制下，国际游资尤其是投机性资金往往通过抛售软货币，抢购硬货币从中谋利。而且一旦大国实行紧缩性的货币，那么就可能会导致实行固定汇率制的小国遭受货币性危机。

42、答：性银行是指由设立，贯彻国家产业，区域发展以及其他相关，专门从事性金融业务的金融机构，具有非益利性、专业性、控制性、非商业性的特点。同时一般性银行不直接吸收存款，不具备存款创造的功能，因此一般通过制定专门的法律来规范其业务行为，为性银行开展活动提供法律保障，不在普通银行法约束范围之列。对性银行的监管，应由银行和有关部门联合进行。我国现阶段性银行主要有国家开发银行、中国农业发展银行和中国进出口信贷银行。

43、答：私募是指以某些特定的投资者为发行对象的一种证券发行方式。在私募发行中，证券仅仅出售给某些特定的投资者（如公司的内部职工、公司的原有股东等），因此，发行人无须审核和登记程序。私募是相对于公开发行的证券而言的，它可以节约证券发行成本。私募基金可以看成私募的典型代表。私募基金具有如下特点：①多为封闭式合伙基金，不上市流通；②更具隐蔽性、技巧性，收益回报高：③能满足客户的个性化需要；④经营机制灵活，善于利用市场时机。

44、答：财产保险是指以财产及其相关利益为保险标的，对因保险事故的发生而导致财产的损失予以金钱或实物补偿的一种保险。财产保险有广义和狭义之分。广义的财产保险包括财产损失保险、责任保险、保证保险等；狭义的财产保险是以有形的物质财富及其相关利益为保险标的的一种保险，包括火灾保险、海上保险、汽车保险、航空保险、工程保险、利润损失保险和农业保险等。

五、简答题

45、答：商业信用是指工商企业之间互相提供的，与商品交易直接联系在一起的信用。它包括企业之间以赊销、分期付款等形式所提供的信用形式以及在商品交易的基础上以预付定金、分期预付定金等形式所提供的信用形式。商业信用的实现工具为商业票据，如商业本票、汇票等。它是信用制度的基础和基本的信用形式。

商业信用由于自身的特点，也存在一些缺点，具有一定的局限性。主要表现在： （1）商业信用规模的局限性。商业信用的规模受商品买卖量的，生产企业不可能超出自己所拥有的商品量向对方提供商业信用，因此大额的信用需要不可能通过商业信用来满足。

（2）商业信用方向的局限性。商业信用是直接同商品的生产和流通紧密相联系的信用形式，它只能向商品直接需求者提供信用，或者需求者向供给者预付货款，而不可能逆向运作。

（3）商业信用期限的局限性。商业信用提供的期限一般受企业生产周期时间的，期限较短，因此，商业信用只适用于短期借贷。

（4）商业信用授信对象的局限性。工商企业一般只会向与自己有经济业务联系的企业发生商业信用关系，否则没必要也不可能发生信用关系。 此外，商业信用还具有分散性和不稳定性等缺点。

46、答：（1）利率的期限结构是指债券的到期收益与到期期限之间的关系。该结构可通过利率期限结构图中的曲线即收益率曲线来表示，也就是说收益率曲线表示的就是债券的利率期限结构，它反映了在一定时点上不同期限债券的收益率与到期期限之间的关系。 利率风险结构的主要指标有两种，即资金缺口和利率敏感缺口。利率敏感性资产与利率敏感性负债是指那些在一定时限内到期的或需要根据最新市场利率重新确定利率的资产与负债。资金缺口为利率敏感性资产与利率敏感性负债之差。利率敏感比率为利率敏感性资产与利率敏感性负债之比。即：

资金缺口=利率敏感性资产一利率敏感性负债

利率敏感性比率=利率敏感性资产/利率敏感性负债（2）这一理论的主要运用便是银行管理者根据利率期限结构和风险结构变化的预测，积极调整资产负债结构，扩大或缩小利率敏感性差额，从而保证银行收益的稳定或增长。银行调整资产负债结构所运用的工具主要是银行在短期内有主动控制权的资产和负债，如联储资金、回购协议、大额定期存单、可变利率放款等。

47、答：货币的时间效应即货币的时滞，是指银行从制定货币到货币取得预期效果由于经济处于不断的变动之中，当局未必能及时认识和判断有无必要采取行动。即使认识到了采取措施的必要性，但由于行政手续所需时间较长，也未必能立即执行。而且，在执行过程中，假定无外界因素干预的话，也需要一段时间才能奏效。一般地说，货币的时滞可分为两部分进行测算：

（1）内部时滞。它是指从经济现象发生变化、需要制定以矫正，到银行实际上采取行动的时间过程。它可再分为两个阶段：①识别时滞。这是指从形势变化需要货币当局采取行动到它认识到这利需要的时间间隔。这种时滞的存在是由于信息的搜集和情形的判断需要时间，对某个时期的经济状况的精确度量只有在其后一些时候才能得到。另一方面，即使有了明确的资料，银行做出判断也需要一段时间。②行动时滞。它是指从银行认识到需要行动到实际采取行动这段时间。银行认识到经济形势变化之后，将立即对此项经济情况进行研究，以找出可行的对策，研究与行动都需要时间。

整个内部时滞的长短取决于银行对经济形势发展的预见能力、制定对策的效率和行动的决心等。

（2）外部时滞。它是指从银行采取行动开始直到对目标产生影响为止的这段过程。外部时滞又可分为三个阶段：①中期时滞。这是自银行采取行动到该行动对金融机构产生影响，使金融机构改变其准备金水平、利率及其他信用状况，以致对整个经济社会产生影响力的时间过程。这段时间的长短取决于商业银行及其他金融机构对货币的反应以及金融市场的敏感程度。②决策时滞。这是指自利率或信用条件改变后，个人与厂商面对新的情况，做出改变其支出习惯或支出行为决定之前的时间过程。③作用时滞。即支出单位决定支出意向后，对整个社会的生产和就业都会产生影响，这段影响过程称为作用讨滞。

外部时滞主要由客观的金融和经济情形决定，受经济结构以及各经济主体行为因素影响较大。由于经济结构及各经济主体的行为因素都是不稳定和不易预测的，因此，外部时滞的时间长短就难以掌握，货币的时间效应使货币的有效性受到很大影响。如果货币的时滞有限，而且可以预测，那么货币便能发挥应有的作用。因为不论时间长度如何，只要有一个确定范围，银行便能根据预期落后的时间差距，预先采取影响将来某一时期经济情况的货币。但若货币的时滞分布不匀，有很大的变异性，则会因

为时滞不能预测，货币将在错误的时间发生作用，而使经济和金融情况更加恶化。例如，若银行无法预测货币的时滞，则很可能在经济高涨时采取紧缩，但由于货币时滞的存在，紧缩到经济衰退时才产生降低收入的效果，这样，银行反经济周期的货币就会失去其有效性，不仅如此，还会扩大经济周期波动幅度，使国民经济更加不稳定。

48、答：（1）权证是一种有价证券，投资者付出权利金购买后，有权利在某一特定期间按约定价格向发行人购买或者出售标的证券。

认股权证全称是股票认购授权证，指由上市公司发行，给予持有权证的投资者在未来某个时间或某一段时间以事先确认的价格购买一定量该公司股票的权利凭证。权证表明持有者有权利而无义务。如果公司股票价格上涨，超过认股权证所规定的认购价格，权证持有者按认购价格购买股票，赚取市场价格与认购价格之间的差价；如果市场价格比约定的认购价格还低，权证持有者可放弃认购。从内容看，认股权证实质上就是一种买入期权。 备兑权证属于广义的认股权证，它也给与持有者以某一特定价格购买某种股票的权利，但和一般的认股权证不同，备兑权证由上市公司以外的第三者发行。发行人通常都是资信卓著的金融机构，或是持有大量的认股对象公司股票以供投资者到时兑换，或是有雄厚的资金实力作担保，能够依照备兑权证所列的条款向投资者承担责任的机构。

（2）优先购股证即优先认股权（stockrights），指公司增发新股时为保护老股东利益而赋予老股东的一种，即允许老股东按照低于股票市价的特定价格（通常称为配股价）购买一定数量的公司新发行的股票，这种股票发行方式通常称为配股发行。按照配股发行的条件，老股东可以按照目前持有的公司股票数占公司已发行股票数的比例，按特定价格购入相同比例的新股，以保证其持股比例不变。

（3）以认股权证和备兑权证为代表说明，权证和优先购股证的区别如下：

①发行时间。认股权证一般是上市公司在发行公司债券、优先股股票或配售新股之时同时发行，备兑权证的发行时间没有。优先购股证一般是在公司增发新股时发行。 ②认购对象。认股权证持有者只能认购发行认股权证的上市公司的股票，备兑权证持有者有时可认购一组股票。同时，针对一个公司的股票，会有多个发行者发行备兑权证，它们的兑换条件也各不一样。优先购股证持有者只能认购公司新发行的股票。

③发行目的。认股权证与股票或债券同时发行，可以提高投资者认购股票或债券的积极性。同时，如果到时投资者据此认购新股，还能增加发行公司的资金来源。备兑权证发行之际，作为发行者的金融机构可以获得一笔可观的发行收入，当然它也要承受股市波动给它带来的风险。上市公司发行优先购股证为保护老股东利益。

④到期兑现。认股权证是以持有者认购股票而兑现也可能是投资者放弃认购，备兑权证的兑现，可能是发行者按约定条件向持有者出售规定的股票，也可能是发行者以现金形式向持有者支付股票认购价和当前市场价之间的差价。优先购股证持有者在未来某个时间或某一段时间以事先确认的价格购买一定量该公司股票。持有者有权利而无义务。过期被认为放弃认购。

六、论述题

49、答：（1）纵观货币需求理论的发展，其脉络可作如下描述：

①货币需求考察所面对的具体货币形态，是从黄金到摆脱黄金；从纸币到一切可称之为货币的金融资货币需求理论中所考察的货币，马克思及其前人重视的是贵金属。不过，到了马克思从事研究这一问题的时候，他也用了相当的篇幅分析纸币的规律。费雪方程式建立的时候，金币本身在视野中已不再占有重要的地位，而存款通货则已经受到重视。至于凯恩斯所指的收益为零的货币，明确地就是指现钞和支票存款；而货币主义所说的货币，其边界已是M₂或较之更大的口径。 ②引入了对货币需求的微观角度的考察。

宏观总量作为这一问题考察的出发点是费雪及其前人一贯的思路。在这样的思路下，个人对货币需求的动机虽然也有所分析，但却并未由此建立微观行为主体的货币需求模型。开始于剑桥学派的思路则是一个大转折，那就是把微观行为主体的持币动机作为考察货币需求这个宏观经济范畴的出发点。 ③扩大对货币需求观察的范围。

仅从宏观角度考察这一问题，那么纳入视野的就只是商品实现的需求和各种支付的需求，从而需要的只是作为购买手段和支付手段的货币。而考察角度转向微观经济行为主体，则显然不只有交易的需求、支付的需求，还有保存自己财富的需求。这样，所需求的就不只是起流通职能的货币，还有起保存价值职能的货币。

④货币需求函数，从f（Y）发展为f（Y，r），并不断纳入更多的自变量。

这样的演变过程说明，任何精辟的货币需求理论均受其时代条件的局限，只能构成这一理论发展中的一个环节。客观经济生活不断发展，这一理论也在不断发展，并无止境。 （2）欧文·费雪发展了一种以交易为基础的货币需求理论。在这种理论中，对实际货币的需求同实际收入呈正比例，对利率波动不具有敏感性。费雪的这个理论蕴含着这样的观点：货币速度即货币周转率是个常数。这就产生了货币数量论，其内容是总支出仅仅决定于货币数量的变动。

古典剑桥学派的理论观点试图回答个人要持有多少货币的问题。这种理论观点也认为对实际货币的需求是与实际收入呈正比例的，但与费雪的分析不同的是，没有排除利率对货币需求的影响。

实际上，古典学派将货币速度视为常数的观点与实际不相符。在大危机期间货币速度急剧降低后，对经济学界来讲，货币速度不是常数这一事实就更清楚了。

凯恩斯提出持有货币的三种动机，从而扩展了剑桥学派的理论观点。这三种动机是：交易动机、谨慎（预防）动机和投机动机。他将其归结成流动性偏好理论，并认为，货币需求的交易成分和谨慎成分同收入呈正比例，而货币需求的投机成分则对利率及关于利率未来动向的预期极为敏感。所以，这种结论蕴含着这样的观点：货币速度很不稳定，不能视为常数。

后凯恩斯学派对对凯恩斯的持有货币的三种动机进行了发展，使其更合理。有根据认为利率对货币需求的交易成分和谨慎成分以及对投机成分都很重要。

米尔顿·弗里德曼的货币需求理论使用了与凯恩斯和古典剑桥经济学家一样的分析方法。弗里德曼将货币视做一种资产，运用资产需求理论得出了对货币的需求是持有货币的机会成本和恒久性收入的函数。与凯恩斯不同，弗里德曼认为货币需求是稳定的，对利率的变动是不敏感的。他的货币速度可预测（尽管不是常数）的观点，转而导致了货币是总支出的主要决定因素的数量论结论。

七、计算题

50、解：（1）买入期权价格为Pc=Pp+S-Ke-rT-=4+50-50e-01×3/12=5.23美元。

（2）投资者可以同时买入一份买入期权和一份卖出期权组成底部跨式组合或者同时卖出一份买入期权和一份卖出期权组成顶部跨式组合，下面以底部跨式组合说明投资策略。同时买入一份买入期权和一份卖出期权，其收益如下：

当股票价格P>50时，投资者执行买入期权，从买入期权上获得的收益为P-50-5.23，同时投资者放弃卖出期权的权利，在卖出期权上的获得的收益为一4，投资者收益为P-50-5.23-4=P-59.23。

当股票价格P<50时，投资者执行卖出期权，从卖出期权上获得的收益为50-P-4，同时投资者放弃买入期权的权利，从买入期权上的获得的收益为一5.23，投资者收益为50-P-4-5.23=40.77-P显然，如果股票价格上涨，则投资者的最大收

益在理论上是无限的，如果股票价格下跌，投资者最大收益理论上为40.77。当股票价格40.7751、解：设实际利率为i，通胀率为p，名义利率为r，则：（1+r）=（1+i）（1+p）

将已知数据带入上式，可得：（1+2.5%）=（1+i）（1+l%） 解得；i=l.485%。

52、解：当市场利率为15%时，由于票面利率和市场利率相同，且按年计息，则债券的价格等于其面值。

债券价格为1000元。当市场价格为10%时，则该债券的市场价格为

1000×15%×PVIA（10%，10）+1000×PVIF（10%， 10）=1243.69元。