・２２・２０１５年６月 社会观察 中文科技期刊数据库（文摘版）经济管理 钢铁行业财务风险应对的套期保值策略 尚松辉厉茗臻 山西财经大学财政金融学院，山西太原０３０００６ 摘 要：随着市场经济的发展，竞争程度的日益加剧，钢铁企业面临的风险也急剧加大，如何防范企业的财务风险，使得 企业能够良好有序健康的成长，是摆在财务工作者面前的一道亟需解决的难题。本文阐述了钢铁行业所遇到的财务风险的类型 及其原因，并提出了解决财务风险的套期保值策略。 关键词：钢铁企业；财务风险；解决措施；套期保值 中图分类号：Ｆ２３４．４ 文献标识码：Ａ 文章编号：１６７１ ５６１６（２０１５）０６．００２２．Ｏ１ １钢铁行业财务风险介绍 近年来，钢铁行业遭遇重创，钢铁的销售价格远远低于其 成本价格，导致各大钢铁企业利润大幅降低，面临着较大的财 务风险。财务风险是指企业因为负债而导致的无法到期偿还债 务的风险。钢铁行业的财务风险主要分为流动性风险、融资风 险、投资风险以及经营风险。流动性风险即钢铁企业因为现金 流不足以支撑负债而导致的无法按时偿还利息的财务危机。融 资风险即企业因为资金供需市场、宏观经济环境的变化比如钢 铁市场低迷而导致融资成本过高而给财务成果带来的不确定 性。投资风险指钢铁企业投入一定资金后，因市场需求变化而 影响最终收益与预期收益偏离的风险。经营风险是指在钢铁企 业的生产经营过程中，供、产、销各个环节不确定性因素的影 响所导致钢铁企业资金运动的迟滞，产生钢铁企业价值的变动。 ２钢铁行业财务风险的原因 钢铁企业属于大型企业，其资产负债率普遍较高，因此其 当期应偿还的利息也是巨额的。钢铁企业的固定资产动辄就上 百万，使得企业不得不通过贷款来进行固定资产的购买。受金 融危机的影响，出口形势也不乐观，导致大量钢铁企业出现巨 额亏损，无法维持正常的经营，很多钢铁企业转行开始主营副 业来弥补钢铁造成的亏损。钢铁的生产主要包括炼铁、炼钢 和轧钢等工艺流程，原料主要是铁矿石和焦炭，而全球铁矿石 主要分布在南美洲、澳大利亚、北美等地，我国的铁矿石储量 并不高，但我国是世界上最大的钢铁生产国。因此我国的钢铁 行业受制于国外的铁矿石开采，具有很大的不确定性。中国是 世界上铁矿石最大的进口国和消费国，淡水河谷、力拓和必和 必拓三大巨头垄断了全球７０％的铁矿石资源，对于铁矿石的 定价权又不在我们国家手上，因此钢铁行业财务风险很大。 ３钢铁行业财务风险的套期保值策略 虽然我国的金融衍生品市场并不完善，但是对于钢铁企业 进行套期保值也是足够的。我国上海期货交易所就包括螺纹钢 这一品种，交易单位１Ｏ吨／手，最小交割单位３００吨。所谓套 期保值也叫做对冲，是指企业在一个或者一个以上的金融工具 上进行交易，预期全部或者部分对冲其生产经营中所遇到的价 格风险。 ３．１明确套期保值的需求 钢铁企业参与期货交易一定要有明确的目标。企业在期货 市场中的角色是由本企业在产业链中的位置和风险点决定的， 比如说炼钢厂生产钢铁，担心钢铁价格下跌，就需要卖出进行 保值，需求钢铁的企业担心钢铁价格上涨就要进行买入保值。 此外，运用期货进行避险一定要跟自己的生产经营方式以及规 模相适应，了解自身企业的敞口风险。在现货市场，由于企业 签订合同时产品的定价方式不同，产品的各个环节所面临的价 格风险都不相同，企业的敞口风险也不同。 ３．２制定保值策略 一个完善的套期保值方案应该首先从宏观角度来确定套期 保值的操作方式，然后从产业的角度来判断套期保值的时机， 最后从基差的角度来选择套期保值的入场点和出场点。 从宏观角度来确定套期保值的操作策略。钢铁企业在进行 套期保值的时候，应该先判断此时钢铁行业的市场态势，是牛 市还是熊市行情，一般的，不同的市场状况，所进行的套期 保值的策略也不尽相同。若遇到市场大势为熊市的时候，生产 企业在期货市场卖出保值要相对积极一点，反之则要保守一 点。例如２００８年金融危机爆发的时候，市场上出现极端的行情， 价格处于急剧变化之中，企业面临极大的风险，这是应该对套 期保值策略进行相应调整，而不应该坐等有利时机，因为此时 等待的风险远远大于此时出现的价格风险。 从产业角度选择套期保值时机。首先，生产企业在进行套 期保值时最关心的就是毛利问题。一般情况下，如果钢铁行业 毛利处于较大的亏损情况，而我国钢铁行业又产能过剩，产量 往往依旧处于高位，则钢铁的价格就会有很大的下降的可能， 这个时候进行卖出套期保值的时机相对较好，套保力度可以加 大。其次，从供需关系角度来判断钢铁企业的套期保值时机。 供求关系决定着市场的总体的运行趋势，供给大于需求则会 表现出社会库存的不断增多，就会导致钢铁价格的下跌。合理 的贸易库存其实是贸易商的信心的体现，而且是经常变化。因 此，如果钢铁行业社会库存增加就要采取卖出期货进行保值， 反之则买入期货进行保值。 从基差角度选择入场点和出场点。所谓基差就是钢铁的现 货价格减去钢铁的期货价格。很多情况下，钢铁期货短期价格 的变化并非与钢铁现货价格一致，现货的价格主要由供需关系 导致，而期货的价格则具有商品与金融的双重属性，钢铁期货 价格一方面受到现货的，另一方面受到金融市场的影响。 在期货价格高于现货价格，而且价差较大时，对于钢铁生产企 业可以采取卖出期货进行保值。反之，卖出期货就要谨慎而为 之。 通过以上的套期保值策略就可以对钢铁企业进行适当的财 务风险防御，选择恰当的保值方案确保亏损达到最小，从而使 钢铁企业能够更好的发展。 参考文献 【１］李沛林．浅析钢铁工业近期效益低迷的成因及对策［Ｊ］．冶金 财会，２０１２（７）：１５． 【２］中国期货业协会．期货投资分析【Ｍ】．中国财政经济出版社， ２０】２（２）．
