财务报表分析第五章偿债能力分析

第一节 偿债能力分析概述 一.偿债能力的概念P117

二.偿债能力分析的意义与作用P119 三.偿债能力分析的内容

(一)短期偿债能力分析与长期偿债能力分析

企业偿债能力分析受企业负债的内容和偿债所需资产内容的影响。一般地说，由于负债可分为流动负债和长期负债，资产分为流动资产和非流动资产。新准则指出，资产满足下列条件之一的，应当归类为流动资产：(1)预计在一个正常营业周期中变现、出售或耗用。 (2)主要为交易目的而持有。(3)预计在资产负债表日起一年内（含一年）变现。(4)自资产负债表日起一年内，交换其他资产或清偿负债的能力不受的现金或现金等价物。按照新准则规定，负债满足下列条件之一的，应当归类为流动负债：(1)预计在一个正常营业周期中清偿。(2)主要为交易目的而持有。(3)自资产负债表日起一年内到期应予以清偿。(4)企业无权自主地将清偿推迟至资产负债表日后一年以上。因此偿债能力分析通常分为短期偿债能力分管和长期偿债能力分析。 1．短期偿债能力分析

短期偿债能力是指企业偿还流动负债的能力，或者说是指企业在短期债务到期时可以变现为现金用于偿还流动负债的能力。因此短期偿债能力分析也称为企业流动性分析。 2．长期偿债能力分析

长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力，或者说是在企业长期债务到期时，企业盈利或资产可用于偿还长期负债的能力。对企业长期偿债能力进行分析，要结合长期负债的特点，在明确影响长期偿债能力因素的基础上，从企业盈利能力和资产规模两方面对企业偿还长期负债的能力进行分析和评价。

（二）短期偿债能力与长期偿债能力的关系 1．短期偿债能力与长期偿债能力的区别

(1)短期偿债能力反映企业对短期债务的偿付能力；而长期偿债能力反映企业对长期债务（一般为1年以上）有效偿付的能力。

(2)短期偿债能力所涉及一般是企业的流动性支出，这些流动性支出具有较大的波动性，使企业长期偿债能力呈现较大的波动性；而长期偿债能力所涉及的债务偿付一般为企业的固定性支出，只要企业的资金结构与盈利能力不发生显著的变化，企业的长期偿债能力会呈现相对稳定的特点。

(3)短期偿债能力的分析主要关注流动资产对流动负债的保障程度，即着重进行静态分

析；而长期偿债能力所涉及的债务偿付保证一般为未来所产生的现金流入，因此企业资产和负债结构以及盈利能力是长期偿债能力的决定因素。 2．短期偿债能力与长期偿债能力的联系

(1)不管是短期偿债能力还是长期偿债能力，都是保障企业债务及时有效偿付的反映。二者都并非越高越好。（企业应在价值最大化目标的框架下．合理安排企业债务水平与资产结构，实现风险与收益的权衡。）

(2)长期负债得以偿还的前提是企业具有较强的短期偿债能力，短期偿债能力是长期偿债能力的基础。从长期来看，企业的长期偿债能力最终取决于企业的盈利能力。 第二节 短期偿债能力分析 一.短期偿债能力的意义与影响因素 1．短期偿债能力分析的意义

短期偿债能力对于企业各利益关系主体的利益都有着非常重要的影响：

(1)对企业的短期债权人而言，企业短期偿债能力，直接威胁到其利息与本金的安全性。因此，短期债权人对企业的流动性和短期偿债能力的关注一定是最高的。

(2)对企业的长期债权人而言，企业的长期负债总会转变为短期负债。因此，长期债权人也会关注企业的短期偿债能力。

(3)对企业的股东而言，企业缺乏短期偿债能力不仅有可能导致企业信誉的降低，增加后续融资成本，也有可能会导致盈利能力的降低，甚至被迫进行破产清算。因此，股东对企业的短期偿债能力也会非常关注。

(4)对供应商而言，企业缺乏短期偿债能力，将直接影响到他们的资金周转甚至是货款安全。

(5)对员工而言，企业缺乏短期偿债能力，可能会影响到员工的劳动所得。

(6)对企业管理者而言，企业短期偿债能力直接影响企业的生产经营活动，筹资活动和投资活动能否正常进行。 2.影响短期偿债能力的因素 （1）流动资产的规模与质量 （2）流动负债的规模与质量 （3）企业的经营现金流量 （4）企业财务管理水平 （5）企业外部因素

二.短期偿债能力指标的计算与分析

分析短期偿债能力的财务指标主要包括营运资本，流动比率，速动比率，现金比率和支付能力系数等。

（一）营运资本 1.计算公式

营运资本=流动资产-流动负债 2.分析

（1）作为衡量企业短期偿债能力的绝对数指标，能直接反映流动资产保证偿还流动负债后剩余的金额。

（2）受企业财务运作和企业规模大小的影响，该指标不便于进行企业之间的横向比较，所以对该指标的分析一般进行纵向比较。

（3）运营资本没有固定的标准，企业应当在风险与收益之间进行权衡，合理安排企业的营运资本金额。

（4）运用该指标进行短期偿债能力分析时，应当结合企业规模与所有行业进行分析。 3.实例

（二）流动比率：是分析企业短期偿债能力最为常用的财务指标。 1.计算公式 流动比率=

流动资产（流动资产-流动负债）+流动负债

流动负债流动负债营运资金+流动负债营运资金1

流动负债流动负债 =

【注】（1）流动资产包括货币资金，交易性金融资产，„„（2）流动资产通常指的是流动资产净额，即扣除了„„准备之后的余额。 2.流动比率分析要点

(1)流动比率越高，短期偿债能力越强，债权人的债权安全程度也越高。因此长期以来，该指标是银行用于贷款决策的一个重要评价指标。

(2)通常认为流动比率的值为2比较理想，但比率多高为合适，应视不同行业的具体情况而定。另外，不同国家或者同一国家在不同经济时期，企业的流动比率指标都可能会有较大的差异，因此不存在通用的标准值。

(3)该比率不能过高，过高则表明企业流动资产占用较多，会影响资金使用效率和企业获利能力；流动比率过高还可能是存货积压，应收账款过多且收账期延长所致，而真正可用来偿债的资金和存款却严重短缺。一般情况下，营业周期、应收账款和存货的周转速度等是影响流动比率的主要因素。

(4)流动比率是一个静态指标，只表明在报表日那一时点上每1元流动负债的保障程度，即在该时点，流动负债与可用于偿债资产的关系。只有债务的出现与资产的周转完全均匀发生时，流动比率才能正确反映偿债能力。流动资产能否用于偿债，要看它们是否能顺利转换成现金。

(5)流动比率的局限在于未考虑流动资产的质量与结构，易于被人为操纵。 (6)该指标没有考虑表外的一些潜在债务风险因素。 3.对流动比率的评价 优点：

（1）该指标易于理解，计算简单，数据容易获得。是分析企业短期偿债能力最通用的指标。 （2）流动比率更能反映流动资产对流动负债的保障程度，并可以在不同企业之间相互比较。 缺点：

（1）流动比率是一个静态分析指标，而企业某一期间的短期偿债能力是一个动态问题，所以，用一个静态时间上流动资产与流动负债的关系无法准确反映企业动态的短期偿债能力。 （2）流动比率没有考虑流动资产的结构。 （3）流动比率没有考虑流动负债的结构。 （4）流动比率易受人为的控制。 如果企业流动比率大于1：

分子分母同时增加相等金额，流动比率会降低。 分子分母同时减少相等金额，流动比率会提高。 如果企业流动比率小于1：

分子分母同时增加相等金额，流动比率会提高。 分子分母同时减少相等金额，流动比率会降低。 4.实例

（三）速动比率（酸性测试比率） 1.计算公式 速动比率=

速动资产 速动比率的内涵是每1元流动负债有多少元速动资产做保障。

流动负债【速动资产】

速动资产=流动资产-存货。（余额法）

★速动资产是流动资产减去变现能力较差且不稳定的预付账款，存货，其他流动资产等项目后的余额。速动资产=货币资金+交易性金融资产+应收票据+应收账款+应收股利+应收利息+

其他应收款（直接法） 2.速动比率的分析要点：

(1)速动比率的大小，应视不同行业，环境，时期的具体情况而定，一般认为在1左右比较合理。

(2)在计算速动比率时要把存货从流动资产中剔除。其主要原因是：①在流动资产中存货的变现速度最慢；②由于某种原因，存货中可能含有已损失报废但还没做处理的不能变现的存货；③部分存货可能已抵押给某债权人；④存货估价还存在着成本与合理市价相差悬殊的问题。相对流动比率，速动比率更具合理性。

(3)速动资产中包含了流动性较差的应收账款，使速动比率所反映的偿债能力受到影响。特别是当速动资产中含有大量不良应收账款时，必然会减弱企业的短期偿债能力。因此，应收账款的变现能力是影响速动比率的重要因素，在分析时可结合应收账款周转率、坏账准备计提等因素一起考虑。

(4)速动资产中各种预付账项的变现能力也很差，同样对偿债能力造成影响。 (5)速动比率也是一个静态指标，未考虑应收账款的可回收性和期限，容易被操纵。 3.速动比率分析中应注意的问题

（1）速动比率更能准确反映流动负债偿还的安全性和稳定性，但是还需考虑企业应收款项的预计收回情况。速动比率低的企业并不意味着绝对不能到期偿债，因为还有存货变现情况，流动资产各构成项目的流动性也存在一定的差别。

（2）速动资产并不完全等同于企业的现时变现能力，所以在分析速动比率时，还应考虑到速动资产的结构及周转情况。

（3）速动比率和流动比率一样容易被粉饰。 【注】分析下列事项对流动比率或速动比率的影响：

在接近资产负债表日以银行存款偿还银行借款；结账日前大量赊销；将应收账款与应付账款相互抵销；从银行借入短期借款；期末借入一笔款项下期初立即偿还。 （四）保守速动比率（超动比率） 保守速动比率=

货币资金+交易性金融资产+应收票据+应收账款

流动负债该指标越高，偿债能力越强，但是该指标过高也不好。 （五）现金比率： 1.计算公式 现金比率=

货币资金交易性金融资产

流动负债分子的两项资产的特点是随时可以变现，该指标比值越高，偿债能力越强，但同时也说

明企业资金使用不佳，资金结构不合理，因为现金是企业收益率最低的资产。 2.现金比率分析

（1）现金比率是评价企业短期偿债能力强弱最可信的指标，其主要作用是评价企业在最坏情况下的短期偿债能力。

（2）现金比率是一静态指标，因此该比率不一定能够准确反映企业的偿债能力。 （3）企业应根据行业性质与特点，经营规模与特点，管理层对未来现金流量的估计及对风险的态度等合理确定持有的现金类资产规模。

（4）在进行现金比率的纵向比较时，不应当仅凭现金比率的波动对企业的财务状况作出评价，而必须结合到企业现金类资产的实际管理状况和企业发生的重大财务活动进行分析。 （5）现金比率在分析企业短期偿债能力时通常是一个辅助性指标。 （六）现金即付比率 现金即付比率=

现金类资产

流动负债-预收账款现金即付比率可作为短期偿债能力分析的辅助指标使用。 （七）货币资金比率 货币资金比率=

货币资金

流动负债作为辅助指标，在企业的特殊时期如破产清算，债务重组时使用才有意义。

（八）近期支付能力系数：是反映企业有无足够的支付能力来偿还到期债务的指标。 近期支付能力系数=

近期能够用来支付的资金

近期需要支付的各种款项近期能够用来支付的资金：包括货币资金，近期营业收入得现，有把握收回的应收款项等 近期需要支付的各种款项：各种到期或逾期应交款项和未付款项，如职工工资，应付账款，

银行借款，各项税金，应付利润等

指标评价：指标等于或大于100%，且数值越大说明企业近期支付能力越强。指标小于100%，说明企业支付能力不足。 【注意】

（1）“近期”可根据企业的实际支付情况而定，一般时期不应太长。 （2）分子分母时间口径应当一致。

（3）应收账款周转天数与存货周转天数决定了企业的营业周期，企业的短期偿债能力大小与营业循环速度呈正比例关系。因此，企业应收账款周转天数，存货周转天数，流动资产周转天数也是反映企业短期偿债能力的辅助性指标。

三.影响短期偿债能力的特别项目 1.准备很快变现的长期资产 2.良好的商业信用和偿债声誉 3.可动用的银行授信额度 4.违约长期债务 5.企业的或有负债

四.流动比率,速动比率与现金比率间的关系

(1)以全部流动资产作为偿付流动负债的基础，所计算的指标是流动比率。它包括了变现能力较差的存货和基本不能变现的预付费用。

(2)速动比率以扣除变现能力较差的存货和预付费用作为偿付流动负债的基础，它弥补了流动比率的不足。

(3)现金比率以现金类资产作为偿付流动负债的基础，但现金持有量过大会对企业资产利用效果产生副作用，所以该比率不宜过大，因此这一指标相对流动比率和速动比率来说，其作用程度较小。

五.流动比率与速动比率行业比较分析表

注:五家同行业上市公司流动比率平均值为1.44,速动比率为0.95.

【例】某企业年末流动负债60万元，速动比率2.5，流动比率3．O，营业成本81万元。已知年初和年末的存货相同。要求：计算该企业的存货周转率。

【例】某企业流动负债200万元，流动资产400万元，其中，应收票据50万元，存货90万元，待摊费用2万元，预付账款7万元，应收账款200万元(坏账损失率5‟)。要求：计算该企业的流动比率和速动比率。

【例】某企业年末资产负债表简略形式如下表：

资产负债表

资产 货币资金 应收账款净额 期末数 25000 权益 应付账款 应付职工薪酬 期末数 25000 存货 固定资产净值 总计 294000 432000 长期负债 实收资本 留存收益 总计 300000 已知：期末流动比率为1.5，期末资产负债率为50%，本期销售成本为315000元，本期存货周转次数为4.5次，假定期末存货与期初存货相等。 要求：根据上述条件，填列资产负债表。 资产负债率=（负债总额÷资产总额）×100% 存货周转率（次数）=销售成本÷平均存货余额 【例】 分析资料：

ABC公司2×12年财务报表有关数据如下： (1)利润表和现金流量表有关数据：

营业收入净额90 000元；现销收入10 000元；利息支出4 500元，营业成本41 1 30元；利润总额1 8 800元；净利润6 204元；经营活动现金流量净额7 550元。 （2）资产负债表数据：

要求：根据上述资料，计算ABC公司2012年下列动态和静态指标。 指标：

(1)流动比率 (2)速动比率 (3)现金比率 (4)应收账款周转次数 (5)存货周转天数 (6)资产负债率 (7)净资产负债率 (8)有形净资产负债率 (9)股东权益比率 (10)已获利息倍数

(11)现金流量比率 (12)资产长期负债率 (13)长期负债营运资金比率 (14)现金债务总额比率 (15)利息现金流量保证倍数

【简答题】流动比率与速动比率的优点与不足是什么？ 第一，优点是直观、简洁、通俗。

第二，不足主要表现在：①无法从动态上反映企业的短期偿债能力。流动比率各项要素都来自资产负债表的时点指标，用时点指标反映能力，难免片面。②具有较强的粉饰效应。流动资产中各要素所占的大小对企业偿债能力有重要影响，流动性较差的项目所占比重越企业偿还到期债务的能力就越差。另外，企业可以通过瞬时增加流产或减少流动负债等方法来粉饰其流动比率，人为地操纵其值的大从而误导信息使用者。③指标来源于报表，揩标的真实性直接影响质量。④应结合企业不同时期的生产经营性质与特点以及流动资产结构状况进行分析。

【简答题】如何将短期偿债能力的静态指标与动态指标相结合进行分析与评价？ 第一，由于短期偿债能力的静态指标具有一定缺陷，所以还应该从动态指标角度进行分析与评价。

第二，从动态方面反映企业短期偿债能力的指标是建立在现金流量表和对经营中的现金流量分析基础上的，主要有现金流量比率、近期支付能力系数、速动资产够用天数、现金到期债务比率。

第三，应收账款周转率、应付账款周转率、存货周转率也是从动态上反映企业短期偿债能力的辅助性指标

第三节 长期偿债能力分析

一.企业长期偿债能力的概念与影响因素 （一）长期偿债能力的概念 （二）长期偿债能力的影响因素 1.企业的盈利能力 2.资本结构

3.长期资产的保值程度 4.投资效果

5．权益资金的增长和稳定程度 6．权益资金的实际价值 7．企业经营现金流量 二.长期偿债能力的分析指标

（一）长期偿债能力的静态分析：企业现有资产对负债的保障程度。 1.资产负债率：

2.股权比率，产权比率，权益乘数

（1）股权比率：也称为股东权益比率或所有者权益比率 股权比率=

股东权益总额100%=1-资产负债率

资产总额该指标反映了企业每一元的资产中，企业所有者提供的份额。比率越高，说明企业偿债能力强，财务风险小。从股东角度看，经济繁荣时期，借入资本成本小于全部资金利润率时，该比率越小越好。经济衰退时期，借入资本成本大于全部资金利润率，该比率越大越好。从债权人的角度看，该指标越大越好。

该指标的倒数即权益乘数，也称为业主权益乘数。 （2）产权比率：也称为净资产负债率 产权比率=

负债总额债权100%

股东权益总额股权参看教材P149公式变形

资产负债率是反映企业债务负担的指标，股东权益比率（股权比率）是反映偿债保证程度的指标，产权比率就是反映债务负担与偿债保证相关关系的指标。它和资产负债率，股东权益比率具有相同的经济意义，但该指标更直观地表示了负债受到股东权益的保护程度。

产权比率反映了企业的财务结构是否稳定。一般来说，股东资本大于借入资本较好，产权比率高是高风险高报酬的财务结构，产权比率低是低风险低报酬的财务结构。从股东来看，通货膨胀时期多负债可以转嫁风险；经济繁荣时期，多负债可以获得额外利润；在经济萎缩

时期，少负债可以减少利息负担从而降低财务风险。该指标能够反映企业清算时对债权人利益的保障程度。 （3）权益乘数 权益乘数=

资产总额

股东（所有者）权益总额参看教材P150公式变形

权益乘数越大表明所有者投入企业的资本占全部资产的比重越小，企业负债的程度越高；反之，该比率越小，表明所有者投入企业的资本占全部资产的比重越大，企业的负债程度越低，债权益受保护的程度越高。它用来衡量企业的财务风险。

权益乘数较大，表明企业负债较多，一般会导致企业财务杠杆率较高，财务风险较大，在企业管理中就必须寻求一个最优资本结构，实现企业价值最大化。当借入资本成本率小于企业的资产报酬率时，借人资金首先会产生避税效应（债务利息税前扣除），提高权益乘数，同时杠杆扩大，使企业价值随债务增加而增加。但杠杆扩大也使企业的破产可能性上升，而破产风险又会使企业价值下降等等。但是，若公司营运状况刚好处于向上趋势中，较高的权益乘数反而可以创造更高的公司获剩，透过提高公司的股东权益报酬率，对公司的股票价值产生正面激励效果。

3.有形资产债务比率与有形净值债务比率 （1）有形资产债务比率=

负债总额100%

资产总额-无形资产净值负债总额100%

股东（所有者）权益总额-无形资产净值（2）有形净值债务比率=

有形净值债务率是企业负债总额与有形净值的百分比。有形净值是所有者权益法无形资产净值后的净值，即所有者具有所有权的有形资产净值。有形净值债务用于揭示企业的长期偿债能力，表明债权人在企业破产时的被保护程度。有形净值债务率指标实质上是产权比率指标的延伸，是更为谨慎、保守地反映在企业清算时债权人投入的资本受到股东权益的保障程度。从长期偿债能力来讲，比率越低越好。

无形资产包括商誉、商标、专利权以及非专利技术等。由于这些无形资产都不能用来还债，为谨慎起见，一律视其为不能偿还债务的资产而将其从股东权益中扣除，这样有利于更切实际地衡量公司的偿债能力。有形净值债务率主要是用于衡量企业的风险程度和对债务的偿还能力。这个指标越大，表明风险越大；反之，则越小。同理，该指标越小，表明企业长期偿债能力越强，反之，则越弱。

□有形净值债务率揭示了负债总额与有形资产净值之间的关系，能够计量债权人在企业处于破产清算时能获得多少有形财产保障。从长期偿债能力来讲，指融标越低越好。

□有形净值债务率指标最大的特点是在可用于偿还债务的净资产中扣除了无形资产，这主要是由于无形资产的计量缺乏可靠的基础，不可能作为偿还债务的资产。

□有形净值债务率指标的分析与产权比率分析相同，负债总额与有形资产净值应维持1：1的比例。

□在使用产权比率时，应该结合有形净值债务率指标，做进一步分析。

这项指标也是资产负债率的延伸，是一项更为客观地评价企业偿债能力的指标。这项指标的作用及其分析方法与资产负债率基本相同。在资产总额中如果长期待摊费用的金额较大，在计算该指标时也应从资产总额中扣除.

补充 短期偿债能力的动态分析指标：

1.现金流量比率：是经营活动现金流量净额与平均流动负债的比率，用于衡量企业的流动负债用经营活动现金净流量来支付的程度。 现金流量比率=

经营活动现金净流量

平均流动负债分析：等于或大于1，表示有足够的能力偿还短期债务。小于1，表明经营活动产生的现金流量不足以偿还到期债务，必须采取对外筹资或出售资产才能偿还债务。

2.速动资产够用天数：反映速动资产维持企业正常生产经营开支水平的程度，该指标是速动比率的补充。 速动资产够用天数=

速动资产

预计每天营业所需的现金支出3.现金到期债务比率：衡量企业本期到期的债务用经营活动现金流量来支付的程度。 现金到期债务比率=

经营活动现金流量净额

本期到期的债务分析：等于或大于1，。。。。。小于1，。。。。。 （二）长期偿债能力的动态分析

1.利息保障倍数：也称为已获利息倍数，是指企业的息税前利润与利息支出的比率。 利息保障倍数= 【注意】

（1）利息支出即包括费用化的利息支出和资本化的利息支出。

（2）EBIT应扣除非正常项目，中断营业和特别项目以及会计原则变更的累计前期影响而产生的收支净额。即以正常经营的息税前利润作为偿付利息的基础。

利润总额+利息支出

利息支出（3）通常情况下，应当以财务费用来代替利息支出，但当财务费用为负数时计算利息保障倍数没有意义。 【分析】

（1）利息保障倍数至少应大于1，但并非越高越好。（因为利息保障倍数高，可能是分母过小而导致，说明企业的财务杠杆程度很低，并能很好的利用财务标杆的效应。） （2）利息保障倍数可以进行横向与纵向的比较。 2.现金流量利息保障倍数 公式见P157

现金流量利息保障倍数=

经营活动现金净流量+现金所得税支出+现金利息支出

现金利息支出（三）长期偿债能力的相关指标 1.固定长期适合率： 固定长期适合率= 分析：

就大多数企业来说，其固定资产方面的投资都希望用权益资金来解决，这样就不会因为固定资产投资回收期长而影响企业短期偿债能力了。当企业固定资产规模较大，而权益资金规模较小，难以满足固定资产投资的需要时，可以通过举借长期债务来解决。一般的标准认为，该指标必须小于l。就是说，当该指标超过1时，说明企业使用了一部分短期资金进行固定资产投资，而流动资产的投资全部由流动负债来解决，这对企业短期偿债能力是一个十分危险的信号。当企业的固定长期适合率小于1时，表明企业有一部分长期资金用于流动资产投资，这可以减轻企业短期偿债的压力。

2.固定资产与非流动负债比率：反映企业清算状态下的偿债能力。 固定资产与非流动负债比率= 分析：

一般认为该指标应超过100%，其依据是，当企业进入清算状态时，其资产不一定能按账面价值变现，流动负债必须依赖流动资产变现来偿还，非流动负债需依赖固定资产变现来清偿。如果固定资产净值不大于非流动负债，债权人的利益就没有足够的保证。

3.资产非流动负债率：反映企业全部资产中有多少是由非流动负债形成的，从清算角度计算和分析企业最终清偿能力的一个保守指标。 资产非流动负债率=

非流动负债总额100%

总资产固定资产净值100%

非流动负债固定资产净值100%

股东权益+非流动负债分析：

该指标越大，说明每1元资产中非流动负债所占比重越高，企业主要依赖长期债务进行融资，长期偿债能力风险较大。该指标应结合行业进行分析。通常受经济环境变动影响而导致销售额波动较大的企业，一般倾向于避免高负债，因为偿还固定利息会给长期偿债能力带来压力。比如零售业往往通过短期债务进行融资，资产非流动负债率通常较低 4.有形资产非流动负债率：是对上一指标的更保守的计算方法。 有形资产非流动负债率=

非流动负债总额100%

总资产-无形资产5.非流动负债营运资金比率：说明营运资本有多少可以用于偿还非流动负债。 非流动负债营运资金比率= 分析：

通常该指标应大于l，说明企业营运资本可以用于偿还非流动负债。但该指标在一定程度上受企业筹资策略的影响，因为在资产负债比率一定的情况下，流动负债与非流动负债的结构安排因筹资策略的改变而不同。

6.销售利息比率：反映企业销售状况对偿付债务的保证程度。 销售利息比率=

利息费用100%

营业收入流动资产-流动负债100%

非流动负债分析：该指标越小越好，越小说明通过销售所得现金用于偿付利息的比例越小，企业偿债的压力也越小。

7.债务本息保障倍数：看企业的偿债能力的高低不能只看偿付利息的能力，更重要的是还要看其偿还本金的能力。 债务本息保障倍数=

息税前正常营业利润

年度还本额利息费用+1所得税税率*还原到税前的水平。

企业偿还本金与支付利息是有区别的，利息是所得税前开支项目，支付1元的利息，只需1元的营业收入，或者说是减少1元的利润额，偿还本金则需动用企业的净收入，即企业偿还1元钱的本金将需要更多的税前利润，所以要将偿还的本金数还原到所得税前的水平。 该指标最低标准为1，该指标越高，表明企业偿债能力越强。如果该指标低于1，说明企业偿偾能力较弱，企业会因为还本付息造成资金周转困难，支付能力下降，使企业信誉受损。

8.固定费用保证倍数：该指标是利息保证倍数的演化，是一个比利息保证倍数更严格衡量企业偿债能力保证程度的指标。 固定费用保证倍数=

息税前正常营业利润

优先股利偿债基金利息费用+租金+1所得税税率1所得税税率固定费用：利息费用，偿债基金，租金费用，优先股股利 指标评价：指标必须超过1，而且越高越好，

9.到期债务本息偿付比率：用来衡量企业到期债务本金及利息可由经营活动创造的现金来支付的程度。

到期债务本息偿付比率= 分析：

经营活动现金流量净额是企业最稳定、经常性的现金来源，是清偿债务的基本保证。如果这一比率小于1，说明企业经营活动产生的现金不足以偿付到期债务和利息支出，企业必须通过其他渠道筹资或通过出售资产才能清偿债务。这一指标数位越大，表明企业长期偿债能力越强。

10.强制性现金支付比率：强制性现金支付比率就是反映企业是否有足够的现金履行其偿还债务、支付经营费用等责任的指标。 强制性现金支付比率=

现金流入总量100%

经营现金流出量+偿还到期本息付现经营现金流量净额100%

本期到期债务本息评价：该指标至少应等于1. 11.现金债务总额比率

现金债务总额比率是指经营活动现金流量净额与期初、期末负债平均余额的比率，用来衡量 企业的负债总额用经营活动所产生的现金来支付的程度。 现金债务总额比率= 分析：

企业真正能用于偿还债务的是现金流量，通过现金流量和债务的比较可以更好地反映企业的偿债能力。现金债务总额比率能够反映企业生产经营活动产生的现金流量净额偿还长短期债务的能力。该比率越高，表明企业偿还债务的能力越强。

12.利息现金流量保证倍数：利息现金流量保证倍数是指企业生产经营净现金流量与利息费用的比率。该指标反映生产经营活动产生的现金流量净额是利息费用的多少倍。

经营活动现金流量净额100%

负债平均余额利息现金流量保证倍数= 分析：

经营活动现金流量净额

利息费用利息现金流量保证倍数比利息保证倍数更能反映企业的偿债能力。当企业息税前利润和经营活动净现金流量变动基本一致时，这两个指标结果相似。但如果企业正处于高速成长期，息税前利润和经营活动净现金流星相差很大时，使用利息现金流量保证倍数指标更稳健、更保守。

【例1】已知某公司2007年资产负债表相关项目如下：（79）

【例2】ABC公司2005年实现销售41000万元，销售成本33170万元，发生财务费用2352万元，扣除财务费用以外的期间费用为3000万元。 其他资料列示如下：

【作业】华运公司有关2006-2007年利息保障倍数的资料如下表：

三.影响长期偿债能力的特别项目 （一）长期资产与长期债务

1.长期资产:资产负债表中的长期资产主要包括固定资产、长期投资和无形资产。 (1)以反映长期资产的账面价值的报表数据为数据来源的财务比率可能无法准确反映企业实际的长期偿债能力。

(2)在进行横向比较的时候要关注企业所采取的会计的差异。

2．长期负债:在资产负债表中，长期负债项目包括长期借款、应付债券和长期应付款等. (1)长期负债金额也受会计的影响。应付债券按新准则统一规定为都采用实际利率法进行摊销.

(2)可转换债券的影响。可转换债券在转换为股票之前属于债券性质，因此按照会计准则的规定在报表中列示为应付债券。但实际上达到一定条件时，可转换债券将转换成为股票，将

不再是企业所承担的债务，不需要在未来期间偿还。从我国上市公司发行的可转换债券来看，大部分都在存续期内成功实现了转换。因此在分析长期偿债能力时，需要考虑可转换债券的影响。

（二）融资租赁与经营租赁

租赁按性质可分为融资租赁和经营租赁两类。融资租赁是以融通资金为目的，以融物为表现形式的一种经济活动。这种资本化的租赁在分析长期偿债能力时，已经包括在相应财务比率的计算中。

经营租赁是一种短期租赁，一般用于满足企业的短期需求，并且与租赁资产相关的风险与报酬并没有完全转移，因此在对经营租赁进行处理时，并不将相关资产与负债纳入资产负债表反映，而仅仅是在利润表中反映支付的租赁费用。如果企业经常发生经营租赁业务，应考虑租赁费用对长期偿债能力的影响。 （三）或有事项

（四）资产负债表日后事项 1．已证实资产发生了减损 2．销售退回

3．已确定获得或支付的赔偿 4．董事会制定的利润分配方案 5．正在商议的债务重组协议 6．股票和债券的发行

此外，自然灾害导致的资产损失、资产负债表日后发生事项导致的索赔诉讼的结果、汇率发生较大变动等事项都会对企业的偿债能力带来影响。 （五）税收因素对偿债能力的影响分析