2003年注册会计师考试《财务管理》试题
请考生关注下列答题要求：
1.请在答题卷和答题卡指定位置正确填涂（写）姓名、准考证号和身份证件号；
2.请将答题卷第1页上的第5号条形码取下，并粘贴在答题卡的指定位置内；
3.单项选择题、多项选择题、判断题的答题结果用ZB铅笔填涂在答题卡上；
4计算分析题、综合题的答题结果用蓝（黑）色钢笔、圆珠笔写在答题卷的指定位置内，用铅笔答题无效；
5.在试题卷上填写答题结果无效；
6.试题卷、答题卷、答题卡、草稿纸在考试结束后一律不得带出考场。
本试卷使用的折现系数如下表：
（1）复利现值系数表
N 5% 6% 7% 8% 9% 10% 11% 12% 1 0.9524 0.9434 0.9346 0.9259 0.9174 0.9091 0.9009 0.29 2 0.9070 0.00 0.8734 0.8573 0.8417 0.82 0.8116 0.7972 3 0.8638 0.8396 0.8163 0.7938 0.7722 0.7513 0.7312 0.7118 4 0.8227 0.7921 0.7629 0.7350 0.7084 0.6830 0.6587 0.6355 5 0.7835 0.7473 0.7130 0.6806 0.99 0.6209 0.5935 0.5674 （2）年金现值系数表
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N 5% 6% 7% 全国客户服务热线 400-610-0480 8% 9% 10% 11% 12% 1 0.9524 0.9434 0.9346 0.9259 0.9174 0.9091 0.9009 0.29 2 1.8594 1.8334 1.8080 1.7833 1.7591 1.7355 1.7125 1.6901 3 2.7232 2.6730 2.6243 2.5771 2.5313 2.4869 2.4437 2.4018 4 3.5460 3.4651 3.3872 3.3121 3.2397 3.1699 3.1024 3.0373 5 4.3295 4.2124 4.1002 3.9927 3.87 3.7908 3.6959 3.6048 一、单项选择题（本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。）
1.下列预算中，在编制时不需以生产预算为基础的是（）。
A.变动制造费用预算
B.销售费用预算
C.产品成本预算
D.直接人工预算
2.下列关于“有价值创意原则”的表述中，错误的是（）。
A.任何一项创新的优势都是暂时的
B.新的创意可能会减少现有项目的价值或者使它变得毫无意义
C.金融资产投资活动是“有价值创意原则”的主要应用领域
D.成功的筹资很少能使企业取得非凡的获利能力
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3.下列事项中，会导致企业报告收益质量降低的是（）。
A.固定资产的折旧方法从直线折旧法改为加速折旧法
B.投资收益在净收益中的比重减少
C.应付账款比前期减少
D.存货比前期减少
4.某企业面临甲、乙两个投资项目。经衡量，它们的预期报酬率相等，甲项目的标准差小于乙项目的标准差。对甲、乙项目可以做出的判断为（）。
A.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目
B.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目
C.甲项目实际取得的报酬会高于其预期报酬
D.乙项目实际取得的报酬会低于其预期报酬
5.某零件年需要量16200件，日供应量60件，一次订货成本25元，单位储存成本1元/年。假设一年为360天。需求是均匀的，不设置保险库存并且按照经济订货量进货，则下列各项计算结果中错误的是（）。
A.经济订货量为1800件
B.最高库存量为450件
C.平均库存量为225件
D.与进货批量有关的总成本为600元
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6.假设中间产品的外部市场不够完善，公司内部各部门享有的与中间产品有关的信息资源基本相同，那么业绩评价应采用的内部转移价格是（）。
A.市场价格
B.变动成本加固定费转移价格
C.以市场为基础的协商价格
D.全部成本转移价格
7.下列关于资本结构的说法中，错误的是（）。
A.迄今为止，仍难以准确地揭示出资本结构与企业价值之间的关系
B.能够使企业预期价值最高的资本结构，不一定是预期每股收益最大的资本结构
C.在进行融资决策时，不可避免地要依赖人的经验和主观判断
D.按照营业收益理论，负债越多则企业价值越大
8.下列关于安全边际和边际贡献的表述中，错误的是（）。
A.边际贡献的大小，与固定成本支出的多少无关
B.边际贡献率反映产品给企业做出贡献的能力
C.提高安全边际或提高边际贡献率。可以提高利润
D.降低安全边际率或提高边际贡献率，可以提高销售利润率
9.下列各项中，属于“直接人工标准工时”组成内容的是（）。
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A.由于设备意外故障产生的停工工时
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B.由于更换产品产生的设备调整工时
C.由于生产作业计划安排不当产生的停工工时
D.由于外部供电系统故障产生的停工工时
10.某公司持有有价证券的平均年利率为5％，公司的现金最低持有量为1500元，现金余额的最优返回线为8000元。如果公司现有现金20000元，根据现金持有量随机模型，此时应当投资于有价证券的金额是（）元。
A.0
B.650O
C.12000
D.18500
二、多项选择题（本题型共10题，每题2分，共20分。每题均有多个正确答案，请从每题的各选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。）
1.下列关于“引导原则”的表述中，正确的有（）。
A.应用该原则可能帮助你找到一个最好的方案，也可能使你遇上一个最坏的方案
B.应用该原则可能帮助你找到一个最好的方案，但不会使你遇上一个最坏的方案
C.应用该原则的原因之一是寻找最优方案的成本太高
D.在财务分析中使用行业标准比率，是该原则的应用之一
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2.下列关于贝他值和标准差的表述中，正确的有（）。
A.贝他值测度系统风险，而标准差测度非系统风险
B.贝他值测度系统风险，而标准差测度整体风险
C.贝他值测度财务风险，而标准差测度经营风险
D.贝他值只反映市场风险，而标准差还反映特有风险
3.下列各项中，可以缩短经营周期的有（）。
A.存货周转率（次数）上升
B.应收账款余额减少
C.提供给顾客的现金折扣增加，对他们更具吸引力
D.供应商提供的现金折扣降低了，所以提前付款
4.放弃现金折扣的成本受折扣百分比、折扣期和信用期的影响。下列各项中，使放弃现金折扣成本提高的情况有（）。
A.信用期、折扣或不变，折扣百分比提高
B.折扣期、折扣百分比不变，信用期延长
C.折扣百分比不变，信用期和折扣期等量延长一
D.折扣百分比、信用期不变，折扣期延长
5.下列关于项目评价的“投资人要求的报酬率”的表述中，正确的有（）。
A.它因项目的系统风险大小木同而异
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B.它因不同时期无风险报酬率高低不同而异
C.它受企业负债比率和债务成本高低的影响
D.当项目的预期报酬率超过投资人要求的报酬率时，股东财富将会增加
6.下列各项中，会导致企业采取低胜利的事项有（）。
A.物价持续上升 B.金融市场利率走势下降
C.企业资产的流动性较弱 D.企业盈余不稳定
7.下列关于“以剩余收益作为投资中心业绩评价标准优点”的表述中，正确的有（）。
A.便于按部门资产的风险不同，调整部门的资本成本
B.计算数据可直接来自现有会计资料
C.能够反映部门现金流量的状况
D.能促使部门经理的决策与企业总目标一致
8.下列计算可持续增长率的公式中，正确的有（）。
A.收益留存率×销售净利率×（1十负债／期初股东权益）/｛总资产／销售额－［收益留存率×销售净利率×（l十负债／期初股东权益）］｝
B.收益留存率×销售净利率×（l十负债／期末股东权益）/｛总资产／销售额－［收益留存率×销售净利率×（l十负债／期末股东权益）］｝
C.本期净利润/期末总资产×期末总资产/期初股东权益×本期收益留存率
D.销售净利率×总资产周转率×收益留存率×期末权益期初总资产乘数
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9.某公司的市场价值为6亿元，拟收购E公司。E公司的市场价值为1亿元，预计合并后新公司价值达8.5到亿元。E公司股东要求以1.5亿元的价格成交，此项并购的交易费用为0.1亿元。根据。上述资料，下列各项结论中，正确的有（）。
A.此项交易的并购收益是1.5亿元 B.此项交易的并购溢价是0.5亿元
C.此项交易的共购净收益是1亿元 D.此项并购对双方均有利
10.当一家企业的安全边际率大于零而资金安全率小于零时，下列各项举措中，有利于改善企业财务状况的有（）。
A.适当增加负债，以便利用杠杆作用，提高每股收益。
B.增加权益资本的比重
C.降低胜利支付率
D.改善资产质量，提高资产变现率
三、判断题（本题型共10题，每题正1.5分，共15分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码“√”，你认为错误的，填涂代码“×”。每题判断正确的得1.5分；每题判断错误的倒扣1.5分；不答题既不得分；也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效）
1.从ABC公司去年年末的资产负债表、利润和利润分配表及相关的报表附注中可知，该公司当年利润总额为3亿元，财务费用2000万元，为购置一条新生产线专门发行了1亿元的公司债券，该债券平价发行，债券发行费用200万元，当年应付债券利息300万元。发行公司债券募集的资金已于年初全部用于工程项目。据此，可计算得出该公司去年已获利息倍数13. （ ）
2.由于通货紧缩，某公司不打算从外部融资，而主要靠调整股利分配，扩大留存收益来满足销售增长的资金需求。历史资料表明，该公司资产、负债与销售总额之间存在着稳定的百分比关系。现已知资产销售百分比为60％，负债销售百分比为15％，计划下年销售净利率5％，不进行股利分配。据此，可以预计下年销售增长率为 12.5％。 （ ）
3.构成投资组合的证券A和证券B，其标准差分别为12％和8％。在等比例投资的情况下，如果二种证券的相关系数为1，该组合的标准差为10％；如果两种证券的相关系数为-l，则该组合的标准差为2％。 （ ）
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4.ABC公司对某投资项目的分析与评价资料如下：该投资项目适用的所得税率为30％，年税后营业收入为700万元，税后付现成本为350万元，税后净利润210万元。那么，该项目年营业现金净流量为410万元。 （ ）
5.所谓剩余股利，就是在公司有着良好的投资机会时，公司的盈余首先应满足投资方案的需要。在满足投资方案需要后，如果还有剩余，再进行股利分配。 （ ）
6.存货年需要量、单位存货年储存变动成本和单价的变动会引起经济订货量占用资金同方向变动；每次订货的变动成本变动会引起经济订货量占用资金反方向变动。 （ ）
7.按照国际惯例，大多数长期借款合同中，为了防止借款企业偿债能力下降，都严格借款企业资本性支出规模，而不借款企业租赁固定资产的规模。 （ ）
8.在发行可转换债券时，设置按高于面值的价格赎回可转换债券的条款，是为了保护可转换债券持有人的利益，以吸引更多的债券投资者。 （ ）
9.在使用同种原料生产主产品的同时，附带生产副产品的情况下，由于副产品价值相对较低，而且在全部产品价值中所占的比重较小，因此，在分配主产品和副产品的加工成本时，通常先确定主产品的加工成本，然后，再确定副产品的加工成本。 （ ）
10.利用三因素法进行固定制造费用的差异分析时，“固定制造费用闲置能量差异”是根据“生产能量”与“实际工时‘之差，乘以”固定制造费用标准分配率“计算求得的。 （ ）
四、计算分析题（本题型共5题，每小题6分。本题型共30分。要求列示出计算步骤，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。）
1.A公司11月份现金收支的预计资料如下：
（1）11月1日的现金（包括银行存款）余额为13700而已收到未入账支票40400元。
（2）产品售价8元/件。9月销售2000件，10月销售30000件，11月预计销售40000件，12月预计销售25000件。根据经验，利息在还款时支付。期末现金余额不少于5000元。
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要求：
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编制11月份的现金预算（请将结果填列在答题卷第2页给定的“11月份现金预算”表格中，分别列示各项收支金额）。
2.A公司是一个化工生产企业。生产甲、乙、丙二种产品。这三种产品是联产品，本月发生联合生产成本748500元。该公司采用可变现净值法分配联合生产成本。由于在废品主要是生产装置和管线中的液态原料。数量稳定并且数量不大，在成本计算时不计算月末在产品成本。产成品存货采用先进先出法计价。
本月的其他有关数据如下：
产品 甲 乙 丙 月初产成品成本（元） 39600 161200 5100 月初产成品存货数量（千克） 18000 52000 3000 销售量（千克） 650000 325000 150000 生产量（千克） 700000 350000 170000 单独加工成本（元） 1050000 787500 170000 产成品售价（元） 4 6 5 要求：
（1）分配本月联合生产成本；
（2）确定月未产成品存货成本。
3.股票A和股票B的部分年度资料如下（单位为％）：
年度 A股票收益率（%） B股票收益率（%） ════════════════════════════════════════════════════════════════════
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1 26 全国客户服务热线 400-610-0480 13 2 11 21 3 15 27 4 27 41 5 21 22 6 32 32 要求：
（1）分别计算投资于股票A和股票B的平均收益率和标准差；
（2）计算股票A和股票B收益率的相关系数；
（3）如果投资组合中，股票A占40％，股票B占60％，该组合的期望收益率和标准差是多少？
提示：自行列表准备计算所需的中间数据，中间数据保留小数点后4位。
4.ABC公司是一个商业企业。现行的信用是40天内全额付嗷，赊销额平均占销售额的75%，其余部分为立即付现购买。目前的应收账款周转天数为45天（假设一年为360天，根据赊销额和应收账款期末余额计算，下同）。总经理今年1月初提出，将信用改为50天内全额付款，改变信用后，预期总销售额可增20％，赊销比例增加到90％，其余部分为立即付现购买。预计应收账款周转天数延长到60天。
改变信用预计不会影响存货周转率和销售成本率（目前销货成本占销售额的70％人工资由目前的每年200万元，增加到380万元。除工资以外的营业费用和管理费用目前为每年300万元，预计不会因信用改变而变化。
上年末的资产负债表如下：
资产负债表
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200×年12月31日
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资 产 金额（万元） 负债及所有者权益 金额（万元） 现 金 200 应付账款 100 应收账款 450 银行借款 600 存 货 560 实收资本 1500 固定资产 1000 未分配利润 10 资产总计 2210 负债及所有者权益总计 2210 要求：
假设该投资要求的必要报酬率为8.9597％，问公司应否改变信用？
5.假设资本资产定价模型成立，表中的数字是相互关联的。求出表中“？”位置的数字（请将结果填写在答题卷第9页给定的表格中，并列出计算过程）。
证券名称 期望报酬率 标准差 与市场组合的相关系数 贝他值 无风险资产 ？ ? ? ? 市场组合 ？ 0.1 ？ ？ A股票 0.22 ？ 0.65 1.3 B股票 0.16 0.15 ？ 0.9 C股票 0.31 ？ 0.2 ?
五、综合题（本题型共2题，其中第1题12分，第2题13分。本题型共25分。要求列出计算步骤，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。）
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1.A公司是一个生产和销售通讯器材的股份公司。假设该公司适用的所得税税率为40%.对于明年的预算出现三种意见：
第一方案：维持目前的生产和财务。预计销售45000件，售价为240元/件，单位变动成本为200元，固定成本为120万元。公司的资本结构为，400万元负债（利息率5％），普通股20万股。
第二方案：更新设备并用负债筹资。预计更新设备需投资600万元，生产和销售量不会变化，但单位变动成本将降低至180元/件，固定成本将增加至150万元。借款筹资600万元，预计新增借款的利率为6.25%.
第三方案：更新设备并用股权筹资。更新设备的情况与第二方案相同，不同的只是用发行新的普通股筹资。预计新股发行价为每股30元，需要发行20万股，以筹集600万元资金。
要求：
（l）计算三个方案下的每股收益、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆（请将结果填写答题卷第11页中给定的“计算三各方案下的每段收益、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆”表格中，不必列示计算过程）；
（2）计算第二方案和第三方案每股收益相等的销售量；
（3）计算三个方案下，每段收益为零的销售量；
（4）根据上述结果分析：哪个方案的风险最大？哪个方案的报酬最高？如果公司销售量下降至30000件，第二和第三方案哪一个更好些？请分别说明理由。
2.资料：
（1）A公司是一个钢铁企业，拟进入前景看好的汽车制造业。现找到一个投资机会，利用B公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给B公司。 B公司是一个有代表性的汽车零件生产企业。预计该项目需固定资产投资750万元，可以持续五年。会计部门估计每年固定成本为（不含折旧）40万元，变动成本是每件180元。固定资产折旧采用直线法，折旧年限为5年，估计净残值为50万元。营销部门估计各年销售量均为40000件。B公司可以接受250元/件的价格。生产部门估计需要250万元的净营运资本投资。
（2）A和B均为上市公司，A公司的贝他系数为0.8，资产负债率为50％；B公司的贝伦系数为1.1，资产负债率为30%.
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（3）A公司不打算改变当前的资本结构。目前的借款利率为8％。
（4）无风险资产报酬率为4.3％，市场组合的预期报酬率为9.3％。
（5）为简化计算，假设没有所得税。
要求：
（1）计算评价该项目使用的折现率；
（2）计算项目的净现值（请将结果填写在答题卷第14页给定的“计算项目的净现值”表格中，不必列示计算过程）；
（3）假如预计的固定成本和变动成本、固定资产残值、净营运资本和单价只在 -10％以内是准确的，这个项目最差情景下的净现值是多少（请将结果填写在答题卷第15页给定的“外算最差情景下的净现值”表格中，不必列示计算过程）？
（4）分另计算利润为零、营业现金流量为零、净现值为零的年销售量。
一、单顷选择题
1.[答案] B
(解析] 销售预算是企业全面预算的起点。其余预算大都是以销售预算为基础编制的。
[考点] 全面预算及各预算的相互关系。
[专家提示] 需要以生产预算为基础编制的预算有:直接材料预算、直接人工预算、制造费用预算、单位生产成本预算。
2.[答案] C
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[解析] 在资本市场有效原则条件下,购买或出售金融工具的交易的净现值为零。所以有价值的创意原则主要应用于直接投资项目。一个项目依靠什么取得正的净现值,它必须是一个有创意的投资项目.尽管有创意的投资项目也可能会减少现有项目的价值使它变得毫无意义。
[考点] 有价值创意原则。
[专家提示] 财务管理的原则性问题每年都考。
3.[答案] C
[解析] 采取稳健的会计,通常认为比采取乐观的会计收益质量高,加速折旧法属于稳健。投资收益减少相对而言经营活动收益在净收益中的比重增加,收益质量提高。存货比前期减少会使实得现金流量增加.收益质量提高。应付账款减少会使实得现金流量减少,收益质量下降。
[考点] 财务收益质量及评价指标。
[专家提示] 净收益营运指数说明了企业净收益中经营活动净收益所占的比重,该指标越高则说明企业的主营业务获利能力越强。现金营运指数足实得现金与应得现金之间的比例关系,该指数越高说明实得现金越多,企业的收益质量越高。
4、[答案] B
[解析] 甲项目的标准差小于乙项目的标准差.说明甲项目收益离散程度小于乙项目,因此甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目。
[考点] 标准离差与风险报酬率的关系。
[专家提示] 标准离差及标准离差率(变化系数)每年均考。
5.[答案] D
[解析] 与进货批量相关的总成本为:
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[考点] 经济订货批量。
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[专家提示] 注意掌握陆续到货的条件下,经济订货批量模型和平均存货量的计算公式。
6.[答案] C
(解析) 如果中间产品存在非完全竞争的外部市场.可以采用协商的办法确定转移价格。成功的转移价格依赖于下列条件:首先,两个部门经理可以自由地选择接受或拒绝某一价格；其次,在谈判者之间共同分享所有的信息资源。
[考点] 内部转移价格。
[专家提示] 当中间产品的外部市场非常完善时,以市场价格作为内部转移价格是最好的选择。以市场为基础的协商价格的上限通常为巾场价格,下限为供应方的单位变动成本。
7.[答案] D
[解析] 营业收入理论认为,不论负债资金如何变化,企业加权平均资金成本都是固定的,因而企业的总价值也是固定不变的。
[考点] 资本结构。
[专家提示] 净收益理论认为,负债町以降低企业的资本成本。负债程度越高,企业的价值越大,这是因为债务利息和权益成本均不受财务杠杆的影响.无论负债程度多高,企业的债务成本和资本成本不会变化。
8.[答案] D
[解析] 因为销售利润率=安全边际串×边际贡献率.降低安全边际率,只能导致销售利润率下降。
[考点] 安全边际与安全边际率。
[专家提示] 安全边际和安全边际率能揭示某个企业所处的盈亏状态及经营风险高低。
9.[答案] B
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[解析] 直接人工标准工时是指在现有的生产条件下,在正常的作业状态下生产单位产品所需要的工作时间,包括必不可少的停工休闲时间和设备调整时间。但是不包括意外故障造成的停工工时、作业计划安排不当产生的停工工时及外部原因造成的停工工时等。
[考点] 直接人工标准:工时。
[专家提示] 标准工时并不是一切都处于理想条件下所制定的,而是根据企业未来的实际生产经营状况测算的,企业经过努力可望达到的生产水平。
10.[答案] A
[解析] 由于H=8 000,L=1 500,则H=3R-21=3×8 000—2×1 500=2l 000(元)。而现有现金20 000元,根据随机模型法的原理,当现金持有量在最低持有量(1 500元)和最高持有量(21 000元)之间时,不需要投资与有价证券。
[考点] 现金持有量预测的随机模型法。
[专家提示] 该类问题2004年不会再考。
二、多项选择题
1.[答案] CD
[解析] 引导性原则是指当所有办法都失败时,寻找一个可以信赖的榜样作为自己的引导。所谓“当所有办法都失败”,是指理解力有限或者是寻找最准确答案的成本最高。引导性原则在两种情况下使用。
[考点] 引导性原则。
[专家提示] 该问题已经考过多次,应引起注意。
2.[答案] BD
(解析] 在多元投资组合中。贝他值只反映某项投资的系统风险,即市场风险。而非系统风险可以通过多元化投资组合分散。标准离差反映某一投资活动的整体风险,不但包括时常风险也包括特种风险。
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[考点] 贝他系数及其含义。
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[专家提示] 各种证券经过充分的组合非系统风险几乎能够全部抵消.所以通常所说的证券投资风险是指系统风险亦称为不可分散风险。贝他系数就是用于反映个别公司股票系统风险高低的指数。
3.[答案] ABC
[解析] 因为经营周期=存货周转期+应收账款周转期一应付账款周转期,存货周转期上升说明存货周转期缩短,经营周期缩短,应收账款减少会导致应收账款的周转期缩短,经营周期缩短；提供给顾客的现金折扣增加.会使应收账款的周转期缩短,经营周期缩短:提前付款会使应收账款的周转期缩短,经营周期延长。
[考点] 经营周期与存货周转期、应收账款周转期。应付账款周转期之间的关系。
[专家提示] 经营周期通常是指生产周期,即从购买原材料支付货款开始到销售商品收到货款为止的时间间隔。经营周期可用下式计算:
经营周期=存货周转期+应收贴现周转期
另外,还应注意掌握现金周转期的公式:
现金周转期=经营周期一应付账款周转期
=存货周转期+应收账款周转期一应付账款周转期
4.[答案] AD
[解析] 放弃现金折扣的成本
从上式可以看出A、D会导致成本提高。
[考点] 放弃现金折扣的资金成本的计算。[专家提示] 放弃现金折扣的资金成本属于机会成本的范畴,是从购货方的立场上考虑的。销货方为了尽早回收货款提示了信用条件(例:2/10,n/30),购货方为了延长信用资金的使用时间可能会放弃折扣,从而形成了一种机会成本。
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5.[答案] ABCD
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[解析] 投资者要求的收益率=无风险报酬率+ B×(市场平均报酬率一无风险报酬率)
公式中: B系数代表项目系统风险程度的大小,并且受企业负债比率和债务成本高低的影响。投资者要求的收益率也叫“资本成本”。企业投资取得高于资本成本的收益,就为股东创造厂价值；企业投资取得低于资本成本的收益,则摧毁了股东财富。
[考点] 投资者要求的报酬率。
[专家提示] 在计算投资项目的净现值指标时,通常以投资者要求的报酬率作为贴现率。在计算投资项目的内含报酬率时,通常把投资者要求的报酬率看作是最低内含报酬率作比较。
6.[答案] ACD
[解析] A、C、D都说明企业当前现金净流量不容乐观,会导致企业采取低股利。而金融市场利率下降时会导致企业采取高股利。
[考点] 股利。
[专家提示] 影响股利的因素及各种股利的特点几乎每年都考。
7.[答案] AD
[解析] 剩余收益的主要优点是可以使业绩评价与企业的目标协调一致,引导部门经理采纳高于企业资本成本的决策。采用剩余收益指标还有一个好处,就是允许使用不同的风险调整资本成本。
[考点] 剩余收益指标及特点。
[专家提示] 剩余收益的主要优点是可以使业绩评价与企业的目标协调一致,引导部门经理采纳高于企业资金成本的决策。
8.[答案] BCD
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[解析] 可持续增长率的计算共有两类方法。
[考点] 可持续增长率的计算公式。
[专家提示] 可持续增长率的最基本的计算公式为:
9.[答案] ABD
[解析] 并购收益=8.5—6—1=1.5(亿元),
并购溢价1.5—1=0.5(亿元),
净收益1.5—0.5—0.1=0.9(亿元)。
并购溢价大于零,净收益大于零。所以并购对双方均有利。
[考点] 并购收益、净收益。
[专家提示] 只有并购溢价和并购净收益均大于零,说明并购对双方均有利,并购才可能顺利进行。
10.[答案] BCD
[解析] 安全边际率大于零而资金安全率小于零,说明企业的经营风险较小而财务风险较大,因此应采取B、C、D措施改善企业财务状况。
[考点] 安全边际率、资金安全率。
[专家提示] 安全边际率用于衡量企业的经营风险,资金安全率用于衡量企业的财务风险。
三、判断题
1.[答案] 错误
[解析] 已获利息倍数=(3+0.2)/(0.2+0.05)=12.8
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[考点] 已获利息倍数。
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[专家提示] 该指标几乎每年均考。应注意该指标的分子不含资本化利息,而分母含资本化利息。
2.[答案] 正确
[解析] 不打算从外部筹资主要靠内部筹资条件下的销售增长率即内含增长率计算过程如下：
则销售增长率=12.5%。
[考点] 内含增长率的概念。
[专家提示] 销售额增加引起的资金需求增加,有两种途径来满足:一是内部保留盈余的增加,二是外部融资(包括借款和股权融资,不包括负债的自然增长)。如果不能或不打算从外部融资,则只能靠内部积累,从而了销量的增长。此时的销售增长率,称为“内含增长率”。
3.[答案] 正确
[解析] 相关系数为]时组合后的标准差为:
12%×50%+8%×50%=10%。相关系数为-1时组合后的标准差为:
12%×50%-8%×50%c2%。
[考点] 证券组合的相关系数及标准差的计算。
[专家提示] 该粪问题非常重要,2004年还会考到。
4.[答案] 正确
[解析] 年营业现金净流量=营业收入一付现成本一所得税。
营业收入=700/(1-30%)=1 000(万元):
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付现成本=350/(1-30%)=500(万元)；
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税前利润总额=210/(1-30%)=300(万元)；
所得税=300—210=90(万元),
则净流量=1 000—500—90=410(万元)。
[考点] 营业现金净流量的计算公式及相互关系。
[专家提示] 计算投资项H营业净现金流量通常有三种表达方式,即:
①营业收入一付现成本一所得税
②净利润+折旧
③营业收入×(1一税率)一付现成本×(1一税率)+折旧×税率
②、③均可根据①导出。
5.[答案] 错误
[解析] 剩余股利就是在公司有着良好的投资机会时,根据一定的目标资本结构.测算出投资所需的权益资本,先从盈余当中留用,然后将剩余的盈余作为股利予以分配。
[考点] 剩余。
[专家提示] 盈余公积金、公益金均属于留存收益的内容,在剩余下,这些资金均可优先使用。
6.[答案] 错误
[解析] 经济订货批量Q=
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K为次订货费用,P为单价,i为单位存货年储存费用率,Kc为单位存货年储存变动成本,Kc=P×i。从公式中可以看出:P、Kc均与Q反方向变动；K与Q同方向变动。
[考点] 存货经济订货批墩及计算公式。
[专家提示] 考生应掌握基本公式及基本公式的延展。
7.[答案] 错误
[解析] 大多数长期借款合同中除了严格借款企业资本性支出规模外,还要借款企业租赁资产的规模。
[考点] 银行借款的性条款。
[专家提示] 银行借款的性条款是债券人为了防止其利益被损害而在借款合同中加入的一种契约.该契约了借款企业使用资金的数量及范围,可能会导致借款企业的实际利率上升。
8.[答案] 错误
[解析] 不是为了保护投资者的利益而是为了保护发行公司的利益。
[考点] 可转换债券的赎回价值的意义。
[专家提示] 赎回价格是事前规定的发行公司赎回债券的出价。赎回价格一般高于可转换债券的面值。两者之间为赎回溢价。赎回溢价随债券到期日的临近而减少。
9.[答案] 错误
(解析, 先确定副产品的加工成本然后再确定主产品的成本。
[考点] 副产品成本及计算方法。
[专家提示] 该类问题作一般了解,2004年不会再考。
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10.[答案] 正确
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[解析] 闲置能量差异=(生产能力一实际工时)×固定制造费用标准分配率。
[考点] 固定制造费用差异的计算。
[专家提示] 该类问题几乎每年都考。
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四、计算分析题
1.（1）计算2003年度华夏公司的净利润
净利润=（1200 - 2000×6%）×（1 - 33%）=723.6（万元）
计算2003年度华夏公司计提的法定公积金和公益金
法定公积金=723.6×10%=72.36（万元）
法定公益金=723.6×10%=72.36（万元）
（2）计算2003年度华夏公司可供投资者分配的利润
可供投资者分配的利润=723.6 - 72.36 - 72.36+556=1134.88（万元）
计算2003年度华夏公司预计分派的每股现金股利
每股现金股利=（1134.88×40%）÷500=0.908（元/股）
（3）计算2003年度的利息保障倍数
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利息保障倍数=1200÷（2000×6%）=10（倍）
（4）计算华夏公司股票的风险收益率和投资者要求的必要投资报酬率
风险收益率=2×（15% - 5%）=20%
必要投资报酬率=5%+2×（15% - 5%）=25%
（5）计算华夏公司股票价值
每股价值=0.908÷（25% - 5%）=4.54（元）
解析：本题要求考生掌握净利润、公积金、公益金、可供分配利润之间的关系，并重点掌握利息保障倍数、资本资产定价模型和股票估价的计算问题。华夏公司的股利以固定的增长率增长，因此，股票估价应当采用股利固定增长模型。
2.（1）债券到期收益率是指购进债券后，一直持有该债券到期日所获取的收益率。平价购入债券的到期收益率与票面利率相同，即为10%.
（2）对债券进行估价
债券价值= =1019（元）
（3）计算1998年1月1日购买债券的到期收益率
900=100/（1+i）+1000/（1+i）
所以，此时债券的到期收益率为i=22.22%
（4）对债券进行估价
债券价值=100×（P/A，12%，3）+1000×（P/S，12%，3）=952（元）
因为对债券的估价后其价值为952元，大于市价950元，故应该购买。
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解析：本题主要考查债券估价、债券收益率的计算问题。要求考生重点掌握债券估价的计算公式，并掌握利用试误法（或称内查法）计算债券投资的收益率。
3.（1）衡量A、B方案的风险程度
A方案：
预期收益值=0.3×40+0.5×30+0.2×20=31（万元）
标准离差= =6.4
标准离差率=6.2/31=0.206
B方案：
预期收益值=0.3×60+0.5×20+0.2×（- 10）=26
标准离差= =25
标准离差率=25/26=0.962
B方案的标准离差率大于A方案的标准离差率，因此，B方案的风险高于A方案。
（2）计算A、B方案各含一个标准差的置信区间
A方案包含一个标准差的置信区间为：31±6.4
B方案包含一个标准差的置信区间为：26±25
（3）A方案含有标准差的个数为：
（40-31）÷6.4=1.41，查正态面积表得其面积为0.4207，则实现40万元以上预期收益的概率为：
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（0.5-0.4207）×100%=7.93%
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解析：按衡量风险的程序要求，首先确定A、B方案的预期值，然后根据预期值确定A、B方案的标准差和标准离差率，并根据标准离差率的大小对风险程度做出判断。标准离差率越大的方案，其风险也越大。在此基础上确定相应的置信区间和置信概率。
4.（1）计算简单条件下的最佳经济订货量和最佳订货次数
最优经济订货量= =720（千克）
最佳订货次数=14400÷720=20（次）
（2）确定保险储备量
该原材料的日消耗量=14400÷360=40（千克）
交货期内原材料消耗量=40×5=200（千克）
在不设置保险储备量时：
缺货的期望值=（220 - 40×5）×0.15+（240 - 40×5）×0.03+（260 - 40×5）×0.02=5.4（千克）
总成本=3×5.4×20=324（元）
保险储备量为20千克时：
缺货的期望值=（240 - 40×5-20）×0.03+（260 - 40×5 - 20）×0.02=1.4（千克）
总成本=3×1.4×20+20×4=1（元）
保险储率量为40千克时：
缺货的期望值=（260 - 40×5 - 40）×0.02=0.4（千克）
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总成本=3×0.4×20+40×4=184（元）
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比较以上三个方案的总成本，当保险储备量为20千克时，总成本最小，因此，保险储备量为20千克时对企业最有利。
解析：建立保险储备可以使企业避免缺货或供应中断造成的损失，但同时却使储备成本升高。确定最佳的保险储备量实际就是要使缺货成本或供应中断造成的损失与储备成本之和最小，方法是先计算出各不同保险储备量的总成本，然后再对总成本进行比较，选定其中总成本最低的作为执行方案。
5.（1）计算在产品完工程度和在产品约当产量
①第一道工序在产品完工程度=（10×50%）/50×100%=10%
②第二道工序在产品完工程度=（10+30×50%）/50×100%=50%
③第三道工序在产品完工程度=（10+30+10×50%）/50×100%=90%
④在产品约当产量=100×10%+20×50%+80×90%=92（件）
（2）计算完工产品总成本和在产品成本
①完工产品总成本
=56000/（500+200）×500+50320/（500+92）×500+47360/（500+92）×500
=40000+42500+40000=122500（元）
②在产品成本=56000+50320+47360 - 122500=31180（元）
解析：本题主要考查成本计算的约当产量法。在进行完工产品和在产品的费用分配时要注意，原材料是在生产开始时一次投入的，因此，原材料费用分配不用约当产量，而直接在完工产品和在产品之间进行分配。其他费用则用约当产量法进行分配。
五、综合题
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1.（1）计算2001年下列指标：
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①变动成本总额=3000 - 600=2400（万元）
②变动成本率=2400/4000=60%
（2）计算乙方案下列指标：
①应收账款平均收账天数=10×30%+20×20%+90×50%=52（天）
②应收账款平均余额=5400/360×52=780（万元）
③维持应收账款所需资金=780×60%=468（万元）
④应收账款机会成本=468×8%=37.44（万元）
⑤坏账成本=5400×50%×4%=108（万元）
⑥乙方案的信用成本=37.44+108+50=195.44（万元）
（3）甲方案的现金折扣=0
乙方案的现金折扣=5400×30%×2%+5400×20%×1%=43.2（万元）
甲方案信用成本前收益=5000-5000×60%=2000（万元）
乙方案信用成本前收益=5400-43.2 - 5400×60%=2116.8（万元）
甲乙两方案信用成本前收益之差=2116.8 - 2000=116.8（万元）
甲乙两方案信用成本后收益之差（2116.8 - 195.44）-（2000 - 140）=61.36（万元）
（4）从上面的计算可知，乙方案比甲方案的信用成本后收益多61.36万元，因此，应当采取乙方案。
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解析：本题主要考查信用的有关计算问题。本题是信用计算的一个典型试题，一般来说，有关信用的计算主要集中在不同信用条件的比较问题。考生要掌握信用成本的构成内容及其计算方法，信用成本主要包括应收账款的机会成本、坏账成本和收账费用。计算信用成本之后，就可以计算出信用成本后的收益，信用成本后收益大的方案为最佳方案。
2.（1）利用资本资产定价模型：
R A =8%+2×（12% - 8%）=16%
R B =8%+1.5×（12% - 8%）=14%
利用固定成长股票及非固定成长股票模型公式计算：
A股票价值=5×（P/A，16%，5）+[5×（1+6%）]/（16% - 6%）×（P/S，16%，5）
=5×3.2743+53×0.4762=41.61（元）
B股票价值=[2×（1+4%）]/（14% - 4%）=20.8（元）
计算A、B公司股票目前市场价：
A股票的每股盈余=800/100=8（元/股）
A股票的每股市价=5×8=40（元）
B股票的每股盈余=400/100=4（元股）
B股票的每股市价=5×4=20（元）
因为A、B公司股票价值均高于其市价，因此，都可以购买。
（2）计算投资组合的预期报酬率和投资组合的综合贝他系数
投资组合报酬率=（100×40）/（100×40+100×20）×16%+（100×20）/（100×40+100×20）×14%=10.67%+4.67%=15.43%
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综合贝他系数=（100×40）/（100×40+100×20）×2+（100×20）/（100×40+100×20）×1.5
=1.33+0.5=1.83
解析：本题主要考查股票估价和投资组合问题。要求考生熟练掌握资本资产定价模型和投资组合预期报酬率、组合的贝他系数的计算方法。
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