浅议我国企业海外并购

一、近年我国海外并购事件接连出现

随着中国市场经济的确立和发展，中国企业面对国际化竞争的压力已主动通过并购壮大自己，近几年更是掀起了高潮。从03年的京东方收购韩国现代显示技术株式会社的TFT-LCD（薄膜晶体管液晶显示器件）业务；到04年联想集团收购IBM全球的台式电脑和笔记本电脑的全部业务，英国MG罗孚公司与上汽集团进行的重组计划；再到05年的海尔竞购美泰克，中海油收购优尼科，南汽收购罗孚汽车，中石油收购哈萨克斯坦PK石油公司，中海集团竞争购加拿大太平洋航运公司，上述的并购活动使中国企业成为投资的一支重要力量出现在世界经济舞台上，引起了世界的广泛关注。美国《商业周刊》评价为“中国正在走入并购时代。”

二、海外并购动机

我国国民经济发展和企业发展都到了一个新的台阶，具有海外扩张的欲望和能力，中国企业走出去已经是必然的选择。一个企业的海外收购经常含着多个动机，有的动机占主导地位，有的居次要地位。

（一）、获取自然资源

自然资源与特定的地理位置联系在一起，无论企业的海外并购是满足国内或国外产品的生产需要，这类资源都属于基础性产业。近年，我国进入到了重化工业化时期，资源消耗量迅速加大，推动了国内市场对石油、天然气等资源需求的高速膨胀。我国资源并不丰富，海外寻油无疑是其中一条重要的路径选择。中海油欲收购优尼科，以及此前收购的印尼油田、澳大利亚西北架天然气项目；首钢、包钢等在秘鲁、澳大利亚收购铁矿等案例都隐含着中国经济的快速发展对资源的渴求。据预测:未来20年内，中国工业化进程所需的石油、天然气将至少出现上亿吨的供给缺口。这些企业如果仅仅在国内进行竞争，将难以获得足够的资源支撑，更何况外国企业还要冲进来，因此，对资源的渴求驱动着大型国有企业在全球范围内搜寻猎物。

（二）、获取市场、品牌和客户资源

国内市场的容量是相对有限的。当它达到一定饱和程度时，向国际市场延伸是经营的一般规律。在中国企业没有很多全球性的品牌的情况下，通过收购一个知名品牌进入欧美市场，对扩大自己的业务规模、增加客户源和提高自己在国际市场上的竞争力及影响力是大有帮助的。我国企业要走出国门，参与国际竞争，并购国外业务、打造国际知名品牌无疑是一种很好的途径。联想并购IBM个人PC业务看中的就是蕴含于IBM品牌后巨大的无形资产、客户资源和市场资源。新的联想集团在五年内有权根据有关协议使用IBM的品牌，并完全获得商标及相关技术，这就使得联想的产品在全球PC市场上具有了最广泛的品牌认知。

（三）、获取研发和技术资源

依靠廉价的劳动力，中国正在成为制造大国，在世界各地随处可见贴着“Made In China”标签的商品，中国在低端市场的竞争力无庸置疑。技术一向是中国企业的软肋，落后的研发能力与中国的制造大国的地位很不相称。由于没有拿得出

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手的技术，很多企业发展到一定规模都会无法摆脱受制于人的局面。于是，掌握先进的核心技术是保持竞争力的唯一途径。企业培养研发能力需要长期的持续的投入，海外并购是在短时期内提升企业研发力量和技术水平的有效手段。把购买来的技术与中国的劳动力成本优势及巨大市场空间结合起来，从而在国内取得竞争优势并获取抵抗公司的资本。

（四）、获取形象资源

企业的海外收购动机有时候不完全是为了直接的经济利益，而是为了塑造一个有能力在海外进行扩张的形象，即使不获利，甚至赔上一点也是可以接受的。就像联想完成了IBM的收购案后就成为在全球PC业务中排名第三，也将成为首个进入世界500强的中国民营企业；中海油虽然没有最终收购尤尼科成功，但当初在计划收购时也考虑过如果成功收购的话在全球同类公司排行榜上，中海油的储备规模将从第7位升至第2位，产量规模也将从12位升至第3位，从而迅速成长为领先的中等规模的国际化勘探发展及生产公司。进入世界500强一直是我国企业家脑海中国际化成功的标志。通过“蛇吞象”式迅速做大的快捷方式进行海外并购，也许可以快速地获得企业的形象，但这也是一种极其危险的方式。由于希望尽快地实现并购，在并购前的评估、考量等工作上有可能会存在疏忽，最终在并购后的整合中会产生财务、文化等方面的问题。如果没有很好地处理整合过程中的这些风险，则会使企业陷入困境，从而一蹶不振。

三、我国企业海外并购的特点

（一）、并购主体多数是我国的龙头企业

电子信息行业的海尔、ＴＣＬ、京东方、联想；汽车行业的上汽；石油行业的中石油、中海油、中石化和中化集团。这些企业都是我国优势产业的国内名牌企业，它们对国外同行业的企业进行了并购。它们在涉足并购业务前均长期从事相关产品进出口贸易和投资，在资金实力、技术开发、人才储备、管理能力等方面有一定的积累，在应对投资风险、属地化经营、境外团队整合等方面具备了一定经验。

（二）、并购对象主要集中在发达国家

前几年，以并购中小企业为主，对象多为当地经营不善、濒临破产的企业，或利润率不理想、所有者准备退出的业务。近年来，一些企业开始尝试规模更大、交易更复杂的大型企业或欧美老牌企业。并购目的地包括欧洲、南美洲、北美洲、东南亚、非洲、以及东欧独联体等一些发展中国家和地区。０５年以来，海尔集团收购美国第三大家电巨头美泰克、中海油欲收购优尼科等尝试，都显现出并购大型化趋势。

（三）、新趋势的出现

从联想收购IBM个人PC业务，TCL收购汤姆逊及阿尔卡特公司这些最近的并购案例来分析，可以看出中国企业并购中，强强联合成为企业提升竞争力的新特点、新趋势。我国加入世贸组织后，外来竞争压力增大，外商投资企业在中国的并购案明显增加，将迫使我国企业积极寻求新的迅速提升竞争力的发展途径。企业之间的强强联合将成为企业提升竞争力的新的发展趋势。另外‚在未

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来三五年内，在的支持下，大型国企仍旧会成为中国企业海外并购的先锋，但由于企业真正的内在驱动力并不特别强烈，相对来说是被动的。与其相比，更具有企业家精神的民营企业业主会完全采取主动收购的方式。在经历一定的成长后，民企必定会逐渐成为海外收购的主力。

四、海外并购的风险及其规避方法

近年来我国企业海外并购案不断地增加，同时也涌现出不少问题，导致最终并购案的失败。上汽控股的韩国双龙汽车公司的员工持续罢工；TCL兼并法国汤姆逊以后，盈利下降，市值缩水；联想吞并IBM个人电脑以后，在欧洲的销量下降，排名下滑；中海油并购尤尼科遭“”的事人们还记忆犹新……。所以，我们要总结这几年出现的问题，并想出对应的解决方法，为今后海外并购的成功奠定基础。

（一）、财务风险

企业从前期的巨额收购承担大笔净负债，以及后期的服务费用，这些大笔资金都将导致公司资金吃紧。如果还要填补被收购企业巨额的亏损或筹资不当就会使企业资本结构失去优化，造成巨大的财务风险。然而，财务上的风险一般是可以在完成收购前回避的。例如，事前若能较接近地估计目标企业的真实价值，则有利于降低估价风险从而就能大大减少甚至避免并购完成后财务风险的发生。

（二）、文化风险

企业文化的整合是在并购后整合过程中最困难的任务，解决不好就会使企业失去凝聚力和竞争力。由于双方企业间在成长经历，市场环境，环境，经营管理模式等方面存在着很大的差异，一些成熟的企业一般都存在着完整独特的企业文化，这些企业对自身的文化有着很高的认同度，并希望把自身的文化保持下来，因此他们对中国企业文化的认同度较低。当两个企业完成并购后，企业间广泛而深入的资源，结构整合必然触动企业文化理念的碰撞，若两个企业的文化不能相容，则会使企业丧失对企业文化的确定感，继而产生行为的模糊性，最终影响并购企业的协同效应以及人员地流失。联想在并购IBM后曾赴美国招聘了一批精英担任中层职务，但不久后这些人因为难以接受联想的某些做法纷纷离职。要把文化的冲突降到最低程度，就需要建立起一种共同的文化而非选择文化，在新的企业中形成一种各方都可以接受和认同的新文化。

（三）、客户和市场风险

原本客户和市场都是企业并购的主要动机，它们希望通过并购来获取目标企业原有的市场资源以及客户，来扩大自己的产品领域，提高销售收入和市场影响力。但有些在完成并购后发现事情远没有它们想象的那样好。客户对合并后的新公司持怀疑态度，品牌地位在他们的心目中大打折扣，与他们的初衷有很大的出入。最典型的就是合并后的新联想，个人电脑用户特别是美国用户对IBM的Think Pad有很高的忠诚度，而Lenovo在美国人的眼里是一个低端品，因此Lenovo-managed的Think Pad会是什么样的，使人们对它有所怀疑。然而原IBM庞大的个人电脑用户群体是联想最为看重的。IBM的PC业务每年可以创造100亿美元左右的销售收入，联想希望收购后能继续保持住这部分的销售收入。合并后联想没有自己的品牌基础，一直都依赖IBM商标在消费者心中极

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佳的口碑，那么在五年后当联想失去这一商标时，是否依然能在这一领域赢得消费者的信任以及巨额的销售收入和市场占有率，这一问题是新联想值得思考的。

（四）、的影响

目前进行海外并购的中国公司大多是国有企业，即使有些不是国有企业，也与有着千丝万缕的联系，这种背景对中国企业在海外并购有时会带来一些意想不到的麻烦。海外有些人也往往会利用这一点来攻击中国企业，有的甚至设置障碍阻止中国企业在海外并购。西方国家反对中国企业并购的基本理由是：中国国企使用国家资金进行商业并购，不符合市场经济平等原则，而且有国家行为而非商业行为的可能。即使并购成功，中国的和并购对象所在国家的，都将对并购公司的发展产生不可预测的影响。今年8月中海油收购美国优尼科公司未获成功，美国国会的阻挠，把经济问题政治化就是主要原因；如果并购失败的话，企业的领多是被辞去职务，并没有人真正地承担失败的责任，这也是一些海外企业所担心的。

五、我国应为企业“走出去”保驾护航

中国的经济的高速成长需要资源，需要很多的生产要素，应对企业的“走出去”起促进作用。世界经验表明，企业在海外投资初期往往是依靠促进的强大力量获得成功的。目前，我国尚处于海外投资的初级阶段，还没有形成与之匹配的支持体系，往往难以支撑海外竞争的强大压力。为了进一步推动海外并购浪潮，中国更是应该直接走上幕前推波助澜。我国应倡导企业并购以经济结构调整目标，以适应我国加入WTO后面对的世界经济格局和市场竞争态势，实现企业发展战略为目的；制定针对不同产业特点的企业并购导向，以鼓励那些适应且有条件的企业积极实现并购，那些不适宜或可能出现垄断产业内企业间的并购行为；扶持强强联合的企业并购，而不支持“强扶弱”的企业并购，其着眼点在于增强这些有海外并购条件企业的经济生命力，以有限的退让获取更大的发展，支持大型国有企业有选择地向境外扩张，甚至动用国家信用作资信担保。

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参考文献

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